出品/CoinVoice文/?代西苏田
如果要讨论今年币圈最大的热点，很多人会说是IEO了。
币安重启Launchpad，引起了市场巨大反响，甚至推动了比特币由熊市转向牛市。
关于IEO，市场上有很多种声音，有人觉得这是比ICO更先进的方式。
其实，它正和ICO一脉相承——它原本可以带来一片生机，却搞得一片狼藉。
01诱惑
2019年1月份，春寒料峭时刻，币安Launchpad上线了第一个IEO项目BTT，14分钟内筹集资金720万美元。自此交易所混战IEO的大幕徐徐拉开，之后的IEO江湖可谓烈火烹油、阵阵热血沸腾。尤其是币安、OKEx、火币三大头部交易所，截止8月10日共累计推出IEO项目22个，绝大多数IEO项目于上线之初就实现了价格的几倍翻番。其中，币安ERD项目最为瞩目，最高涨幅度达45倍。
据统计，三大交易所中上线暴涨10倍以上的项目多达6个，包括币安的BTT、MATIC、ERD的三个项目，以及OKEx的BLOC、火币的TOP、AKRO，占比近30%。
Coinbase：为了进一步加快采用速度，行业需要简化投资概念，提高可及性:金色财经报道，Coinbase Institutional发推称，机构一直在加速采用数字资产，特别是与他们开始使用衍生品所花费的时间相比，为了进一步加快采用速度，行业需要简化投资概念，提高可及性，并将技术更好地集成到现有系统中。不同国家监管特殊资产类别的方式一直存在差异。但是，国家与国家之间的差异从来没有像今天的加密货币那样大。
此外，BTC 和 ETH 上周都在今年最窄的区间内交易，并且实现了各自的 30 天波动率均降至 36% 左右。在宏观方面，我们的研究团队认为，在市场关注债务上限的同时，美国银行体系的动荡更值得关注。我们的交易团队认为，如果美国在没有就提高债务上限达成协议的情况下接近违约边缘，BTC 可能会突破其交易区间。[2023/5/25 10:38:24]
IEO火极一时，赵长鹏曾对其满怀信心：“很高兴越来越多人加入IEO俱乐部，我们相信区块链拿来融资才是真正的杀手级应用”。
在几大头部交易所的IEO模式带动下，国内大大小小的交易所，纷纷杀入IEO交易市场。
根据ICObench的不完全统计，2019年上半年有158个项目上架各种IEO平台，累计融资金额达到14.28亿美元。
Galxe与Ava Labs合作，将OAT集成到Avalanche上:3月22日消息，Web3基础设施服务商Galxe宣布与Avalanche区块链开发商Ava Labs合作，将其链上成就令牌（OAT）集成到Avalanche上，Avalanche OAT将于5月3日在Avalanche峰会期间使用。[2023/3/22 13:19:15]
IEO最火的时期，各种抢购姿势在朋友圈刷屏，比如供奉赵祖师，网吧包场抢额度，招收键盘手的广告，就连外卖小哥也在街边的路灯下鏖战。对于用户来说，慢慢熊市，行情凄苦，有什么能够比资产一夜翻倍加零更有吸引力？大家都在一年的熊市中煎熬够了，如果真有，那一定是再加两个零。
彼时“IEO项目开盘即暴涨”的言论无时无刻不在吊打着散户的神经，甚至一度成为币圈韭菜们的共识。
业内资深韭菜向CoinVoice记者表示：“尽管IEO也爆发过内定、维权、破发等闹剧，但IEO的确带来了一波行情的涨幅，有力的引导了今年的一波小牛市。”?
02套路
有人说，开启牛市的密码是发币。但凡有新的发币方式，就能触发一轮牛市。
Lookonchain：MASK团队过去一周共向币安等交易所转出250万MASK:11月3日消息，据Lookonchain调查，MASK此前以5个价格从投资者处筹集资金，其中天使轮0.08美元、种子轮0.13美元、A轮0.2美元、B轮0.3美元、C轮0.5美元。过去的7天，MASK团队的一个地址总共向币安和OKX等交易所地址转出了250万MASK（约1300万美元）。此外，MASK前50名持有者总共持有9375万MASK，占总供应量的93.75%；其中Binance持有1797万MASK，占总供应量的17.97%，占流通供应量的61.7%。[2022/11/3 12:13:38]
作为一种新的发币方式，IEO曾被赋予了开启下一个牛市的厚望，然而，好景不长，如图表示，IEO在五月全球融资创下11亿美金的新高后，就开始迅速回落，到六月的融资金额仅1亿美元，距离5月巅峰缩水近十分之一。
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而从链塔智库分析的交易所IEO项目收益率方面来看，目前交易所IEO的综合效率排名前五的交易所分别是，Gate，Binance，OKEX，BitMax，HuoBiGlobal。
区块链软件开发商Fun完成390万美元种子轮融资，Jam Fund领投:10月27日消息，区块链软件开发公司 Fun 在由 Tinder 联合创始人 Justin Mateen 的 Jam Fund 领投的种子轮融资中筹集了 390 万美元，其他投资者包括 Soma Ventures、Nomo Ventures 和 Great Oak Ventures。新资金将用于聘请开发人才。[2022/10/27 11:49:03]
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其中规模较小的交易所IEO为各轮融资参与者带来的收益都比第一梯队的交易所逊色。第一梯队交易所的表现相比于中小型交易所明显更胜一筹。
这也正是目前行业内IEO模式在头部交易所和中小型交易所之间“冷热两重天”的体现：头部交易所IEO仍然有大量参与者，势头依然强劲，而中小型交易所IEO后劲不足，渐渐隐没。
这都不算什么，这背后的套路才吓死个人。
看一下将ieo的花样玩出天际的神级平台bitz，它的IEO项目在2天之内破发700多倍。
bitz先做了个所谓联盟站bitm，然后在联盟站Bit-M发行IEO项目——NCMT。兑换比例为1USDT=50NCMT，一枚NCMT的价格为0.02USDT。
Alameda地址1小时内向FTX交易所转入超1.08亿美元资产:7月1日消息，据欧科云链链上天眼监测，被OKLink浏览器标记为“Alameda”的实体标签地址（0x83a1开头）近1小时内向FTX交易所转入约1.05亿枚USDC、190枚WBTC，累计价值超1.08亿美元。[2022/7/1 1:44:16]
从4月16日上线NCMT/USDT交易对，到4月18日22：20分左右，仅仅两天NCMT的价格从众筹价价的0.02USDT跌到了0.000026USDT。
Bit-M上NCMT的发售总量约为6.66亿，一枚发行价为0.02USDT，圈钱约1333万USDT，折合人民币9000多万。
Bit-Z也于香港时间2019年04月16日15:00开通NCMT/USDT交易，可能是为了撇清关系，Bit-Z又于香港时间2019年4月18日18:00下架了NCMT。
然后更精彩的来了——bitz发了个公告，首先说这个项目是我们联盟站上的项目，不是我们的，然后呢，出现了一些不可描述的交易异常情况，导致了有那么点儿韭菜亏钱了。
03真相
在IEO的能赚钱这一认知基本得到确认的情况下，头部交易所份额难抢，这给第二梯队交易所提供了机会。毕竟第二梯队交易所还有一定的信誉和可以支撑门面的交易深度，也能对优质项目有足够的吸引力，如果再进一步延伸，是个交易所都搞的话，那么IEO肯定会出现问题的。
一位业内不愿透露姓名的从业者向CoinVoice记者表示：“IEO本质上是一门流量生意，这场狂欢仅能持续于头部交易所。相比于大所，中小交易所平台品牌溢价能力、拉盘能力、项目筛选能力上等都相对薄弱，导致平台的IEO项目破发率越来越高，代币在二级市场开盘暴跌屡见不鲜，IEO为用户带来的财富效应也在减少，这样的结果会进一步导致平台的信用被严重透支。”
当然，对于IEO项目来说，影响代币价格的除了流通盘大小、交易场所活跃用户数和社群流量；代币升值模型、项目基本面和做市商水平也在间接影响着价格。
简单说，除了交易所，项目方的各方面实力也是影响IEO价格的重要因素。
据Inwara数据显示，截止今年6月，仅有30%的IEO项目在发币期间可证明是最小可行性的产品，其余70%的IEO项目，无法证明拥有项目开发的能力。随着新IEO项目在上线后的溢价越来越低，破发率也越来越高。
某圈内资深投资人士告诉记者：“事实上，更多的小交易所和项目方更想做是的募资然后套现，而不是关注项目本身，那么关门收割之时就是破发的起点。项目破发后，小交易所控盘能力、兜底能力不足，对于小交易所来说，这样的情况会导致非但没有获得流量的提升，反而让原本的口碑也因上线劣质项目而受损。”
04劫数？
最要命的是这种搞法会对整个IEO的模式产生致命影响，尤其是那些第二梯队交易所会受到池鱼之殃。
整体上来看，能火多久的核心因素还是要取决于还有多少优质的项目可供挖掘，以及通过IEO模式募集资金的项目方进展情况。
如果募集了资金，项目推进缓慢，或者说毫无进展，势必会对整个市场信心产生影响。当这样的项目占比如果超过一定数量，IEO终究会走上ICO的老路，成为人人喊打的过街老鼠。
从行业的角度来看，行业增量用户少，增量资金没有持续进场，市场存量博弈格局尚未打破，这也是中小型交易所IEO后续乏力的原因之一。
此前CoinVoice发表的《区块链增量市场困局》一文中曾指出：由于区块链行业与数字资产行业目前并没有发展到非常成熟的阶段，目前区块链行业仍面临增量用户增长疲乏的困局。
那么IEO是否会走向消亡？币安何一向CoinVoice记者表达了她的观点：“与其说IEO热度下降很多，不如说是整个市场热度在下降。利用IEO融资只是项目方的一个手段，不会消亡。
与何一观点不同，火币七爷向CoinVoice记者表示：“只要是在出于为项目方融资的目的的，都不会长久。”
BiKi交易所CEO李显东认为IEO仍有存在的必要：“IEO是聚焦市场注意力的一种方式，是交易所的营销目的不是募资手段。”
BiKiCMO姜晓玉认为现阶段不是IEO热度的下降，而是行业演变和行业热度下降的结果。
只是，在熊市环境之下逆风飞扬的IEO终究还是倒在了行业演变的大趋势之中。而IEO对区块链生态和数字货币市场的透支，无疑于饮鸩止渴。
截止目前，火币IEO共上线10个项目，其中Prime4个，PrimeLite1个，FastTrack5个。10个项目现价表现非常不理想，较最高价都处于腰斩状态，而火币首个IOE项目TOP跌幅更是高达88%，TT、NEW、NKN、OGO、SKM以上5个项目已经跌破发行价高达80%以上，几近归零。
决定IEO能否可持续发展的并非发行项目的“量”，而是“质”。只是，市场尚未进化到一个不怕黑天鹅降临的良性发展阶段。
从ICO到IEO，未来还会有更多的玩法——它们本可以给予整个行业带来一片生机，只可惜到头来搞的杯盘狼藉，一地鸡毛。
ICO伤及的是市场和监管者对项目方的认可度，IEO则把这种伤害进一步升级到了这个行业金字塔最顶端的交易所。
但不必悲观的是，这毕竟还是行业的早期，交易所新锐正在迭代老牌交易所，去中心化交易所正在着眼未来抢先布局；衍生品交易所也在呈现着欣欣向荣的景色……
这是群雄逐鹿、英雄辈出的时代，交易所行业风云再起，混战在即。一定还会有黑天鹅从天而降。
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