在基本面水平相当的情况下,代币供应和需求对代币价格走势有较大影响。本文将对比三个主要衍生品DEX协议GMX、DYDX、SNX的代币供应及需求,更深入地了解协议的代币经济模型,辅助投资决策。
一、供应
备注:代币总量、流通量采用的是coingecko的数据,“后续释放情况”根据项目文档、社区投票等文件确定,两个数据之间存在差异。
GMX的代币分配如下图所示:
除了esGMX之外,贡献者代币是上线后两年内线性释放。GMX是2021年8月上线的,因此,贡献者代币还处在释放中,不过额度较低,因此不再单独分析。其他的代币均已释放。
某聪明钱地址再次买入5.09万枚LBR,其在GMX已浮盈120.8万美元:金色财经报道,据Spot on Chain数据显示,某交易员在10小时前用100枚ETH(19.09万美元)兑换5.09万枚LBR,均价为3.7美元,导致LBR价格再次飙升11%。8天前它以1.33美元的价格用50枚ETH买入6.83万枚LBR(占投资组合的57.3%)。目前其LBR总持有量为 11.92万枚LBR (534K ~281 枚ETH) ,为LBR第四大持有地址,未实现的利润131枚ETH (约合24.89万美元),8天内投资回报率达到56%。截止目前,LBR的价格为4.55美元,?在过去24小时内涨幅76%以上。
这位交易员还在其他代币中获利:PEPE在1天内获利25枚ETH,GMX获利20.8万美元。他有望在GMX上再赚100万美元,因为他在3个钱包中仍有6.52万枚GMX(367万美元)。[2023/5/29 9:48:54]
对于esGMX,根据社区投票决策,esGMX在2023年3月份停止发放。另根据esGMX的释放规则,其有一年的释放期。因此,esGMX的具体释放如下表所示:
某地址今日使用2191枚ETH买入52159枚GMX:金色财经报道,据推特加密KOL余烬监测,6小时前,有鲸鱼使用2,191枚ETH买入 52,159枚GMX,均价71.8美元。
这只鲸鱼最近一直在买入GMX:3月13日从币安提出5,300GMX;3月21日买入21,143枚GMX。目前该鲸鱼已累计花费580万美元资金买入了78,612枚GMX,综合成本73.9美元。[2023/3/28 13:31:01]
DYDX的代币分配如下所示:
GMX与dappOS将为首批交互用户发放2万美元空投:3月17日消息,集成 dappOS SDK 的 GMX 平台预览版产品正式上线,支持用户可以直接从 BSC、OP、Polygon 钱包无缝使用 GMX 功能。用户与该版本的 GMX 交互将获得$20,000 空投奖励, 并享有 3 倍 GLP Staking 收益,以及推荐返佣。
据悉,dappOS 是 Binance 孵化的 Web3 操作系统,日前 Perpetual、Benqi、QuickSwap、MakerDao、 Avalanche、KyberSwap、zkSync 等头部协议也已与 dappOS 达成深度合作。[2023/3/17 13:10:47]
投资者、雇员和顾问、未来雇员和顾问共持有50%的代币,这部分代币本应于2023年2月份释放,但在到期之前,社区投票通过将其延期至2023年12月1日释放。
Tender.fi预言机配置错误导致一白帽仅存1枚GMX就借入159万美元资产:3月7日消息,据Lookonchain分析,由于Tender.fi的预言机配置有误,白帽0x896d开头地址仅存入1枚GMX(71美元)就借入了约159万美元的资产。[2023/3/7 12:47:27]
这部分的抛压较大,团队正在寻求新的方式去锁定这部分代币。按照计划DYDX chain 将于四季度上线,届时,作为共识节点需要质押DYDX代币。目前,DYDX chain 公开测试网将于2023年7月5日上线。
扣除这部分锁定的代币,现阶段主要的抛压来自交易激励和流动性提供者激励。这两个激励都是按照每个epoch(28天)解锁,合计约273万枚DYDX代币。
SNX的代币已经基本全流通,新增部分来自SNX的增发。SNX质押人可以获得两部分的激励,一是费用,二是SNX增发。SNX通胀率每周进行调整,主要参考SNX的质押率,通过通胀率刺激质押率。具体规则如下:
一GMX巨鲸遭黑客攻击,被盗金额约340万美元:金色财经报道,根据Lookonchain监测数据,一GMX巨鲸遭黑客攻击,黑客共盗取82519枚GMX(约合340万美元)并兑换为2627枚ETH,而后将所有ETH跨链至以太坊网络。[2023/1/4 9:51:52]
质押率 >70%: 通胀率降低 5%;质押率在 60–70%之间: 通胀率降低 2.5%;Staking ratio <60%:通胀率增加5%。
下图可以看到每周释放的SNX代币数量。
小结:
对比来看,GMX接下来两个月的代币释放市值最大,半年后基本释放完毕,后续抛压最小。DYDX还有大量的抛压,如果没有妥善的方案解决锁仓的代币,会对市值的增长形成较大压制。SNX属于通胀型代币,持续有新增代币,但其前期代币已经完全流通,需要消化新增部分,每年约5%。
二、需求
GMX的质押提供了较多的利益,促使大量代币的锁仓,市面上流通代币较少。大多数GMX质押后,还会转换为esGMX,esGMX的释放周期是一年,促使长期锁仓。
DYDX无质押锁仓机制,代币无在直接收益效用。
SNX的模式与GMX类似,质押率也比较高,并且经历了一轮牛熊的考验,长期质押者较多。
整体来看,DYDX代币主要是治理为主,没有实际效用。GMX和SNX则跟协议本身有更密切的结合,符合其“真实收益型”叙事的需要。
三、流动性
小结:
三个代币均已上线币安、OKX等主流交易所,流动性均较为充足。DYDX交易量最大,SNX第二,GMX最低。
四、持币情况
GMX
链上持币数量分布
前50持币地址已经累计持有265万枚GMX,占流通量约30%。6月7日时最高达到271万枚。
Arthur hayes是GMX最大的个人持仓,持有超过20万枚GMX,并且一直在持续质押。
DYDX
持仓数量分布
从smart money的持仓中可以看到大量机构,包括definance capital、wintermute、polychain、hashkey、arca、dragonfly、delphi digital、alameda等。
SNX
Smart money中也有大量机构,包括wintermute、a16z、jump trading、DWF labs等机构。
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