作者：Justin，UOB Ventur 编译：Lynn
加密货币支付的全面入门知识，提供投资者的想法。
本文由UOB Venture的Justin撰写。特别感谢Transak和Arf一直提供的意见和反馈。
1.0 简介
当比特币在2008年首次推出时，它被吹捧为一种新的支付模式。加密货币可以瞬间转移，不需要中央批准者，远离中央当局的魔掌。
然而，今天，加密货币和传统支付已经更加交织在一起，而不是单独发展。虽然支付轨道正在慢慢转变，但加密货币仍然需要传统轨道来促进交易。为传统数字交易建立的轨道，现在正在为web3加密货币交易开发。
1.1 分解Web3支付Rails
加密货币虽然本身是一种支付媒介，但可以认为它只是整个web3支付生态系统的一部分。还有其他补充形式，是系统有效运作的必要条件。
关于加密货币支付情况的总结。本文将不涉及隐私和规模问题。
Web3 On/Off Ramp指的是促进法定货币向加密货币的转变，反之亦然。
Web2销售点是指针对传统商家和实体公司的Web3 On/Off Ramp服务提供者。
Crypto Transaction Rails指的是在内部web3生态系统中使用加密货币，例如与Uniswap等dApps的互动。
订阅服务指的是使用加密货币来进行重复的固定交易。
加密货币作为媒介指的是使用加密货币的主要好处是即时交易，以促进外部服务。
隐私和扩展指的是为机构采用而掩盖交易的基础设施层。
为了彻底了解web3支付的现状和形式，必须将该系统分解为各个部分。这可以更好地掌握今天需要但仍然缺乏的东西。
（注：本文将不涉及隐私和扩展部分。隐私与扩展已经得到了很多认可，并且已经被很多研究文章所涵盖。）
2.1 Web3 on/off-ramping——中心化
在任何链上加密货币交易之前，最重要的是开/关坡道。与任何货币对一样，在进行交易之前，需要将法币兑换成加密货币。
中心化on/off-ramping景观的高层次概述。由于法规的原因，有多个活动部分。更新至2023年4月。
摩根士丹利：加密货币可能会被更广泛地用于支付:4月21日消息，摩根士丹利周四在一份研究报告中表示，很少有人使用加密货币支付日常商品，因为交易费用高，而且商家不接受加密支付，但这种情况正在改变。
该银行指出，支付公司Strike最近宣布与销售点供应商NCR和支付公司Blackhawk达成合作，这意味着大量美国商店和餐馆将很快能够接受比特币支付。该公司补充说，Strike计划的支付系统使用闪电网络。
摩根士丹利表示，在“比特币作为支付媒介的发展过程中”，与实体店的合作是一个更重要的里程碑，因为在美国，超过85%的销售发生在实体店，而不是线上。
该银行表示，使用闪电网络进行比特币交易的费用接近于零，这意味着对通常使用借记卡进行的小额支付来说更实际。其认为，以比特币定价商品的历史波动性也对数字资产的使用起到了阻碍作用，但商家通过加密卡或现有支付终端接受加密货币的能力可能会导致数字资产的波动性下降。（CoinDesk）[2022/4/21 14:39:42]
今天，由于激烈的反法规，最常见的on/off-ramping形式仍然在于中心参与者。on/off-ramping促进者，如Transak，与web3和传统的结算供应商整合，以获得足够的许可，使个人能够快速和方便地将法币换成加密货币。虽然他们收取费用并要求一定程度的KYC，但好处是知道你的加密货币是以相对干净和安全的方式进行的，而不是可疑的。
作为通向加密货币的门户，因此，on/off-ramping的垂直领域相对成熟并不奇怪。该行业已转变为寡头垄断，大多数参与者都在A轮及以上。2022年12月，两个最大的传统支付公司Stripe和Paypal也重新涉足加密货币，标志着市场的成熟度。虽然在垂直领域可能会有不幸的退出，如Wyre最近关闭了其业务，但由于与促进交易相关的成本相对较低和业务可扩展性高，这些往往是罕见的。
由于与法定货币的互动，许多这样的参与者被要求在不同的地理位置获得主要支付机构的许可证。（注：名称可能因国家而异。）这减缓了业务的扩张，阻碍了增长。然而，从另一个角度来看，这也是一个护城河——一个成熟的on/off-ramp企业将能够保持领先于其竞争对手，仅仅是因为其获得的许可证。一个典型的例子是Stripe和Paypal，尽管他们的技术准备和战利品，但却无法迅速扩张以达到Transak或Moonpay的规模。
2.2 Web3 on/off-ramping——去中心化
托管服务提供者之间的高水平比较。更新至2023年1月。
动态 | keyTango 将推出异步 MPC 加密货币钱包:以色列加密货币结算解决方案提供商 keyTango 将推出异步多方计算（asynchronous MPC）加密货币钱包。报道中指出，相比较多签加密货币钱包，MPC 技术的钱包可以提供更高级别的安全性，因为私钥将会分割为多个部分。而 MPC 的问题是所有相关方需要同时在线进行多轮的交互和计算，keyTango 表示他们的异步多方计算加密货币钱包将结合硬件安全模块（HSM）等技术，平衡了安全性和易用性，用户体验类似于多签钱包。此前消息，ZenGo 宣布与 Sepior 和 Unbound 共同发起成立 MPC 联盟，致力于通过隐私保护和安全多方计算来提高个人和专业数据的安全性和隐私性，keyTango 也是该联盟创始成员之一。（Finance Magnates ）[2020/2/26]
虽然去中心化的on/off-ramping形式确实存在，但它们通常涉及托管供应商。这些平台是非托管式的，在一定程度上促进了点对点的on/off-ramping。除了没有“了解你”，许多这类平台由于缺乏流动性和与所谓的隐私有关的溢价而有很大的价差，导致不那么广泛的采用。此外，由于围绕其使用的法规，一些平台在地理上受到限制。
Paxful是较大的去中心化on/off-ramping之一，声称在全球拥有超过600万用户。然而，该平台上只有12,000多个活跃的报价，显示出低的采用水平。尽管有这样的采用水平，但是在这样的空间里运营的公司仍然比较大，例如Hodl Hodl在2021年10月以未披露的金额进行了B轮融资。低采用水平可能标志着2个相反的理论： 要么是去中心化的解决方案仍有机会实现on/off-ramping，要么是由于严格的法规，市场是一个萎缩的死胡同。
Ramp Network的点对点上行系统，依赖于开放银行。
开放银行是一个通过使用应用程序编程接口（“API”）为第三方提供金融数据访问的系统。
另一个有趣的去中心化on/off-ramping的方法是通过使用开放银行。Ramp Network在2020年首次推出，通过直接访问用户的银行数据，实现了点对点法币到加密货币的交换。
当用户希望将法币换成加密货币时，他们会下一个订单，流入Ramp的资金池。希望进行相反交易的用户可以通过资金池中的开放银行自动了解并执行交易。点对点的交易是以完全合规的方式进行的，因为所有用户都通过银行服务提供商进行KYC，Ramp通过开放银行获得数据。
虽然开放银行和on/off-ramping的整合在概念上听起来很完美，但银行方面出现了障碍。今天，银行对处理加密货币仍有相对的戒心。这降低了他们向加密货币项目开放资源的意愿，特别是在on/off-ramping的时候。从Ramp的支付方式页面观察，目前公司似乎只支持一家银行（Easy Bank）。这显示了为成功的点对点on/off-ramping而接纳银行合作伙伴的困难程度。
动态 | 密歇根州众议院投票将加密货币纳入刑法:据cointelegraph报道，密歇根州众议院于4月9日投票通过了法案HB 4102，决定对密歇根州刑法典的各个部分提出修正案，规定将加密货币包括在与、贪污、信用卡欺诈和涉及刑事犯罪收益的金融交易有关的条款中。该立法还将加密货币定义为“数字货币，其中加密技术用于规范货币单位的生成并验证资金转移，并且独立于中央银行运作”。该法案已在众议院以108-1投票通过，这意味着该法案现在将提交密歇根州参议院进行进一步审议。[2019/4/10]
on/off-ramping的困难，无论是中心化还是非中心化，又回到了法规上。随着严格的法规对该行业的压制，创新不再是改善的瓶颈。因此，如果投资者希望在这一垂直领域获得投资机会，他们应该更多地关注那些已经证明具有牵引力并建立了运营许可证的公司。
3.0 Web2销售点
在web3的上下游基础上，web2销售点在一定程度上增加了复杂性，是针对传统实体店消费者的on/off-ramp项目。通过他们的服务，客户能够使用加密货币从传统商家购买有形商品和服务。
对web2销售点的高度概述。更新至2023年4月。
当涉及到法币时，监管仍然非常严格。公司通过与有执照的服务供应商合作，或通过收购已经拥有必要执照的供应商来绕过法规，这并非不正常。
对于成熟的公司，这创造了一个监管护城河。希望投资于支付促进者的投资者应该注意到该团队在不同地域的法律环境中的经验。
虽然这个概念乍看之下可能与on/off-ramp外的同行相似，但额外的复杂性来自于法规的形式。销售点服务提供商需要获得额外的许可证，如支付处理许可证（在on/off-ramp供应商所需的许可证之外），以实现通过数字货币购买有形物品。虽然这大大减缓了扩张的速度，但好处是这些参与者能够提供一整套的服务——从on/off-ramp到托管钱包。因此，传统商户有一个简单明了的入职过程，进入web3。
随着85%以上的组织高度重视采用加密货币作为替代支付形式（正如PYMNTS进行的一项市场研究所引述的那样），web2销售点市场挤满了Checkout.com和Coinbase等大型企业，这并不奇怪。假设这85%的人确实实施了这种支付方式，那么46%（目前的采用数字）和85%之间的差距提供了一个巨大的市场机会，可以加以利用。
今天，传统商人所关注的问题可以分为3个主要方面：
加密货币支付便利器的安全性。
韩国Dunamu公司通过加密货币交易3个月赚取2000亿韩元:韩国Dunamu公司经营着韩国四大交易之一的Upbit交易所，最近其公开了去年最高销售额。其经营的Upbit交易所于去年10月上线，在上线的3个月期间内，赚取了大部分年度利润。根据9日Kakao提交的综合审计报告，去年Dunamu公司的收益为2114亿2569万8000韩元，全年纯收益为1093亿2695亿韩元。[2018/3/5]
监管环境的变化和数字货币市场的不稳定性。
与现有传统基础设施整合的复杂性。
对于前两个因素，已经建立了牵引力的web2销售点服务提供商很可能是传统商家的首选。这预示着对于尚未建立强大客户群的新进入者来说，进入门槛很高。然而，第三个因素为该行业的参与者提供了一个有趣的市场机会。由于传统商家青睐能够与金融和支付领域的传统基础设施无缝整合的加密货币支付轨道，以防止太大的改造，这表明能够利用这一利基的服务提供商将能够看到自己在短期内超过竞争对手。能够提供直观的web2 UI/UX的服务提供商将提供一个强大的价值主张。
PYMNTS的行业报告中引用的46%的当前采用率和85%的潜在采用率之间的巨大差异表明，今天的市场仍然是非常可行的。然而，新进入者可能会发现由于缺乏既定的牵引力而难以突破——但专门的利基市场有可能将他们带到前沿，推动大规模的用户采用。
4.0 交易 Rails
尽管订阅付款听起来很简单，但它仍然是一个极具挑战性的技术障碍，需要克服。因此，一些项目已经转向第三方服务提供商，以实现订阅服务的提供。
一旦通过上线/下线进入链上，链上的加密货币支付和web3 dApps的互动，如游戏，是相对简单的。大多数互动都是通过协议本身开发的智能合约以无缝方式进行的。当需要经常性的支付形式时，复杂性就来了。
4.1 交易Rails——订阅
由于加密货币的固有性质和交易的签署，加密货币的互动通常是一次性的。周而复始的交易很难被促进，因为它们需要反复授权交易。
2018年8月，EIP-1337由Kevin Owocki领导的团队提出，以实现链上订阅。通过在链外存储一个串联的字节哈希值，直到它被需要（其中包括输入数据和签名），交易可以变得可重放，使类似于订阅的支付得以促进。虽然有一些围绕该提案的嗡嗡声，但该项目最终停滞不前并逐渐消失，导致没有实际产生这样的实施。
由于EIP-1337的失败，许多项目因此试图创建一个变通方案来复制我们今天在web2中如此常见的订阅界面。这些解决方案大多涉及到将你的数字资产的全部控制权提供给智能合约，从而克服了每月重新签署的需要。正如我们所想象的那样，将你的控制权交给外部智能合约所涉及的风险水平可以预见是很高的。这或许可以解释为什么许多现有的项目仍然处于早期阶段——对于这样一个不可改变的智能合约，完全的安全性是必须的。市场上的一些参与者的例子有：Superfluid（上次在Multicoin Capital领导的种子轮融资900万美元），Suberra（上次在Spartan Labs领导的融资轮融资270万美元）和BoomFi（上次在White Star Capital领导的种子轮融资380万美元）。
美国财政部长表示将于20国集团合作 防止加密货币成为下一个匿名瑞士银行账户:美国财政部长史蒂文·姆努钦（Steven Mnuchin）表示，他将与20国集团合作，防止比特币等加密货币成为下一个匿名瑞士银行账户的。姆努钦还表示，他一点也不担心俄罗斯可能会使用加密货币，帮助银行避免国际制裁。据报道，普京总统的顾问曾表示，对俄罗斯的制裁已经造成了俄罗斯对加密货币的需求，官员们担心加密货币会在2018年出现扩张。[2018/1/13]
交易批处理，以改善DeFi dApp的工作流程。
虽然上述玩家提供的智能合约解决方案正在解决开发者方面的订阅问题，但一个新的以太坊标准表明有可能从客户端解决问题。ERC-4337于2023年3月部署在以太坊主网上，在没有任何共识层变化的情况下，实现了协议上的账户抽象化——因此，一个合同账户可以同时进行代币交易和创建合同。通过这样的智能合约账户，设置循环付款和订阅成为可能。
通过账户抽象，智能合约钱包可以从其终端实现订阅支付，而不需要智能合约解决方案。项目开发人员不再需要引入他们自己的订阅智能合约，而是可以通过智能合约钱包激活它。
虽然账户抽象和智能合约钱包玩家肯定会威胁到智能合约订阅解决方案供应商，但重要的是要注意到，安全钱包的开发时间可以设想需要更长的时间，特别是由于所需的安全水平。 因此，这表明智能合约订阅解决方案供应商在短期内仍有一个可行的市场，但考虑到主网上发生的创新水平，可能不得不随后转向。
鉴于钱包市场已经高度成熟，而且web2中的订阅促进工作传统上是由内部完成的（因此不代表一个大市场），投资者在冒险进入该领域时应该谨慎行事。认购支付很可能最终只是钱包的众多功能之一，而不是长期的关键可投资决策因素。
4.2 加密货币作为一种媒介
由于加密货币的即时性，数字资产被用作对法币支付轨道的补充形式是很自然的。今天，一些项目，如Arf利用加密货币和/或稳定币来实现全年的即时资金转移。
法币跨境汇款的例子，摘自Oliver Wyman和JP Morgan的联合报告。
Swift网络最早成立于1973年，如今为200多个地区一半以上的国际支付提供便利。尽管成本高、速度慢，该网络仍然是各机构进行跨境交易的主要选择。金融机构不愿意移植到一个新的基础设施，主要是由于网络效应。
许多年后，随着区块链技术的引入，网络很快发现自己被慢慢打乱。2012年作为开源协议发布的瑞波币，推出了XRP代币，以促进跨境汇款。该项目承诺在几秒钟内实现实时结算，而Swift网络则需要几天。尽管该项目成立较早，而且代币的市值达到了1303亿美元的历史新高，但由于代币的高波动性，该项目从未真正完成其使命宣言。由于担心价格的波动，机构无法进行高价值的交易。此外，瑞波实验室还遭到了美国证券交易委员会（"SEC"）的诉讼，该管理实体声称代币的销售构成了未注册的证券发行。该诉讼最终导致$XRP从几个代币交易所和机构的资产负债表中删除。
如今，美国的监管环境仍然相对不确定，没有建立全面的框架。从事加密货币交易的公司对法律制度表示失望，称他们无法安心地经营。因此，监管混乱导致大型金融机构对区块链技术的采用缓慢，他们更不愿意面对任何形式的法律问题。
相反，大多数关于使用区块链促进即时跨境汇款的研究是由中央银行通过开发中央银行数字货币（“CBDCs”）进行的。 据报道，截至2022年12月，35个亚洲国家正在探索CBDCs。有些项目，如邓巴项目和贾斯珀项目，涉及开发跨境多币种CBDC（“mCBDC”），解决当今支付轨道的结算问题。
虽然CBDCs的出现似乎是肯定的，但关键是要注意到在发行CBDCs之前有多个悬而未决的问题需要考虑，从隐私到。因此，我们可以预期CBDCs只会在中长期内出现。此外，CBDC的未来还有许多变数需要考虑——例如，底层基础设施可能是有许可或无许可链，或者发行者可能是中央银行本身或私人发行者，如Circle。这使得我们很难衡量CBDC究竟会以何种形式出现。
考虑到这一点，CBDCs的高度复杂的未来给Arf等跨境促进者提供了近期的机会。为了摆脱这些复杂性，这些参与者利用现有形式的加密货币，最常见的是稳定币，如USDC，以促进即时的跨境汇款。这使货币服务企业能够释放锁定的流动性，留作汇款之用，实现更有效的资本管理。
由于法定货币之间的相互作用，跨境汇款领域内的监管再次变得非常严格。在某些国家，跨境汇款服务提供商在管辖范围内运营之前需要获得地理许可证。因此，由于需要获得多个许可证，垂直领域的参与者并不多。
Stellar Foundation如何工作。
跨境汇款的最大参与者之一是Stellar Foundation，这是一个成立于2014年的非营利组织。该公司已协助一些现有的参与者，如速汇金，通过他们的一套API和SDK实现即时结算。
Stellar由Ripple的联合创始人Jed McCaleb创立，通过成为公司通过其协议建立自己形式的数字货币的骨干基础设施，实现跨境汇款。公司可以利用Stellar作为底层区块链来促进即时的数字货币转移，数字货币可以由发行者赎回其价值。（即off-ramping）
虽然Stellar的基础设施在纸面上确实有利于建立一个无缝的跨境汇款网络，但现实是建立这样一个网络需要大量资源。对利用Stellar感兴趣的组织需要有多国的存在和必要的资源来储备回新创建的数字货币。这导致了不必要的、低效的资本锁定和维护汇款网络的高额支出。因此，虽然Stellar一直是跨境汇款的首选基础设施，但该基金会的解决方案主要是由大型成熟的企业，而不是小商店采用。
总的来说，尽管是最低的果实之一，跨境汇款在很大程度上仍然没有被加密货币解决。这个垂直领域仍然是由Stellar推动的内部解决方案、第三方解决方案和中央银行举措之间的混合。鉴于目前错综复杂的监管环境，投资者可以预期它在近期到中期内仍将如此。私营和公共参与者仍然有机会在这种环境中成长。
5.0 结论
加密货币继续创新我们今天所知的金融服务部门。尽管有明显的使用案例，但监管和法律环境为发展更无缝的支付基础设施提供了很多障碍。诸如即时跨境汇款之类的最低挂果仍未实现，为投资者留下了很大的空间来利用。某些行业，如订阅支付，充斥着创新，使其变得复杂而令人兴奋。
因此，投资者应继续密切关注支付领域的发展，特别是区块链在这些垂直领域的应用。
资料：
https://www.mas.gov.sg/regulation/payments/major-payment-institution-licence
https://techcrunch.com/2022/12/02/stripe-announces-fiat-to-crypto-onramp-widget/
https://docs.ramp.network/getting-started
https://www2.deloitte.com/us/en/pages/consulting/articles/digital-currency-payments-merchant-adoption-survey.html
https://www.pymnts.com/study/paying-with-cryptocurrency-shopping-consumer-finance-digital-wallets/?cache=skip#wpcf7-f1329252-o1?download=true
https://medium.com/gitcoin/eip-1337-subscriptions-launches-eacbb947e229
https://academy.binance.com/en/articles/what-is-erc-4337-or-account-abstraction-for-ethereum
https://metamask.io/news/latest/account-abstraction-past-present-future/
https://messari.io/asset/xrp/chart/daily-vol
https://forkast.news/headlines/sec-seeks-to-file-up-to-90-page-long-reply-to-motion-in-xrp-lawsuit/
https://www.cnbc.com/2023/03/24/cant-get-their-act-together-crypto-firms-slam-sec-washington-for-lack-of-clarity-on-rules.html
https://fintechnews.sg/67327/blockchain/cbdc-asia-projects-list/
https://arf.one/insights/why-is-treasury-management-a-major-issue-in-cross-border-payments
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