冰山委托单-鲸鱼的伪装
全球知名交易所OKEx最近在针对永续合约这款主流合约产品推出了冰山委托单。正如定义所示，这种类型的单子只允许投资者在挂单里显示一个大单的一小部分单子。通过掩盖真实的单子大小，冰山委托单能够避免一次性执行大单所带来的市场波动。
为了解释冰山委托单的机制，我们设想有一个大的交易商试图下一个大单。我们将简略比较有冰山委托单和无冰山委托单给市场带来的影响和风险，特别是“抢先交易”的风险。
在鲸鱼之前抢先交易
假设某个鲸鱼试图下一个5000张BTC永续合约的买单，现在最优的买价在$10000.5，目前在挂单里有一共有100张这样符合条件的BTC合约。
某巨鲸在Compound存入12810枚ETH，借入1000万枚USDT并存至币安:6月25日消息，据Lookonchain监测，在偿还所有贷款后，0xD275开头巨鲸地址在2小时前又开始在Compound上通过借贷来做多ETH。
该巨鲸在Compound上存入12,810枚ETH（2440万美元），借入1000万枚USDT并存入币安。[2023/6/26 21:59:36]
由于在挂单里卖价还没有在最优买价范围内的5000张BTC合约，鲸鱼会下一个买价在$10000.5的限价单，导致挂单里会出现一个5500张BTC合约的单子。
BCH巨鲸正在减少，或因即将到来的硬分叉:根据分析网站Santiment的数据显示，从8月1日至今，持有1万-10万枚BCH的巨鲸已经减少10位，目前还有168位巨鲸。同时，巨鲸的减少伴随着BCH价格的剧烈波动，或说明巨鲸已经出售了手中的代币。据此前消息，CoinEx和ViaBTC创始人杨海坡将发起对BCH的再一次分叉，代码BCC（BitcoinCat）。[2020/8/10]
市场会迅速做出反应，那些谋求利益的做市商会自然提高他们的最佳买价，假设与全球市场相比，OKEx上的价格仍在公允价以内，BTC最佳卖价在$10000.6,最佳买价也提高到$10000.6。
第38大比特币巨鲸地址已将全部BTC转移到多个地址:据此前报道，Whale Alert数据显示，北京时间7月9日00:37，19630.807枚BTC（价值超过1.84亿美元）从12nxRsi开头地址转入12vVfKKw开头地址，交易费0.00421580 BTC。
据分析，该转出钱包（12nxRsi开头地址）原本排名第38位，自2018年12月以来一直处于活跃状态，目前钱包余额为0。在本次交易之前，它一直在积累更多比特币。
在最初的交易之后，接收BTC的地址（12vVfKKw开头）将资金转移到其他多个比特币地址，每个地址约为195.04 BTC。根据Blockchain数据，这些接收地址中，多个地址之后将资金拆分到多个其他地址（多笔接受金额为10 BTC），目前余额为0。然后，接收地址将资金转移到多笔其他交易中，以至于跟踪它们变得极其困难。
在社交媒体上，用户猜测这笔交易可能是场外交易，也可能是一个大持有者（比如托管提供商或机构数字资产管理公司）为了提高安全性而移动代币。目前还不清楚是否有任何代币转移到加密货币交易所。（Cryptoglobe）[2020/7/12]
鉴于鲸鱼要执行订单的意图，他/她会随后将最新下单价格更新到$10000.6.
这个过程(如图所示)会持续一直到OKEx最佳买价和卖价偏离公允价格，如$10000.8.追逐利益的套利做市商会吃下这个鲸鱼单，然后在其他交易所对冲，交易手续费前5000张合约的每张利润在$0.3。所以要为每张合约多支付$0.3。
鲸鱼可以通过冰山委托单避免不必要的成本和市场波动
为了避免上述情况，鲸鱼可以将一个大单拆分成多个小单，在挂单里隐藏他们的真实单子大小。这些限价单将根据最新的最佳买价和卖价以及用户设立的参数投放到市场。当一个小单完成或者最近的市场价格严重偏离当前下单的价格，系统会自动重新下单。
当冰山委托单的参数设定后，鲸鱼可以将他/她的买价设定在某个范围内，以避免市场执行价格与其期望的价格偏离太大。
现在我们充分利用冰山委托价格重新回顾前面的例子。
假设你作为一个鲸鱼，想要下一个5000张BTC合约的卖单，最佳买价设定在$10000.5，且最高价格不能高于10,001。
现在你下一个冰山委托单，将委托深度设定在0.01%，委托总数为5000BTC,单笔均值为500BTC,最高价格设定在$10,001
本质上，你是在下达以下下单指令：
-我将下一个5000张合约的买单并将其拆分成一系列小单来执行；
-每个小单的单笔均值为500张合约；
-当市场价格达到$10,001或更高时，买单将不执行，当BTC价格到$10,001以下，我会再次发送买单；
-价格在委托深度*(1-0.01%)的设定范围内时我将发送交易订单并等待执行；
-当执行价格是偏离委托深度0.01%两倍时，我的订单会被取消并重新发送；
-当5000张合约的订单执行完毕后将停止发送新的交易需求。
这一系列操作的优势在于将大单拆分成小单可以隐藏鲸鱼的真实交易意图，并且避免被交易对手方抢先交易。同时，这些拆分的小单会按照预先设定的阈值对市场价格作出动态反应。所以鲸鱼交易的风险和成本将大大降低。
因此，亲爱的鲸鱼们，这就是你们的隐身衣，称为冰山委托单。
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