用户质疑币安杠杆代币，是对杠杆代币存在误解，价格脱钩实际因以太坊网络延迟与库存不足所致。
原文标题：《币安杠杆代币暴跌疑云，到底怎么回事？》撰文：Jeff来源：链新闻ABMedia
上周，加密货币市场经历了震撼的一天，在一天之内蒸发了800多亿美元。剧烈的价格波动导致许多交易所后端系统难以负荷，同时，资金向外逃难的同时，也导致区块链链上交易量飙升，交易的确认时间被严重拉长。这些暴跌衍生的副作用，导致杠杆代币出现流动性问题，并意外勾起大多数人对杠杆代币的误解。
杠杆代币存在严重漏洞？
剧烈的波动导致上周加密货币市场一片混乱，上周，有一位用户在推特向币安交易所创办人赵长鹏表示，币安的杠杆代币的「价格发现机制」故障了。
DearCZ.IamaloyalBinanciansincetheICO.
Sentiment将于8月22日关闭Sentiment V1，正在开发V2:8月11日消息，DeFi借贷协议Sentiment宣布将于8月22日关闭Sentiment V1，Sentiment V2目前正在开发中。Sentiment V1关闭将分3个步骤进行，8月15日起市场将不再接受新借款，借款人和贷款人可以还款和取款，8月22日之后，Web应用仍然可以访问，但核心贡献者将不再维护。[2023/8/11 16:19:30]
Canyoupleaseexplainthefollowingscenario:
PriceofETHfellfrom145to140,ETHBULLfellfrom450to150
Thishascostme9k.Yourleveragedcoinpricediscoveryisbroken.
数据：上周比特币日均费用总额达到1780万美元/天:金色财经报道，据区块链分析公司Glassnode披露数据显示，随着比特币的mempool的网络交易拥堵达到白热化状态，交易费用压力急剧增大，在历史上只有5次每个区块支付的平均费用超过了区块奖励。随着对比特币区块空间需求的迅速增加，每天支付的美元费用总额几乎创下了历史新高，最高达到1780万美元/天。此外发送普通比特币交易的成本也达到了极高水平，包含一笔交易的区块所需的费用中位数和平均值分别达到了20.17美元和30.80美元，矿工收入中与费用相关的部分占比达到了11.5%，与2017年和2021年牛市时期的高位水平相符。[2023/5/23 15:20:10]
Willyouremainsilentonthisissue?
—Stefano(@LamboMoonBoy1)March14,2020
市场分析：美联储或在下次会议上暗示6月继续加息:4月23日消息，在5月初美联储利率决议之前的噤声期到来之际，美联储官员们已默认再次加息，此举将使联邦基金利率自2007年年中以来首次升至5%以上。然而，在此之后，政策制定者一直没有承诺他们还需要采取多少措施来控制通胀。这反映出他们希望保留所有选项，但也反映出信贷紧缩能让强劲的经济降温多少存在不确定性。
SGH Macro Advisors首席美国经济学家Tim Duy表示，随着利率走高，一些人仍然关注数据，而另一些人则因为潜在的政策滞后而更加谨慎，银行业危机加剧了这种冲突。Duy预计美联储将在政策会议上暗示，很可能在6月再次加息，以尽可能留出更多的灵活性。这可能会通过维持上次政策声明中的措辞来实现，即“一些额外的政策收紧可能是合适的”，这一措辞提供了模糊的立场。此外Duy表示，当潜在通胀没有显示出持续向目标迈进的迹象时，以通胀为目标的央行很难放弃加息。[2023/4/23 14:22:13]
他表示，ETH的价格从145跌至140，但ETHBULL的价格却从450跌至150，导致其损失了9,000美元的资产。有些人在该留言底下抨击杠杆代币本身就是一个工具，深致批评交易所许发币商都透过杠杆代币赚黑心钱。
英国监管机构将结合近期稳定币市场的不稳定性与财政部联合制定加密新规:5月20日消息，英国市场监管机构正在密切关注Terra事件后加密市场的混乱，该国金融行为监管局市场执行董事Sarah Pritchard表示，监管机构今年晚些时候开始与财政部合作制定和实施加密资产新规则时，绝对需要考虑到”近期稳定币市场的不稳定性。
Pritchard表示，如果运作良好，创新就会持续下去，而且很明显，我们已经看到了后果和可能出现的一些问题。此外，Pritchard援引FCA 10 月发布的Opinium调查称，近70%的40岁或以下购买加密货币的成年人错误地认为数字资产受到监管。
Pritchard称：Terra事件确实将稳定币存在的真正重大问题摆在眼前，无论是在运作良好的市场方面，还是在消费者保护方面。在上周，我们看到了重大的价格变动，这凸显了这一点，它表明了确保人们理解这是他们将资金投向何处的风险的重要性。（彭博社）[2022/5/20 3:30:41]
资料来源：Twitter
美股三大股指期货均涨超1%，纳指期货涨超1.7%:行情显示，美股三大股指期货均涨超1%，纳指期货涨超1.7%。[2022/5/17 3:22:30]
根据网友的截图，上图是ETH的现货市场价格，下图是杠杆代币ETHBULL的市场价格。从图片中我们可以发现，以太币现货价格从143美元下跌至128美元左右后又重新回到140美元，最低跌幅顶多也才10％，且最后也涨回140美元了。
按理来说，杠杆代币ETHBULL是3倍杠杆，跌幅应该会落在30%左右，但是币安ETHBULL的价格却在同一时间暴跌了72%，且价格之后也没有随着现货价格回补而上涨，依然保持在200美元以下，难道真的是产品出现问题？还是交易所在黑投资人的钱？
我们将网友的疑问分为两项逐一解答：
为什么币安ETHBULL的价格跌幅会高于ETH现货的3倍跌幅。为什么ETH现货回补到原点，ETHBULL的价格却没有跟着回归。为什么会高于ETH现货的3倍跌幅？
针对第一个问题，首先，我们要先厘清杠杆代币要怎么与现货行情保持关联性。简单来说，杠杆代币的价格是由发币商也就是FTX控制的，当杠杆代币的价格与现货价格没有保持三倍杠杆的波动时，发币商就会增发或从市场上回购代币，维持现货价格的3倍价格波动。
有了上述基本观念后，我们接着将以太币市场价格、FTX的ETHBULL、币安的ETHBULL，放在一起做比较，不难看出，币安的ETHBULL在红色时间区间里头走势与市场脱勾。很明显，发币商因为某种因素，没有控制好币安的ETHBULL价格，才会导致价格与整体市场脱勾。
source:链新闻以TradingView制表
根据发币商，也就是FTX创办人SamBankman-Fried的解释：
「币安交易所的BULL代币价格没有跟着市场反应，主要原因是因为币安交易所的BULL代币库存不足，再加上以太坊网路拥挤，花费了很长时间才将代币转移至币安交易所。」
SomeoftheBULLtokenshadlaggedpriceactiononBinancebecausesellersranoutofinventoryandittookalongtimetogettokensoverbecauseofnetworkcongestion.
—SBF(@SBF_Alameda)March12,2020
网友向赵长鹏提出的疑问因此有了合理的答案。简单来说，并不是币安ETHBULL的价格无故暴跌，而是因为币安价格脱钩了一阵子，它本就应该暴跌。而脱钩的原因，是因为网路延迟再加上库存不足，导致发币商无法适时在币安交易所压低ETHBULL的价格才会导致暴跌的时间延迟。而FTX则因为本身就是发币商，代币库存充足，因此才能始终与现货保持3倍的涨跌波动。
现货回补，ETHBULL的价格却没有跟着回归？
另一个问题，为什么ETH现货回补到原点，ETHBULL的价格却没有跟着回归。我们用一个较为明显的例子给大家看看。
上图是ETHBEAR的价格图。可以看到，3月12日以太币价格从194美元暴跌至86美元的时候，ETHBEAR的价格从24美元涨至89美元，涨幅大约270%。但是该代币却在隔天又跌回原点，不是说好3备杠杆吗？为什么以太币现货没什么动，ETHBEAR却一夕之间暴跌？
其实，这种情况是正常的，很多人都误以为杠杆代币与期货合约的静态杠杆概念相同，但其实杠杆代币属于动态杠杆，与与期货合约的静态杠杆概念大不相同。其中最大的不同在于，杠杆代币的价格涨跌锚定的是「24小时内现货价格波动的三倍」而不是「现货价格波动的3倍」。根据FTX杠杆代币说明书的内容，在不考虑「日内震幅超过10%而触发调仓机制」的情况下，杠杆代币在每天的00:02:00UTC会「重新调仓」，这意味着杠杆代币接下来一整天的涨跌会以此为基准计算。
具体举例：
第一天
ETH现货价格：假设现货价格从100美元跌至50美元。ETHBEAR的价格：从30美元涨至75美元。(因三倍杠杆，涨150%)第二天(过00:02:00UTC后，ETH现货价格以50美元为基准，ETHBEAR的价格以75美元为基准。)
ETH现货价格:假设现货价格从50美元涨至60美元。ETHBEAR的价格：从75美元跌至30美元。上述例子中，ETHBEAR的涨跌幅同样维持在现货涨跌幅的三倍，但ETH现货价格低于初始价格，ETHBEAR价格却回到原点。这并不是漏洞，而是维持杠杆代币不会归零并与现货保持3倍杠杆的必要机制。
了解此概念后，我们再将开头的例子与ETH现货价格比较后就会发现，时间08:02:00后的涨跌幅，其涨跌确实与现货价格的波动维持在3倍左右。
流动性风险，投资者要有更多危机意识
解答完上述两个问题后，除了做市商/发币商需改善流动性问题外，交易所自身并没有作弊的嫌疑，也算是为交易所洗白证明他们没有贪图用户资产的想法。但是，经过此事件不难看出，其实有很多人并不了解杠杆代币的原理与适合的投资方式，误以为杠杆代币是可以长期持有的对冲工具。广告常说「投资前请详阅公开说明书」并不是没有道理，买入任何投资产品前都要先做足功课，才不会与这位网友一样，赔上不必要的冤枉钱。
来源链接：www.abmedia.io
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