PEN:我们为什么投资Pendle?

投资逻辑

完整的收益策略工具包

在传统金融市场中,利率衍生品的日交易量高达数万亿,市场参与者利用这一金融产品可以进行投机或对冲利率的波动。随著去中心化金融(DeFi)的不断成熟,这类收益的机会也将逐步增加。无论是为GMX/Gains Network上的交易提供流动性,还是参与像Lido这样的流动性质押,寻求收益的投资者都有很多选择。但是用户如何在今天的市场上进行收益率交易呢?例如,如果我认为GLP目前提供的收益率被低估,并有望在未来几天内上升,该怎么办?如果我认为目前的Stargate收益率并未准确反映稳定币交易量,可能会快速下跌,该怎么办?如果我只想保持市场中立地位,赚取额外收益呢?

随着以太坊Shapella升级等短期收益率投机机会的出现,Vu Gaba Vineb简明扼要地概述了ETH和LSD收益率变化的各种可能性 — — 无论你认为它会上升、下降还是横盘,Pendle都有对应的策略让你来获利。

Pendle为用户提供了一整套工具,让他们通过折扣资产购买享受固定收益,通过YT(下面会详细介绍)进行收益投机,或者参与他们的资金池,通过交换费用和奖励赚取额外收益。像Equilibria这样的协议已经在利用Pendle构建更多的收益增强策略,在我们预见未来将有更多的协议将会基于Pendle来开发产品。在面对个人投资者方面,Pendle简化了用户界面来优化用户体验,方便用户参与各种收益策略。

美国总统拜登:非农就业数据表明我们正在向稳定增长过渡:金色财经报道,美国总统拜登表示,非农就业数据表明我们正在向稳定增长过渡。我们在经济上还有更多工作要做,但“我们正在取得进展”。就业增长速度放缓,但仍为经济提供动力。[2022/10/8 12:49:07]

我们对Pendle为收益率交易者开辟新范式感到兴奋,因为他们现在可以根据市场的波动管理所持有资产的风险。产品亮点

Pendle Finance 创立于2021年,是一个去中心化金融(DeFi)协议,用户可以以折扣价格购买资产,参与各种收益策略,或通过为资金池提供流动性赚取收益。目前,Pendle已在以太坊和Arbitrum上部署。TVL 从2022年12月的780万美元增长到今天的6050万美元,在短短五个月内增长了近775%。

SY、PT和YT

Pendle是一个收益率交易协议,我们可以将生息资产(如GLP,stETH,aUSDC等)的收益标记为YT和PT,其中持有YT将获得收益,PT代表本金。由于YT的收益部分被剥离了,用户将能够以折扣价格购买PT。例如,购买PT-GLP相当于以折扣价格获得GLP,1个PT-GLP在到期时可兑换为1个GLP。PT-GLP折扣是如何确定的呢?从根本上讲,折扣率是由市场对PT-GLP的需求决定的。如果对PT-GLP有很大需求,折扣自然会降低,反之则需求较小。

Coinbase CEO:我们4月份获悉了有关不当交易行为的消息:金色财经消息,针对前Coinbase经理因美国加密货币内幕交易案被捕的消息,Coinbase CEO Brian Armstrong在社交媒体上表示,4月份,我们获悉了有关不当交易行为的消息,并立即展开了调查。

Armstrong称,经过调查,我们确定了3名嫌疑人,并将这些信息提供给执法部门。其中一人是Coinbase的员工,我们将其解雇。[2022/7/22 2:30:08]

SY是什么?它是一个代币标准,SY实现了一个标准化的API,用于在智能合约中Wrap形式的生息资产。

之后,这些生息资产的本金和收益可以被剥离成PT和YT代币。观察下面的图表,SY是指底层的收益资产(在这个例子中是aUSDC),然后分为PT-aUSDC和YT-aUSDC。这为用户提供了大量策略。

对于希望避免波动的用户,可以在当下通过以折扣价格购买PT代币并持有到期。例如,如果PT-GLP以22.5%的折扣交易,这意味著如果您今天购买1个PT-GLP,交易者实质上锁定了22.5%的收益,并获得固定回报。如果交易者还认为未来收益将低于22.5%,这使您有机会以盈利价格出售PT-GLP,或者相比仅持有GLP,获得更高的收益。另一方面,希望对未来收益进行投机的用户可以购买YT代币,以提高他们对收益率的敞口。在这种情况下,您可能认为22.5%的收益被低估,那么您可以在今天购买1个YT-GLP,并在收益上升至22.5%以上时出售,或者在到期前赚取额外收益。总之,购买PT相当于做空收益率,而购买YT相当于做多收益率。

乌克兰外长:我们处于对俄罗斯实施第四轮国际制裁的边缘:3月14日消息,俄乌第四次会谈于今日下午举行。克里姆林宫表示,俄罗斯在乌克兰的所有计划都将在规定的时间内全部实现。乌克兰外长表示,我们处于对俄罗斯实施第四轮国际制裁的边缘。

行情方面,美国10年期国债收益率站上2.1%,续刷2019年以来新高,较日低上涨近8个基点;美股三大股指期货均涨超1%;欧股持续拉涨,德国DAX指数涨3%,欧洲斯托克50指数涨2.27%,法国CAC40指数涨1.96%。加密市场方面,BTC现报38942美元,今日涨幅0.01%。(金十)[2022/3/14 13:56:14]

LP池

对于寻求更加被动的策略的用户,Pendle上的流动性池是简单易行的方式。池子年化收益率(APY)由四个收益来源组成: (a) 来自持有PT至到期的固定收益率; (b) 来自收益资产(例如GLP)的底层代币协议奖励; ? 来自SY、PT和YT交易的手续费; (d) Pendle奖励;通过抵押Pendle获得vePendle的额外收益。 如您所见,这些收益非常具有吸引力,由于池资产之间的高度相关性,加上Pendle独特的自动做市商(AMM)设计,用户几乎不会面临无常损失。随着时间的推移,我们应该会看到生息资产的增加。

BKEX市场负责人:我们与BOOK项目没有关系:近日,网络上出现“BOOK项目是BKEX交易所搞得,所有挖矿的人都需买此币才能参与挖矿”的不实言论。对此,BKEX市场负责人表示,网上所传皆为不实消息,BKEX交易所与BOOK项目没有关系。[2021/3/1 18:03:29]

在Pendle v2中,主要创新在于为收益率交易设计和构建的AMM交易平台。由于池子中的资产都是高度相关的,这将降低波动性所带来的无常损失(IL)。更重要的是,如果资产留在池子中直到到期,那么无常损失将为0。因为在到期时,池子中的PT将等于基础资产。总之,用户将能够在SY、PT和YT之间进行交易,几乎不会产生无常损失。

Pendle v2 AMM的另一个特点是更高的资本效率。通过引入闪兑,用户现在可以在简单的用户界面上轻松购买YT,并开始参与各种收益策略。这意味着LP可以在单一流动性提供中、从PT和YT兑换中赚取手续费,而交易者则可以享受更大的流动性,从而降低滑点。

随着各种生息资产的出现,无论是通过借贷平台(如Aave、Compound等)还是通过在LSD平台上进行抵押产生的,Pendle都有庞大的市场可以扩展。

Pendle借鉴了veCurve和Solidly模型,现有代币持有者可以抵押 $Pendle 以获得 $vePendle,从而减少市场上$Pendle的流通供应。$vePendle 的一个主要吸引力是赚取协议收入的一部分。今天,Pendle V2 中有两个协议收入来源:

声音 | 野村综合研究所研究理事:区块链等新技术开拓了我们新的金融手段:据新浪财经报道,4月25日,普惠金融国际高峰论坛在北京举行,野村综合研究所研究理事桑津浩太郎出席论坛演讲表示,日本的普惠金融的体制不能原原本本的照搬到中国来,中国是一个非常广大的国家,而且中国的数字化已经远胜日本的发展程度,大数据、AI、区块链,这样的新技术开拓了我们新的金融手段,可以说已经完全超过了日本的发展情况。[2019/4/25]

a) YT 费用:Pendle 从 YT 产生的所有收益中提取 3%

b) Swap费用:Pendle 从交易价值中提取 0.1%,随着到期时间的缩短而降低,反之亦然。 上述费用的 20% 归流动性提供者所有,其余将分配给 $vePendle 持有者。此外,已到期的 PT 收益也将按比例分配

c) $vePendle 代币持有者还可以根据他们的投票权重,每周将 $Pendle 奖励再投向流动性池,在他们提供流动性的任何 Pendle 池中就能获得增加的奖励(最高 2.5 倍)

d) $vePendle在2年内线性减少,之后,$Pendle将被释放。因此,希望维持其投票权重/ $vePendle 代币价值的用户将需要延长他们的抵押持续的时间或抵押金额

在 Shapella升级之后,用户将可以提取以太坊。这样,流动性抵押衍生品将能更好地维持其锚定价格,使其成为更好的借款抵押品,这将会提升DeFi协议的利用率。截至2023年4月 6 日,Defillama的数据显示,LSD行业的TVL已增长至166亿美元,在所有DeFi细分行业中排名第二。

在一个正在蓬勃发展的生态系统中,Pendle的定位是支持这些LSD资产的基础设施。目前,Pendle已经展现了吸引力,已经得到了像 Lido、Frax、Rocketpool、Aura、GMX 和 Stargate 这样的知名项目的支持。我们认为,随着协议获得更多的合作伙伴,以及生态系统的其他项目开始欣赏Pendle在流动性提供方面的出色设计,TVL将会继续攀升。与其尝试选择头部LSD项目,我们更喜欢 Pendle这样的作为支持协议的独特定位。希望对其LSDs进行更加积极的对冲或收益提升的用户可以关注Pendle的折扣资产。

固定收益产品在传统金融中司空见惯,但在加密货币领域中较为少见。收益波动一直是加密货币的主题之一,例如stETH的收益率在最近 30 天内波动通常在 4–5% 之间,峰值达到 7.1%,甚至在2022 年 11 月达到 10.2%。

波动的收益率带来了不确定性,特别是对于持有杠杆头寸的投资者。这要求他们更积极地管理收益,投资者需要衡量其头寸相对于其他 DeFi 项目的机会成本和风险。因此,对于投资者而言,固定收益率提供了一种更有效且省心的策略。

正如我们所见,用户可以分别以 9.09% 和 5.12% 的折扣获得gDAI 和USDT,只要将它们持有到期,这要比今天的传统固定收益产品(例如 T-bills 约 4.5%)高出很多。

总之,我们认为 Pendle 现在为用户提供了多种工具来管理各种收益策略。传统金融中的固定收益和利率衍生品市场规模巨大,我们认为随着时间的推移,Pendle 将能够吸引到更多机构资本的关注和青睐。

Pendle 使用标准化的形式来将生息资产代币化,这使得它在未来更容易整合其他的生息资产,并为其他 DeFi协议解锁更多的可组合性,让他们集成Pendle或在Pendle之上构建更多、更丰富的应用。

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