撰文：StefanCoolican
翻译：Unitimes_David
今年晚些时候，当以太坊转向staking(质押)时，价值260亿美元的ETH将即刻转变成赚取收益的工具。
当你的ETH被质押时，这些ETH将不再是虚拟商品(virtualcommodity)，而更像是一种你可以从中获取股息或利息的金融工具(financialasset)。
如果说比特币是数字黄金，ETH是数字石油，那么被质押的ETH就是数字债券。
被质押的ETH是独一无二的。与传统的债券不同，被质押的ETH不存在交易对手风险，而只存在协议风险。被质押的ETH通过协议层(而不是交易对手方)来给予你收益，因此，被质押的ETH本质上是一种收益工具。
有史以来第一次，你可以在无须承担任何交易对手风险的情况下，有机地增长你的ETH持有量。
现在，你也许会认为，对于传统金融而言，这种staking收益的引入是一个他们顿悟的时刻。但正如传统金融在2010年代错过了比特币的“大爆发”时刻一样，今天的staking也正在发生同样的事情。
观点：Tether凭借34亿美元的黄金储备成为“贵金属强国”:金色财经报道，Tether持有多少黄金，加密货币资深人士、PointsVille服务的创始人和VanEck数字资产战略的长期主管Gabor Gurbacs分享了他对贵金属在Tether战略中的作用的看法。Gurbacs在2023年5月12日表示，“Tether是贵金属发电站”，黄金对于USDT的发行人Tether Limited来说变得越来越重要。凭借34亿美元的黄金储备，该平台成为“贵金属强国”。
此前报道，Tether在2023年第一季度的利润高达15亿美元。[2023/5/15 15:03:03]
在本文中，笔者将提供一些关于staking经济学的想法：为什么说staking给加密领域带来了一种独特的收益工具？对于ETH收益而言，staking意味着什么？为何传统金融将不可避免地需要对此关注？
Staking––是什么&为什么
我们都知道，区块链需要诚实的验证者(矿工)。
其中一种激励方式就是PoW挖矿。当前在主流区块链平台的挖矿中，矿工保持诚实的动机来自能源密集型计算(即需要提供高耗能的计算来挖矿)。这是比特币的模式，也是当前以太坊的模式。
观点：东南亚国家的STO进展较快，但仍需稳健创新:国际新经济研究院数字经济研究中心主任郑磊对《证券日报》记者表示，STO数字资产发行和交易，东南亚国家的进展得比较快。而数字资产是数字经济的基础，也是数字金融的标配，这方面创新停滞，可能会严重影响数字经济的发展。因此，仍需对这方面进行稳健创新。[2020/11/13 20:44:25]
另一种激励方式是PoS，这是今年晚些时候以太坊将转向的模式。在staking机制中，验证者保持诚实的动机来自他们需要锁定ETH代币作为一种履约保证金。
与PoW硬件挖矿相比，staking机制不仅更加环保，也更高效、更安全和有着更好的性能。
Staking创造了一种内在的收益工具
PoW挖矿和staking都是保护区块链安全性的方式，但只有staking才能创建一种内在的收益工具。为何？因为风险资本(即质押的ETH)和奖励都是在区块链协议内部的。
我们可以将staking视为一种通过提供收益来进行激励的安全即服务(security-as-a-service)。
观点：ETH 2.0可能比比特币减半产生更大的影响:Messari加密分析师Ryan Watkins指出，ETH 2.0将是下一个重大加密事件，可能比最近完成的比特币减半产生更大的影响。因为比特币减半是预先编程的事件，它在本质上是可以预测的。而ETH 2.0则正好相反，可能会在市场上发生根本性的变化。（Cryptodaily）[2020/5/23]
我们来进一步对此进行解释。
在以太坊上参与staking将非常简单。步骤如下：
你持有ETH?；
你将ETH存进staking存款合约中??；
你诚实地运行staking软件??；
你赚取更多的ETH(耶!)?
在staking机制中，质押者使用协议的原生代币(ETH)将资本置于风险中。换句话说，我质押的ETH就是我的投资。
而PoW挖矿的不同之处在于，其挖矿奖励是协议是协议内部的，而投资(即投入的挖矿设备和电力成本)是外部的。
资产借贷并不是一种内在的收益工具
观点：加密货币持有者需向美国国税局正确申报分叉币和空投损益:根据美国国税局的规定，加密货币持有者在“对通过硬分叉或空投获得的加密货币行使支配权和控制权”时需要确认其收入。也就是说，当持有者获得转让或出售加密货币的能力时需要进行税收申报。纳税申报软件公司Sovos税务扣缴和申报专家Wendy Walker表示，分叉币被视为“普通收入”，具体的纳税额将取决于纳税人使用的估价方案。德勤税务合伙人Jim Calvin表示，默认情况下，代币的估值采用先进先出（FIFO）的会计方法，即使用最古老的加密货币单位来确定成本基础。尽管还有其他估价方法可能产生较少的纳税义务，如后进先出法（LIFO）或平均成本法，只要这些方法被一致地应用，它们是可行的。此外，即使是免费或不情愿收到的空投代币，也应该作为收入申报。任何时候有人出售加密货币，他们都需要确认税收的损益。监管者非常清楚加密货币在协助逃税和方面的作用。那些认为不用交税就能逃脱的人面临着被审计的风险，同时还会受到严厉的处罚。比特币区块链上的交易大部分是公开的。Wendy Walker表示，美国国税局通过这些交易追溯到纳税人只是时间问题。（Cryptobriefing）[2020/4/10]
难道我不能使用比特币来产生收益吗？
观点：区块链+供应链金融难纾企业融资之困:目前国内区块链+供应链金融已经出现较多案例，但在解决中小企业融资难方面仍重重困难。比如很多产业分散扁平、各自为战，链条很短（互联网公司）；很多产业主要是用脑，订单少，但金额大（咨询公司）等。另一方面，将区块链引入供应链金融都会标榜：降低融资成本，提高融资效率。从实践来看，基于区块链的可信数据确实使资金方提高了审核效率，但融资成本却没有下降多少。主要原因是，目前的区块链+供应链金融系统，相关的业务方一个不能少，各方也都有自己的利润追求。（互链脉搏）[2020/3/12]
当然可以。你可以将之借给其他人(或者在DeFi领域中，将你的加密资产提供给某个由智能合约管理的流动性池)。但这导致了额外的交易对手风险，实际上是将收益与协议风险进行分离。
与普通的资产借贷不同，staking不存在交易对手风险––staking的风险是区块链协议本身的内部因素。
这使得被质押的ETH本质上是一种收益工具，而其他PoW加密货币(比如BTC)仅仅是一种商品。这也意味着，以太坊区块链上的代币化借贷(比如Compound的cToken)虽然会创建一种数字债券，但这种数字债券并不是以太坊协议内在的收益工具。
Staking&传统金融
传统金融对收益了然于心，谙熟利息和股息，对现金流和复合增长一清二楚。
但它对staking一无所知！
为何？投资专业人士、银行家和经济学家仍然还在适应比特币的概念。几年前，比特币经常被认为是一场局，而且被认为只被贩和者使用。现如今，这种观念潮流已经有所改变，一种流行的金融叙事已经出现，即将之视为一种类似黄金的、有着较高风险/回报的资产。
但是，成为数字黄金还不够。
史上最著名的投资者之一沃伦?巴菲特(WarrenBuffet)曾经说过，与全世界的黄金相比，他更喜欢美国所有的农田。为什么呢？
简言之，农田是一种有着复合增长潜力的资产。你可以通过农田产生现金流，并将收益进行再投资，增加你的财富。而黄金是一种你只能寄希望于价格将上涨而持有的商品。
而这正是staking改变游戏规则的地方。借助staking，你可以有机地通过你的持有量来赚取收益，无须卖掉你的原始资本基础或是招致额外风险。
Staking将加密货币从数字黄金转变成一种具有复合增长潜力的资产。被质押的ETH更像是农田，而不是黄金。
Staking––价格和收益将如何？
经常有投资者问我，staking对ETH的价格将带来什么影响？投资的收益将如何？这些是很难回答的问题。
价格包含了大量的影响因素，包括那些我们无法解释的令人讨厌的市场情绪。收益是以太坊网络中质押的ETH总量的函数，在(Eth2.0)推出之前，我们无法知道ETH质押总量将会有多少。不过，以下是关于这两个问题的一些想法。
首先，ETH价格方面：在staking推出之后，ETH在供应发行方面将比黄金和比特币更稀缺。
ETHstaking上线后，排除Eth1链的挖矿奖励，在Eth2.0网络中的ETH年通胀率将在1.4%以下，低于比特币(1.8%)和黄金(1.6%)。来源：Consensys’ETH2.0Calculator
在Eth2.0中，ETH的通胀率将取决于被质押的ETH总量，但最高的年通胀率也只有1.4%。实际上，我们可以预计通胀率将低于1.0%。请注意，这个通胀率是排除了Eth1链上作为PoW挖矿奖励而增发的ETH，最终以太坊PoW挖矿将会在staking机制中废止。
当然，价格并不仅仅由供应因素决定。简单地说，如果ETH能够维持其需求侧，那么ETH的发行稀缺性将很可能对其价格非常有利。
其次，在staking收益方面：我们可能会在早期看到两位数的staking回报率，且随着更多人参与staking，净收益率将下降到个位数。(见下图)
早期阶段，我们假定相对较少的ETH被质押进来，且在早期ETH在Eth2.0链上是无法转移的。我们再假定，当Eth2.0在未来几年内全面投入使用时(更成熟的阶段)，被质押的ETH总量将会更高。
Staking早期阶段(左)和更加成熟的阶段(右)时期staking收益率变化。图源：Consensys’ETH2.0Calculator
早期参与staking可能是非常有利可图的，但一段时间后，它可能更类似于一种通胀保护和一种保证金(当然，其中的收益率仍要比你的负利率银行账户更高)。
ETH数字债券的未来
以太坊的数字债券(即被质押的ETH)有望成为加密货币作为一种资产类比的一个重要里程碑。
回想一下2008年比特币白皮书问世的时候。
想象那时(2008年)预测比特币在推出仅几年之后就会得到全球的认可，预测它将成为CNBC行情显示系统(tickertape)上的重要部分，预测某位管理着400亿美元资产的基金经理人在向投资者更新信息时高度赞扬了比特币的优点。在当时，这些预测会被认为是很奇怪的，而现在已经成为事实。
同样，我认为，staking收益将为类似的预测打开大门。
也许，我们距离《金融时报》(FinancialTimes)将staking收益与国债、债券和分红股的收益进行比较已经不远了。
也许我们距离将ETHstaking收益率作为金融产品的参考指标(就像LIBOR那样)也不远了。
也许我们距离由Maker、Compound、Uniswap和Augur等这些通过ETH保障的智能合约驱动全球下一代金融基础设施也不远了。
不可避免地是，即使这些预测中只有一小部分会成为现实，传统金融也将不得不更加严肃地看待加密货币。
其中就包括了必须与这种新颖的没有交易对手风险的staking收益理念打交道。
加密货币为收益工具创建了一种新的数字范式，现在多研究研究可能让你在将来获得直接回报。
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