原文作者：Web3_buidl
原文编译：Yvonne
DeFi 战场已出现过几场知名「战争」，如 Curve 之战和 DEX 流动性之战。
以太坊上海升级已启动下一个战争叙事——质押大战。
LSD（流动性质押衍生品）的类型有哪些，其特征如何，谁将占主导地位?
本文将详细介绍上述内容，帮你为即将到来的「战争」做好准备。
文章将涵盖:
1 ）PoS 与 LSD
2 ）ETH 质押市场
3 ）LSD 协议之间的对比
4 ）个人观点
权益证明（PoS）是一种共识机制，验证者将代币投入区块链网络，为网络提供安全性。
作为回报，验证者可以获得网络的区块奖励和用户支付的交易费用。
鉴于其中涉及技术问题，验证通常由专业的节点运行者承担。
因此，为增加对质押和流动性的可访问性，市场中出现了类似 Lido 这样的流动性质押协议。
ZigZag推出跨链交易工具Zap:7月10日消息，zkSync上DEX ZigZag推出跨链交易工具Zap。Zap支持EVM链与非EVM链之间的跨链交易，并允许开发者基于Zap进行再次开发。ZigZag表示，Zap将很快支持比特币闪电网络，用户可以在单笔中将以太坊直接交易为比特币或SOL等非EVM链上资产。[2023/7/10 10:46:19]
这些协议发行 LSD--「流动性质押衍生品」。
这些协议允许用户将其代币抵押给验证者，以换取部分的利息收益。
此外，这些 LSD 可以在 DEX 上进行交易，允许用户将其转换回未抵押的代币。
现在，让我们了解质押战争中的勇士们。
ETH 流动性质押市场增长迅猛，几乎占据了 ETH 质押市场 45% 份额。
更重要的是，在上海升级之后，所有 LSD 协议的 TVL 都增加了!
社区似乎在看涨！?
数据：持有1枚以上ETH的钱包地址数触及近1个月低点:金色财经报道，据Glassnode Alerts数据显示，持有1枚以上ETH的钱包地址数触及近1个月低点，达1,739,804个。[2023/4/16 14:06:00]
Lido 是绝对的领导者，占 ETH LSD 市场份额的 70% 以上。
Rocketpool、Stakewise 和 Frax 都在稳步获得剩余的市场份额。
Coinbase 作为领先的 CEX 也进入了 LSD 领域。
让我们来看看这些不同的 LSD 协议，并进行比较。
对比参数:
? 代币类型和机制
? 佣金
? LSD 类型的优点
? LSD 类型的缺点
? 节点运营商
我们将讨论的协议有:
3.1 Lido
3.2 Rocketpool
3.3 Coinbase
Coinbase、Justin Sun今日均遭美SEC指控，希望寻求更透明的监管准则:3月23日消息，火必全球顾问委员会成员孙宇晨在社交平台回应被美国证券交易委员（以下简称SEC）起诉一事，表示美 SEC 的起诉缺乏根据，将继续建设去中心化金融体系。
孙宇晨称，SEC今天早些时候的民事投诉只是它对区块链和加密领域知名参与者采取行动的最新例子。SEC 对数字资产的监管框架仍处于起步阶段，需要进一步发展。另外，孙宇晨以多米尼克将采用TRX和BTT作为法定货币为例，表示渴望与全球各国政府和监管机构合作，致力于建立透明的指导方针以监管加密货币行业，这将发挥重要作用。
据悉，SEC已经对多个加密市场重量级人物和机构展开执法行动，包括Gemini、Genesis、Coinbase、Kraken等。今晨加密货币交易平台Coinbase也收到了SEC的韦尔斯通知（韦尔斯通知是 SEC 对在美上市公司进行民事诉讼前发出的非正式提醒，接到通知的上市公司可以在收到正式诉讼前跟 SEC 进行沟通和协商）。Coinbase 对此回应称，希望SEC能够制定透明合理的加密法规。Coinbase CEO Brian Armstrong同样表示，将持续与世界各地的所有官方和监管机构合作，他们致力于制定明确的规则来监管加密货币行业。[2023/3/23 13:21:44]
3.4 Frax
比特币闪电网络容量为5,131.55 BTC:金色财经报道，据1ML网站最新数据显示，比特币闪电网络容量已超5100枚BTC，本文撰写时为5,131.55BTC（过去30天上涨2%）。此外，当前闪电网络节点为16,340个（过去30天下跌8.57%），通道数量为77,826个（过去30天下降10%）。[2022/11/14 12:59:57]
3.5 Stakewise
我们开始吧！
代币类型和机制:
stETH 是一种 rebase 代币，具有弹性供应。
持有者所获得的收益会自动反映在所持有的 stETH 增加量上 ( 变基 )。
佣金：10%
LSD 类型的优点：stETH 是迄今为止最受欢迎的 LSD 代币。
stETH 也被普遍接受为抵押品。
LSD 类型的缺点：在 DEX 中使用很复杂，因为流动性池中的 stETH 也必须重新 rebase，这就是为什么使用它的封装版本。
rETH 是一种带有奖励的代币，即随着奖励的增加，它的基础价值会逐渐增加。
孙宇晨方回应收购传闻：其与波场均非火币买家，将作为顾问支持火币发展:10月10日消息，针对有媒体“Justin Sun 是 Huobi Global 本次交易的实际买家”相关报道，Justin Sun 方面对财联社表示，Justin Sun 和波场 TRON 均不是火币本次股份出售的收购方。未来，Justin Sun 和波场 TRON 将一如既往地支持 Huobi 的发展。Justin Sun 已经受邀担任新成立的 Huobi Global 顾问委员会成员。[2022/10/10 10:29:31]
与 rebase 代币不同，这些代币没有频繁变化的弹性供应。
佣金: 15%
LSD 类型的优点：RPL 具有无权限的节点操作，即任何人都可以通过质押 16 ETH 和 1.6 ETH 的 RPL 成为节点运营商。
这与 Lido 不同，后者有一组经过许可的验证器。
此外，rETH 可以说比 stETH 更好地维持了与 ETH 的锚定。
LSD 类型的缺点：流动性低于 stETH，较 stETH 使用范围更小。
cbETH 是一个带有奖励的代币，类似于 rETH。
佣金：25%
LSD 类型的优劣势：CB 是上市公共实体这一事实，既是 cbETH 的优势也是劣势。
尽管它可能会让愿意参与质押的机构逐渐产生信心，但它也会带来对监管的担忧。
佣金高，只有一个节点运营商是其另一缺点。
Frax 使用了一种独特的模型，允许用户在 2 个代币之间进行选择——frxETH 和 sfrxETH。
frxETH 不从质押的 ETH 中获得信标链收益，而 sfrxETH 则从质押中获得所有收益。
这意味着，sfrxETH 从所有未被质押的 frxETH 中获得收益，从而增加其收益。
LSD 类型的优点：
a. frxETH 被设计为与 ETH 锚定，这使得它对能够提供 frxETH-ETH 流动性池的流动性提供者具有吸引力。
由于 Frax 是持有 CVX 最多的协议，它可以直接释放&吸引更多的流动性。
b. sfrxETH 的收益率比其他 LSD 高，因为来自 frxETH 的质押收益率直接流向 sfrxETH。
缺点是只有一个节点运营商，设计复杂。
佣金: 10%
代币类型和机制 ：
StakeWise 使用独特的基础模型（sETH 2 ）+ 奖励代币（rETH 2 ）来细化用户的收益和奖励，这两种代币的价值与在信标链上质押和赚取的 ETH 是 1 ： 1 。
LSD 类型的优点: 2 种不同的代币在提供 DEX 流动性时有助于减轻无常损失。
LSD 类型的缺点:由于需要 2 个流动性池，它会导致流动性分割和更高的滑点。
节点运营商: 4
以下是 5 个 LSD 协议的对比情况，总结成表格格式。?
目前， 15.3% 的 ETH 被质押。预计到 2025 年，约 30% 的 ETH 供应将被质押。
原因在我之前的文章中可以看到：https://twitter.com/Web3_buidl/status/1642543232084230145
考虑到未来几年 ETH 总质押量将翻番，市值还有增长空间。
由于 LSD 协议的协议收入与 ETH 价格直接相关，因此可以将流动性质押协议视为对 ETH 的杠杆质押，因为它们比质押 ETH 获得了更大的市场份额。
虽然 cbETH 和 frax 等协议正在蚕食 Lido 的市场份额，但到 2025 年，Lido 仍极有可能保持 50% 以上的市场份额。
近期，Justin Sun 这类「巨鲸」的存款量显示了人们对 Lido 的信心。
投资收益来自于共识和执行层。
随着收益分配给更多的质押者，共识层收益将下降。
执行层产量将随着链上活动 / MEV 的增加而上升
平均而言，预计 2025 年的收益率将在 3.5% 左右。
到 2025 年，共识层收益率将从 3.57% 下降到 2.76% 。
执行层的收益将根据链上活跃性和 ETH 的稀释而有所不同。
Lido 的市盈率为 610 倍，在过去一年里大幅下降至 76 倍。
即使在 FDV 较低的情况下，Frax 和 vastwise 也拥有较高的 P/S 率，因为他们的市场份额较小，收入也较低。
综上所述，上海升级是一个巨大的去风险事件，ETH 价格上涨是社区投下的信任票。
看看质押战争的故事如何展开，以及谁会胜出，将是一件有趣的事情。?
等待战争开始。
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