4月份上海升级的完成使得质押的ETH可赎回，进而使LSD赛道变的完整起来。
据 21Shares 研究分析师 Tom Wan 发推分析，以太坊信标链上的待定验证者数量已达到 3.345 万，创下历史新高，表明大量用户试图参与质押。同时，ETH质押存款已超过提款，净质押余额约43.5万枚ETH，质押收益也创下新高，达到8%。
01 什么是LSD ？
要理解LSDFi ，我们要先了解下LSD相关知识。Liquid Staking Derivatives，简称LSD，即流动性质押衍生品。用户通过联合质押方式质押Token换取凭证，LSD 代表了持有者的质押资产， 持有LSD不仅可以享受质押Token的好处，同时也能够参与衍生品交换。这里以ETH为例，简单理解，用户拥有ETH资产，而ETH本身由于其PoS机制的原因，按4%左右的比例每年进行增发，用户可以将自己的ETH资产质押，来获得这部分增发的费用。在质押ETH后，会按1：1的比例给你一个新的凭证（如通过Lido质押ETH获得的stETH），而这个凭证（stETH）的价值和你所质押ETH的价值相差不大，并且可以随意进行流通。
以太坊2.0质押量超1260万枚，创历史新高:金色财经报道，分析平台Nansen数据显示，以太坊2.0质押量已超1260万枚，占流通总量的10.4%，创历史新高。Lido平台以太坊质押量超410万枚，占以太坊2.0质押总量的32.5%，同样创历史新高。[2022/5/16 3:18:22]
LSD的引入，不仅增强了以太坊网络的安全性和稳定性，同时保持了资产的灵活性。简单了解下目前主流的几个LSD赛道的项目特点：
Lido：使用去中心化的验证器网络，确保网络的安全性和去中心化。Lido占ETH LSD市场份额的70%以上，其stETH 也是目前最流行的流动性质押Token，stETH 也被广泛接受作为抵押品；
Coinbase Staking ：凭借Coinbase在加密世界的影响力使其在LSD赛道也占有不小的份额，对用户友好的界面和其 Coinbase 产品的无缝集成，提供比其他质押协议更大的流动性和灵活性；
Rocket Pool：采用去中心化的节点网络，允许任何节点运营商参与网络验证。任何人都可以通过抵押 16 ETH 和价值 1.6ETH 的 RPL 成为节点；
Frax Ether：Frax Finance 拥有 2000 万枚 veCRV，通过贿选控制Convex来调节Curve 流动性池， 使其质押收益率高于其他 LSD；
2月OpenSea以太坊链上NFT销售交易量创下历史第二高记录:金色财经报道，据 Dun Analytics 3 月 1 日数据显示，2 月 OpenSea 以太坊链上 NFT 销售交易量达到 2,143,988 ETH，创下月交易量历史第二高记录。2022 年 1 月 OpenSea 以太坊链上 NFT 销售交易量为 2,465,115 ETH，为历史最高记录。此外，在 Polygon 区块链上，2 月 OpenSea NFT 销售交易量为 1,833,724 ETH，创下 Polygon 链上月交易量历史第三高记录，低于 2022 年 1 月（2,685,757 ETH）和 2021 年 12 月（1,998,459 ETH）。[2022/3/1 13:29:44]
Ankr：提供多种区块链服务和产品，如节点部署、开发者工具等，用户可以一站式地享受区块链技术的便利；
SSV：作为底层协议，通过自身的规模效应为Lido这些质押服务商节省节点运维成本。
从上面我们可以看出，第一代LSD项目，解决的问题主要是降低质押门槛（ETH数量要求，用户质押便捷性，无需搭建节点），释放流动性（LSD可参与简单的DEFI活动），提高网络安全性，运营去中心化，节点搭建等方向进行改进，这些方案的共同目标是解决以太坊质押所面临的痛点问题，而获取的利润，主要来自于以太坊的增发（一些协议还要从中收取管理费）。
02 什么是LSDFi ？目前有哪些项目试水
以太坊网络当前已销毁超168万枚ETH:金色财经报道，据Ultrasound数据显示，截止目前，以太坊网络总共销毁1,687,283.57
枚ETH。其中，OpenSea销毁199434.32枚ETH，ETHtransfers销毁162220.19枚ETH，UniswapV2销毁120319.21枚。注：自以太坊伦敦升级引入EIP-1559后，以太坊网络会根据交易需求和区块大小动态调整每笔交易的BaseFee，而这部分的费用将直接燃烧销毁。[2022/1/29 9:21:53]
LSDFi = LSD+DeFi，即基于LSD的DeFi产品，LSDFi 的目的是提升LSD的资本效率，通过层层套娃（DeFi 的可组合性）来实现更高收益。我们来简单盘点下目前市面上存在的LSDFi 项目以及未来可能存在的方向，便于我们理解相关概念。
LSDFi 的发展方向(注意下面一些项目还处于早期阶段，我们只做学习，不做为投资标准，下面的一些赛道项目业务有些重合的，便于大家理解，将其进行分类)：1、交易方向，增加LSD流动性LSD聚合交易：目前，由于LSD Token的市场份额以及流动性的不同，导致使用场景其实并不高，例如xxETH之间的兑换，以及像Curve 这样聚合交易，增加LSD流动性的同时，占领 LSD 资产流动性的市场份额。
LSDx Finance：LSDx Finance 的目标是在 LSD 资产细分市场（例如 stETH、FrxETH 和 rETH）成为像 Curve 这样具有高壁垒的 DEX，有效地占领 LSD 资产流动性的市场份额。
以太坊网络当前已销毁超117万枚ETH:金色财经报道，据Ultrasound数据显示，截止目前，以太坊网络总共销毁1173033.79枚ETH。其中，OpenSea销毁123767.14枚ETH，ETHtransfers销毁115000.00枚ETH，UniswapV2销毁107147.78枚。
注：自以太坊伦敦升级引入EIP-1559后，以太坊网络会根据交易需求和区块大小动态调整每笔交易的BaseFee，而这部分的费用将直接燃烧销毁。[2021/12/13 7:34:48]
保证金兑换：使用xxETH 做为保证金参与衍生品，期权兑换。
Pendle Finance ：将xxETH的利息和本金进行拆分并进行Token化，并将这些Token用于交换，投资者可以交换LSD资产的未来收益，增加市场流动性。
2、高APY吸引流动性挖矿：支持 xxETH 参与流动性区块生产，xxETH的再质押
Yearn Finance：基于一篮子xxETH发行yETH用于DeFi活动，在分散风险的同时提升收益率；
Eigen Layer：提供多种质押方式 ：LSD 质押，xxETH质押到 EigenLayer 上；LSD LP 质押，比如 Curve 的 stETH-ETH LP Token 再次质押到 EigenLayer ；
通过贿选等方式增加质押收益：项目方对头部DeFi项目拥有一定控制权，通过调节池子奖励来鼓励参与质押
动态 | 数据显示：以太坊链上交易额显著上升:据Tokenview数据显示，近24小时以太坊链上交易额为196.5万 ETH，同比24小时前上升21.78%，链上交易数为72.54万笔，同比24小时前下降2.05%。活跃和新增地址数较7日均值分别下降0.86%和2.94%。受行情波动影响，以太坊链上交易额显著增加。[2019/8/29]
Aura Finance：Aura 通过影响 BAL 奖励分配权重来影响 LSD LP 相关池子的奖励，从而提高质押收益，；
Frax Finance：推出 frxETH，通过调节 Curve 平台的资金池排放量来增加 frxETH 组 LP 获得的手续费收益和再质押收益。
协议分红：类似流动性挖矿中的质押分红。
unshETH ：通过激励的动态分配提高验证者去中心化程度的协议，给市场份额低的 LSD 更高的奖励，从而推动以太坊质押赛道整体的去中心化；
3、提高资金利用率杠杆：支持xxETH高倍杠杆，用于交换套利。
Gearbox Protoco：支持xxETH的杠杆借代，杠杆借代中，xxETH和债务必须为同一种资产，在 Gearbox 借出的资产只能在账户中使用，且只能与受支持的白名单协议进行交互，防止用户提款跑路。类似CEX中，高倍杠杆借代后，资产只能在平台内使用，无法提出；循环代，进行多次抵押借代，放大资金效率。
AAVE：支持stETH循环贷，实现多倍杠杆借代，提高资金利用率；
4、资产发行发行锚定于一篮子xxETH的新资产，进行各种DeFi活动，增加LSD流动性
MakerDAO：基于一篮子xxETH发行ETHD，ETHD可作为抵押品借出DAI，DAI可用于其他DeFi活动；
Lybra Finance：抵押 xxETH 铸造生息稳定币eUSD（eUSD 的安全质押率160%，APY 7.2%），eUSD持有者可以通过DEFI活动获得更多的利润。
通过上面，我们可以看出，所有LSDFi 产品的目标都是推动以太坊质押资本效率的提升，主要从提高质押收益，增加LSD流动性等方面进行入手。
LSD项目的收益，主要来自于以太坊的增发，而LSDFi 多出来的收益，主要通过DeFi套娃撬动杠杆，项目方补贴，贿选等方式来实现。
LSDFi 目前存在哪些问题？
- 合约风险，一般越复杂，合约越容易出问题；
- 市场大幅波动时，各种DEFI套娃容易遭到清算；
- 赛道处于早期，新项目容易失败。
03 LSDFi 赛道是否值得长期关注？
LSDFi 值得长期关注吗？我们先来看下上海升级后的质押数据表现：自4月13日上海升级以来，除了上海升级完前几天净流出严重一些，往后几天甚至出现质押数超过提取数。目前，ETH质押存款已超过提款，净质押余额约43.5万枚ETH。
上海升级后，中心化质押（Kraken、Coinbase、Binance等CEX）的锁仓量下降，而去中心化质押协议的锁仓量反而上升。
特别是 Lido、Rocket Pool 和 Frax LSD等协议质押量上升，4月13日，共有约773万枚以太坊锁定在LSD协议中，而到了 5月11日，则增加到了 873万枚 ETH，价值 159 亿美元。主要是因为这些 LSD 允许用户利用其基于以太坊的衍生产品参与一系列的 DeFi 交易和借代应用程序。
目前，以太坊质押总量为1800万枚，价值331亿美金，质押率为14.96%。相较于其他公链动辄百分之五六十的量来说，还有很大的提升空间。当然与以太坊更加去中心化也有很大关系。
以太坊质押规模为331亿美金，defillama数据显示，DeFi市场总锁仓量900亿美金，质押市场规模为DeFi市场的36.7%。可以说，质押已被证明是赚取被动收入的可行方式，随着牛市的到来，以太坊质押作为优质的生息资产，稳定的年化率必将吸引更多稳健型投资者。
而且以太坊的价格也会增加，将LSD作为千亿级别的市场规模来看待，一点不为过。上波牛市，DeFi作为重要推手之一，而在接下来，LSD赛道也必将成为下个牛市主要叙事之一。
随着质押市场规模的扩大，基础土壤搭建好后，LSDFi 的出现，部分人为了追求更高收益也将成为必然情况。
04 小结
整体来看，加密货币最难的行情已经过去，随和行业的发展，有了LSD 这样的优质土壤，相信会有更多的 LSDFi 创新项目冒出头来。
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