原文：英国《金融时报》，由 DeFi 之道翻译编辑。
在 FTX 崩溃后，关注的焦点转向了灰度比特币信托基金（GBTC），目前其负溢价幅度达到了历史最高的 46% ，这意味着自比特币在 2021 年 11 月达到顶峰以来，该信托的投资者已经损失了 83%，超过了比特币本身价值 74% 的跌幅。
什么是灰度？
灰度拥有全球最大的比特币信托基金——GBTC，允许投资者获得比特币。
投资者可以在不购买比特币的情况下就能持有比特币敞口。
与 SPDR Gold Trust 类似，GBTC 价值来自实际持有的 $BTC，并在 OTCQX 上公开交易。
ByteTree首席投资官：灰度比特币信托可能会“演变成系统性风险”:据CoinDesk消息，加密市场数据公司ByteTree的一份报告显示，灰度比特币信托（GBTC）可能会“演变成系统性风险” 。在报告中，ByteTree首席投资官Charlie Morris表示，进入比特币的机构资金中有81％是通过GBTC流入的。从Osprey的比特币基金到Bitwise加密货币指数，再到加拿大比特币交易所交易基金（ETF），投资者现在有了更多选择，可以轻松投资比特币。GBTC曾经比比特币价格高出许多的溢价已转为折扣，反映出对该工具的需求下降。ByteTree表示，由于GBTC没有溢价，机构资金流入可能进一步放缓，这意味着GBTC不会买入更多比特币，这将消除对市场的支持。[2021/3/20 19:02:33]
灰度的持股：
1. 持有 673000枚 BTC，占所有可用#BTC 的 3.5%。GBTC 当前价值为 106 亿美元，而 2 周前为 135 亿美元。
灰度比特币信托GBTC24小时涨幅达9%:行情数据显示，当前灰度比特币信托GBTC价格为34.81美元，24小时涨幅9%，目前价格略有回落。[2021/1/22 16:48:49]
2. 持有 300 万枚 ETH，目前价值是 36 亿美元，而 2 周前为 48 亿美元
3. 持有 106000 枚当前价值 140 万美元 vs 390 万美元
2018 年熊市：GBTC 在 13个月里暴跌 90.5% 才触底。
2022 年熊市：目前 #GBTC 下跌了 85%，仍处于主要下降趋势中。
加密货币交易所 FTX 的内爆削弱了人们对数字资产的信心，由于主要参与者之间复杂且通常不透明的联系，其影响波及近 1 万亿美元的行业。
去年发起超过 500 亿美元贷款的加密货币经纪商 Genesis Trading 在上周三宣布暂停其贷款部门的赎回和发放贷款后，人们对 Grayscale 的担忧越来越重。
灰度比特币信托基金二级溢价率为6.28%:据Grayscale官网数据显示，截至1月20日，灰度比特币信托基金GBTC二级溢价率为：6.28%；以太坊信托基金ETHE二级溢价率为：11.18%；莱特币信托基金LTCN二级溢价率为：2294.85%；比特现金信托基金BCHG二级溢价率为：414.07%；以太经典信托基金ETCG二级溢价率为：22.88%。[2021/1/21 16:39:27]
Grayscale 和 Genesis 都是数字货币集团（DCG） 的子公司，DCG 是一家位于美国康涅狄格州斯坦福德的风险投资公司。
Genesis 是 GBTC 的授权参与者，负责发行新股，直到上个月 Grayscale 推出了内部经纪自营商 Grayscale Securities。
根据 Refinitiv 的数据，DCG 也是 GBTC 的最大股东，拥有 4.1% 的股份，即 2820 万股。
声音 | CNBC主持人：若灰度比特币信托基金注册获批，将为比特币ETF铺平道路:在CNBC最近的一集《权力午餐》中，数字资产管理公司灰度（Grayscale）总经理Michael Sonnenshein吹嘘灰度比特币信托的成功。灰度近日向美国SEC提交比特币信托基金注册申请。Sonnenshein表示，这种监管合规性将允许灰度涉足需要符合SEC要求的机构投资者这一细分市场。他还认为，即将到来的减半将对比特币价格及其协议产生最大的影响。但是，他也将灰度的最新举动视为该公司的重要里程碑。 CNBC主持人Melissa Lee评论称，“如果获得批准，这不仅将使灰度能够吸引机构投资者，而且还可以为比特币ETF铺平道路。” 注：美国当地时间周二，灰度已向美国SEC提交其比特币信托基金（GBTC）的注册申请，若该申请获批，其将成为首家在美国证券交易委员会（SEC）注册的加密领域公司。此前，GBTC最初是在2013年作为一种不受美国SEC注册限制的私人配售方式发行，然后在2015年被美国金融业监管局（FINRA）批准上市交易。（U.Today）[2019/11/21]
GBTC 面临的核心问题是它已被更好的比特币持有工具的出现所取代。
动态 | 灰度比特币投资信托基金净值较上月上涨13.4%:据灰度投资官方推特消息，截至2月28日，其比特币投资信托基金净值为8.056亿美元。此前截止1月28日，其比特币投资信托基金净值为7.104亿美元，上涨约13.4%。[2019/3/1]
当它于 2013 年作为私募发行时，它是同类产品中为数不多的产品之一，并且随着加密行业的扩张，它迅速增加了股票数量以吸收即将到来的现金潮。
然而，它因 2021 年加拿大第一只比特币交易所交易基金的出现而受到破坏。 这些投资工具的费用通常不到 GBTC 每年收取的 2% 的一半。 它们还提供了更大的流动性，新投资者无需支付溢价。
随着资金流出 GBTC，其股票的供需失衡，推动其股价大幅低于资产净值。
根本问题在于——与 ETF 不同——GBTC 没有套利机制来使供需恢复平衡。
GBTC 股票不能兑换实物比特币或现金，只能通过场外交易市场出售给其他买家。 Grayscale 需要获得监管部门的批准才能实施股票回购计划。
Grayscale 相反希望将 GBTC 转换为“现货”比特币 ETF，持有“实物”货币。这些计划迄今已被美国证券交易委员会（SEC）阻止，该委员会拒绝效仿加拿大和其他地方的监管机构批准现货比特币 ETF，理由是担心交易发生的不受监管的交易所存在潜在欺诈和操纵行为。
Grayscale 拒绝就此事发表评论，目前正在起诉 SEC，要求获得转换 GBTC 的权利。然而，不断扩大的 GBTC 负溢价表明几乎没有市场参与者认为它有可能成功。
“如果他们成功赢得官司，那么任何投资者都将完好无损。折扣将急剧减少，因为 [股票] 创建和赎回过程可以自由发生，”VettaFi 研究主管 Todd Rosenbluth 说。
The ETF Store 总裁 Nate Geraci 表示：“GBTC 的结构显然不是最理想的，因为股票无法赎回。
“令人非常失望的是，美国证券交易委员会继续允许任何散户投资者使用该基金，但他们不会批准可以解决折扣问题的现货比特币 ETF。 这是目前整个加密生态系统荒谬的监管功能障碍的又一个例子，”Geraci 补充道。
一些投资者保持了信心。 Ark Investment Management 已经是 GBTC 的第三大股东，持有近 1% 的股份，本周又购买了 280 万美元的股票。
10 月，Ark 首席执行官，“木头姐” Cathie Wood 表示，鉴于 GBTC 有可能在某个时候转换为 ETF，因此其交易价格处于“甩卖”价格。 Ark 也在寻求推出现货 ETF 的许可，但表示不会对日常交易活动发表评论。
第二大股东是 BlockFi，持股 2.9%，这是一个加密货币借贷和交易平台，由于对 FTX 的“重大风险敞口”，该平台已停止提取客户存款。
Academy Securities 宏观策略主管 Peter Tchir 提出了 Grayscale 寻求获准回购大量股票，然后清算该基金的前景，可能赚取的利润足以弥补其手续费收入的损失，并吸引外部投资者 整个过程中。
然而，Geraci 认为 GBTC 负溢价有可能进一步扩大，“特别是如果 FTX 暴雷蔓延进一步影响整个加密空间”。
尽管如此，他认为 GBTC“显然是比在像 FTX 这样的交易所持有比特币更好的选择，因为投资者可以放心地操作，因为基础比特币确实存在”。
此外，Geraci 认为 FTX 的崩溃加强了对加密货币交易所进行监管的理由，“理论上加快了现货比特币 ETF 批准的时间表”。
然而，Rosenbluth 认为 SEC 会将这次惨败视为其立场的证明。
“美国证券交易委员会认为现货比特币具有风险，并担心欺诈和操纵。我不确定他们会对这些事态发展感到惊讶。”
Kyle
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