自6月份以来，DeFi中的两个最有代表性的应用的Compound和Uniswap中锁定的数字资产出现了快速的增长。这两个DeFi应用最近受到市场如此高度的欢迎，它对我们有什么样的启示呢？
Compound是一个抵押贷款应用。任何有闲置的数字资产的用户都可以将其闲置资产放到Compound的池中供别的用户借贷。借贷者需要抵押其所拥有另外一种资产来借出他希望获得的数字资产。
Compound根据事先确定好的规则来自动监控所抵押的资产。当所抵押的资产的市值降到临界点时，Compound智能合约就会自动向用户发出补仓通知。如果用户未能及时补仓，Compound就会自动执行合约将所抵押的资产卖出，以防止出借人的资产的损失。以上的这个流程完全是基于智能合约中确定的规则自动执行，不需要任何人为干预。
谷燕西：波卡很可能是下个规模达万亿美元的资产:2月22日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发文《波卡会是下一个万亿美元资产吗？》指出，波卡很有可能是下一个首先达到万亿美元资产规模的加密数字资产。波卡有更广泛的社区支持，它的生态的发展迄今为止也遥遥领先。文章称，波卡目前的主要发展地区是在欧洲和亚洲，这就能同以美国地区为主的公链项目形成差异化的竞争，有利于波卡迅速发展起来。波卡在市场影响力方面也一直是非常正面积极。从它的币值的最近走势来看，它显然也获得了投机者们的认可。所以总的来看，波卡很有可能是下一个首先达到万亿美元资产规模的加密数字资产。但是，波卡要实现这个目标，它的道路只会比比特币的道路更加曲折，而且很有可能需要不止12年的时间。[2021/2/22 17:38:25]
我们从上图可以看出，在今年6月中旬之前，Compound中所抵押的资产数量是一直稳定状态。
谷燕西：数字稳定币竞争优势是其底层清算结算系统及相应的配套设施:9月7日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章《从USDT到Libra，分析数字稳定币的商业模式》称，数字稳定币的竞争优势就是其底层清算结算系统以及相应的配套设施。譬如对于在以太坊上发行的数字稳定币来说，经营方完全不必另外开发底层清算结算系统，支付终端方面的工作也会非常少。另外，由于以太坊的全球性，所以它可触及的用户的范围非常广。这些优势是通常的金融机构所不具备的。与此同时，他还表示，这样的一些优势并不能保证这样的机构能够只依据稳定币来获得足够的收入。对于数字稳定币的经营方来说，只有在一个能够充分发挥数字稳定币优势的具体应用场景，才能保证这个数字稳定币的持续经营。从另外一个角度说，如果一个数字稳定币是作为一个通用性质的数字货币推向市场，那么这个商业模式就很难持续下去。如果是这种情形的话，这个稳定币的规模越大，其失败的几率也就越大。[2020/9/7]
自6月中旬以来，它出现了暴涨的趋势。这是因为Compound团队发行了这个DeFi应用的治理代币。任何在Compound中出借资产的用户以及借出资产的用户，都可以根据他们所锁定的资产数量以及所贷出的资产数量来获得这些治理代币。市场中的投机力量为了获得这些治理代币，因此就将大量的数字资产锁定在Compound之中。
谷燕西：美国货币监理署加密政策表态有助于商业银行进入加密数字货币领域:针对“美国货币监理署（OCC）表示国家储蓄银行和联邦储蓄协会可以为客户提供加密货币托管服务”一事，中美证券市场长期从业者，区块链和加密数字资产研究者谷燕西在接受币世界采访时表示，美国的零售客户在保存他们的加密数字货币资产方面有了更多的选择，保管的成本因此也会降低。这也有助于商业银行进入加密数字货币领域。因此这对商业银行和零售客户来说都是一件好事。[2020/7/23]
Uniswap是一个自动做市的应用。任何用户都可以在以太坊上采用Uniswap在任意两种数字资产之间建立交易对并提供最初的流动性。其它任何用户都可以针对这个交易对资产池进行交易。每次交易所需支付的佣金又返回到这个流动性池中。交易量越多，这个流动性池所产生的收益会也就越多。在这个初始流动性池建立之后，其它的用户也可以继续向这个流动性池提供更多的资产流动性。如果一些提供者收回其提供的资产，那么他就能够依据其所提供的流动性在总流量中所占的比例获得这个流动性池所赚取的相应的佣金收入。
声音 | 谷燕西：未来非常有可能出现由全球合规券商联合成立的数字资产交易所:7月22日讯，今日，CBX研究院院长谷燕西在《Libra，对证券行业的侧击》一文中表示，未来非常有可能出现的一个数字资产交易所是由全球合规券商联合成立的一个交易所。这个交易所采用集中化撮合和分布式清算的模式进行运营，这样的交易所因此就能支持更多的数字资产在此挂牌交易和服务范围更广的交易用户，这样的一个交易所因此就能兼具目前加密数字货币交易所在全球范围内经营的优势，同时通过技术手段来保证用户的资产安全。[2019/7/22]
我们从上图可以看出，Uniswap同样在6月开始出现了爆发性的增长。我认为一个主要原因就是因为Compound中所产生的流动资产的数量的增加，导致更多的数字资产流入到Uniswap当中。投机者通过提供流动性来获取利息收入。显然从Uniswap中赚取的利息会超出将资产抵押在Compound中所获得的利息收入。因此市场中的大量的投机资金就开始在这两个DeFi应用中进行套利。
从以上两个DeFi应用的迅速增长，我们可以看到未来的数字金融生态中很可能出现的业务场景。未来的数字金融生态一定是基于分布式记账技术的。在这样的金融市场基础设施之上，会有更多种DeFi应用开发出来。现在的Compound和Uniswap都是在以太坊上开发运行出来的。同样，未来的各种DeFi应用都会在同一个区块链上开发出来，而且应用之间彼此互相影响。
在目前的金融市场当中，借贷业务既可以在银行市场中发生，也可以在证券行业中发生。由于两个市场在不同的系统的支持之上运行，因此用户无法高效地使用其资产。同样，交易业务同样也在银行市场和证券市场中进行。但它们交易的通常是不同的金融产品。总之，借贷业务和交易业务目前同时在银行业和证券行业中进行。
在未来的数字金融生态当中，所有金融业务都在同样一个金融市场基础设施之上进行。用户就可以在这个基础设施之上直接开展其借贷业务。同现在的DeFi应用不同的之处在于，未来将主要以数字货币作为基本的价值交易媒介。用户使用数字货币进行各种金融业务。因此主要的借贷方式应该是将其所拥有的数字资产，通过抵押的方式借贷出数字货币。但是这个借贷流程就可以采用DeFi的方式来完成。在借贷出数字货币之后，用户就可以直接将这些数字货币或用于支付转账或用于交易。
同样，与Uniswap同样的交易机制在同一个金融市场基础设施之上就很容易产生。如同我们在Uniswap的运行机制中看到的一样，任何两种数字资产之间的配对交易非常容易产生。交易市场因此也就能非常有效地对各种数字资产进行市场定价。
我此前提过，在未来的数字金融中的交易方式中，点对点之间的直接交易和中心化的撮合交易两种方式会共存。由于新兴的数字金融产品的特点，点对点之间的交易方式会越来越成为一个主要的交易方式。Uniswap这样的DeFi应用是在目前的基于orderbook的交易方式之外的一个新的交易方式。数字资产的定价因此会更加准确。
由于以上的借贷和交易业务所使用的金融市场基础设施一样，交易媒介一样，数字金融产品都是以同样的方式产生和流通，金融业务都采用DeFi的方式自动进行，因此目前金融市场中银行业与证券业的区分就不明显，就会出现融合的趋势。
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