Hegic通过「期权卖出资金池」引入无需许可式期权，但定价模型与智能合约存在一定风险。
撰文：AshwathBalakrishnan，就职于CryptoBriefing编译：LeoYoung
随着以太坊DeFi堆栈日渐多元，期权交易综合解决方案成为必然。Hegic就是要以期权可链上结算与验证，来满足这一需求。
主要看点：
Hegic是一个采用铸币和交易期权新方法的期权协议该协议让用户可自行定制期权行权价和期限，类似场外交易市场在Hegic卖出期权更为简单，协议部署的通用流动池会产生被动收益代币HEGIC将于9月9日发售，同时推出针对期权持有者和流动性提供者的流动性挖矿奖励计划期权交易协议Hegic构建在以太坊区块链之上。用户可使用Hegic买卖看涨和看空期权。交易完全在链上、无需许可、无需托管，纯粹的DeFi产品。
Hegic是什么？
期权是金融市场的重要组成，是市场保险基本形式，使交易者能够部署可靠的风险管理策略。
随着以太坊DeFi堆栈日渐多元，期权交易综合解决方案成为必然。Hegic就是要以期权可链上结算、验证，来满足这一需求。不过Hegic自上线之初便问题不断。但每次事故都帮助协议及时调整功能，让最终产品变得韧性更佳。
金色晨讯 | 11月24日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：灰度、XRP市值、以太坊2.0、香港财政司
1.全国政协常委：要重视数字货币与数字鸿沟问题
2.美国密歇根州竞选委员会：拜登击败特朗普
3.灰度资产管理总规模已达117亿美元
4.XRP市值再次超过USDT市值 排名上升至第三
5.比特币期权及以太坊期权未平仓合约创历史新高
6.以太坊2.0存款合约地址余额突破40万枚ETH
7.CME比特币期货11月合约收报18410美元
8.税务服务公司：美国国税局误将警告通知发送给Coinbase用户
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10.比特币窄幅震荡，日内最低报18139美元，最高报18487.10美元。[2020/11/24 21:52:03]
Hegic使用起来简单直接。投资者要在Hegic购买任何期权，只需要支付通行权利金。Hegic期权按照美国期权交易规则，可在期限内随时行权。
来源：Hegic
在Hegic卖出期权要比传统期权卖出方式更容易，投资者要做的就是向ETH或DAI资金池存款。ETH资金池内资金用以卖出看涨期权，DAI资金池用以卖出看跌期权。然而期权买卖资金池分离的方式会逐渐淘汰，换为更高效的替代方案。
金色晚报 | 11月6日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：OKEx、ETH2.0存款合约、美元指数、USDT总市值、央行报告
1. 3.4万ETH参与以太坊2.0存款合约质押，距主网启动还需49万枚。
2. OKEx官方：已聘请外部法律顾问与部分私钥掌管者进行接触。
3. OKEx：保证用户资产在开放提币后100%承兑，将尽所有努力尽早恢复提币功能。
4. V神：PoS是比PoW优越的区块链安全机制有三个关键原因。
5. 美元指数DXY日内跌0.35%，势创三月底以来最大单周跌幅。
6. 韩国加密货币公司或将根据法律修正案披露用户身份。
7. 数据：以太坊上DeFi协议总锁仓量约合141.8亿美元。
8. Tether官方：USDT总市值超过170亿美元。
9. 央行报告：截至2019年6月，市场上流通的稳定币共有66种。
10. 央行报告：CBDC的潜在影响因其类型、运营方式以及计息机制的不同而有较大差异。[2020/11/6 11:52:14]
来源：Hegic
Hegic的期权交易费用要比Deribit或Opyn上的略高，这是因为Hegic使用较为灵活的美式期权交易规则，而Deribit等其他交易所使用欧式期权执行规则。
金色晚报 | 9月30日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：浙股交、巴基斯坦、稳定币、SushiSwap、Spadina测试网、中国联通、蚂蚁区块链
1. 浙股交区块链业务系统正式连通证监会监管主链。
2. 巴基斯坦高等法院要求联邦政府、央行等就加密货币禁令提交答复。
3. 数据：过去一年交易所BTC储备减少40万枚。
4. 数据：9月份稳定币总发行量突破200亿美元。
5. Spadina测试网仅13小时即恢复良好运行状态。
6. 中国联通发布基于区块链技术的可信频谱共享方案。
7. SushiSwap官方公布社区四大议案进展。
8. 斯莱克：与蚂蚁区块链科技(上海)签署《蚂蚁区块链溯源平台服务协议》。
9. SushiChef：SUSHI减少供应量已正式启动。[2020/9/30]
这就让期权持有者无需等到到期日，便可随时执行合约。这也意味着期权卖方可赚得更高权利金。
Hegic的出众之处
Opyn、ACOFinance和Deribit是Hegic主要竞争者，不过Deribit是中心化交易所，并非DeFi直接竞争者。
一般每种解决方案都优缺点皆有。Hegic的优势在于灵活性和简洁性。
金色晨讯 | 8月17日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：深圳、监管沙盒、鞍钢
1.深圳将加快推进央行贸易金融区块链平台建设
2.南京市玄武区引入区块链技术理念确保政法业务数据安全
3.美国前佛罗里达税务员被曝使用公共资金建立区块链公司
4.鞍钢国贸公司将探索区块链等新技术应用提高供应链交易效率
5.雄安监管沙盒项目出炉：征迁安置资金管理区块链信息系统在列
6.当前DeFi协议借贷总量为14.65亿美元
7.渣打银行在孟加拉国进行首次区块链贸易[2020/8/17]
在ACO或Opyn交易期权，就像是在用无需许可的Deribit，它们的定价结构都相似。唯一的区别就是Opyn和ACO上的每次行权价没有流动性。只有少数接近市场价的行权价才有足够流动性了结仓位。
至本文完成时，Opyn上只有一份ETH看涨和三份ETH看跌期权。ACO上有三份ETH看涨和三份ETH看跌期权。这些协议支持每周和每月期权期限。
来源：Opyn
另外，ACO和Opyn有预设行权价。买方无法自由选择行权价。而在任何开放期权市场，这都是常态。
在Hegic，用户可选择五种合约期限：两天、七天、十四天、二十一天或二十八天。期限从创建期权开始算起，不再是传统的按月或周固定日期。其他期权平台都有预设行权价，Hegic动态定价模型可创建任意行权价期权。在Deribit上不可能买435美元行权价ETH期权。而在Hegic，甚至能成交带小数的行权价期权，例如433.15美元。
金色晚报 | 12月14日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：东京、中国移动、复旦大学、Upbit、李礼辉
1. 东京将试行“Tokyo YUA Coin”积分制度，并考虑发行独立数字货币；
2. 中国移动10086：提醒用户警惕以区块链名义的非法集资；
3. 互金协会易欢欢：国家数字货币才是最大的区块链杀手级应用；
4. 门罗币合规工作组：FinCEN发布的资金旅行规则不适用于门罗币；
5. 复旦大学结合区块链研制出分布式有机垃圾源头处理设备；
6. 李礼辉：深化金融供给侧改革 用区块链解决信任问题；
7. Upbit黑客钱包地址分两次向未知地址共转入超6000枚ETH；
8. 湖南省委常委会议：要抢抓区块链、人工智能等产业发展机遇；
9. 吉林省委书记：推动重点产业与区块链等新技术融合发展。[2019/12/14]
如此一来，交易员和对冲交易者就能微调交易策略。传统金融中，定制化期限和行权价格是场外交易和大额资金才有的特权。
那么Hegic是如何将此种灵活的交易方式引入无需许可式期权？归根结底就是期权卖出资金池。
ACOFinance和Opyn期权卖方需要选择特定行权价和期限方可售出。但在Hegic，资金聚在资金池，为任何类型卖出期权提供流动性。
目前Hegic有ETH看涨期权卖出资金池，和DAI看跌期权卖出资金池。但这些资金池很快就会被弃用，由ETH和WBTC资金池替代。Hegic上也将会有ETH和BTC期权。每个资金池会为双向交易。这就意味着WBTC资金池会用以出售看涨和看跌期权。
这就意味着期权卖方选择特定行权价和期限方面灵活性降低，但为两个资金池提供流动性，能以市场中立来获得收益。
简言之，Hegic降低了期权卖方的灵活性，增加期权买方的灵活性。这就增加买方购买成本，卖方进而获得更高的边际利润。
Hegic模式的风险
Hegic是期权市场的全新模式，同时也带来传统市场未有的风险。例如，隐含波动(impliedvolatility，IV)是最常用的期权定价模型「布莱克-舒尔斯模型」(BlackScholesequation)的输出值。但Hegic的期权定价方法将IV作为定价输入值，而非输出值。
Skew这类数据聚合网站收集Deribit的IV数据供交易员使用，而Hegic使用Skew的参考数据将IV整合进期权价格。另一个担忧就是，一旦出现10%的波动，Hegic需要人工更改IV。
Hegic使用一个月等价IV为期权定价，来源：Skew
若IV输入值为115%，且IV波动超过125%或低于105%，Hegic只能更改输入值。这就让经验丰富的期权买方有机可乘，可利用此定价模型损害Hegic流动性提供者(LP)的利益来获利。
IV值越低，期权价格越低，就对买方有利；IV值越高，期权价格越高，卖方权利金就越高。老练的期权买家可追踪并预测短期IV值，只需在Hegic的IV值增加前买入期权便可获利。这种操作并不容易，但理论上仍有可能出现，并损害LP的利益。
智能合约是Hegic上另一个出现过的风险。协议部署在以太坊上，几天时间内就主网上线，但代码出现错误，造成期权无法执行。一个月后，Hegic协议核心设计中的漏洞又被利用。
这两起案例，Hegic团队都对受损用户进行100%赔偿。重新部署后的协议不同方面都有所加强，但不能保证问题不会再出现。
HEGIC代币销售和分发
Hegic原生代币用作现金流和治理，将于9月9日发售。代币总量30.12亿，早期贡献者获总量分配20%，开发基金10%，流动性挖矿和使用奖励40%，联合曲线25%，Balancer资金池5%。
HEGIC发行价为0.0027美元，但预计此低价位不会维持很久。流动性挖矿是为了激励资金进入Hegic。越多资金进入Hegic，就越便于买方执行大额交易。
除了流动性奖励外，还对期权买方有所奖励，这样期权买卖方双方都会获得奖励。流动性奖励12.04亿代币中，80%奖励给LP。
如上所述，Hegic流动性奖励针对新的ETH和WBTC资金池。用户和LP奖励代币会在WBTC和ETH资金池均分。
第一阶段流动性挖矿每日产出132万HEGIC分发给LP，33万分发给流动性使用者；第二阶段奖励降低，LP和流动性使用者每日奖励分别为99万和25万HEGIC。
Hegic首次去中心化交易所上市(IDO)原计划在Mesa进行，但由于社区成员反对这家交易平台，可能会有变更。截至本文发布，Hegic官方宣布在以太坊主网进行首次联合曲线发行(IBCO)。
代币发售四小时后，5%总量代币用在Balancer建立资金池，提供代币公开市场流动性。
HEGIC质押规则
Hegic协议上所有期权交易有1%结算费。此费用作为被动收入直接转给HEGIC质押者，因而代币投资者的利益与协议市场增长一致。
主网质押最低限额为88.8万HEGIC。每88.8万HEGIC视为一份。最高允许质押三千份。
每份质押都会变为一枚ERC-20代币。若未来Aave或Compound接受质押代币作为抵押，那么HEGIC质押者可同时获享抵押收益，并用质押代币作为抵押来借贷资金。未来HEGIC代币也会用以社区治理。
代币功能：获得HEGIC质押份额与治理权质押奖励：ETH和WBTC质押奖励：ETH和WBTC每份期权交易的1%奖励分配：每份活跃质押的相同比例质押份额所需代币数量：88.8万HEGIC最多活跃质押份额：3000份Hegic团队：「一人军队」
与YearnFinance一样，Hegic为匿名开发者MollyWintermute单独开发，目前尚无任何开发者个人信息。
Wintermute于2020年2月在EthResearch论坛宣布项目，四月协议部署主网。项目Discord和Telegram频道也是由Wintermute管理，说明项目是由一人管理。
未来一览
期权是复杂但回报丰厚的交易策略部署之处。
DeFi未来要繁荣，要吸引严肃投资者，链上衍生品就要获得更多注意力和广泛使用。今年以太坊上有多个协议推出期货、期权甚至信贷违约掉期(CDS)产品，大爆发亦将不远。
尽管Hegic竞争者众多，但其独特功能使其在众多DeFi期权产品中独树一帜。Opyn其实就是无需许可的Deribit，唯一的优势也就是无KYC。
如果交易员不介意KYC，那理应选择Deribit而非Opyn，因为其定价结构完全一样，而且Deribit上交易费便宜，流动性又更好。
Hegic的方法让卖出期权变为被动收益投资，相比多数加密资产期权交易平台，对期权买方的激励也大有不同。
2020年加密资产市场的期权交易增量巨大，产品发展迅速。随着DeFi市场升温，最终期权交易大规模迁移至无需许可的协议，亦不足为奇。
来源链接：cryptobriefing.com
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