文/degentrading， 译/金色财经xiaozou
如果DCG确实欠了Genesis 10亿美元，那我们就麻烦大了。（注：11月21日推特用户Andrew表示，DCG通过一张此前未披露的、对潜在投资者隐藏的本票，对子公司Genesis欠款超过10亿美元。）
如果DCG欠Genesis10亿美元的传言是真的，而且只有当此传言为真，那么我以下要说的就说得通了。
如果DCG欠了Genesis的钱，它将无法甩掉Genesis而继续运营，别忘了还有灰度。
金色午报 | 6月15日午间重要动态一览:7:00-12:00关键词：工信部、哈尔滨、Bitisis、CFTC
1. 工信部部长苗圩：运用区块链等技术推动城市管理创新；
2. 哈尔滨启动防范非法集资宣传活动，聚焦民间虚拟货币等重点领域；
3. 詹克团：比特大陆与海南大陆方舟的合作是正常业务往来；
4. 自媒体：Bitisis交易所遭立案，平台紧急冻结资产；
5. 泉州市处非办：理性看待区块链，不要盲目相信天花乱坠的承诺；
6. 比特币核心前开发者： BTC 扩容只需 3 个简单步骤；
7. 彭博社：活跃地址数量达到两年来的最高水平有利于比特币价格上涨；
8. 美国CFTC要求涉及虚拟货币欺诈的Q3及其创始人支付逾期违约金；
9. 韩国弘益大学教授：风险管理是加密货币市场一大担忧。[2020/6/15]
Barry (DCG CEO)的帝国会直接受到威胁，因为灰度是DCG的子公司，如果母公司违约，所有子公司的资产都可能被扣押。
金色财经讯:近日，R3区块链联盟联合22家银行，公布基于Corda的跨境支付平台。[2017/11/1]
问题的关键是欠款总额，10亿美元。
我们计算灰度产品的所有资产管理规模，大约为100亿美元。按2%的管理费计算，大约是2亿美元。然而，这笔管理费用有加密delta敞口。
在其峰值时期，DCG能够将估值提高到100亿美元……考虑到灰度贡献了10亿美元左右的管理费用，而Genesis的收益可能是10亿美元左右……是牛市市盈率的5倍。
FTX暴雷后，机构投资者对加密货币愈感恐慌。现在倡导支持加密货币确实是有职业风险的。所有那些曾经深信加密货币的人都被证明是错的。
金色财经讯:近日，瑞士金融监管机构表示，该国正在调查一些ICO程序。瑞士最大的金融市场监督管理局(Finma)称瑞士的ICO活动出现了大幅增长，而且不排除这些交易可能存在欺诈行为。[2017/10/4]
因此，我甚至怀疑灰度业务是否能达到3倍市盈率，考虑到收益有加密delta敞口，即使以3倍价格出售灰度，DCG也只能筹到6亿美元。
如果他们找不到买家怎么办？DCG的唯一办法就是解散灰度。
这是因为DCG持有约2800万股GBTC股票，通过解散灰度或GBTC，他们可以直接筹集约28m *（15-8）美元（净值交易价值）。计算出来大概是2亿美元……还是不够，但在找不到买家而破产的局面下，这将是他们唯一的出路。
买入灰度可能面临的问题是tradfi中的声誉风险。考虑到只有一个周末的时间来解决这个问题，加之人们对加密货币的风险确实不那么感兴趣，任一报价都可能是低于平仓的超低报价。
如果解散GBTC，将向市场释放约100亿（以当前估值计算）的抛售压力。这是因为按照规定，在解散信托时，他们将出售BTC换取美元，并返回美元。因此，将有60万比特币进入到市场中。
昨天，Jump抛售了5000万ETH，FTX黑客抛售了2500万ETH，把ETH价格从1220美元拉到了1120美元……试想一下，100亿的BTC会有多大威力。
Silvergate在其15亿SEN贷款项目中有30亿的比特币作为抵押品。也存在有被清算的风险。
总之，如果DCG确实欠下Genesis10亿美元，那么它将没法继续运营或切断与灰度的联系而继续保持灰度业务。Barry也不太可能让哪个善意的白衣骑士在这样的市场情况下做出10亿美元的承诺。如果GBTC解散，我们就有100亿美元的BTC抛压。
所以，是的，又要面临BTC卖压了。
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