作者：Binance Research
什么是序数和铭文？
BRC-20 代币适用于哪些领域？
BRC-20 的市场是什么样的？
使用 BRC-20 代币与使用其他标准的代币相比如何？
BRC-20 对比特币市场的影响
同质化与非同质化
内存池
交易费用
社区回应
「亲费」人群
「低费」阵营
BUIDLer
风险与挑战
限于没有基础设施没有实际效用风险高
未来展望
比特币 Layer 2
代币设计的创新
BRC-20 代币是 Ordinals Protocol 的最新创新，并在最近几周接管了 Crypto Twitter 的时间线。
BRC-20 是一种实验性代币标准，支持在比特币区块链上部署、铸造和转移非同质化代币。虽然这些代币的总市值甚至达到了 10 亿美元，但代币本身相对简单，没有任何智能合约功能，不像 ERC-20 或 BEP-20 代币。
由于 5 月初的铸币狂潮，比特币内存池出现严重拥堵，网络交易费用飙升。
考虑到随着区块奖励随时间下降而补充矿工收入的重要性，生态中的许多人都欢迎更高的费用。然而，其他人在讨论对价格更敏感的地区的用户定价的缺点时更为批评。
在这个早期市场阶段，BRC-20 代币带来了相当大的风险，需要更多的基础设施支持。正如创始人所说，这是一个实验，应该严格审查潜在的风险。
Ordinal、Inscription 和 BRC-20 代币有助于证明在传统货币用例之外对比特币区块空间有明显的有机需求。这可能是比特币安全模型长期可持续性的关键因素。
比特币 Layer 2 的发展、对 BRC-20 的基础设施支持以及进一步的代币设计创新可能是这一传奇的下一步。
自从 Ordinals Protocol 在年初首次上线并且 Inscription（即比特币 NFT）开始泛滥成灾以来，比特币生态系统的创新又重新兴起。BRC-20 代币是这种由序数驱动的创新的最新成果，在过去几周风靡一时。
BRC-20 于 2023 年 3 月首次概念化，是一种实验性代币标准，支持在比特币区块链上部署、铸造和转移非同质化代币。这项最新的创新意味着同质化代币和非同质化代币（铭文）都已成为更广泛的比特币生态的一部分。这些代币的总市值（「市值」）一直在上升，甚至在 5 月初就超过了 10 亿美元。此外，领先的 BRC-20 代币 $ORDI 已经在多家交易所上市。
尽管许多人对比特币内部活动的增加以及似乎在社区中回荡的新能量感到兴奋，但其他人认为这偏离了比特币的「设计目的」，并且对这些创新对比特币交易费用的影响不太满意。
在本报告中，我们探讨了 BRC-20 的起源、当前的市场前景、它们与 ERC-20 代币的比较、它们对比特币指标的影响、社区的分裂、潜在风险以及我们对未来的看法。
在通过本 Binance 研究院报告了解市场最新发展时，请牢记这一点。
什么是序数（Ordinal）和铭文（Inscription）？
ORD 是一种可以在任何比特币全节点之上运行的开源软件 [ 1 ]，它可以根据创始人 Casey Rodarmor 所说的「序数理论」来跟踪单个中本聪。Satoshis（「sats」）是比特币网络的最小单位， 1 比特币 = 100, 000, 000 sats. **序数理论为比特币上的每一个人都分配了一个唯一的标识符。**此外，这些单独的 sats 可以用任意内容（例如文本、图像、视频）「铭刻」以创建「铭文」（即比特币原生数字工件）[ 2 ]，也可以称为 NFT。
...... 可以用任意内容（例如，文本、图像、视频）来「铭刻」单个 sats，以创建「铭文」（即比特币原生数字人工制品），也可以称为 NFT.
赵长鹏：资产冻结令仅影响Binance.US，Binance.com不受影响:金色财经报道，币安CEO赵长鹏推特针对SEC申请冻结Binance.US资产一事回应称，如果法院批准该限制令，将只会影响Binance.US。Binance.com将不受影响，资金是安全的。[2023/6/7 21:20:48]
要更详细地了解序数和铭文，包括它们的历史、技术背景、规格与其他 NFT 的对比，以及它们对市场的影响，请查看我们最近的报告：《比特币的新时代？》
由于铭文允许在比特币上使用非同质化代币（「NFT」），人们自然会问的一个问题是，「那同质化代币呢？」这就是 BRC-20 的用武之地。
3 月 9 日，一位名叫 domo 的匿名 Crypto Twitter 用户在推特上发布了一条推文，将一种名为 BRC-20 的方法理论化，该方法可以在 Ordinals Protocol 之上创建一个同质化代币标准。**这个想法是可以通过序数将 JSON[ 3 ] 数据刻在单个 sats 上，以部署、铸造和传输同质化的 BRC-20 代币。**JSON 本质上是一种基于文本的数据格式，因此从本质上讲，该方法是将文本写入 sats 以创建同质化代币。初始设计只允许三种不同的操作：部署代币、铸造代币和转移代币（我们将在本报告后面探讨这个和其他限制）。
**第一个要部署的代币合约是 $ORDI 代币，每个铸币厂限制 1 K 代币和 2100 万个最大供应量（向比特币的最大供应量致敬）。**此次发布在比特币社区的一个子领域引起了一些轰动，在不到一天的时间里，所有 2100 万美元的 ORDI 代币都被铸造出来。不久之后出现了其他代币，例如 $MEME、$PEPE（不是以太坊上传得很疯玩得很飞的那个）和 $PUNK.
图 1 ：BRC-20 代币的卑微开端（domo 关于该主题的第一个帖子）
来源：Twitter（/img/2023525181406/2.jpg">
来源：https://domo-2.gitbook.io/brc-20-experiment/， Binance 研究
BRC-20 在几个月前才被概念化——而序数和铭文的历史还不到六个月——可以公平地说，这个市场还处于起步阶段。尽管如此，开发人员和爱好者一直在日以继夜地进行试验。截至 2023 年 5 月 16 日，BRC-20 代币已超过 18, 000 个，总市值达 5 亿美元。该市值在 5 月的前几天接近 10 亿美元，但正如任何此类狂潮所预期的那样，市场正在自我修正以找到更稳定的平衡点。
图 3 ：现阶段市值排名前五的 BRC-20 代币
来源：ordspace.org，截至 2023 年 5 月 16 日
序数（$ORDI）代币是第一个 BRC-20 代币，到目前为止仍然是市场领导者。这在市值和交易量上都很明显，并且最近在几个不同的交易所上市可能会有所贡献。
尽管「BRC-20 」这个名字是对以太坊的「ERC-20 」代币标准的模仿，但它们之间存在显着差异。
不同的区块链
BRC-20 代币存在于比特币区块链上，而 ERC-20 存在于以太坊区块链上，BEP-20 存在于 BNB 智能链上等。因此，BRC-20 代币依赖于比特币链的各种特性，这些特性与 ERC-20 或 BEP-20 有很大不同，例如交易速度和费用，仅举两个关键因素。这意味着您使用 BRC-20 的体验可能与您在其他链上进行交易时的体验大不相同。
Voyager UCC：地方法院已将批准“Binance.US收购交易”的行政执行延至3月28日:3月24日消息，Voyager无担保债权人委员会（Voyager UCC）在社交媒体透露，美国政府此前已提出动议，寻求永久“中止”Voyager的第11章计划生效，而且表示无论Voyager是否推进Binance.US的收购交易都将继续上诉并寻求“中止”该交易。
在3月24日最新听证会之后，美国政府要求地方法院将批准“Binance.US收购交易”的行政执行延长至3月29日，但遭到Voyager和无担保债权人委员会拒绝，然而地方法院在Voyager和无担保债权人委员会反对情况下决定延至3月28日，这意味着给美国政府提供了额外上诉时间，Voyager和UCC也因此无法推进和Binance.US的交易计划并向债权人进行资金分配。[2023/3/24 13:23:38]
缺乏智能合约功能
ERC-20 代币和 BEP-20 代币分别使用以太坊和 BNB 智能链区块链上的智能合约创建 因此，它们具有很大程度的可编程功能以及执行各种操作和规则的能力。这与相对简单的 BRC-20 代币有很大不同，后者不基于智能合约且功能相当有限（如图 2 所示）。
市场基础设施
ERC-20 代币和 BEP-20 代币比 BRC-20 代币要成熟得多。虽然前者已经存在多年，并导致了各种类型的基础设施的建立（例如，DEX，中心化交易所的兼容性，法币上线，跨链能力，等等），但对于 BRC-20 代币来说，情况并非如此。当然，BRC-20 才问世几个月，所以我们不能指望它们具有类似水平的基础设施。尽管如此，这一事实仍值得牢记，因为它说明了它们与更成熟的标准（如 ERC-20 和 BEP-20 ）之间在风险状况方面的显着差异。
首先，让我们快速了解一下自 BRC-20 代币出现以来整个铭文市场发生了怎样的变化。请记住，BRC-20 代币于 2023 年 3 月 9 日首次概念化，而铭文自 2022 年 12 月以来一直可用。正如我们所见， 2 月份，图像是市场使用的主要铭文类型。这是 序数热潮开始的时候，比特币 NFT 系列开始涌现。即使从 2 月到 4 月初，尽管文字铭文变得更加普遍，但仍有一些日子，图像是最广泛的铭文媒体类型。
现在，如果我们看看 4 月下半月到 5 月，我们会看到一个显着的变化。基于文本的铭文（主要与 BRC-20 代币相关）一直占据主导地位，基本上排挤了任何其他媒体类型。此外，每日铭文数量（以条形图的高度表示）是我们从 1 月到 4 月初看到的数量的数倍。这证明了 BRC-20 代币自概念诞生以来就能够产生巨大的人气，且声势浩大。
图 4 ：每日铭文大幅增加，其中大部分是基于文本的
来源：Dune Analytics（/img/2023525181406/5.jpg">
来源：Dune Analytics（/img/2023525181406/6.jpg">
来源：Blockchain.com， Binance 研究，截至 2023 年 5 月 14 日
作为可能在比特币社区中引起最多讨论的指标，费用一直是争论的焦点，可以追溯到 2015 年至 2017 年的区块大小大战 [ 4 ]。
作为对这种情况的简要概述，让我们回顾一下比特币的模型通过两种经济激励措施诱使矿工保护网络：区块奖励和交易费用。区块奖励大约每四年减半，从长远来看将减少到零。因此，最终，比特币的交易费用将是对矿工的唯一补偿，即，对链的安全预算。鉴于直到今年为止比特币的用例相对有限（主要是资产转移），这些费用在历史上一直只占矿工收入的一小部分，也是比特币社区中许多人一直关注的问题。
图 7 ：比特币的年度安全预算（区块奖励+交易费用）主要由区块奖励组成，每四年减半并最终归零
来源：Dune Analytics（/img/2023525181406/8.jpg">
来源：The Block Data， Binance 研究，截至 2023 年 5 月 14 日
当然，并不是每个人都对比特币区块链上不断增加的交易费用感到高兴。这样做的另一个影响是将比特币发送给另一方所需的费用相应增加（许多人认为这是比特币的「真正」效用——稍后会详细介绍）。
比特币交易费用之前曾飙升，尤其是在 2017 年 12 月和 2021 年 4 月。然而，这两次都处于比特币和加密领域的强劲牛市之中。**这是费用首次在许多人认为是熊市的中期显着飙升。
图 9 ：在比特币上进行交易的平均费用最近飙升
不过，值得记住的是，比特币交易费用以前曾飙升过； 这不是一个独特的或极端的事件。最近的飙升甚至可以被视为某种警告，这一事件表明比特币需要创新，为未来的进一步上涨做准备。
最终，序数、铭文和 BRC-20 代币帮助释放了对比特币区块链的大量需求。**他们创造了对区块空间的需求，这对比特币来说已经有一段时间没有出现了。许多人认为比特币失去了对以太坊之类的关注游戏，但铭文和 BRC-20 的创造似乎正在改变这种说法。从财务角度来看，比特币矿工需要继续获得报酬，即使区块奖励减少，费用也必须弥补这种收入损失，就像任何可能期望核心收入的企业一样 继续减少，直到它变为零。
使用序数理论跟踪个人 sats 并进一步用数据刻上它们以创建铭文的最初创新在比特币社区内引发了一场激烈的辩论。正如您想象的那样，BRC-20 代币将这场辩论推向了一个新的高度。
美国在线券商Robinhood因“市场条件”限制加密交易:CNBC报道称，美国在线券商Robinhood因“市场条件”限制加密交易。用户报告称Robinhood的交易应用程序已停止了用于加密货币购买的即时存款，这意味着他们只能账户里的资金来购买加密货币。Robinhood对此回应表示，由于市场条件异常，因此暂时关闭了加密货币的存款功能，可能需要五个工作日才能解除。客户仍然可以使用已结算的资金购买加密货币。未来将继续监视市场状况并与客户沟通。[2021/1/29 14:21:59]
正如我们上面所讨论的，比特币安全模型的可持续性一直是社区中许多人关注的主要问题 [ 5 ]。随着区块奖励不断减少，矿工未来将如何获得报酬？如果矿工没有获得足够的补偿来保护该链，这对比特币的长期意味着什么？矿工需要因提供安全保障而获得补偿这一事实无可避免，为此，比特币交易费用需要更高。出于这个原因，社区中的许多人对序数和 BRC-20 受到的关注程度以及这对相对低迷的比特币费用市场的影响感到惊喜。
图 10 ：许多著名的加密货币人士对这个新的解锁持乐观态度
来源：Twitter（/img/2023525181406/11.jpg">
来源：Bitcoin Visuals， Binance 研究
虽然自 50 BTC 区块奖励时代以来比特币价格大幅上涨，但该表说明了比特币矿工商业模式的棘手之处。随着交易费用补充他们的收入，并可能预示着区块空间需求的光明前景，这个等式看起来对矿工更有利，并可能吸引更多人加入网络。请记住，独立矿工越多，去中心化就越好，最终比特币区块链的安全性就越好。
值得注意的是， 5 月初甚至出现了交易费用高于 6.25 BTC 区块奖励的比特币区块。这是一个了不起的成就，考虑到在 2022 年的大部分时间里，交易费用平均占矿工收入的 1-2% ，而在早些年并没有高出多少（见图 8 ）。这证明了序数和 BRC-20 帮助引入了不断增长的区块空间需求——这也是在没有大牛市背景的情况下。
图 12 ：区块 788795 的总费用为 6.46 BTC，而区块奖励为 6.25 BTC
来源：mempool.space
虽然许多人对围绕比特币生态系统的活动和嗡嗡声的增加感到兴奋，并从可持续性的角度对增加的费用感到鼓舞，但其他人则更为批评。**这个阵营的人更感兴趣的是，比特币的「真正目的」是作为一种硬货币、非法定货币，并且该链应该专门用于促进点对点交易。**该组织认为，与序数相关的数据密集型交易，即铭文和 BRC-20 ，主要会造成比特币网络拥堵并推高费用，最终阻碍点对点交易。
虽然一些人认为费用的增加导致在依赖比特币作为当地法定系统替代品的国家的用户定价，但其他人的观点更为极端，甚至认为序数和 BRC-20 是对链的攻击。
图 13 ：一些人担心比特币用户定价过高
来源：Twitter（/img/2023525181406/14.jpg">
Robinhood再次筹集3.2亿美元资金:金色财经报道，在五月份结束F轮融资后，加密货币及股票交易平台Robinhood已从新老投资者筹集了额外的3.2亿美元资金，其估值已达到86亿美元。新投资者包括TSG Consumer Partners和IVP。该公司表示，尽管出现了一系列平台中断事件，但该平台自年初以来仍增加了300万用户。[2020/7/14]
来源：Twitter（/img/2023525181406/15.jpg">
来源：rodarmor.com/blog/ordinal-theory
如前所述，序数、铭文和 BRC-20 代币是最近的创新，在这个早期阶段风险很大，处于加密货币的前沿。这些既不是相同的工具，也没有占据与以太坊、BNB 或比特币本身相同的市场。这处于当今加密货币工作的最前沿。相应地，有一些关键风险需要所有读者注意。
直截了当地说，BRC-20 代币只是一个由一个名字都不是真的的 Twitter 用户创建的实验性代币标准所产生的想法。虽然我们这样说并不是要贬低这个想法的创新和潜力，但我们必须先声明，以说明我们在这个故事中是多么的早。
代币标准已经存在了几个月，只是在过去几周才看到相当大的活动。虽然建设者们正在快速工作，而且我们强调了一些项目团队正在努力运送相关的工具和基础设施，但在这个阶段并没有什么存在。是的，我们已经看到了市场平台和 DEX 的雏形，但大部分的交易仍然是通过 Discord 服务器在场外进行的（「OTC」）。没有一个成熟的索引器，跟踪代币和持有人是一个棘手的过程。
事实上，中心化索引的风险是相当大的，因为从理论上讲，如果一个交易所没有使用相同的索引器，他们可能无法识别你在另一个交易所购买的东西。这些工具不是比特币区块链原生的，而是来自于序数理论，它基本上是将某些 sats 与某些特征「联系起来」。如果我们没有对这种方法达成社会共识，一些方面可能不承认某些序数，从而不承认特定的 BRC-20 代币。
如果我们要看到一个超过几千个持有者的市场，还有很多工作要做，虽然我们对 BRC-20 代币所解锁的东西和它们所能提供的东西保持乐观，但基础设施还有很长的路要走。
目前交换的大多数（如果不是全部）BRC-20 代币都是 Meme 代币。几乎根据定义，这些代币没有任何效用，主要受社会媒体和社区情绪的影响。虽然这带来了关注并创造了炒作，但缺乏实用性，因此，缺乏严肃的持有者基础，这意味着这些代币可能突然崩溃，而且没有任何警告。
这种风险是每个读者都应该记住的，同时，如果你看到一个新的代币提供某种形式的效用，你应该深入挖掘，质疑这是真的还是只是一个营销噱头。
为了配合整个实验是多么新的主题，我们应该记住，这意味着存在着很高的风险。例如，在 Discord 服务器上的 OTC 代币交易自然是一种非常高风险的活动，已经导致很多人被走了钱。为序数或 BRC-20 构建基础设施的项目也是不确定的，在这个早期阶段可能会带来潜在的安全风险。虽然我们不是要吓跑读者，但鉴于现在是这些代币和这种新技术的历史初期，风险很高，应该认真对待。
这整个狂热让人看到，比特币的规模并不符合它的宏伟目标，如果不是序数、铭文或 BRC-20 ，就会是其他东西。**只要再有几百万人决定使用比特币进行点对点交易，我们就会有同样的结果，交易费用飙升；这个飙升是由 BRC-20 造成的，这一点无关紧要。**如果有的话，我们应该把这当作对未来的警告，并明白如果比特币要真正成为数百万甚至数十亿人的全球点对点支付系统，还需要做很多工作。
这进一步说明，其他链所使用的缩放方法对比特币也是至关重要的。我们是否需要在比特币 L1 上发送 5 美元的交易，还是可以在 L2 层面上进行？很多人会认为，底层交易是一种稀缺商品，如果链要发展，就不能指望它们永远保持廉价。这里要得出的结论很简单：比特币 L2 的用例很清楚，这也是开发者应该关注的地方。如果比特币要成为一个数百万人可以经常使用的技术，可扩展性解决方案将是比特币要采取的下一个关键步骤。
在我们的报告《比特币的新时代？》中，我们仔细研究了潜在的解决方案，包括闪电网络、Stack 和 Rootstock，以及 Liquid Network 和 Rollkit 的快速入门。Stack 即将发布的 sBTC[ 6 ] 看起来特别有趣，可能会提供一个明显比目前可能的更去中心化的方式在 L2 上使用 BTC. 闪电网络的使用继续上升，Binance 最近宣布他们正在寻求整合它，而像 Lightspark[ 7 ] 这样的初创公司正在创建「企业级」的网络入口，以便让企业加入。由 Jack Dorsey 支持的比特币开源开发平台 Spiral 最近为其闪电开发工具包（「LDK」）项目发布了一个雄心勃勃的新路线图 [ 8 ]。
比特币二级市场的未来看起来很有希望，随着越来越多的用户和开发者看到比特币可扩展性的明确用例，我们对这个领域明年的发展保持乐观。
正如上面的《风险与挑战》部分所提到的，在这个早期阶段，围绕 BRC-20 代币的基础设施非常有限。虽然许多不同的方面，如 Unisat 和 ALEX，已经发布了测试版本或正在研究解决方案，但我们仍然处于非常早期和实验阶段。
交易过程必须明显变得更顺畅，点对点的 Discord 服务器交易最好在未来几周和几个月内逐步取消。完整地部署一个功能齐全和高效的 DEX 是将 BRC-20 带到一个新水平的关键步骤，应该密切关注。
此外，正如 BRC-20 代币标准创始人 domo 在最近的推特空间中所说，他的首要目标是让一个完全在链上和无信任的索引器发布。索引器是读取比特币链的软件，可以编译所有交易，以创建一个商定的全球平衡状态。UniSat 和 ALEX 都在研究这方面的解决方案，一个有效的索引器将是至关重要的，因为它将进一步增加 BRC-20 的合法性。
我们预计在接下来的几个月里，相关的基础设施会有重大发展。例如，比特币前沿基金最近宣布 [ 9 ]，他们的加速器项目已经接受了 8 家新的初创公司。这些初创公司正在研究各种解决方案，从序数借贷到比特币 Web3 游戏的开发工具包，再到序数的跨链桥接。开发者对比特币生态系统的兴趣显然得益于最近的这股热潮，我们很高兴看到能从中产生什么样的创新。
最后，在具体的 BRC-20 创新方面，我们应该再次注意，这是一个非常简单的代币标准，灵活性有限。
一个关键的特点是，所有的 BRC-20 代币铸币都是公平发行的，也就是说，你不能采取团队分配或有传统的「白名单」功能，允许一些用户在其他人之前铸币。虽然最初的设计使用了这一功能，以减少地毯式拉动和的普遍性，当然，也有合法的理由拥有「白名单」和有团队分配的代币，等等。建设者们正在努力解决这个问题，而解决方案是否在 BRC-20 中出现，或者也许在其他代币标准中出现，还有待观察。
同样，建设者也在试图找到一个解决方案来「燃烧」代币。鉴于 BRC-20 缺乏智能合约功能，这在目前是不可能的，同样，可能会有一些非常真实和合法的用例，特别是在考虑为这些代币增加不同的效用时。
在 BRC-20 之外，建设者们一直在快速创新。ORC-20 代币最近出现在时间线上，旨在解决 BRC-20 的一些限制。例如，BRC-20 代币目前被限制在一个四字的命名惯例。ORC-20 没有这样的限制，为开发者增加了一定程度的灵活性。我们也看到了 SRC-20 代币的雏形，它与「比特币邮票」有关。SRC-20 代币存储数据的方式与 BRC-20 代币不同，由于一些技术规范，有可能使它们比 BRC-20 更安全，但这也意味着它们可以存储的数据比 BRC-20 少得多。
这些只是建设者们试图创新的象征性设计特征的几个例子。我们相信还有很多其他的东西会出现，我们将密切关注发展进程的进展情况。
序数、铭文和 BRC-20 代币已经帮助向世界证明了在经典的点对点支付模式之外，确实存在对比特币区块空间的需求。用户希望在以太坊和 BNB 链上可以做同样的事情，但是是在比特币上。虽然 Casey 和 domo 用他们的解锁帮助刺激了创新，但现在要看社区和开发者如何把它带到下一个层次。
矿工缺乏来自交易费的收入一直是许多比特币支持者关注的关键问题，而最近的这一波活动恰恰证明了外面存在的可能性。最近的发展令人鼓舞，并有助于代表比特币在长期内可持续发展的潜在途径。
比特币 Layer 2 的扩展解决方案将是至关重要的，我们预计将看到这一领域的增长。进一步的基础设施开发和代币创新也在菜单上。
在结束之前，我们想提醒读者，加密货币的增长往往是指数级的。例如，在 2022 年 12 月 14 日第一个铭文之后，花了一个多月才达到 100. 然而，在 2 月 2 日和 2 月 15 日之间，铭文的数量从 1 K 到了 100 K. 到了 4 月，我们已经达到了 100 万，到现在已经超过了 700 万。市场首先缓慢增长，然后一下子就增长了。虽然我们不能说这个市场会有多大，但我们可以预测，我们将很快突破 1000 万铭文的里程碑。请密切关注这片空间。
图 16 ：到目前为止，铭文的指数式增长
来源：Dune Analytics（@dgtl_assets）Binance 研究，截至 2023 年 5 月 16 日
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