原文作者：Jack Inabinet（bankless）
11月，人们对 Crypto 市场命运的担忧情绪占据了主导，一家在 6 月份估值达到 320 亿美元的加密货币交易所破产了，一家主要的加密借贷平台也倒闭了。
然而 ETH 拒绝跌至新的周期低点!
尽管市场动荡，但 Crypto 仍表现出令人惊讶的韧性，这让人们开始思考一个古老的问题: 现在 ape，还是之后 FOMO ?
通胀率下降了，美联储似乎越来越不那么鹰派了，并且全球冲突可能略会缓和。那么，链上故事提供了什么来支持这种乐观的叙述呢?
今天，我们将检查 5 个“触底”的链上信号。
自 6 月 9 日触底以来，DeFi 的聚合收益率一直在上涨。
Uniswap Wallet 更新至 v1.5 版本，支持 WalletConnect 2.0:5月10日消息，Uniswap 自托管开源移动钱包 Uniswap Wallet 发布 v1.5 版本，更新包括：调整滑点、支持 WalletConnect 2.0、支持智能合约钱包。[2023/5/10 14:54:18]
数据来源：DeFi Llama Yields Overview
ETH 在一周半后的 6 月 18 日达到了周期低点（848.88美元）。
数据来源：TradingView
6 月 9 日至 18 日的 DeFi 收益率上升，反映了用户对 crypto资产的借款需求增加了，这些用户建立了空头头寸。之后，7 天移动平均收益率在 6 月 19 日 达到顶峰——这一天，市场看到了 ETH 定价的投降。
萨尔瓦多国会通过数字证券法，计划发行比特币债券筹集 5 亿美元:金色财经报道，萨尔瓦多国会宣布通过一项数字证券法，允许该国通过全球首个主权区块链债券来筹集资金。国会以 62 票对 16 票通过了该法案，之后将被送交 Nayib Bukele 总统签署。该法案创建了一个法律框架，将支持 Bukele 出售比特币债券，旨在筹集 5 亿美元，以建设名为比特币城 (Bitcoin City) 的免税沿海小镇，该小镇将利用附近火山的地热能源开采数字货币。
根据政府的提议，另外 5 亿美元将专门用于购买比特币，数字货币的任何升值最终都会与债券持有人分享。依照政府最初的提议，这些代币化债券将以美元计价，年利率为 6.5%，为期 10 年。该计划受到信用评级机构和国际货币基金组织的批评。?
此前，萨尔瓦多政府承诺在 2021 年第一季度出售比特币债券，但由于比特币价格下跌，多次推迟发行。 据 Bukele 的推文，到 2021 年 6 月，萨尔瓦多政府已经购买 2,381 枚比特币。同年 11 月 16 日，他表示政府将每天购买一枚比特币。 ?（彭博社）[2023/1/15 11:13:06]
传统金融市场上，从抵押贷款、商业票据到美国国债等债务工具的收益率主要受宏观经济利率条件和美联储利率目标的驱动，而 crypto 的收益率则来自资产需求。
DigiDaigaku交易额突破1000万美元，地板价升至15 ETH区间:金色财经报道，据最新NFT交易数据显示，NFT项目DigiDaigaku交易额已突破1000万美元，本文撰写时为1071万美元，市值达到4506万美元。同时，DigiDaigaku地板价现升至15 ETH区间，短时触及15.99 ETH新高，截至目前为14.5 ETH，24小时涨幅116.42%。此外，DigiDaigaku#729以29 ETH价格被巨鲸fuckthecops.eth购入，创下迄今最高交易记录。[2022/8/30 12:57:22]
更高的 DeFi 收益率通常与更高的 crypto 资产价格相关。
为什么 ? 个人和机构借贷主要是为了获得杠杆，或实施做市或其他产生收益的策略。更高的收益率意味着借款人愿意支付更高的资金成本，这表明借款人总体资本化程度更高。此外，借款收益率的上升，表明借款人正在转向更具风险的投资方式，这对 crypto 等风险资产类别来说是利好消息。
Wanchain 跨链节点将开启第五轮竞选，节点数量扩容至 25 个:3月26日消息，Wanchain跨链节点自11月21日第一个开放跨链节点组（StoremanGroup）正式启动以来，跨链节点组已运行超四个月。根据Wanchain跨链机制参数的设定，第五轮跨链节点组将于2021年4月1日开启跨链节点竞选，并于4月9日正式接替第四组的工作职责。由于跨链需求的激增，应社区用户的要求，在确保跨链机制安全的大前提下，将对“双向互跨”机制进行了一项升级，即自第五轮跨链节点组起，跨链节点Storeman的数量将由原21扩容到25，签名门限值由原15增加至17。[2021/3/26 19:21:20]
还记得当 FTX 崩溃，并且据称 Alameda 在做空 USDT，从而导致的 USDT 脱锚（紫色阴影框）吗？
Alameda 的这一举动，以及由此产生的相关各方的资金流动减少了市场对 USDT 的需求，同时增加了其供应，导致 USDT 汇率跌破了 1 美元。 由于这种突然的供需不匹配，Curve 的 3Pool （可以说是去中心化金融中最重要以及流动性最强的稳定币池子）出现了非常大的变化，与 DAI 和 USDC 相比，我们看到 USDT 的比例余额增加了。
声音 | 孙宇晨：已经提交了提案15 允许TRC-10令牌在智能合约中转账:孙宇晨刚刚发推称：我已经提交了提案15，允许TRC-10令牌在智能合约中转账，有效期为2019年1月11日8:00 PM(UTC)。注：8:00 PM(UTC)为北京时间凌晨4时[2019/1/9]
数据来源：Dune Analytics
做空活动带来的供应增加、相关持有者的抛售压力以及吸收增加供应的需求不足，增加了 3Pool 中 USDT 的比例。
在市场大跌期间，稳定币的余额通常会在 USDT/USDC/DAI 之间的 1:1:1 目标水平上下波动。 而近期 USDT 的流入使资金池达到了预期水平，其中 38% 的 Curve 3Pool 资金由 USDT 组成，USDC 和 DAI 分别占 31%。 Curve 3Pool 的稳定，尤其是在经历了极端波动期之后，显示出市场对主要稳定币支持的信心。
3Pool 是行业内担忧情绪的晴雨表，而 USDT 余额的资本重组是一个看涨的链上信号。
虽然 3Pool 中 USDT、USDC 和 DAI 之间的比例关系仍然会快速波动，但该比例的稳定，表明市场预期近期会出现平静或积极的情况。
资金利率使永续合约的价格与合约打算追踪的资产的现货价格保持一致。
当空头持仓量过大时，永续合约的价格会低于标的资产的价格。在这种情况下，空头头寸的用户通过融资率补偿多头头寸。当合约价格高于标的现货价格时，多头将通过资金利率支付空头。这种机制鼓励工具跟踪资产的现货价格。
数据来源：The Block
在整个 11 月，The Block 追踪的所有主要交易所的 BTC 资金利率基本上都是负数。 一般来说，正的资金利率意味着正的价格行为，而负的资金利率意味着负的价格行为。
然而，持续的负资金利率加上稳定的市场定价为多头提供了希望，这表明尽管加密资产抛售压力异常高，但市场仍阻止资产定价的进一步下跌。
Crypto 波动率指数(CVI) 在 11 月 9 日 FTX 崩溃期间达到 126.02 美元的峰值后，一直在下跌，目前接近了 80.71 美元的基线水平。CVI 是对应传统金融 VIX 指数的 crypto 原生解决方案。
数据来源：Crypto Volatility Index
与 VIX 指数类似，CVI 指数的高读数通常与不利的市场条件有关。 如今，CVI 的水平与 ETH 在今年 6 月至 7 月形成的潜在周期底部时的水平相似。
为了形成底部，crypto 市场的波动性和不确定性降低是必要的。较低的 CVI 读数证实了这种较低的波动性。
如果底部真的正在形成，我们预计 CVI 指数将会继续下跌，就像 11 月 7 日之前一样，即 FTX 事件真正开始展开的那一天。
聪明钱（Smart Money）对稳定币的配置在 11 月 9 日达到 38% 的峰值后，一直在下降。
数据来源：Nansen
在 11 月剩下的时间里，Smart Money 从投资组合中较高的稳定币集中度过渡到今天的水平。 目前，稳定币占 Smart Money 钱包余额的 27%。
就像稳定币持有者抛售 Tether 一样，当 crypto 资产的未来价值受到质疑时，crypto 资产持有者会转而使用稳定币。
投资稳定币可以让 crypto 持有者降低风险并限制潜在的投资组合缩水，同时将资金保持在链上，使鲸鱼用户能够在对市场条件更加适应时轻松地重新配置资本。
虽然 Smart Money 投资组合的稳定币集中度还有很长的一段路要走，直到它重新回到今年 4 月触及的低于 9% 的水平（当时 ETH 上涨至 3500 美元），但在触底之前，Smart Money 对稳定币配置的减少是必要的。 目前，该数据正趋向于看涨区域。
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