流动性挖矿是可持续的吗？它是愚蠢的，还是具有革命性意义的呢？
这不是在尝试回答这些以食物所命名的通证在短期内会涨还是会跌的问题。而是在尝试关注这些通证的长期影响。
本文并非投资建议。我个人也持有一些以食物所命名的通证。
流动性挖矿背后的核心金融交易是什么？
从根本上来说，新项目通常会把所有通证或大部分通证空投给DeFi用户，以提升其协议价值或总锁定价值。
那么，这种模式是否合理呢？
对于这一点，很多时候是归结为：你认为DeFi究竟应该具有多少价值？
现在，我将做这样一个假设：假定DEFI-PERP目前定价合理。DEFI-PERP对标了多种当下最热门DeFi项目、Aave和Maker等）。
目前，DEFI-PERP对标的项目通证市值大约在在2亿到20亿美元左右。以乐观的角度来评估的话，我认为其余以蔬菜、食物命名的DeFi通证市值加总起来，大概等同于剩下的DeFi价值总和，差不多在60亿美元上下。
路透社：截至11月20日FTX现金余额总计为12.4亿美元:11月22日消息，据外媒报道，根据周一提交给法院的文件，截至11月20日，已申请破产的加密交易所FTX的现金余额总计为12.4亿美元。文件称，到12月23日，FTX的现金流将从11月25日的4.79亿美元减少2000万美元，至4.59亿美元。
此前11月20日消息，FTX欠前50名最大无担保债权人共31亿美元。（reuters）[2022/11/22 7:56:12]
也就是说，这些流动性挖矿所获得的通证能产生最多那么高的估值以及交易成本。
那么，真正产生的价值又会是多少呢？
有一些DeFi项目的估值的确很离谱，我也不知道究竟是谁在买入这些DeFi通证。如果剔除这些项目，其实DeFi项目的估值也并没有那么疯狂。YFI目前的总市值在10亿美元左右，一些例如COMP、BAL、SNX和LEND等通证市值大抵是由YFI所推动，剩下的通证市值总和也差不多有几亿美元。
好，让我们来看看交易成本又是什么样子的呢？
华尔街投行Jefferies等机构正寻求以低折扣价格获得FTX用户债权:11月19日消息，包括华尔街知名投行Jefferies、经纪商Seaport Global和BTIG在内的多家华尔街机构正试图评估FTX平台被困资产的潜在价值，寻求从用户手中以折扣价收购其债权。一旦达成交易，这些经纪商预计会将相关资产出售给专业对冲基金。
《纽约时报》表示，由于 FTX 破产程序非常复杂，客户可能需要数年时间才能收回资金，而且很可能仅能收到其存入资金的一小部分作为赔偿，华尔街经纪商希望以折扣价购买客户资产债权，这种做法在破产中很常见，通过将其债权转让给愿意为追求更大获利而参与其中的专业公司，投资者可以更快地收回部分资金。但考虑到破产程序的不确定性，甚至是否可以顺利获得任何 FTX 平台上资金都仍是问题，当前投行/经纪商仅愿意以不足 1 折的价格收购客户债权。[2022/11/19 13:23:33]
现在，人们每个月大约要花上1亿美元去支付矿工费。此外，人们还在DeFi上锁定了约100亿美元的资金，如果您用每年20%作为基准加密货币资金成本进行计算，那么又要再加上大约10亿美元的成本。
外媒：FTX暴雷或引发Solana生态NFT抛售潮:11月13日消息，据福布斯报道，FTX暴雷事件正在摧毁Solana NFT生态并引发抛售潮，据公开数据显示，Solana链上NFT市场Magic Eden、OpenSea和Solanart的NFT交易量从一周前的每日8万余枚增加了2倍多，一度超过25万枚，表明持有者正在快速抛售NFT。此外，Solana链上NFT项目地板价也大幅受挫，DeGods地板价已下跌66%降至2,700美元，Solana Monkey Business地板价下跌68%降至2,000美元，y00ts地板价下跌70%将至840美元。[2022/11/13 12:59:10]
所以，如果把上述金额相加的话，你就会得到......
当然，你懂的，大约在60亿美元或者更多。老实说，这对我来说完全是意料之外的结果。
现在，我在计算中有意忽略了某些通证，以及人们的时间机会成本。
但是，好吧，我依然感到非常惊讶。我以为以食物命名的这些DeFi通证是一场显而易见的泡沫。但现在我反而不那么确定了。
FTX US总法律顾问：未收到创始人明确信息，FTX US或能继续发薪:11月11日消息，FTX US总法律顾问Ryne Miller在一份内部备忘录中表示，他正在与外部顾问合作，保护平台任何可以保存的东西。此外，他表示人们应该做好准备，在下一步的行动中根据自己的情况做出适当的选择。FTX US看起来至少有能力在下一个周期发工资。
据一位知情人士透露，Miller的邮件于周三晚间通过Slack频道发送给员工，后来被创始团队的一名成员删除。总法律顾问表示，他没有从创始人那里收到太多明确的信息，并已告知美国监管机构，他已指示创始人关闭美国和全球平台的功能。（彭博社）[2022/11/11 12:50:42]
这种方法显然忽视了通证之间的独特性，有些具有明显的实用性！举例来说，像是Compound、Aave和Balancer等，就算忽略其具有流动性挖矿的设计，用户都是会使用的。而Cream、SushiSwap等，则是从一些有用的项目中分叉出来的。
yearn.finance却是一个与众不同的案例——目前，它大部分是和流动性挖矿有关，但同时它算得上是流动性挖矿中的王者，流动性挖矿币种的鼻祖。所以说，它从中分得一杯羹还挺合理的。
FTX将于7月6日晚9点上线Solrise(SLRS)现货:官方消息，FTX将于7月6日晚9点上线Solrise(SLRS)现货。[2021/7/5 0:27:39]
所以，综上所述，以食物命名的这些DeFi通证们显然是一个巨大的泡沫，我从一开始就这么认为。
但是，它也有可能不是，或许只是我的想法错了？
显而易见，一些项目还是会崩盘、一些会出现问题、还有一些是会彻底搞砸。但无论如何，哪怕只有少数项目能达成这些所有同类型项目所想要到达的目标，这些少数项目也会弥补其它项目所缺失的部分。
———————
以下为SBF的推特原文：
Isyieldfarmingsustainable??Isitstupid??Isitrevolutionary?
Thisis*not*tryingtoanswerthequestionofwhetherfoodtokenswillgoupordownshort-term.?It'stryingfocusonthelong-termramificationsofit.
Whatisthecorefinancialtransactionbehindyieldfarming?
Well,basically:newprojectsdropmostoralloftheirtokensonDeFiusersinreturnforvaluationandTVL.
Arethosejustified?
AlotforthiswillcomedowntowhatyouthinkDeFishouldbeworth.
Fornow,I'mgoingtomakethefollowingarbitraryassumption:thathttps://ftx.com/trade/DEFI-PERPis"fair".?DEFI-PERPiscurrentlybasicallymadeupofthelargestDeFiprojectspre-yield-farming.
So,theprojectsinDEFI-PERPareworthabout$200m-$2brightnow.
Ithinkthatoptimistically,vegetablesalltogetherareworthaboutasmuchastherestofDeFi--somaybelike$6borso.
Thatmeansthatgivingawayalltheyieldfarmingcoinscangenerateatmostthatamountofvaluation,andthatamountoftransactioncosts.
Sohowmuchisitinfactgenerating?Soputitalltogetherandyouget...
...well,youknow,$6borso.I'mgonnabehonest,Iwasn'texpectingthat,atall.
NowIignoredsomecoinsfromthecalculation,intentionally;andIignoredtheopportunitycostofpeoples'time.
But,like,ok,soI'mstillsurprised.?Ithoughtfoodtokenswereobviouslyabubble.
NowI'mnotsosure.
Thisisalsoobviouslyignoringthedifferencebetweendifferentcoins.?Somehaveobviousutility!@compoundfinance,@AaveAave,@BalancerLabs,etc.areimportantproductspeopleuseevenignoringfarming;@CreamdotFinance,@SushiSwap,etc.areforksonusefulproducts.
@iearnfinanceisaweirdcase--rightnowit'smostlyjustaboutfarming,butit'salsothekingoffarming,themeta-farmingcoin,andsoitkindamakessensethatitshouldgetadecentpieceofthatpie.
So,TL;DR:obviouslyfoodtokensarearidiculousbubble,itwascleartomefromthebeginning.
Butalsomaybeit'snotandmaybeIwaswrongaboutthat?
Obviouslysomewillstillcrash,andsomewillfounder,andsomewillfuckupmagnificently,butifevenafewgettowherethey'retryingtogo,thatcouldmakeupfortherest.
原文链接：https://twitter.com/SBF_Alameda/status/1305136800239820808
——本文翻译自FTX创始人、Serum顾问SBF于2020年9月13日发布的关于流动性挖矿的最新推特，文末附推特原文。
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。