矿机，是一个神奇的存在。作为功能单一的运算设备，为何有时它的价格可以和成本无关，而是随着某种商品的价格不停变动？在偌大的行业版图中，为何又是它率先走出了第一家区块链领域的上市公司？
要回答这些问题，我们需要从电子产品和金融产品两条主线去重新理解矿机，理解这门生意背后的那些秘密。
01从电子产品生命周期看矿机
首先抛开所有激动人心的Slogan，矿机本质上是一个工业化可量产的电子产品。必须强调的是：矿机不是比特币，比特币也不是矿机。
我们经历过最熟悉也是最庞大的电子产品行业变化冲击，是智能手机。
2010年初，智能手机刚刚起步，行业进入探索期，众多智能手机行业早期玩家入场。
然后是漫长的成长期，每隔一段时间，智能手机的内存、显示屏、CPU都被急速推高。那几年，每年换一次手机是很正常的事情，因为智能手机进化的太快了，那是智能手机得飞速成长期，行业的红利带给了场内玩家飞速的成长机会。
DMCC与DWF Labs合作面向Web3、区块链企业推出500万美元的增长平台:3月2日消息，迪拜多商品中心（DMCC）与全球数字资产做市商DWF Labs合作，在DMCC加密中心为Web3和区块链企业提供一个500万美元的增长平台。
作为一个新的生态系统合作伙伴，DWF Labs将建立DWF Ventures Studio，该工作室将支持新兴的Web3和区块链企业，以DMCC加密中心和迪拜作为枢纽，从那里他们可以在本地、区域和全球扩展业务。（Trade Arabia）[2023/3/2 12:38:31]
现在，智能手机行业已经隐约进入成熟期。行业内竞争格局也日渐清晰，智能手机行业变得日渐成熟起来。仔细回想下，会发现你现在用的手机和两年前的手机，在使用功能上并没有明显区别。
这是产品生命周期曲线在智能手机行业上的体现，对我们大多数人来说还是相对直观的，台式电脑和笔记本电脑的情况也十分相似。
美国OCC代理署长：监管稳定币发行商可以帮助加密行业的创新蓬勃发展:金色财经报道，美国货币监理署（OCC）代理署长周四就稳定币监管的必要性发表讲话，Michael Hsu表示，虽然创新在不确定的环境中茁壮成长，但坚实的基础可以帮助，特别是在涉及金钱和信任的时候。像监管银行一样监管稳定币发行商，可以帮助加密货币行业的创新蓬勃发展。（coingape）[2022/1/14 8:49:15]
在产品足够成熟后，行业玩家只能通过售后或者边角创新来提高销售溢价，从而维持行业利润。与早期相比，成熟期时行业利润会被大幅摊薄。换句话说，电子产品行业的利润被摊薄是一个注定的过程。
归根结底，由于工业技术进步有限，而生产力不可逆，资本会把生产平均成本持续降低到极致。换句话来说，这是贯穿整个产品周期的套利行为，行业先行者付出勇气和成本获取领先一两年的套利优势，不停套利，直到把这个模型抽干。
Canaccord：将Coinbase目标价上调至325美元 维持买入评级:8月11日讯，加拿大投行Canaccord分析师Joseph Vafi将Coinbase(COIN.O)目标价从285美元上调至325美元，并保持对该股的买入评级。该分析师表示，Coinbase相关的长期投资考虑仍然具有吸引力，对加密货币的前景、区块链云/去中心化金融的出现以及围绕这些新市场可能出现的整个生态系统抱有信心。（金十）[2021/8/12 1:49:36]
说回矿机，神马矿机创始人杨作兴在今年九月的矿业大会上讲到：
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每一代矿机功耗降一半的时代已经一去不复返，未来每代矿机的功耗降低比例最高只能达到10%到20%，未来矿机服役时间将会延长至4.5年，低功耗矿机将越来越受欢迎。
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本质上，这标志着矿机作为电子产品，已经进入成熟期，逼近了现在人类物理科学的生产极限，野蛮成长的时代过去了。
Bitstamp聘请Kraken前CCO Robert Zagotta担任美国CEO:加密交易所Bitstamp聘请Kraken前首席商务官（CCO）Robert Zagotta担任其美国首席执行官（U.S. CEO）。在担任Kraken首席商务官之前，Zagotta是金融交易所和市场运营商CME Group Inc.管理团队成员。（Beincrypto）[2021/7/22 1:08:35]
十年，当一个行业可以孕育出一家上市公司时，这便是行业成熟的标志。行业在技术的进步之下，进入了一个多头并进的成熟期，多家矿机企业将开始共享这个市场，行业再也回不到2017年比特大陆统治市场时的高光时刻，那时，事情简单成一句话——“笨蛋，最大的问题是供需。”
对矿机厂商来说，今后将是漫长的角力战，财务报表上的每一个数字，都将是辛苦奋战的结果，直到走完产品生命周期。回归卡特尔(cartel)或者垄断，没有任何一个电子产品，能在普及后还存在一个实际可触的进入门槛，资本会磨平最后的套利空间。
分析 | CCN分析师：比特币空头情绪强烈:据CCN分析，比特币价格图表中出现了一个下跌的三角形，市场空头情绪很有可能持续下去。从超卖状态恢复过来后，比特币RSI指数处于中性区域。短期支撑位被重新定位在7275美元处，7813美元则是短期阻力位。[2018/8/4]
马云说：今天很残酷，明天更残酷，后天很美好，但是大多数人死在明天晚上，看不到后天的太阳。
但或许真正残酷的是后天晚上，因为那时，故事结束了。
02从金融属性理解矿机
你可能会发现，矿机的价格会根据标的数字资产的价格不停变动，这往往是难以解释的一个问题：为什么作为低流动性的矿机，价格波动往往比币价波动还大？作为承载算力的电子产品，在金融上怎么去理解这个现象呢？
答案是：矿机，其实是各种数字资产最大的金融衍生品。
矿机的权益计算相对复杂，复杂的根本原因是：矿机本身产出的是加密货币，因此矿机在定价时，必然会体现加密货币价格上的波动风险。
到目前为止，比特币算力如下图所示，处于一个持续上涨的状态，而且近乎是指数上涨。
在不引入法币的基础时，单个矿机如果以产出的加密货币来计价，就是每个HashRate能分到的币，约等于“当前产币数/总HashRate”，结果必然接近指数衰减。
在引入法币报价之后，矿机与法币产出之间的关系变得无比复杂。简单来说，矿机因为线性产出和衰减的特性，在币价高位时类似一份折价的每日交割的锁仓多单；在币价低位、挖矿成本线以下时，矿机类似于一张虚值的看多期权。
所以卖矿机就是在卖衰减的折价多单，而这个衰减比例，是由矿机厂商的生产能力决定的。生产能力越强，衰减得越厉害。这个行业最大的多单实际上是和矿机绑定的，这就可以解释，为什么是矿工和囤币党拥有目前为止这个行业里最多的财富了。
矿机商也挖矿这件事被显性地忽略了，所以另外一个需要思考的问题是：当矿机生产企业能够依靠挖矿获得超额收益的时候，为什么要往外销售矿机？毕竟挖矿相对于生产矿机而言，实际上并没有什么高门槛可言。
简单来说，当矿机大量投放市场时，这代表着矿机商的获利了结行为，因为矿机实际是按照衍生品去定价的。而接货的矿工，往往承担了一个隐性的、与矿机商对的情况。当然，目前矿工的垄断并未形成，反而走向了一个相对恶性的竞争情况，人们也有理由相信，矿机商操纵市场的行为会变得越来越艰难。
03矿机的减半博弈困境
在之前的两次比特币减半后出现了所谓的减半行情，自然地，市场也对2020年上半年的这次即将到来的比特币减半存在着期望。有人统计，2019年一年，不算期货，实际矿机交易或高达200多亿人民币。而这些资金，全部会进入矿机商及上游行业，并不会有一分钱进入比特币的市值。
矿工用大量资金购买矿机，这些购买的资金包括大量金融杠杆。所有人都希望从比特减半行情中获益，希望四年一次的减半行情来为大量的杠杆买单。这是一个相当可怕的博弈。
矿工们的豪堵能否如愿呢？我们拭目以待。
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