本文作者为NewBloc策略分析师Barry，5年外汇黄金市场交易经历。
2021年新的周末，比特币仍在突飞猛涨。根据Coinbase行情数据显示，北京时间1月2日晚20时，比特币站上30,000美元关口，24小时内涨超4000美元。
一、回顾2017年的比特币牛市
由于中国是生产大国，美国是消费大国，中美CPI之差为正值是因为中国产能过剩，过多地承担了原材料价格上涨的成本，中国外贸企业利润承压，于是看到2016年开始有了供给侧改革，随后美国通胀开始抬头，并在2017年开始加息。
从2010年开始，中美利差持续走高，资金流入不断推动人民币走强；而美国国债期货在2013年年底见底，收益率见顶，资金的机会成本下降，市场风险偏好上升。2013年，由于中国产能过剩导致实体投资回报率走低，市场风险偏好上升，中美之间保持着高利差，流入的资金开始投向虚拟资产。
Newland已正式上线去中心化Staking产品:据官方消息，去中心化生态平台Newland已正式上线去中心化Staking产品，首期上线项目包括Polkadot、Terra、Kusama，用户可通过Newland平台一键参与项目链上质押，一键领取DOT、LUNA、KSM收益。去中心化Staking的链上资产质押及奖励分发操作将通过智能合约执行，所有奖励分发情况链上可查，手续费公开透明，能有效保障用户的资产安全及相关权益。
Newland是一个聚合多链的去中心化生态平台，支持DeFi借贷、去中心化Staking、聚合挖矿、Polkadot/Kusama 卡槽拍卖、多元生态等服务。[2021/9/17 23:32:25]
2014年7月开始，中国股市逐渐走牛，而到2015年1月开始，美国国债期货见顶，国债收益率见底，资金的机会成本上升，风险偏好下降，获利了结在中国的收益，随着股市的赚钱效应持续外扩，国内资金开始大幅度加杠杆、配资流入股市，随后在证监会查配资去杠杆的背景下，A股开始出现踩踏式崩
去中心化生态平台Newland已开启第二轮Kusama插槽竞拍通道:据官方消息，Kusama插槽竞拍将于9月1日晚20:00启动，目前去中心化生态平台Newland已正式开启第二轮Kusama插槽竞拍通道，可帮助用户大大简化参与Kusama插槽拍卖的操作流程，已上线的众贷项目包括Altair、PolkaSmith、Genshiro、SherpaX、Robonomics、Crust Shadow等，用户可通过Newland平台一键参与Kusama插槽竞拍。
Newland是集多个公链为一体的去中心化生态平台，支持一站式DeFi借贷、Staking、聚合挖矿、多元生态等服务。[2021/9/1 22:52:06]
中国的外汇储备在2014年9月见顶，主要原因有两点：一是美债收益率阶段性见顶，国债收益率阶段性见底；二是人民币被高估，消耗了外汇储备，外汇储备在2015年经历了证监会去杠杆查配资的过程。
Nuggets News CEO被指控欠款并转移新稳定币项目投资款:Nuggets News首席执行官Alex Saunders正面临着一系列指控，称他未能偿还加密贷款并且将人们投资一个新项目的资金转移到一家加密交易所。最近YouTube博主Bitboy等多人声称Saunders个人欠他们每人多枚比特币，这引发澳大利亚广播公司（ABC）和澳大利亚金融评论（AFR）进行调查报道。
据AFR报道，Saunders在4月份将稳定币项目Decentral Bank推广给Nuggets News的读者后，从约100名投资者那里获得约700万美元，这些投资者寻求支持他即将推出的稳定币项目。该报道声称，已经采访十多位支持该项目的投资者，据估计每位投资者都投入大约5万美元。
AFR报道称，Saunders钱包收到的投资资金似乎很快就被转移到加密衍生品交易所FTX。FTX交易所创始人Sam Bankman-Fried（SBF）表示，该团队已经在调查这些指控。（Cointelegraph）[2021/7/28 1:20:21]
在2015年8月11日，中国央行宣布中间价市场化改革，完善中间价报价，将参考上日收盘价，并综合考虑外汇供求情况，最终确定中间价报价，同时宣布一次性贬值约2%，随后外汇储备开始加速减少。
Cyber??News：近3800份以太坊智能合约存在严重漏洞:Cyber??News调查团队对以太坊智能合约的分析表明，近3800份智能合约存在严重漏洞，可以使黑客迅速窃取一百万美元。该团队表示，对于用户来说，很容易检查他们所使用的平台是否正在使用带有任何这些漏洞的智能合约。他们可以在Etherscan或类似的浏览器上查看智能合约，以查看这些合约是否已经过审计和验证。如果智能合约尚未通过审计或验证，建议避免使用该特定平台或在线服务。[2020/11/19 21:17:30]
外汇储备于2016年12月企稳，主要原因是2016年12月30日，央行发布了最新的《金融机构大额交易和可疑交易报告管理办法》，其中最大的迭代就是如果用户单日交易超过5万人民币或1万美元，都要被当成大额交易向上报告，而此前的最低标准是20万人民币。这个更新后的标准从2017年1月1日起正式实施。
公告 | Newdex 官方：表示未遭受黑客攻击:关于“ Fastwin 发布公告称 Newdex 受到攻击，请玩家不要交易 FAST ”事件，Newdex 官方公告表示并未遭受黑客攻击，用户资金是安全的，请放心交易。
去中心化交易所 Newdex 表示已经与 Fastwin 官方确认事件，证实属于 Fastwin 管理员描述错误，目前电报群公告已被撤回。具体攻击情况目前还不明确，请用户及DAPP开发者保持警惕。[2018/12/25]
刚进入2017年，中国便加强了对外汇的管制力度，从国内的最新报道可知，合法途径获得的人民币兑换外汇的流程更加复杂，并且国家对个人购汇用途的监管也更加严格。用人民币购买外汇时，必须填写《个人购汇申请书》，并且首次明确提出购汇不得用于境外买房、证券投资等业务。外汇管制确实有效控制了外汇储备的进一步减少。
如上图，比特币在进入2017年牛市时，可以看出刚好在2016年12月开始，价格走势斜率变陡、增速变快。外汇管制后虽然外汇储备稳住，人民币大幅度升值，但是矛盾的核心依然没解决，资金通过其他途径继续流出，而接盘的是大幅加杠杆的后进场投资
中国禁止比特币的时间也就在2017年9月。当时，我国人民银行决定加大对比特币的监管，并开始在9月27日中午12点，关闭所有的虚拟资产交易平台，用户需在此之前将比特币全部提出。随即比特币出现了一波回调，但是投机热和低利率国际热钱，仍继续推动着比特币进一步上
二、比特币上涨动力原因分析
主要原因可以归结为两大类：一是低利率环境造就，二是跨境资本流动加强。
1、低利率环境
有很长一段时间，欧美市场都处于低利率时期，即便开始通胀，美联储也不太可能会有加息的动作，但不排除鹰派言论来管理预期。如下图所示，根据美国每年的财政赤字总额，可以看到2020年赤字猛增，美国政府每年的利息成本将吞噬掉很大一部分联邦预算，而且债务负担越大，其对利率变化，即便是极其细微的变化，也将变得更加敏感，并且更有可能对私人投资形成挤出效应。
从2008年爆发金融危机以来，美国经历了3轮QE，直到2017年才开始加息。2020年政府赤字是2009年的两倍，债务负担比2009年要大得多。因此可以预期，未来10年内不太可能有加息动作，更多的是政府继续举债，一部分偿还利息，一部分增加社会福利。
2、跨境资本流动
在全球经济一体化的今天，美元低利率、人口老龄化、消费国债务负担过重、贫富差距过大等，导致内需不足、热钱过多，对于新兴市场而言主要矛盾，则是外汇的稀缺和跨境资本的大进大出。
加密资产的出现，为这类问题提供了一种重要的解决方案，由于比特币交易成本低、交易速度快、交易规模大等特性，在一些资本主导控制的国家，形成了比特币渠道的资本外逃。资金外逃对比特币有正向冲击，持续的资金外逃对比特币则带来了持续的正向冲击，这可能也是近几年比特币长期大涨的核心因素。
三、比特币市场后市走势分析
如上图所示，根据比特币价格和美国短期国债期货走势图可以看出，短期美债于2018年11月见底，比特币于2018年12月见底，利差推动资金流动，对跨境资金流动需求的上升，推动了比特币价格抬升。
目前新冠状病在全球大面积爆发和流行，各国政府为了降低病对经济带来的负面影响而纷纷举债，实体经济投资回报率低，美国国债收益率因美联储的大量购买而持续保持在低位，且和各个国家的利差持续保持正值，这些因素综合在一起，导致了大量资金流出美国，美元出现贬值，各个国家纷纷出现资产价格的上涨。
现在世界与美国的关系，像极了中国与美国在2014年的时候。比特币在2015年见底，2016年开始不断走高，2017年继续加速；中国外汇储备于2014年9月见顶，美债收益率于2015年见底，人民币开始贬值，外汇储备减少；2016年底中国开始外汇管制，人民币升值，外汇储备企稳，比特币加速。而2017年中国市场占比特币交易市场的8成。
四、总结
随着后续利差开始回升，比特币的避险属性会更着重显现。目前，比特币牛市先于黄金牛市，比特币的避险属性来自于外汇挤兑，黄金的避险属性来自于信用对冲。短期来看需要注意技术性回调，下图是2015--2016年比特币的走势，需注意拥挤交易后的多头平仓带来的大幅回调。
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