我们在5月份的致投资者邮件中深入探讨了比特币减半的话题，当时比特币的区块奖励刚刚减半。那个时候，我们这样写到：
「过去两周比特币价格走势大体上波澜不惊，一些评论认为比特币区块奖励减半已经发生，但是却没有从中赚到钱。因此我们强调，比特币区块奖励减半是一件大事，其影响可能需要等待数年时间才能展现出来。一般来说，在区块奖励减半之前的1.3年时间里，市场可能会出现低估，平均来看，市场出现高峰的时间可能会在区块奖励减半发生之后的1.2年左右，这样一个完全的周期耗时可能需要两年半左右。」
现在，「减半」效应正在发生——完全符我们的预测。
长话短说，
「减半」会产生巨大影响——但是，往往需要花费一两年年时间才能看到减半对整个市场到底产生了什么影响。
Yuga Labs：将启动Otherdeed Expanded NFT铸造，以解锁LOTM等游戏体验:4月4日消息，Yuga Labs更新元宇宙平台Otherside的2D策略游戏Legends of the Mara（LOTM）玩法，用户可通过参与Koda“解耦（Decoupling）”和Vessel申领，用户的Otherdeed将被销毁，并将成为Otherdeed Expanded NFT的一部分，新的NFT将转移到用户钱包，这些新收藏是用户通过Otherdeed Expanded解锁游戏体验的关键，包括LOTM游戏。
据介绍，Otherdeed Expanded是可以随时间变化的动态NFT。LOTM游戏两个关键组成部分是Otherside Koda NFT和Otherside Vessel NFT，Koda Decoupling将于本周进行，Vessel申领将于本周晚些时候开放，都将无限期开放。
此前3月28日消息，Otherside将推出基于收藏的2D策略游戏LOTM，4月初可申领Vessel NFT。[2023/4/4 13:44:03]
在去年四月份致投资人的信中，我们给出过一些预测，现在看来那些预测基本上和实际情况相吻合。我们的分析基于对比比特币相对于流通量的供应/流量减少趋势做出，对每次区块奖励减半发生时对比一次，同时还会评估减半对比特币价格产生的后续影响。
NFT社区项目OLG（奥利给）已上线Pancakeswap:据官方消息，基于BSC链的NFT社区项目OLG（奥利给）已上线Pancakeswap ，OLG由短视频文化社区自发组织发行，总计发行1000万亿枚，完全由社区自治。
OLG的愿景是搭建BSC上支持短视频拍卖积分的结算用户，想用全球各大直播带货平台福利。代币将用于社区治理，投票、支付和Yielding Farming，其中40%的总量将通过LP-token的挖矿产出。
OLG社区表示：每周快照持有数量超过10亿枚的用户进行空投奖励，奖励为1亿枚OLG，对前100的LP地址进行快照，空投1～50枚BNB。[2021/5/11 21:49:35]
在我们去年四月发布的投资人信中，我们预测如果比特币经历了历史性的「stock-to-flow」影响，那么之后每个月，比特币价格会按照以下路径反弹：
PNST将于4月29日上线PancakeSwap添加流动资金池 并开放交易:据Pnst官方公告，PNST将于4月29日23:00上线PancakeSwap添加流动资金池并开放交易，PNST合约地址：0x21Ff1D43d285a99C760226B0aDB8471C999ac815。PNST拥有NFT、彩票、挖矿等玩法，目前DEFI Mining + NFT dApp已准备就绪，即将开放。[2021/4/29 21:10:15]
虽然经历了几个月时间的缓慢变动，但目前比特币的价格变动基本上还算符合预期。所以问题是：比特币会在2021年8月1日之前达到115,212美元吗？
对于比特币是不是会在2021年8月1日达到115,212美元，我可没说要把自己全部家当押注在这件事上，但我觉得真的有可能发生，我们正朝着正确的方向前进。
Soteria IFO开盘超募22.7倍 破Pancake最高记录:据官方消息，保险平台Soteria于今日下午4:00联合PancakeSwap正式开启IFO。IFO开启后 ，一分钟便超募，总募资数额超过计划22.7倍，打破了PancakeSwap上其他项目最高14倍的记录。未认购成功的资金将等比例退还。一小时的募资期间，总共吸引了超过1000位用户的参与。
IFO后，PancakeSwap还于下午5:00将Soteria 加入其“糖浆池”（Syrup Pool）。30天内用户可以在糖浆池中质押CAKE代币并挖取共计200,000 枚wSOTE代币。Pancake还同时开启了wSOTE-BNB质押挖矿，在活动开始的前48小时内，用户质押将获得2倍的CAKE奖励，而在48小时后将获得1倍的CAKE奖励。用户除参与平台本身的IFO外，既可以通过质押CAKE获得额外wSOTE代币，也可以参与wSOTE-BNB再获得CAKE。[2021/1/21 16:43:09]
—2021年1月8日，PanteraCapital联席首席投资官兼首席执行官DanMorehead接受FoxBusiness采访时如是说
声音 | Pantera Capital首席执行官：BTC是一个连环杀手:据ambcrypto消息，Pantera Capital的首席执行官Dan Morehead在接受BNN Bloomberg采访时称为什么加密货币行业仍然值得关注呢？他认为这是一项颠覆性技术，比特币是一个连环杀手。但是目前加密货币并非“非常好”，不过它对于跨境货币流动非常有利。[2018/11/16]
当每个人都在问比特币「减半」效应是否已经完全体现在当前价格中时，我会提醒他们记住2020年5月的投资人电话会议上，加密货币交易所Kraken首席执行官JessePowell做出的精彩回应：
提问:比特币减半效应是否已经体现到价格中了？
回答：我不认为比特币会自己给自己定价。
—JessePowell,比特币减半电话会议,May122020
至少从目前来看，比特币的价格似乎还没有体现出供需失衡的问题。当前我们仍处于10年指数复合回报趋势线下方，当前比特币价格低于此前我们的预测。美联储在疯狂印钞，摩根士丹利购买了商业智能软件巨头微策略公司10％的股份。感觉上，减半效应并未在比特币价格上完全体现。
比特币减半的背景
比特币协议的货币供应函数恰恰是量化宽松政策截然相反的方向。现在，大约每隔10分钟会产出6.25枚比特币。在比特币上，我们看不到「Greenspanput。现在，对于比特币来说，雷打不动的一件事是：每10分钟产出6.25枚比特币。
每隔四年，比特币区块奖励就会减半——直到2140年，2100万枚比特币被全部挖出。
比特币供应量和代币分配规则完全基于数学原则，设计原理透明且可预测。
「比特币的总供应量为2100万枚，当区块生成后，比特币会分发给网络节点，每四年比特币区块奖励会减少一边。第一个四年为10,500,000枚；第二个四年为5,250,000枚；第三个四年为2,625,000枚；第四个四年为1,313,500枚……」
—中本聪，加密邮件列表，2009年1月8日。
比特币减半的价格影响
比特币区块奖励减半，币价就会飙升。正如我们在最近给投资人信中所描述的那样，减半事件对比特币价格产生影响是有道理的，因为如果供应量减少一半，就会出现供应量短缺问题，价格势必会急剧上涨，这样才能刺激那些持有比特币的人抛售。
下图展示了此前三次比特币区块奖励减半之前、以及之后的比特币价格走势。
从历史数据来看，在减半之前，比特币价格触底平均时间为459天，然后价格会逐渐攀升，直到减半临近，然后暴涨。从减半发生之后到进入牛市，这段周期的平均时间大约为446天。
在这个周期中，减半之前市场处于低谷的时间实际上会达到514天之久，我们按照这个范围估算并做出判断：如果历史重演，比特币价格会在2021年8月达到顶峰。
STOCK-TO-FLOW模型预测
我们研究分析比特币区块奖励减半的框架，其实是研究每次减半「stock-to-flow」比率变化，然后将研究结果延伸到后续的减半事件中。第一次比特币区块奖励减半，占到了总供应量的15%，这不仅会对供应量产生巨大影响，对价格也会产生巨大影响。
随后的比特币区块奖励减半对价格影响可能会逐渐减小，因为上一次区块奖励减半后的供应量与下一次区块奖励减半后的供应量之比会不断减少。下图展示了此前每次比特币区块奖励减半之前的供应量，以及每次比特币区块奖励减半之后供应量的百分比变化。
第二次比特币区块奖励减半，供应量仅是第一次减半的三分之一，这个现象非常有趣，因为这次减半对价格上涨幅度的影响刚好也是三分之一。
如果我们将这种变化趋势推算到2020年发生的比特币区块奖励减半事件上，那么：
这次比特币供应量的减少幅度仅为2016年的40%。倘若这种关系成立，则意味着比特币价格上浮幅度也为之前的40%——所以我们预计比特币会在2021年8月达到115,212美元的价格峰值。
我意识到，可能有些人会觉得这种价格预测会很可笑。但是你们知道吗？我们成立比特币基金PanteraBitcoinFund的时候，比特币价格只有65美元，但当时我们大胆预测比特币价格会达到5000美元，结果市场上同样有许多人觉得这种预测十分荒谬。
马克·吐温曾说过这样一句话：历史不会重演，但总有惊人的相似——我们觉得，比特币价格上涨的可能性远大于50%，并且幅度会很大。
撰文：DanMorehead与JoeyKrug，前者为PanteraCapital联席首席投资官兼首席执行官；后者系PanteraCapital联席首席投资官
编译：卢江飞
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