为什么不在少数的币友认为本轮牛市已经结束了呢？
最直观的感觉就是，2020年的BTC走势实在太像2017年了。
第一，2017年和2020年，都是在年底开启了疯狂的上涨；
第二，并且分别在2018年1月和2021年1月出现幅度较大的回调；
第三，在2018年1月和2021年1月都出现了以太坊为代表、其他Altcoin上涨的局势。
因此，一部分币友认为，2020年就是2017年了，所以本轮大牛已经结束。
对比
2020vs2017
小蜜蜂比较了一下2017年BTC的涨幅：
以开盘价为准，2017年1月1日，BTC开盘价963.66美元，2017年12月31日，BTC开盘价12,897.70，咱们都不算最高值，就计算这个1月1日到12月31日，BTC的价格上涨为13.384倍。
Clay Nation宣布与The Sandbox达成合作:金色财经报道，Clay Nation宣布与The Sandbox达成合作，跨链PFP-头像收集的互操作性允许Clay Nation Cardano NFT持有人将他们的头像整合到The Sandbox。这次合作带来了Sonic Sands，一个由音乐、收藏品和创意组成的沉浸式世界，有小游戏和充满活力的社交空间供玩家探索。[2023/6/12 21:30:25]
如果考虑到比特币的增发，来比较比特币的市值，我们同样不比最高值，就比2017年1月1日和2017年12月31日。2017年1月1日，BTC市值16,050,407,461美元，2017年12月31日BTC市值237,465,823,980。按市值来计算，2017年的BTC上涨更多，上涨为14.795倍。
再来看2020年的BTC：
数据：BTC总支付费用达到2年高点:金色财经报道，Glassnode数据显示，BTC总支付费用（7日移动平均小时图）刚刚达到363,008.20美元的2年高点。[2023/5/11 14:55:46]
2020年1月1日，BTC开盘价$7,194.89，市值$130,580,829,150。
2020年12月31日，BTC开盘价$28,841.57，市值$539,051,138,108。
2020年12月31日，开盘价上涨为2020年1月1日的4倍，市值为4.13倍。
这么一对比就会发现，2020年BTC的疯狂程度根本和2017年不能比。
2020vs2016
按照BTC每4年一个周期，BTC的2020应该对应的是2016而不是2017，再来比较一下2020年和2016年的BTC。2016年1月1日，BTC开盘价$430.72，市值$6,529,299,589。2016年12月31日，BTC开盘价$960.63，市值$15,492,554,222。
NFT项目Doodles发布“DOODLEMAP”:金色财经报道，NFT项目Doodles在社交媒体宣布正式推出“DOODLEMAP”，旨在提供Doodles生态系统的可视化表示，同时试图展示团队对以太坊生态系统和原始Doodles系列的持续投入。据Doodles首席品牌官Pharrell透露，预计将在2023年的“某个时候”发布Doodles Records：Volume 1。此外作为Doodles以太坊路线图的一部分，Doodles还将推出“Doodles Records”和“The Stoodio”，目前尚不清楚“The Stoodio”具体内容，但可能是一个艺术或创意性工作室。[2023/3/4 12:41:44]
2016年12月31日，开盘价上涨为2016年1月1日的2.23倍，市值为2.37倍。
于是我们发现，2020年BTC看似比较尴尬，涨幅比2016年更多，却又未达到2017年的水平。
SBF支持对广泛的衍生品交易进行披露和知识测试:金色财经报道，FTX CEO Sam Bankman-Fried（SBF）同意美国商品期货交易委员会（CFTC）专员Christy Goldsmith Romero对交易信息披露和知识测试的看法，但他补充说，它们不需要特定于加密货币。Romero在Twitter上说：“建立一个家庭散户投资者类别可以为他们提供更多的消费者保护。例如，以普通人理解的方式编写的披露信息，或者在权衡杠杆使用规则时可以被使用的披露。”
SBF表示，100%同意披露、知识测试等。对期货佣金商等广泛的中介机构进行披露和基于知识的测试的规定可能是有意义的。（The Block）[2022/10/16 14:29:25]
引入美股因素
也许，一部分币友认为BTC的上涨的加速度会变得越来慢，所以认为2020年的BTC就相当于2017年了。
新加坡金融监管局谴责Three Arrows Capital提供虚假信息和超过注册基金管理公司允许的AUM限制:6月30日消息，新加坡金融监管局（MAS）发布声明谴责Three Arrows Capital提供虚假信息和超过注册基金管理公司允许的资产管理规模（AUM）限制。MAS正在评估Three Arrows Capital是否存在进一步的违规行为。（Techin Asia）[2022/6/30 1:41:54]
但是我们忽略了一个因素那就是美元的量化宽松带来的影响，美元持续放水对BTC价格是有影响的。
一方面，因为我们说的BTC价格是以美元计价的，当美元持续放水时，以美元表示的BTC的名义价格自然就会上涨。
另一方面，由于美元放水，人们的预期受到影响，因此数量稀缺的BTC和黄金都会受到预期因素的影响，因此有更多的热钱流入从而推高了BTC的价格。在此基础上，还有一部分短期投机分子加入，所以BTC价格就更高了。
怎么办？
小蜜蜂引入美股的数据来做个比较。
数据来源：https://siblisresearch.com/data/us-stock-market-value/
2015年12月31日，BTC市值与美股总市值的比例为万分之2.58。
2016年12月31日，BTC市值与美股总市值的比例为万分之5.66。
2017年12月31日，BTC市值与美股总市值的比例为万分之73.73。
2019年12月31日，BTC市值与美股总市值的比例为万分之105.09。
引入美股以后，我们再来比较这个BTC与美元价值比的变化。
2016年，该比例变化为2.19倍，
2017年，该比例变化为13.03倍，
2020年，该比例变化为1.42倍。
如果不考虑其他因素，单纯看价格和市值，2020年BTC比2016年还要疯狂。
然而，当引入美股因素以后，也就是考虑到通胀对投机带来的影响以后，我们会发现，2020年的BTC增长其实是稍逊于2016年的，这符合减速度增长的规律。所以，你觉得2020年的BTC价格趋势是更像2016年？还是更像2017年？
BTC作为一个在成长中的金融资产，它的加速度递减，这是正常的。但是，我们通过和美股的比较可以发现，2020年和2016年相比，成长速度已经是有一定递减的，反而和2017年几乎没有可比性。
所以，小蜜蜂才会认为，2020年的BTC并没有2017年那样疯狂。
我们看见的疯狂，是美元加大放水力度而带来的影响。
2020年12月20日，美国又发布了9000亿的刺激经济法案。
来看看BTC从2020年12月至今的表现，大约是在12月16日，开启了更加速的上涨。
而12月20日通过的刺激经济法案应该是在20日之前就提出的。
所以，我们看见BTC疯狂上涨，其原因可能和2017年不同。2017年是市场主力拉盘的结果，而2020年12月可能是美元大放水带来的刺激效应。
当然，这种刺激效应也是有限的。BTC已经连续上涨了太久，已经从放量上涨，转换为缩量上涨了。
没有太多的卖盘，也没有太多的买盘了。没有追涨，庄家当然也就不再拉盘了。市场回调、进入盘整。
但是小蜜蜂以为，原本属于BTC市场的疯狂，4年一个周期的、如2017年的疯狂可能还没有到来。
写在最后
最后，小蜜蜂要补充一下。虽然1.9万亿的新的美元刺激经济法案在路上，但是这部分资金恐怕更多的会流向实体经济。
接下来的行情，有可能还会继续洗盘。
有位币友在AEX上发了一条动态，让小蜜蜂非常感慨：
咱们千万可不能让行情左右了情绪，不能因为回调就认为牛市没了，也不能看见涨起来就感觉牛市彻底回来了。
这搓衣板行情就是让我们在搓衣板上被洗来洗去，疼是真的疼，但是要冷静！
小蜜蜂以为，如果是牛市结束了，30000美元应该稳不住，很快就会跌下去。如果稳住了，也不会很快上涨。一方面是资金会流向实体经济，另一方面是BTC上涨时间很长，从20000美元到40000美元，只用了21天时间左右。盘整的时间不会比这个时间短，只会比这个时间更长。
而且，从盘整到牛市，也要经过慢牛的过程。
小蜜蜂还是那句话，比特币的行情，不宜悲观，但也不能太乐观了。
以上内容思考片面、个人观点，
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作者：TVB
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