在DeFi市场，「点对池」的设计与使用，为深受流动性桎梏的协议提供可行性的解决方案。前不久，备受推崇的NFT交易平台Sudoswap，同样也成为该模式的使用者与受益者。
不过，DeFi虽不再受困于流动性，但仍面临资金效率问题，这几乎是横亘在市场前进路上的另一座大山。
例如，在借贷赛道，超额抵押本已降低资金效率，而当借贷需求不匹配时，「点对池」中大量资金更是处于闲置状态，未得到充分利用。
Aave前身ETHLend曾以「点对点」模式运行，资金利用率相对较高，但流动性、清算问题未能解决，其最终转向「点对池」。
没有可同时兼顾流动性与资本效率的借贷类协议吗？
巴黎电信和理工学院21岁的大三学生Paul Frabot、CNRS研究总监Vincent Danos共同创立的Morpho，试图汲取「点对池」、「点对点」优势，实现资金效率最大化。
Morpho团队（Morpho Labs）设计该协议仅用9个月的时间，获得超100名投资者支持，先后完成135万美元、1800万美元融资，投资方包括a16z、Variant及Coinbase Ventures等知名VC。
一、Morpho是什么？
Morpho本质上是一个借贷池优化器，建立在Compound/Aave等借贷协议（在Morpho使用场景中称为「基础协议」）之上，通过点对点模式匹配贷方和借方金融需求，以提高借贷池资金效率。
这意味着，Morpho使用者既可以获得Compound/Aave等借贷协议具备的流动性，又可以通过点对点模式赚取更高的APY，即「P2P APY」。
Amboss CEO：贝莱德错失了颠覆Visa和万事达卡的机会:金色财经报道，比特币闪电网络平台Amboss CEOJesse Shrader表示，贝莱德提议的现货比特币ETF错过了在闪电网络上部署资金并通过提供支付基础设施赚取非托管收益的机会。Amboss有兴趣帮助机构利用闪电网络获得非托管收益并颠覆传统支付处理商。
Shrader表示，贝莱德不仅有机会颠覆黄金，而且有机会颠覆Visa、万事达和美国运通等支付处理商。[2023/7/18 11:00:51]
具体而言，用户与Morpho-Compound的交互方式与使用Compound一致，遵循相同的抵押率、清算线。唯一区别是，当贷方和借方需求匹配成功后，二者均获得高于基础协议（即Compound）所提供的APY。
（Morpho-compound市场）
Morpho团队认为，点对池模式虽然提供流动性，但许多贷方仅捕获少数进入借贷池的借方所支付的利息。换句话说，借方APY总是远高于贷方APY。因此，希望引入点对点模式提高现有借贷协议的资本效率，同时保持流动性与清算机制。
（Morpho当前匹配效率）
二、如何运行？
Euler Labs CEO：协议在遭遇攻击前曾在两年时间内接受了10次审计:3月17日消息，在今日发布的一系列推文中，Euler Labs首席执行官Michael Bentley描述了3月13日Euler遭遇1.97亿美元闪贷攻击后，他人生中“最艰难的日子”。他转发了一名用户分享的信息，称Euler有来自6家不同公司的10次审计，并评论说该平台“一直是一个安全意识强的项目”。2021年5月至2022年9月，Halborn、Solidified、ZK Labs、Certora、Sherlock和Omnisica等区块链安全公司对Euler Finance进行了智能合约审计。
此前昨日消息，Euler基金会悬赏100万美元征集黑客和被盗资金线索。[2023/3/17 13:10:05]
让我们假设Bob为贷方，Alice为借方，进行示例：
Bob想要提供10个ETH，并将资产存入Morpho (1) 。Morpho 协议将（2）这些 ETH 存入 Compound 并获得 cETH（3）。随后，Bob获得与他直接在Compound存款相同的APY。
紧接着，Alice进入市场，希望借出10个ETH。为此，她抵押BAT。存款触发 Morpho 的匹配引擎，该引擎将她与 Bob 点对点匹配。Morpho获取 Bob 的 cETH (5) 并将其转换为 ETH (6) ，并提供给 Alice (7)。
Ripple诉讼律师：SBF如果被捕可能会获得较轻的刑罚:金色财经报道，Ripple诉讼律师约翰·迪顿 (John Deaton) 表示，SBF在FTX上持有资金，而他未经许可将资金借给他的其他公司，这直接构成盗窃罪，此外约翰·迪顿还声称 FTX 和 BlockFi 的交易也是欺诈性的，BlockFi 交易本身就提供了美国管辖权，但是 BlockFi 很可能会申请破产。然而约翰·迪顿暗示，SBF 会与美国刑事部门达成协议，这意味着如果 SBF 曾面临起诉，最终人们看到的判决结果也不要感到惊讶，因为这位前 FTX 首席执行官的刑期可能比其他人轻。（coingape）[2022/11/26 20:48:20]
此时，由于贷方和借方是点对点匹配，借贷资金100%得到利用，Bob和Alice不再依赖 Compound借贷池，因此Bob不必与其他贷方分享利润，且其存入的资金得到充分利用，Alice也不必支付更多利息。二者都获得优化的P2P APY，贷方APY更高，借方APY低于Compound APY。
整个过程中，只有借贷双方需求匹配成功，二者才会获得全新APY。如果未匹配，则获得基础协议提供APY。
三、核心机制
1.Fallback Mechanism（回退机制）
Coachella音乐节的“终身”NFT通行证因FTX事件而陷入困境:金色财经报道，在FTX崩溃后，Coachella音乐节创建的NFT作为终身通行证将不再可用。Coachella以NFT形式出售的10张终身通行证就是这种情况，总计150万美元。Coachella与FTX合作铸造NFT，现在，FTX已经不存在了。此外，将终生通行证移出FTX的粉丝发现这些NFT在其他钱包中缺乏功能。[2022/11/20 22:08:30]
回退机制旨在确保用户资金始终可用，同时受益于最佳资本效率。
在使用Morpho协议过程中，如果有人没有通过P2P机制找到任何对应方，该协议会回退至基础协议（Aave、Compound等）在该配置下，基础协议借贷池被认为是“最后的贷方/借方”：用户至少获得与直接使用借贷池一样的经济回报。
继续以Alice为例。如果Alice作为贷方，希望在Morpho存款。除上述已讨论过的情况（匹配成功获优化APY，不成功享受基础协议提供APY）外，她可能还面临部分匹配情况。一旦该情况发生，Alice将在其匹配资本上享受优化APY，其余仍将获得与基础协议一致的APY。
如果Alice在匹配P2P时想要提取资金，怎么办？首先，Morpho将尝试将 Alice的P2P信用额度替换为其他在池中等待的贷方。如果没有其他贷方，则启动回退机制。
在回退机制下，Morpho使用其他市场贷方的抵押品，直接从基础协议的资金池中借入贷方有权获得的剩余流动性。如此一来，贷方可以无缝地提取其所有资产。
奢侈品时尚平台Farfetch将接受加密货币零售支付:金色财经消息，欧洲在线奢侈品时尚零售平台Farfetch Ltd.周五表示，将在未来几个月开始允许使用加密货币进行支付，并将在今年晚些时候扩展到包括所有美国、英国和欧洲客户。
最初该平台将接受七种加密货币，包括BTC、ETH和BNB等。该公司补充说，它已与德国加密货币平台初创公司Lunu合作开发其销售点终端，以实现店内交易。
此前消息，Ripple已与加密初创公司Lunu建立合作关系，为欧洲各地的奢侈品零售店提供更快和更安全的数字资产支付选项。（MarketWatch）[2022/6/10 4:16:23]
相反，在还款的情况下也可以触发回退机制：Morpho将还款人偿还的多余流动性提供给基础协议的资金池。
举例来说。首先，Alice在Morpho上提供100个DAI。随后，Bob提供1 个ETH作为抵押品并借入100个DAI。Morpho将Alice和Bob进行匹配。
一段时间后，Alice想要收回她的100个DAI，但Bob还没有偿还。为将100个DAI还给 Alice，Morpho匹配引擎将首先尝试用另一个在池中等待的贷方替换她。如果此时没有其他贷方，Morpho将使用Bob的ETH抵押品直接从池中借出100个DAI并交给 Alice。Alice离开Morpho协议，Bob则无缝地重新连接到池中。
2.Matching Engine（匹配引擎）
代码中负责选择和匹配用户流动性的模块称为匹配引擎。由于市场不会总是出现对等需求，因此需要匹配引擎提高借贷效率。
匹配引擎核心参数：
经济效率：匹配数量最大化；
Gas效率：最大限度地减少Gas；
简单性：用户可以被动通过在Morpho存入/借出受益；
公平性：无论用户需求如何，都能尽可能多地受益于Morpho流动性。
在具体使用过程中，Morpho采用排队概念，第一个进入的贷方将是第一个完成匹配的。然而，一个对手方可能会为一百万个不同的账户提供0.1美元。在这一配置中，如果借方进入，他会使用大量的Gas来将他的流动性与这些小额资金相匹配。
因此，Morpho的匹配引擎使用链上优先级队列。它按交易量递减对用户进行排序，并使用有限的for loop模式将贷方和借方配对。不过，在没有保护措施的情况下，这样做可能会导致Gas成本高昂。这就是为什么要通过治理决定最大Gas的原因，其被称为maxGasForMatching。如果达到最大值，剩余的未匹配流动性将回落到基础协议借贷池中，确保P2P匹配在经济上保持合理，同时保证用户至少获得与基础协议借贷池相同的APY。
3.P2P tracking mechanics （P2P追踪机制）
Morpho引入onPool和inP2P两个变量，以追踪用户的存款余额（cToken/aToken方式计算）和借款（p2pToken）。
假设1ETH = 200cETH。 Alice进入协议，向Morpho提供1ETH，她的存款余额变为：onPool：200cETH; inP2P：0 p2pETH;
现在Bob借出1个ETH。假设，此时，1 ETH = 200 p2pETH，Alice的存款余额变成：onPool 0cETH; inP2P：200 p2pETH；
一年后，如果P2P APY仍处于1.4%，则p2pETH价格将是1ETH=98.6p2pETH。
四、清算与预言机
1）价格预言机
Morpho协议上的报价与基础协议借贷池中的价格相同。如果借贷池的价格发生变化，那么Morpho报价也将同时发生变化。
2）清算
Morpho拥有自己的清算人，可以直接扫描用户的账簿。Morpho映射链上所有借贷池的抵押品比率和清算线。由此，假设Morpho有清算人在运作，用户的清算担保与借贷池用户的清算担保相同。
五、代币经济学
Morpho代币为$MORPHO，最大总供应量达1,000,000,000，目前部署的代币不可转让，后期是否更为可转让将由社区决定。
MORPHO代币具有治理功能，可以用于投票决定：
跨多个协议和网络部署Morpho核心智能合约；
整理列出的市场列表和其他重要参数
管理DAO金库
今年8月6日，Morpho开启Age1阶段的激励机制，在33天内分配500万个 MORPHO代币。
（Age1）
目前，Morpho已进入Age2阶段，所有MORPHO代币的1%将通过 Morpho-Aave和Morpho-Compound发行。
在Age2-Epoch1，Morpho将分配300万个MORPHO代币，其中Compound-Aave市场分配占比为90%-10%。剩余700万代币则分别于Epoch2、Epoch3阶段分配，时间持续至今年12月29日。
（Age2）
六、协议收入
Morpho目前没有产生任何收入，其智能合约中的协议费用功能尚未激活，未来将由社区治理决策。
据介绍，协议费用包括优化后的P2P APY的一部分，其来自P2P APY与poolSupplyRate贷方或poolBorrowRate借方之间的价差。
协议费用仅适用于P2P匹配，如果用户未匹配借贷需求，Morpho协议将不会收取任何费用，用户可获得至少与直接使用基础协议借贷池相同的APY
七、融资情况
去年10月，Morpho宣布完成由Nascent和Semantic共同牵头的第一轮融资，筹集135万美元，投资方包括AngelDAO、Cherry Ventures、Stake Capital、Atka Capital及Faculty Capital等30家机构，以及20多位天使投资人。
此后，该团队于今年7月完成1800万美元融资，投资方包括a16z、Variant等知名VC，以及80名投资者（其中包括协议顾问、创始人等）。
参考：
morpho白皮书
morpho medium
作者：Yvonne，MarsBit
来源：比推
比推 Bitpush News
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