杠杆作用是指投资者持仓量超出当前账户净资产，从而使投资者可以用相同的初始资本开更大的仓位。获得杠杆的方法有多种——加密货币世界中的主要三种，分别是借贷，衍生品交易和协议杠杆。本文主要关注从衍生品交易获得的杠杆，但实际上杠杆的概念在各个领域都是相通的。
为什么要使用杠杆？
那么，面对诸多风险，我们为什么还要使用杠杆？
非对称定向投注
杠杆增加了交易的盈利和亏损的潜力，因此投资者最好在有很大的上升空间但没有太大的下降空间时使用它。
举个例子，当有尚未被市场知晓的消息出现时，有些投资者可能会更早知道。您可能可以利用这一机会，而且结果将是积极的或中立的，但不太可能是消极的。
在这种情况下，您可以考虑进行加杠杆，因为您认为投注存在很大的不对称性。
美国SEC：现货比特币ETF的申请文件不足:金色财经报道，据知情人士，美国证券交易委员会表示最近一波由资产管理公司提出的推出现货比特币交易所交易基金（ETF）的申请理由是不充分的。知情人士说，SEC告知代表贝莱德和富达投资等资产管理公司提交申请的纳斯达克和芝加哥期权交易所，这些申请不够清晰和全面。自6月中旬贝莱德向美国证券交易委员会提交了一份持有实际比特币的ETF的文件以来，比特币和其他加密相关股票的价格飙升。推出追踪比特币实际价格的ETF将标志着该行业的一个分水岭，因为它将提供更广泛的接触加密货币的机会，它将允许投资者通过经纪账户像股票一样方便地买卖比特币。然而，美国证券交易委员会告诉这些交易所，它退回了申请文件，但之后资产管理公司可以更新语言并重新申报。[2023/6/30 22:10:52]
Delta中性策略
耶伦：将在两周内向国会更新违约X日期:金色财经报道，美国财长耶伦表示，将在两周内向国会更新违约X日期（X Date）。随着利率的上升，商业地产面临风险；更高的长期利率水平将加剧债务面临的风险；美国经济放缓，消费者支出、劳动力市场坚挺。[2023/5/13 15:00:47]
在执行中性策略时，杠杆作用极具吸引力。这些策略，例如套利同一产品的不同期限，或跨交易所进行价格套利，几乎没有方向性风险。
参与这种交易的投资者爆仓的可能性较小，可以利用杠杆作用从现有交易中获得更多收益，而几乎没有爆仓的风险。
但是，即使在投资组合总头寸具有风险中性的策略，在每个交易所内也会存在风险。例如，投资者在Binance上持有多头仓位，在FTX上持有空头的仓位，仍可能在任一交易所爆仓。在这种情况下，交易者必须及时增加抵押品，直到套利交易能够获利了结为止。
Web3宠物游戏DOGAMí完成700万美元扩展种子轮融资:12月13日消息，Tezos生态上Web3宠物游戏DOGAMí完成700万美元扩展种子轮融资，欧洲风险投资公司XAnge领投，Bpifrance、Blockchain Founders Fund和Wagram Capital参投。
据悉，DOGAMí是一款允许玩家收养和饲养虚拟狗的Web3游戏，这些狗狗来自外太空，带着目的来到地球。DOGAMí在今年第一季度投放了12,000个NFT。此外，DOGAMí的代币DOGA可用于买卖NFT和配件，以及参与游戏中的活动。
据Rootdata数据显示，DOGAMí在去年12月完成600万美元种子轮融资，育碧、AnimocaBrands、Tezos和GSR等参投。（Theblock）[2022/12/13 21:41:22]
降低交易对手风险，提高资本效率
Web3公司Novajax收购街头服饰品牌Jobedu:5月30日消息，美国Web3公司Novajax收购约旦街头服饰品牌Jobedu，具体金额未披露。
据悉，Ego’s Paradise是Novajax的首个PFP NFT项目，是由Tamer AlMasri手绘的10000个PFP组成的NFT社区。（Wamda）[2022/5/30 3:51:04]
通常，可以利用杠杆来提高投资组合中的交易效率。例如，您可以选择对比特币进行杠杆交易以重新建立风险敞口，将部分现货比特币用于其他投资，并且产生的收益高于杠杆成本。
为了说明这一点，我们再举一个例子。假设您拥有1个比特币，并希望保留1个比特币的敞口。但您会注意到，有些理财产品可以获得较高的收益。您可以将0.5比特币存入交易所，并用2倍的期货产品杠杆；剩余的0.5BTC则可以存入理财。存入理财这部分资金足以支付杠杆成本。
当然，如果这样操作，您应该时刻注意杠杆不要被爆仓。
比较不同类型的杠杆
交易者可以通过四种不同方式获得杠杆。
1.?现货杠杆
2.永续掉期
3.?期货
4.?期权
它们主要在两个方面有所不同：融资成本和平仓风险。
资金
使用现货杠杆时，交易者需要借币或美元以增加其购买力，因此必须有放贷人。这个角色可以由p2p借贷市场中的其他客户担当，也可以由交易所本身担当。
这与其他三种产品不同，后者没有实际的借贷发生。永续，期货和期权是对基础资产衍生出的金融合约。每当买卖双方匹配时，就会撮合创建新合同。
这样，投资者不需要抵押整个头寸。仅需要熟悉如何计算合同的PNL的规则，然后交易对手双方仅交换他们实际负担的PNL。
衍生品交易与现货相比的主要优势是较高的资本效率。
诸如Aave或Compound的分散式贷款协议还允许用户从抵押品中获取杠杆。去中心化平台的抵押品要求通常较高，但借贷成本有时会更便宜。
在永续掉期合约中，多头和空头相互支付资金费，主要是依靠标记价格与指数价格之间的差价产生的资金费率。多头在逻辑上从空头借入美元，而空头从多头借入BTC。美元的借贷通常比比特币要贵，这就是为什么在市场平淡时多头大部分时间支付空头资金费率的原因。
在期货合约中，资金成本是指期货价格与指数之间的差值，称为基差。这种差值是以年化形式统计的，短期期货的价格通常高于长期期货。例如，在撰写本文时，Deribit9月期货的交易价约为$55k，而目前的现货价格约为$48k。这意味着您需要每年支付24％的年化利率才能维持期货头寸。购买期货的好处是您可以锁定利率，而永续则是可变利率。
在期权合约中，您可以通过选择具有不同执行价格的期权来控制杠杆。Deribit上的每份比特币期权合约都代表一个名义上的比特币。
同样期限的期权越是虚值，其价格将越便宜，您可以用相同的抵押品购买更多的名义敞口。为了计算获得杠杆的最便宜的方式，必须将期权的价格和期权的溢价进行对比。与价内期权相比，价外期权往往提供更多的杠杆作用。要在持有期权仓位时，计算您的整体杠杆作用，请计算仓位的总Delta加上未使用的比特币，然后除以账户的总资产。例如，如果您的Deribit帐户中有1个比特币，并且购买了价值0.5BTC的期权，这些期权的总Delta为2，则杠杆将是/1，即2.5倍杠杆。
平仓风险
平仓风险是平仓所涉及的风险。
在极端情况下，现货杠杆和期货比期权具有更大的风险。因为要平仓现货杠杆或者期货合约，一般需要市价订单平仓。但是，很难预先知道平仓滑点，尤其是在市场崩溃或飙升时。
在这样的情况下，随着买卖差价的扩大，流动性经常从订单薄中蒸发，而其他参与者的止损单和爆仓加剧了市场方向，使更多的头寸被清算。
结果，交易者可以远远超出他们最初的止损位置被平仓，有时甚至根本没有机会平仓。
与之不同的是，买入期权具有明确数量的风险，因为交易者永远不会损失高于他们最初支付的权利金。
结论
杠杆是一种强大的工具，可以使您用相同的资本金进行更大的开仓。同时，因为杠杆还放大了下行风险，所以应该将其留给低风险的交易，无论它们是不对称策略还是中立策略。
在使用杠杆之前，您应该熟悉本简短入门中介绍的所有风险管理思想。在杠杆效应风险和融资成本方面，不同的杠杆具有各自的特点。
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