比特币链上指标可以用于判断加密货币所处市场周期，本文从MVRV、SOPR和HODLWaves三大指标来分析目前市场所处的阶段。
MVRV
MVRV是判断比特币价格顶部和底部的链上指标之一。MVRV指自由流通市值和已实现市值的比率。自由流通市值指流通供应量，而已实现市值则可以看作是比特币总成本基础的大致估值。
从历史上看，MVRV数值高表示比特币价格接近阶段顶部，而数值低表明接近阶段底部。MVRV数值跌破1是抄底比特币的最佳时期。MVRV数值的增加表示当前情绪相对于估算的总成本基础而言正在快速升温，而MVRV数值减少则相反。
分析师：比特币的牛市仍然存在，但将是艰难的一年:金色财经报道，Glassnode数据显示，随着比特币的小幅波动，短期持有者承担了大部分的痛苦，这造成了卖方压力的增加。此外，比特币短期持有者的变现价格，即每个比特币在区块链上最后一次交易时的价格大约为51400美元，而整个市场和长期持有者的价格分别为24400美元和17700美元。
分析师表示，altcoins（山寨币）与比特币价格的去相关性也可能对比特币的价格造成进一步压力。OANDA的高级市场分析师Edward Moya表示，比特币的牛市仍然存在，但将是艰难的一年，因为许多交易者也将关注altcoins（山寨币）。（Coindesk）[2022/1/5 8:26:00]
2021年1月8日，比特币首次突破4万美元，MVRV数值升至2.96。随后，比特币价格开始下跌，并在1月12日跌至3.4万美元以下。这与2017年6月MVRV达到3.05的高点之后出现大幅回撤的情况相似。
黑石的Wien预计：美股先回调再恢复牛市:黑石集团的Byron Wien接受CNBC采访时说，美国股市在牛市重返之前将出现回调，年底收尾将高于当前水平。他预计，通胀将超出大多数预期，导致美联储收紧货币政策，并可能导致股市下跌，他认为基于标普500指数成份股公司的盈利前景牛市将得以恢复。[2021/4/10 20:03:58]
今年2月21日，比特币触及5.75万美元，同时MVRV达到3.09，这也是2017年12月首次突破3.0。这标志着又一次大回撤的开始，比特币在2月28日跌至4.7万美元下方。由此可见，MVRV触及3.0往往预示着当前市场周期中面临回撤风险，如上图的红色区域所示。
58学院直播间：ETH大涨将开启小牛市 看好未来发展前景:7月30日晚，58学院第八期《ETH领涨，该如何跟上牛市？》邀请布道区块链创始人柴公子做客直播间，柴公子表示：ETH这次大涨的原因是因为市场对ETH2.0和其质押功能十分看好。ETH在前两个月一直处于横盘整理状态，这期间DeFi平台上锁定的资金从10亿美元增加到37.5亿美元，ETH的锁仓量也从250万增加到目前的400万，为7月的大涨储蓄了充足的力量。而这次ETH的大涨也是一波小牛市的预兆，自己对未来ETH的落地应用十分看好。[2020/7/30]
3月13日，比特币短暂突破6.1万美元，MVRV再次升至2.96，价格也再次出现回撤。截至3月31日，MVRV已降至2.65，离前两次牛市暴涨的最高水平还有较大的距离。
声音 | Fundstrat分析师：应在下半年下一次牛市来临之前继续积累比特币:据Cointelegraph消息，Fundstrat分析师Robert Sluymer在5月2日给客户的报告中表示，虽然比特币目前的强势标志着长期牛市趋势的开始，但其积累阶段尚未结束，比特币价格可能很快回落。Sluymer预计下半年比特币将突破6000美元的阻力位，投资者应利用即将出现的回调，在第二季度继续积累比特币。[2019/5/3]
SOPR
SOPR是比特币市场周期的另一个参考指标。SOPR于2019年由RenatoShirakashi引入，可衡量持有人是以盈利还是以亏损状态售出。
SOPR是UTXO被使用时的比特币价格与UTXO被创建时的比特币价格之比。换句话说，它代表出售价格除以购买价格。每次发生交易时，我们都可以将创建UTXO时的比特币价格与其花费的价格进行比较，来估算UTXO中的比特币是否以盈利或亏损状态售出。
我们可以为单个UTXO计算SOPR，但也可以为一组UTXO计算SOPR。上图是每日总计使用的所有UTXO的合并SOPR比率。该指标还可以通过7天的滚动平均值进行平滑处理，因为SOPR相对波动较大。
从历史上看，SOPR数值高表示比特币价格已达到阶段顶部。相反，SOPR数值较低则表示持有人正在亏本出售，表明买入机会出现。SOPR数值为1时则代表从获利卖出到亏损出售的临界点。
今年1月8日，随着比特币价格突破4万美元，SOPR达到1.048，是自2017年12月以来的最高水平。随后，比特币价格开始下跌，而SOPR在1月26日跌至1.004，价格也回撤到3.26万美元。目前，SOPR已反弹至约1.015，类似于2017年比特币在5000美元时候的水平。
HODLWaves
比特币的持有时长分布显示了比特币最近一次链上移动以来后保持静止的时长。该数据于2018年由UnchainedCapital引入，从宏观角度介绍了多年来比特币供应量的变化情况。比特币的供应变化可以作为判断市场周期的指标。
从图表底部向上看，红色区域表示短期相对活跃的供应。从历史上看，短期供应的移动在市场周期顶部达到顶峰。例如，在2017年12月，比特币价格接近2万美元，持币时长90天内的比特币占比高达32%。到2018年8月，该比例则降至约15％。
从图表顶部向下看，紫色到淡黄色显示在较长时间内没有变动的筹码。随着价格达到周期低点，该部分的分布占比倾向于扩张；随着长期持有者开始卖出，该部分占比开始收缩，周期高点出现。顶部紫色带表示从比特币发行之日起从未在链上移动过的筹码，约占总供应量的12％。
在2013年和2017年的牛市中，短期持有供应量的百分比达到约50％，与市场高点相吻合。长期持有的供应量达到60％以上的时期则通常是买入的好时机。
今年1月8日，短期供应的活动达到顶峰，持币时长7天的活跃筹码占到5％的供应，出现了获利盘抛售。但是，截至3月31日，持币时长180天以内的活跃筹码占比36％，仍远低于2018年1月的峰值。
综上，比特币牛市已进入下半场，但距离见顶还有一段距离。
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