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吴说作者|刘全凯
本期编辑|ColinWu
一条神秘鲸鱼在Bitfinex上出现，或是大户或是机构，每逢其出现，市场无不人心惶惶。据Datamish数据，在过去半年里，这条神秘鲸鱼出现了四次。
第一次起始在5月17日前后，最高时借出了11469枚BTC，2天后便是币圈“5.19事件”，BTC当天最大跌幅超30%，随即其也在5月19日将借出的BTC归还；
第二次起始在6月6日前后，此次时间跨度最久，6月15日最高时借出了25053枚BTC，在6月22日将其借出的大部分BTC归还，6月22日BTC继“5.19事件”后第二次跌破3万关口；
主力数据复盘：比特币下跌前多个平台主力平多:AICoin PRO版K线主力数据显示：在昨天拉升后的盘整中，包括OKEx BTC当季合约、火币BTC当季合约、BitMEX XBT永续合约，币安BTC永续合约在内多个合约主力均有较多大额委托卖单成交。 其中，火币BTC季度主力在昨天17:30-今天00:35时间段，累计出现了29笔大额委托卖单，最终成交3488.72万美元。AI-PD-持仓差值在大部分大额委托单的过程为较高红柱，可判断大部分为卖出平多。[2020/9/29]
第三次起始在6月24日前后，时间跨度最短，借出的币最多，6月25日达25328枚BTC，6月25日单日下跌近10%；
第四次起始在7月7日前后，峰值出现在7月15日共16788枚BTC，截至7月20日仍未悉数归还。因为Datamish数据并不能区分主体，因而上述描述BTC借贷数量中会有小部分币是由鲸鱼之外的散户借出，而散户借出的量较少，对市场价格影响较小，因此与鲸鱼借贷量合并考虑。
主力大单复盘：拉升前BitMEX主力平空5193万美元:AICoin PRO版K线主力大单跟踪显示：昨天13:00~今天01:00，BitMEX XBT永续合约主力大单成交频繁，一共成交了40笔，5193.65万大额委托买单。AI-PD-持仓差值在这一过程中为较高红柱，即持仓减少明显，因此可判断大部分为买入平空。[2020/7/23]
交易原理简单来说，Bitfinex上鲸鱼的获利手段类似于交易所的杠杆交易或是保证金交易，在Bitfinex上也被称为Margin交易，但与合约交易有所不同。杠杆交易是通过在交易所平台上借币的方式，实现在现货市场上的超额配置资产，包含了交易手续费和杠杆借币费率，而合约交易简单来说则不需要在市场上借币便进行杠杆操作。一般而言，合约交易允许的杠杆倍数要比杠杆交易的高得多。因此在杠杆交易中，投资者认为BTC价格会上升，那么将借入USD做多；认为BTC价格会下跌，那么将借入BTC做空。
主力数据复盘：主力高位做空获利近20%:AICoin昨日曾报道，OKEx BTC季度合约、火币BTC季度合约和BitMEX XBT等在9900美元附近均有较大额委托卖单成交，并伴随持仓增长，可判断为主力开空。
主力开空后不久，市场经历了两轮下跌。第一轮下跌在9日15:20前后，由币安BTC现货主力主动卖出1251BTC，滑点高达109美元，测试到市场深度不足，主力做空信念增强。
第二轮下跌在今晨8时，BitMEX XBT永续合约主力主动卖出1.19亿张，轻松完成一轮一千多美元收益的掠杀。 可见，此轮主力做空获利超过20%。[2020/5/10]
在Bitfinex上，一般情况上，投资者最多允许使用账户中资产的3倍杠杆。即如果杠杆交易账户中有1000U，那么最大可以允许有价值为3000U的可交易资产余额，可以是多头头寸USD，也可以是空头头寸BTC。
预测未来BTC价格看涨，投资者将所持有的价值为USD作为保证金，最多借入3*USD后买入BTC，待BTC价格上涨后卖出，再将3*USD和产生的币息归还，再减去交易中的手续费，剩下的则为该做多操作后的收益；
主力数据复盘：主力此轮拉盘始于9500美元:AICoin PRO版K线主力数据指标显示：
昨晚21:00-21:30间，火币BTC现货共有20笔，共计1999.87BTC主动买入大单成交，买入均价9485.79美元。
昨晚22:00-22:30间，OKEx BTC现货共计有9笔，挂单量4563.12BTC的大额委托买单出现，最终成交2232.75BTC，买入均价9507.3美元。
今晨01:15-05:00，Bitstamp BTC现货共计有2笔，挂买量为850.58BTC的大额委托买单出现，最终成交798BTC，买入均价9736.05美元。
可见，此轮主力拉升始于火币、OKEx等有大量国内用户平台，价格在9500美元附近，此位置正是市场普遍认为的压力位。Bitstamp凌晨跟上。?[2020/5/8]
同理，预测未来BTC价格下跌，投资者将所持有的USD作为保证金，最多借入价值为3*USD的BTC后卖出，待BTC价格下跌后将其买回，再将价值为3*USD的BTC和产生的币息归还，再减去交易中的手续费，剩下的则为该做空操作后的收益。
复盘：两条趋势线突破均有主力买入成交确认:AICoin PRO版K线主力成交数据显示：23日20：35~23日21：35，比特币价格运行至4月19~23日四小时周期的下降趋势线（7305-7189）以及4月7日~23日四小时周期的下降趋势线（7475-7189）附近，并分别于20：35和21：35完成突破。
20：35第一条趋势线突破，突破前后，有4笔，共计950万美元主力买入成交；21：35第二条趋势线突破，突破前后，有7笔，共计1003万美元的主力买入成交。主力大单的迅速跟进确认了两条下降趋势线的突破。
随后，不断有大买单跟进说明了趋势还在持续，直到22：25分出现一笔500万美元的大卖单，趋势告一段落。[2020/4/24]
杠杆交易是增加利润的好办法，将自有资产放大，以小博大，实现更高的收益，但也需要同时承担面临大量亏损的风险，除了交易费用和币息外，还需要考虑保证金因素。如果损失达到一定程度，将会有追加保证金通知，如果损失过大，头寸将会被清算。Bitfinex上维持保证金率为15%，考虑上交易手续费和币息因素，大约是损失保证金的50%-55%左右便会触发强制平仓。
投资者将其10000U作为杠杆交易保证金，对应最大3倍杠杆，可用30000u。假设当前BTC价格为10000U，则投资者可以购买30000/10000=3枚BTC。交易所规定的维持保证金率为15%，即30000*15%=4500u。允许最大亏损为10000-4500=5500u，保证金亏损比率5500/10000=55%，当保证金损失了55%以后，将会被强制平仓，即爆仓。若考虑上交易手续费和币息等，该值比率会更低一些。
交易动机和影响
与合约类似，当价格变动过于剧烈时，杠杆交易同样会发生挤压和踩踏，进而恐慌性地平仓以保证一部分的本金，这可能会将价格进一步打压，因此要持有杠杆头寸，投资者必须要有强烈的信念，去坚定自己对市场判断方向的正确。那么Bitfinex鲸鱼强大的自信来源于何处？市场上主要有以下几种声音。
1、提前知道利空消息内幕
前两次借币的时间都颇为有趣，5月17日开始借币，5月18日国内三大金融协会联合公告：金融、支付机构不得开展与虚拟货币相关业务，随着利空消息蔓延至国内外，5月19日BTC价格迎来重挫；6月21日，央行就虚拟货币交易炒作问题约谈国内大行和支付宝等金融机构，6月22日再度跌破3万关口。从时间点来看，这两则国内的重磅利空消息，都出现在了该鲸鱼两次借币时间中，有不少投资者认为，Bitfinex鲸鱼是不是提前就知道了国内政策消息，甚至认为他就是中国人。
2、消息面的利空随时来临，通过借币制造大量恐慌
Bitfinex鲸鱼并不知道政策来临的具体时间，但其可能十分了解国内外的相关政策和对市场情绪、投资者心理具有高超的洞察力。第一次借币数量是最小的，但那一次政策利空的影响是最强的，如果是提前知道内幕消息，此次借币数量应该会是最多的；而第二次借币时间跨度很长，如果确切知道内幕，不可能跨近一周之久，因为币息是十分昂贵的。这都可以看出该鲸鱼其实并不知道政策的具体落地时间，但凭借自己对市场的洞察、对国内外政策的了解，提前通过借币布局并在市场下跌时获利。此外，当其操作逐渐被人知晓后，其后的每一次操作都会让市场变得恐慌，即便没有利空消息，也可能让投资者从其的借币操作中误以为还有利空政策，这对市场情绪造成负面的影响。
3、拥有很强的技术面分析能力，利用借币来助推波澜
Bitfinex鲸鱼可能在借币时便没有过多的考虑政策的因素，其可能是对BTC技术面有很高的造诣，有很高的把握认为该“公开”操作会成功，通过市场周期、链上指标、合约期权、市场情绪等潜在因素分析出市场可能已经处于偏熊的状态，并结合借币来配合助推进一步打压市场价格。在经历了多次借币做空后，Bitfinex鲸鱼已经被更多的投资者们“盯上”了，想必之后的操作恐怕不会像此前般那么顺利。作为普通投资者，在围观鲸鱼操作的同时，应当保持足够的理智，不必为其操作所困扰。
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