经过8年持续不断的努力与探索，比特币ETF的发展并没有因为SEC的谨慎态度而放慢脚步，相反，各家机构都在通过提升行业透明度以及合规性，争取第一支比特币ETF的上市。2021年2月，加拿大资产管理公司PurposeInvestments的比特币ETF在多伦多交易所成功上市交易，使得更多机构看到了希望。
「美国比特币ETF申请历史」
投资专业人士JohnHyland将2019年之前的申请失败原因总结为“申请文件存在致命缺陷”。
例如，Winklevoss和VanEck的文件都提议他们自行保管比特币，这显然存在安全隐患。此外，他们在NAV定价方面也存在隐患。Winklevosses兄弟提议以交易量仅占全球交易量3%的单一加密货币交易所为其定价，而且此交易所是他们自己所拥有的。VanEck则打算使用OTC报价。
Ninepoint改变比特币ETF投资策略提案获批，拟于5月更名:金色财经报道，投资管理公司Ninepoint改变比特币ETF投资策略的提案已在最新的基金单位持有人特别会议上获得批准，这意味着今后Ninepoint Bitcoin ETF的投资标的将不再仅局限于比特币，而是可以进行多元化组合投资，包括其他数字资产、以及Web3、区块链领域的股票，该ETF也将会在今年5月31日（或前后）更名为Ninepoint Web3 Innovators Fund。（Businessupturn）[2023/4/21 14:18:54]
显然，SEC不会批准任何有明显设计缺陷或风险披露不足的产品。
「美国加密货币ETF进展」
目前美国等待SEC审批的ETF共有11支，其中六支ETF的交易所也提交了申请。CboeBZX提交了其中4支的上市申请，NYSEArca提交了2支。SEC在收到交易所申请后须在限期内给出答复。
德克萨斯州拉雷多银行将为员工提供比特币储蓄计划:金色财经报道，德克萨斯州拉雷多的Vantage Bank计划为其员工提供一种新的储蓄计划，如果员工愿意的话可以换取数字货币储蓄计划，新的储蓄计划适用于最著名的加密货币比特币。?Vantage Bank首席人力资源官Eric Thompson称，比特币储蓄计划让员工自动将每份薪水的一部分转换为比特币。然后，比特币被存放在 NYDIG 的机构级托管平台上，该平台符合最高的安全和监管标准。员工计划的实施使该银行成为德克萨斯州第一家为员工制定此类储蓄计划的银行。[2022/4/5 14:06:00]
图2.美国11支待批准ETF时间表
11支ETF的申请中，VanEckBitcoinTrust是最早递交申请的，SEC于今年3月19日开始审核程序。之后于5月3日和6月17日，SEC两次宣布推迟做出决定并希望进一步征求公众意见。
对冲基金经理Brian Kelly：比特币还有很大的上行空间:周四（11月12日），对冲基金经理、CNBC撰稿人Brian Kelly解释了为什么机构投资者对比特币的兴趣正在增加，以及为什么他预计比特币价格将在长期内大幅上涨。“就数字欧元、数字人民币或数字美元而言，这实际上不是对比特币的竞争，因为比特币的核心价值主张是它有一个固定的供应。我无法想象欧洲央行会发行一种具有固定供应的数字货币。事实上，我认为这将使他们更容易通过数字方式创造更多的钱。因此，这对法定货币持有者来说是更大的风险，这凸显了为什么比特币是一种类似数字黄金的产品。”
Kelly还表示：“如果比特币回落，我不会感到意外，但从长远来看，我认为现有比特币的市场总价值是3000亿美元。现存黄金的总价值为10万亿美元。如果比特币真的要颠覆黄金市场，那么3000亿美元的总估值是不准确的，而且你可以看到它还有很大的上行空间。”（Crypto Globe）[2020/11/13 20:45:36]
图3.美国11支待批准ETF进度表
意大利当局依照法庭指令，从BitGrail钱包中没收比特币:意大利比特币交易所BitGrail于6月15日发表声明， 指出意大利当局已经依照佛罗伦萨法庭在6月5日下达的指令，从该交易所的钱包中没收了比特币，但声明中并未透露具体金额。该交易所目前正在等待法院进一步的破产前裁决。
今年2月，BitGrail遭受了一次网络攻击，导致1700万Nano(XRB，原Raiblocks)的损失，当时价值1.87亿美元。在交易被暂停后，该交易所首席执行官Francesco Firano辩称，无法退还被盗金额。[2018/6/16]
从ETF申请的时间表来看，今年11月14日前SEC将对VanEckBitcoinTrust做出最终的决定，这可能将是后续10支待批ETF的风向标。
「基于比特币现货的ETFVS基于比特币期货的ETF」
从结构来看，目前提交SEC审批的ETF中主要分为基于比特币现货的ETF和基于比特币期货的ETF。
基于比特币现货的ETF旨在反应比特币价格，目前11支ETF申请中有10支采取这种模式。该类型ETF将直接持有比特币，并交由第三方托管机构托管。在一般情况下不会持有现金或现金等价物。
而基于比特币期货的ETF旨在追踪比特币期货价格，例如TeucriumBitcoinFuturesFund和VanEck2021年6月提交给SEC的比特币ETF方案就采用了这种模式。该类型的ETF主要把资产投入基准期货合约及现金及现金等价物，如短期国库券、货币市场基金、活期存款帐户及商业票据等。
从机构的角度来看，这一尝试将是未来比特币ETF的重要发展方向。通常认为，美国SEC会先批实物ETF后批合成ETF，因为基于比特币现货的ETF风险更小也更安全。但与先前旨在直接持有比特币的ETF结构相比，基于期货的ETF结构也具有以下优点：
现货不一定比期货更稳定，因为BTC价格波动大，而期货有固定合约期限；
期货ETF可以全天交易，而不是在交易结束后每天出售一次，更有利于流动性。
随着美国商品期货交易委员会监管的比特币衍生品增加，一定程度上会给加密数字货币金融市场带来大量流动性，从而进一步打消SEC在其合法合规方面的疑虑；
比特币期货上市表明比特币期货已经处在监管视野中，SEC历来否决比特币ETF申请的理由是比特币作为资产不受监管，这就有了强有力的监管支撑。
更受市场欢迎：
全球ETF基金的总规模显著增加，美国作为最大的ETF市场近年来也不断吸引存量资金持续流入。ETF市场的资金活跃意味着投资者更有兴趣购买新的产品，尤其是比特币这种新兴资产。
但是风险也更大：
需要同时承担投资ETF的风险和期货基金的相关风险，除了市场风险之外，还要考虑一定的操作风险和复制对冲成本风险。根据万向区块链首席经济学家邹传伟分析：
比特币期货偏离现货价格的风险。如比特币期货到期后的续做风险。
投资于风险低、流动性高的金融产品可能面临市场风险、信用风险和流动性风险等。
杠杆率控制不好的风险。
基于比特币期货的比特币ETF更难跟踪比特币价格走势，在加密资产市场剧烈波动时，比特币期货有可能暂停交易。
「监管的态度」
自2017年以来，SEC多次拒绝比特币ETF的申请。
SEC的主要担忧是比特币的价格容易受到市场操纵。即使比特币ETF只从最合规的加密货币交易所获取价格，比特币的价格也可能在信誉较差、限制较宽松的交易所受到操纵。而SEC没有权力监管这些交易所，因为比特币和其他广泛交易的代币不是证券。美国商品期货交易委员会(CFTC)也没有相应权力监管。
此外，SEC认为加密市场缺乏透明度，还有潜在的流动性不足问题。这都意味着在投资者保护方面存在风险，没有相应的规则或条例来防止欺诈、操纵和其他滥用行为。
而那些认为SEC新任主席GaryGensler应该批准ETF的人认为，如今加密市场规模已经发展到难以操纵的地步。比特币期货的上市，起到了价格发现作用，并且是在CFTC监管的交易所进行交易。对SEC来说，上述两项发展是有帮助的，但还不够。最好的情况是在国会加强了对加密货币的监管之后再批准比特币ETF上市，但这种情况在不久的将来发生的可能性很低。
GaryGensler对加密货币非常了解，并教授过相关课程。这或许有利于将来SEC制定明智的监管举措来进一步规范化加密货币行业的发展。未来，如果SEC批准比特币ETF，将向那些多年来一直拒绝接受它的传统投资者发出明确的信号，比特币朝着合法投资又迈出了重要的一步。
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