「结构化基金」在加密货币领域还非常陌生，因为这是在金融深水区才会出现的产物，但是现在DeFi已经进入了深水区。
基金从设计方式可以分成两大类：结构化（或分级）基金、非结构化（或平层）基金。
通常情况下我们接触的是非结构化（或平层）基金，即所有投资人对于基金的投资组合，承担着相同的风险以及收益（投资人之间只有持有时间和资金规模的区别）。
而结构化基金是指虽然基金只有一个投资组合，却将风险及收益分解为不同层级的基金份额，从而能够同时满足不同的风险偏好者。
也就是说，通过对一个基金产品进行平层化设计，就可以满足不同风险偏好的不同类别投资者的需求——这是一种更复杂但高效的资产管理方式。
MicroStrategy投资比特币账面损失已超10亿美元，可能需要为今年获得的2.05亿美元贷款提供额外的抵押品:金色财经报道，在过去两年中，MicroStrategy已累计持有近13万个比特币，共支出39.7亿美元。根据该公司向美国证券交易委员会(SEC)提交的最新季度文件，自2020年以来，该公司购买比特币的平均价格稳步上涨，截至3月31日为3.07万美元/枚。截至发稿，比特币报21193.77美元/枚。在比特币暴跌的影响下，MicroStrategy目前持有的比特币价值仅略高于30亿美元，意味着相关损失达到近10亿美元。
MicroStrategy周一美股收盘暴跌约25%，报152.15美元。自Michael Saylor于2020年8月开始将比特币加入公司资产负债表以对冲通胀后，该公司的股票已与比特币高度相关。
对于MicroStrategy来说，如果比特币价格进一步下跌，该公司可能需要为今年3月获得的2.05亿美元贷款提供额外的抵押品。MicroStrategy在今年5月的电话会议上表示，如果比特币价格跌至约2.1万美元，他们将需要在最初承诺的8.2亿美元之外投入更多资金。[2022/6/14 4:24:43]
那么回到DeFi的投资领域，以YFI为代表的机池让DeFi投资者可以实现最佳收益，但机池只能满足一部分投资者的需求。
Decentraland新地块Hacker City以25万枚MANA成交:金色财经报道，1月7日，据最新数据显示，Decentraland新地块Hacker City以25万枚MANA成交，约合897,500美元，在该系列美元交易额排名中位列第六。目前排名前 5 的地块分别为：
1.Fashion Street Estate，242 万美元（61.8 万枚 MANA）
2.BookLocal-Hotel Booking，108 万美元（21 万枚 MANA）
3.VentureEstates，103 万美元（30 万枚 MANA）
4.Home，93.9 万美元（30 万枚 MANA）
5.Decentraland #4247，91.4 万美元（129 万枚 MANA）[2022/1/7 8:32:49]
这时就需要「结构化基金」了。
华尔街日报发布标题为《‘现金是垃圾’，4.25亿美金押注BTC》的文章报道MicroStrategy公司的比特币投资:北京时间10月31日晚，华尔街日报发布标题为《‘现金是垃圾’，4.25亿美金押注BTC》的文章报道MicroStrategy公司的比特币投资。据了解，拥有近10亿美金现金的MicroStrategy已经在比特币上投入了超过4.25亿美元。文章称，MicroStrategy本可以通过支付巨额股息或回购大部分股票来“摆脱”其剩余现金的。相反，MicroStrategy将其总资产的一半押在了比特币上。从2020年8月起，当MicroStrategy宣布已投资比特币2.5亿美元时，其股票在一天之内上涨了9％。一个月后，公司宣布将继续将其大部分剩余现金用于比特币投资后，其股票在两天内上涨了23％，短期超越了其过去几年的股票表现。MicroStrategy的CEO Michael Saylor称，公司购买比特币的主要目的不是提高股价，而是防止公司的购买力下降，比起债券、股票与黄金，比特币是相对理想的长期资产。[2020/11/1 11:21:47]
Tranchess是一种迎合不同风险偏好投资者的结构化基金，由三个tranche代币（QUEEN、BISHOP和ROOK）及其治理代币CHESS组成。
声音 | SBI控股CEO：MoneyTap考虑接受Ripple注资；VcTtrade上币原则要求总市值超过5000亿日元:据Coinpost报道，4月26日，SBI控股召开决算说明会，会上SBI控股CEO北尾吉孝就该公司加密业务作出如下披露： 1. 关于旗下交易平台VcTtrade，目前杠杆倍率仍为确定，有必要继续进行观察。VcTrade的上币原则是：为了避免51%攻击，币种总市值应超过5000亿日元（约44.79亿美元）；预计不会出现不健康的硬分叉；流通性、安全性、收益性。 2. 关于加密货币基金业务，考虑通过在金商法中定义为“金融商品”的STO进行大规模资金筹募。与美国CoVenture合作成立加密货币基金一事已同金融厅进行了交涉，有望实现。 3. 挖矿业务，SBI控股计划通过挖矿占有三成的算力市场份额；预计下一财务期间，即便BTC价格仍然持续低迷，挖矿业务也能逐渐实现盈利。 4. 关于MoneyTap，正在考虑接受来自Ripple的出资；QR码加盟店结算服务预计可在2019年年内启动。[2019/4/27]
分成三层是为了满足三种用户群体的需求：稳定收益（Tranche BISHOP）、杠杆交易（Tranche ROOK）和长期持有（Main Tranche QUEEN）。
Tranchess 1.0是直接跟踪BTCB/USDC价格的基金，但理论上其实可以跟踪任何单个的加密资产或一篮子加密资产。
QUEEN
投资者如果持有QUEEN，就可以从BTC的单边涨跌中获得收益（这很像ETF），另外还可以用QUEEN来挖矿CHESS。
值得一提的是，持有者可以随时增设或赎回QUEEN（但有固定时间来处理，这意味着最多甚至需要24小时）。
但作为结构化基金的Tranchess，将QUEEN进一步拆分为两个代币——BISHOP和ROOK。
BISHOP
BISHOP是子基金，持有者为ROOK持有者提供流动性，每天赚取固定的利息收入，不受市场波动的影响。所以可以把BISHOP理解为高收益储蓄账户。
用户除了直接购买来获得BISHOP，还可以将QUEEN拆分为0.5个BISHOP和0.5个ROOK。
ROOK
ROOK是一种杠杆产品，但没有强制平仓。
原理是ROOK持有者每天向BISHOP持有者借款，购买追踪BTC的主要基金，然后向BISHOP持有者支付利息。
由锚定比特币的Queen所拆分的0.5个BISHOP和0.5个ROOK代币，其实功能很清晰——
BISHOP是为了赚取更高的收益，其实与比特币涨跌无关，而ROOK本质上是比特币的2倍杠杆代币。
CHESS是Tranchess的治理代币，目前在BSC上发行，被用于投票、费用返还等。
按照白皮书计划，CHESS将在4年内以通缩的方式发行，总量为3亿枚，分配如下：
Tranchess开发了将近一年，于2021年6月份上线，未来会添加更多功能和基础资产。
现在的Tranchess 1.0中，只有QUEEN、BISHOP和ROOK，但在未来上线比特币以外的加密资产之后，代币也会更多元，如QUEEN-ETH、QUEEN-BTC、QUEEN-DOGE等。
相比YFI等机池，Tranchess这种结构化基金的优势在于产品会适合更多人——满足不同需求且切换无摩擦，相比单一的产品，资本效率会更高。
未来深水区里的DeFi产品，少不了结构化基金的身影。这也是为什么在一级市场趋冷的现在，依然有投资机构布局结构化基金的原因。
Tranchess Protocol最近由三箭资本和Spartan Group领投了种子轮，融资规模是150万美元，Binance Labs、Longhash、IMO等机构跟投。
据了解，Tranchess 还完成了 PeckShield 和 Certik 的审计，计划在2021年Q4之前将实现DAO治理。
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