Lyra是一个期权交易协议，此前常常作为Synthetix生态项目被提起。
上周Lyra宣布空投1325万枚LYRA代币，引起了新一轮关注。
从Synthetix的生态扶持，到330万美元融资，再到第一个基于Optimism的期权交易协议，再结合整个期权赛道的市场前景，似乎没有理由不看好Lyra。
如果再进一步深入了解Lyra，不难发现文档资料写很详细，UI一目了然，期权的执行价格也分得很细（例如ETH的期权，几乎每间隔一两百美元，就设置一个执行价）。
无论你是看好DeFi期权赛道，还是看好Optimism潜力，这些迹象都在表明着Lyra的潜力。
Lyra将发布Lyra Newport版本，与Synthetix Perps集成提供深度流动性:5月23日消息，期权协议Lyra将发布Lyra Newport版本，该版本将Lyra与Synthetix Perps集成，可提供深度链上期权流动性、低费用和低滑点交易。[2023/5/23 15:19:45]
但如果抛开这些外在因素，你真的把Lyra当作一个链上期权项目来审视，你就会发现，这就一个被称作「期权协议」的玩具。
就像小孩子用树枝做了一把木头宝剑，然后所有人都说这是一把倚天剑。可能对于独孤求败级别的高手来说，已经达到不滞于物，草木竹石均可为剑。
高手不择利器，我不是高手。
期权协议Lyra将向其在Optimism上的LP提供流动性激励:4月29日消息，Synthetix生态期权协议Lyra宣布将向在Optimism上向Lyra中的ETH、BTC、SOL、LINK期权池提供流动性的用户分配248万枚LYRA奖励。激励将于北京时间2022年4月30日6:00启动。[2022/4/29 2:39:31]
所以对普通交易者来说，这就是一把木头做的玩具。
之所以难以理解为什么要在Lyra上交易期权，甚至参与LP挖矿，是基于Lyra的4个明显的「特征」。
欧式期权
Lyra上的期权产品是欧式期权，也就是说，只有到了交割日期才能行使，而我们通常接触的是美式期权，到期日前的任何时刻都可以交易。
二层原生期权协议Lyra发布路线图，将于6月30日开放公共测试网:官方消息，基于Synthetix协议的二层原生期权协议Lyra发布路线图，将于6月30日开放公共测试网和对dApp的访问，7月12日至26日为交易提供补充，主网发布时间待定。[2021/6/25 0:05:59]
欧式期权这种大航海时代的产物，早就被更复杂但更灵活的美式期权取代了主导地位。
更何况在DeFi领域，已经诞生了永续期权这种更先进的形态——它聚集了那些被分割在不同到期日、不同行权价的流动性。
哪怕Lyra上线的产品就是这种流动性分散在不同到期日、行权价的期权，甚至是订单簿模式，只要是随时可交易的美式期权，都还在理解范围内。
而Lyra推出的期权产品，却是通常只在教科书里出现的历史产物——到期时自动以现金结算期权。
另外，Lyra上的欧式期权，如果即将在24小时内到期，那么你无法交易或平仓。
可能无法平仓
Lyra为了管理流动性池的风险，规定期权价格上涨如果超过指定的Delta范围，就无法交易或平仓——直到价格回落到可交易范围。
Delta值代表期权价格因为标的期货价格的变动而产生的波动。
假设资产的Delta范围是15-85 Delta，交易者可能会买入50 Delta看涨期权，如果标的资产价格上涨且期权变为90 Delta，则交易者无法平仓，除非它回落至85 Delta以下。
不得不说，Lyra的设置确实保护了LP的利益，但……谁来保护交易者的利益？
Lyra既然是一个AMM模式的期权产品，但有可能无法平仓，那跟传统的期权的痛点完全一致。
流动性池无法Delta对冲
Delta对冲是为了让持有的头寸的Delta尽可能等于或接近零。
Lyra上交易者的对手盘是流动性池，但Lyra的流动性池没有Delta的能力，也就是说，流动性池可能会持有非常多的Delta头寸。
这是因为每个交易者购买的每个多头看涨期权，Lyra的流动性池都将购买一个单位的标的资产。
例如交易者购买 50 Delta ETH看涨期权，流动性池将购买1个ETH进行抵押，所以流动性池的净多头为0.5 ETH。
而多头看涨期权是购买最多的期权……
流动性池不「流动」
Lyra的流动性是按“轮次”提供的，每轮28天，期间无法存入或退出。
无法随时存取的流动性池，还是流动性池吗？
总结
Lyra的产品似乎是在安全性上做各种妥协，最后妥协的这个产品很难归类到DeFi期权里。
作者：北辰
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