原文来源：Bankless
原文编译：TheReadingApe
亚洲最大的专注于DeFi的基金DeFianceCapital的创始人ArthurCheong，在Bankless播客中分享了他如何在短短3年内将6位数的投资组合变成9位数。
他解释了他在协议中所关注的基本要素，以及他究竟用哪些指标来进行估值，他还分享了哪些代币目前被低估了。在以太坊杀手中，Arthur会押注哪一个？
以下是TheReadingApe对播客要点内容的整理：
一：Arthur0x是谁？
DeFianceCapital的创始人和基金经理，他是整个加密货币领域最成功的DeFi投资者之一，在3年内将6位数的资产变成了9位数。DeFianceCapital的投资风格是：以基本面为基础，而不是叙事或情绪。
Arthur0x的加密之旅始于2018年春天，当时他想想经营一家加密货币研究初创公司，但没有找到产品-市场契合点，因此决定在2018年的熊市中专注于投资，并买了很多当时无人问津的代币。
二：Arthur0x成功的秘密
做好功课和研究，关注的重点不是现在，而是持续的趋势
坚持不懈，特别是在熊市中，人们通常在熊市中就放弃了
相信我们正在建立更宏大的东西，而不仅仅是投机
"我认为加密货币是一个公平竞争的领域，其面向来自不同背景的个人。我并不是来自非常富裕的家庭，我是10年前才来到新加坡的。对于每个愿意付出努力的人，加密货币真正给到了他们机会。"-ArthurCheong
报告：三大DeFi平台贷款存款超250亿美元:今日，Messari发布报告称，2021年第一季度，DeFi贷款领域呈抛物线状增长。Aave、Compound和MakerDAO三大DeFi平台贷款存款超250亿美元，是该行业有史以来的最高水平。此外，Aave、Compound和MakerDAO的未偿还贷款总额达到100亿美元，大约53%的贷款来自Compound, 30%来自MakerDAO, 17%来自Aave。[2021/4/24 20:53:32]
进入加密货币领域，环顾四周的环境，形成对正在发生的事情的看法，然后将其转化为基金或其他东西，这是有可能实现的
花时间在社区上，与协议的团队沟通，给予支持。这样做，未来你将可能对协议的运行产生影响
三：代币价值累积
在熊市中，代币下跌90%后，还会再跌80%，所以价格必须有一个底线，因为仍然有人在使用这个产品
既然有用户，那么代币肯定会有一些价值积累，因此它不应该归零
这应该会让代币持有者在不景气的时候更有信心
需要注意的是：
代币是否有良好的设计，代币本身是否很好地融入了平台？
该代币是否有强大的价值积累？
该代币是否可作为协议增长的催化剂？
项目方打算如何分配代币？
例子：Synthetix
从一开始就非常喜欢Synthetix的代币经济。
他们率先使用代币通胀来激励社区和早期采用者
通胀水平一开始非常高，随后逐渐减弱，以奖励那些相信协议并承担最初风险的早期用户。
DeFi 概念板块今日平均涨幅为7.79%:金色财经行情显示，DeFi 概念板块今日平均涨幅为7.79%。47个币种中46个上涨，1个下跌，其中领涨币种为：SUSHI(+23.16%)、COMP(+20.73%)、BZRX(+17.36%)。领跌币种为：REP(-6.18%)、LBA(-2.69%)。[2021/3/2 18:06:08]
通过承担Synthetix协议的风险，代币持有者可以从协议产生的费用中获得回报，包括原始代币和人们在协议中进行交易时产生的额外费用收入。
例子：Bancor
经历了大量的迭代，最终得出了一个合理的代币经济模式
Bancor为代币持有者创造了最大的价值——40%到60%的费用归属Bancor代币持有者，不是以收入的形式，而是以燃烧的形式。
同同时支持新的流动性资金池
机制仍然非常复杂，没有很多人理解这一点，因此没有得到高度评价
例子：Aave和Compound
两者之间的价值累积是非常相似的
将存款人拥有的一小部分利息计入Treasury
未来，代币持有者可以投票决定如何使用Treasury的累积储备，要么返还给代币持有者，要么进一步投资于协议。
四：如何建立信心和拥有信念？
当你不断地做某件事，并且不断地从你的行动中得到验证，你的信心就会增加
"信心是胜利的记忆。而且我相信，它对每个人都应该是一样的。比如说当你在做某件事情时，你不断地从你的行动中得到某种形式的验证，那么你的信心就会不断增强。"-ArthurCheong
星火爱心王梦瑶：DeFi开创了全新的金融玩法和规则:11月3日，在深圳市政府主办，市贸促委、市地方金融监管局等机构承办的第十四届深圳国际金融博览会上，深圳区块链技术应用峰会在深圳会展中心正式举办。星火爱心会员服务部总监王梦瑶受邀参加主题为《金融行业的数字化转型》的圆桌对话。王梦瑶表示，理解DeFi首先需要正确的认识金融。金融是为实体经济增加杠杆，促进社会向前发展。未来，传统金融业务都会数字化。相对传统金融行业，DeFi对普通用户是极度有好的，DeFi开创了一系列全新的金融玩法和规则，正在用区块链技术中重构金融产业。[2020/11/3 11:32:54]
Arthur第一个重仓的币是熊市中的Synthetix。
花了1个半月的时间写了一份非常全面的Synthetix报告，发表后得到了非常积极的回应
几个月后，市场开始对此作出反应，信心由此建立
由于他不断重复这种方法，尽管比特币占主导地位，他的操作还是成功地超越了比特币的表现，这给了他创办DeFianceCapital的信心和信号
五：DeFianceCapital的优势
可以直接投资于DAO的顶级加密货币原生基金之一
在这个领域工作了很长时间，对这个结构很熟悉
DAO结构也为投资者提供了一些保护，因为大多数人可以影响决策
六：基本面
1.团队质量，如团队所建立的跟踪记录
2.协议的估值
3.技术架构
4.社区参与度
5.代币的价值累积
BiKi平台DeFi币种今日普涨:据BiKi行情数据显示，截止今日18:00（GMT+8），平台内DeFi币种今日普涨，LID今日目前涨幅为27.59%，现价0.0785USDT。ANT今日目前涨幅22.58%，现价7.2217USDT。BZRX今日目前涨幅17.75%，现价0.638USDT。[2020/8/24]
6.近期的催化要素
关于分散化
分散化只能防止协议黑客攻击
无助于预防相关风险，因为所有标的都在同一时间下跌
然而，在牛市中，基于基本面，一些协议将比其他协议做得更好
关于MEME投资盖过了基本面投资
与传统的股票投资有相似之处，在本杰明·格雷厄姆出版他的《证券分析》一书之前，没有人有办法对股票进行正确估值
同样，我们在加密货币中也处于类似的阶段，所以散户需要在每个市场周期中接受教育
关于去中心化交易所的估值指标
交易量
相对协议市值所收取的费用，对于非稳定币协议，将交易量的0.05%作为费用，而对于稳定币协议，则略低
类似于Tradfi中的价格收益比
锁定的总价值——表明这个协议有多少资本保障
资本效率——需视不同协议而定
用户和用户增长——例如，Uniswap没有现金流，因为目前没有价值获取，但有巨大的用户群，用户增长方面的表现行业内做得最好，因此它的估值非常高
七：回购和燃烧
Arthur0x认为，回购和烧毁并不是最理想的解决方案，尤其是当一个协议仍有很大的增长潜力时。
当前DeFi项目总市值突破100亿美元，其中LINK占比超50%:金色财经报道，DeBank数据显示，当前DeFi项目总市值约为100.69亿美元。其中，LINK市值约51.01亿美元，占总体份额50.66%，MKR市值约5.26亿美元，占总体份额5.23%，COMP市值约5.15亿美元，占总体份额5.12%。
注：\"DeFi 项目市值\"是衡量一个 DeFi 项目估值的指标。( DeFi 项目市值 = DeFi 项目代币价格 x 代币流通供应量 )[2020/8/9]
在TradFi世界的早期创业公司中，没有人会进行股票回购或发放稳定的股息。
如果它仍然有很大的增长潜力，资本应该被再投资，而不是直接燃烧资本。
再投资的领域可以是：更多的教育、更多的拓展工作、更多的翻译，以便那些非英语社区的人可以加入战场
给代币持有人分红可能会有税收影响，但仍应有更好的设计方法
八：哪些DeFi协议的价值被低估了，为什么？
Sushiswap
鉴于他们的交易量，价格不应该是现在这样子
还有人认为，UniswapV3将杀死Sushiswap，因为它就像V2设计的老版本
但是完全没有发挥出来
UniswapV3更适合主动流动性提供者，也就是专业做市商，散户玩家很难成为V3的被动LP。
一些测试显示，V3的表现不一定比V2好
以目前的价格，Sushiswap的价格是零增长，这不太可能发生
Aave和Compound
借贷在DeFi中是最容易建立护城河的
在以太坊上使用类似设计的新借贷协议，在一年内都无法颠覆Aave和Compound
为什么？建立信任需要很长的时间，这两个协议已经运行了一年多，没有发生安全事故
也需要很长的时间来建立网络效应，因为你需要在平台上有足够的存款来让人们借款
最后，由于代币的价值更高，它们给出的流动性激励也更有效
九：未来会不会只有一个自动化做市市场？
Arthur0x不相信幂律法则
为什么？流动性是可替换的，没有忠诚度
如果有一个新的AMM具有卓越的设计，流动性将流向它，它将在一段时间内占主导地位
当处于平衡状态时，可能会有几个占主导地位的AMM，他们的市场份额不会有太大变化
此外，一旦订单达到一定规模，人们也会开始使用聚合器
十：以太坊杀手
大多数对手将无法占据以太坊的主导地位，也许不到5个对手可以与之较量，但无法把以太坊杀死。
目前，超过95%的DeFi和NFT都在以太坊上，在未来两年内，可能会看到这个数字下降到80%。
原因
其他协议都是从零开始的，因此它们的增长速度会比以太坊快
一些ETH的杀手正在使用蓝海战略，瞄准现在还没有加入的新用户
以太坊的网络效应根深蒂固
兼容EVM的扩展方案进一步帮助巩固以太坊的网络效应
以太坊本身也在不断改进
以太坊有一个清晰的路线图，说明他们计划如何进一步去中心化
更多关于以太坊的网络效应
Binance之前试图建立他们自己的DEX，但是失败了，在他们把握以太坊网络效应的精髓后，才迅速成为拥有最大用户群的加密货币公司。
切换基础层并不是一件容易的事情，这与切换Dapp不同
"我认为最好的比喻是AppStore。就像现在，两个最主要的应用程序商店是谷歌和苹果。即使是微软这么大的科技公司，想在这方面进行竞争，有自己的应用程序商店，也做不到。"-ArthurCheong
一个很好的比喻，就像谷歌和苹果有自己的应用商店，但当微软这样的大科技公司试图在这方面竞争时，他们也失败了。
十一：Arthur0x将押注于哪个ETH杀手？
Solana是与Ethereum竞争的最佳对手
不能在以太坊最擅长的领域展开竞争，必须采用全新的方法
Solana不会像以太坊那样去中心化，并且由于需要更高的硬件要求，他们的节点会少很多
宁愿把注押在完全不同的东西上，而不是押在对以太坊做边际改进的另一个协议上
十二：东西方对加密货币的看法有何不同？
亚洲可以分为2个不同的部分：英语地区和非英语地区
历史和文化因素将决定采用的速度
说英语的地区
如：印度和东南亚大部分地区
采用是相当普遍的
理解DeFi并以重要方式使用它
拥有一个体面的DeFi社区
需要在协议中看到更多内置检查和平衡
华语地区
如：中国、香港和
在2018年的时候，最初怀疑，但在2020年的DeFi夏季之后，可以看到很多新进用户。
对加密观念的关注略少
更多关注资产的自我保管，因为他们看到了OKEx事件，在两个月内没有人可以提取任何余额
他们的信任更多是对协议背后的团队
日本和韩国
由于语言障碍，与其他地区相比，使用DeFi的人不多。
目前，超过95%的DeFi和NFT都在以太坊上，在未来两年内，可能会看到它下降到80%。
通过使用翻译和建立一个强大的外语社区，可以跨越语言障碍
引用Vitalik去中国宣扬以太坊的例子，现在中国有一个很大的委员会，理念分享的氛围很好。
十三：新加坡政府对加密货币的看法
最高层的监管机构确实试图理解加密货币，他们的理解水平可能是全球监管范围内最高的之一
他们知道DeFi的好处，但是否百分之百买账还有待观察
他们希望等待，看看DeFi的好处是否能转化为现实世界的活动
遵循由美国和欧盟等主要国家起草的FATF指南
少了很多起诉和攻击性
十四：对2021年下半年的加密货币行业的看法
在Polygon和Binance智能链的成功之后，有更多的扩展解决方案
更多的用户将加入，现在有100万用户，但到年底可能会增加到500万到1000万
预测TVL将在年底前达到2000亿
预测ETH价格到年底将达到5千到1万左右
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