今天，我们比较了从去年夏天到现在关键DeFi指标的变化。了解每个细分市场的概述，讨论一些关键的叙述
让我们深入挖掘。
概述
去年夏天的DeFi很简单。区块链上的核心金融原语。去中心化银行、证券交易所和像Yearn这样的自动化对冲基金。
在过去的12个月里，我们涌现出许多新想法。
炒作和估值很高，但我们的哪些核心协议经受住了时间的考验，我们现在在哪里研究？
借贷
该部分对利差最为敏感。加密利率的一个很好的代表是比特币或以太坊期货期限结构。持有成本代表交易者为杠杆支付的金额。
在2021年的大部分时间里，人们愿意每年支付10-15%的费用来利用对加密资产的长期敞口。BTC和ETH现在比历史高点下跌了1/3。
诺奖得主：特斯拉的股票“就像比特币一样”，估值全靠炒作和信仰支撑:金色财经报道，诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼在他的专栏中“炮轰”马斯克和特斯拉，认为特斯拉的股票“就像比特币一样”，估值全靠炒作和信仰支撑，除此之外并没有多少重大的意义。
克鲁格曼认为，特斯拉没有受益于强大的网络外部性（用户越多，用户得到的效用就越多），这一点使其远不能与苹果、微软这些长期盈利的公司相比。在克鲁格曼看来，苹果拥有一个由设备、应用程序和服务组成的生态系统，用户很难离开，而微软的Word和Excel仍然是企业的默认选择，因为它们是用户最熟悉的，也是行业标准。相比之下，特斯拉在电动汽车领域不仅面临着来自通用汽车和福特等传统汽车制造商日益激烈的竞争，而且电动汽车并不是一个拥有显著网络外部性的业务。
克鲁格曼还指出，特斯拉的受欢迎很大程度上源于人们对马斯克“是一个很酷的人”的印象，但这一形象在他收购推特后的一系列事件后已经开始消退。[2022/12/29 22:14:52]
任何使用3倍或更高杠杆且在高点的10%以内买入的投资者都已被彻底淘汰。自去年夏天以来，那些以更好的价格或更保守的杠杆进行投资的人都被淹没了。
印度首个Web3化妆品牌Heart Of Shades以4000万卢比估值完成pre-seed轮融资:金色财经报道，印度首个Web3化妆品牌Heart Of Shades宣布以4000万卢比估值完成pre-seed轮融资，多位天使投资人和HNI参投，但具体融资金额暂未对外披露。据悉，这家位于班加罗尔的初创公司由女性企业家Niharika Dolui于2022年创立，他们将利用这笔资金拓展市场、加速一线产量、开发尖端技术和推动品牌建设活动。（lokmattimes）[2022/10/12 10:31:44]
因此，冒险的意愿降低了。贷款收入已经压缩。在整合期间，我们寻找一个行业内的相对优异表现。Aave的贷款收入保持稳定在略低于4000万美元的水平，但FDV/费用从135倍降至38倍Maker的收入大幅下降。这意味着随着收益率继续下降，Maker正在失去Aave的市场份额。然而，Maker的代币是我们跟踪的唯一一个在过去30天内表现优于ETH的DeFi协议。这意味着我们将仔细研究这两项业务。
知情人士：Messari正在以3亿美元估值进行新一轮融资:金色财经报道，据两位知情人士透露，Messari正在以 3 亿美元的估值筹集资金，并已吸引了潜在投资者。其中一位消息人士称，该公司正在寻求筹集3500万美元。?此前，Messari 在Point72 Ventures 领投的一轮融资中筹集了 2100 万美元。[2022/8/9 12:13:04]
贷款部门的用户活动和TVL很弱，可能是收益率下降的结果。Aave仅保留了69%的TVL和MakerDAO72%。这些协议平均每月有8,450名用户，不到一年后下降到只有4,150名用户。
结论：当我们下一次牛市时，对杠杆的需求将会回来。那么哪些协议可能会吸引最多的需求/TVL并保持最好的利润？敬请关注。
业内人士：若Bithumb Korea启动IPO，或面临适销性和估值等问题:据此前报道，韩国加密货币交易所Bithumb运营商寻求上市，且已任命三星证券承销此次IPO。
一位来自证券业的匿名官员表示，如果Bithumb启动IPO，将会出现适销性和估值问题，以及公司内部问题和加密货币本身的不确定性。据MoneyToday报道，Bithumb Korea最大的股东是Bithumb Holdings（拥有近74%的股份），但后者的股东构成未知。据悉，Bithumb也卷入了一起法庭案件。今年，该交易所对韩国国家税务局提出申诉，试图取消一笔超过6900万美元的巨额税单。
若消息属实，这是Bithumb的第二次公开发行尝试，因为去年该公司试图通过反向合并在美国交易所上市，但最终失败。（The Block）[2020/6/25]
去中心化交易所的用户活动依然强劲，在我们跟踪的前六大协议中，平均每月有803,000名活跃用户。与对杠杆的需求不同，我们预计交易量和费用不会对市场周期那么敏感。在熊市中，人们仍在交易。
声音 | 中信建投：区块链等新技术兴起将使计算机行业迎来估值上升期:中信建投证券指出，2018前三季度计算机行业估值上升后整体回落，机构持仓提升明显。截至2018年11月底，计算机板块市盈率为45.73倍，显著低于计算机行业2013年以来的平均估值65.90倍。多方面因素例如云计算落地、区块链、自主可控、工业互联网、AI等概念，以及国家政策对于科技创新及信息化的支持力度与日俱增，将会使得行业继续迎来估值上升期。[2019/1/3]
互换仍然是互换，但发生了一些创新。去年发布了Curvev2和Uniswapv3，我们还通过聚合器产品1inch和Matcha涵盖了MEV保护和从多个场所获取流动性。
提醒：在交换之前，每个人都应该与聚合器比较价格。
我们继续等待一个好的链上订单簿产品，它可能基于以太坊保护的快速L2汇总。
如果不深入研究Uniswapv3中的交易量和资本效率改进，TVL就无法真正进行比较。我们已经完成了挖掘和超过风险的被动收益现在在很大程度上是一种幻觉。Curve在稳定币敞口方面存在太多系统性风险。我们目前不建议在任何DEX上使用被动LP。
收益聚合器
我们将Yearn定为TradFi的20%附带权益模型。间接费用被允许激增。TVL从$3.7b下降到$1.3b。由于收益压缩，我们认为高成本中间商的空间不大。在熊市中，基本的借贷平台是优越的。
流动性
DeFi的一个有趣且不断发展的子部分是流动性提供/管理。推出了一个名为Tokemak的协议，其高目标是彻底改变DeFi中的流动性供应。和。传统做市商已进入聊天室，提供RFQ流动性，可以通过Matcha等聚合器或直接通过Hashflow。
我们还没有看到明显的赢家，但当第2层汇总成熟时，完全在链限价订单簿上似乎是一个不错的选择，并且基于RFQ的流动性可能会继续存在。一段时间以来，我们一直看跌被动LP模型，因为做市是一个难题，并且报价需要积极管理以克服逆向选择。
基础设施
我们介绍了Chainlink，它是在BowTiedBull解决预言机问题的垄断企业。我们在DeFiEducation的第一个基础设施研究项目是REN：一种通过锁定和铸币模型将BTC移植到以太坊的方法。一个值得讨论的有趣概念，但我们对经济模式的担忧似乎已经得到证实，因为RenBTC的发行量约为其历史最高水平的1/3。
主要的基础设施产品是网桥——我们正在与领先的跨链AMM和网桥Synapse合作。还有其他有趣的基础设施产品，我们认为这些产品在未来几年可能会快速增长，包括去中心化存储和去中心化计算。请继续关注对潜在未来市场深入探讨。
DeFi指标
DeFi锁定的总价值现在约为111亿美元，高于过去12个月的约92亿美元。最近的急剧下跌当然是由于Terra归零以及ETH和其他代币的相关下跌造成的。尽管遭受了数十亿美元的黑客攻击和损失，但DeFiTVL仍逐年增长，这表明了去中心化系统的弹性。TradFi需要国家援助来吸收这种规模的损失。
这应付不过。这是市场运作，由于“太大而不能倒”的政策，我们在TradFi中没有看到这一点。
比较
我们跟踪的项目中FDV/费用比率的中位数已从17.8倍降至14.6倍，平均平均值已从37.9倍降至25.4倍。中值项目的平均每月用户相当稳定，约为7,000个钱包/月+/-10%。估值下降，但使用量相当稳定。
我们看到每位用户的收入会出现适度压缩，这是可以预期的，因为竞争和用户对价格更加敏感，因为现在轻松的时代已经结束。
价格表现
DeFi代币的中位数已从创纪录的高位下跌89%，而ETH下跌60%，比特币下跌57%，纳斯达克综合指数下跌29%。最具弹性的代币是Synapse(-77%)、MakerDAO(-78%)和JPEG'd(-80%)。MakerDAO30天下跌-19%的表现优于ETH(-34%)。我们处于所有风险资产的熊市中，我们正在研究识别被低估的代币。
那么接下来呢？
正如我们过去多次指出的那样，DeFi与加密市场的投机活动密不可分。许多代币表现不佳并不是因为产品不好，而是因为投机已经离开市场，而且许多代币经济学结构不佳。在DeFi和加密的所有领域中，感兴趣的部分是基础设施游戏、游戏和NFTxDeFi。
我会持续更新我看好的项目或者是看好的板块市场最新消息，大家感兴趣可以点个关注获取最新币圈资讯。
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