ETH:一文读懂:stETH脱锚为导火索引起ETH加速下跌前因后果

最近市场因为stETH脱锚事件为导火索,导致以太坊的加速下跌!今天小新就深度解析一下整个事件的前因后果!

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早在2020年10月Cobie曾发表过一篇博文介绍了Lido:

简而言之,Lido是一个自治的,且将用户所质押的以太坊进行代币化的质押池。

当用户选择质押一个以太坊,Lido会选择一个验证节点并会返还一个stETH作为回报。当这个ETH获取质押收益时,用户持有的stETH余额会自动改变,以匹配该信标链上的余额。当以太坊的工作人员最终发布下一步举措之后,stETH将会自动解除质押,标的也允许赎回。

数据:900枚BTC从从Kraken转移到Bitfinex:7月1日消息,据Whale Alert监测,900枚BTC(约合27,420,993美元)从Kraken转移到Bitfinex。[2023/7/1 22:12:24]

在其生命周期的绝大多数时间内,stETH与ETH基本上都是1:1兑换。

虽然在前几个月波动性很大——每个stETH的价格从0.92到1.02ETH不等,随着流动性的增加和时间的推移,stETH与ETH的兑换比值变得越来越稳定。

然后luna和ust脱锚崩盘事件的副作用,stETH也在受到了一定的影响。从那时算起,以太坊的价格已经连续下跌了差不多10周时间,跌幅达到了约50%。

Binance向Anon钱包发送了价值近500万美元的SNX:金色财经报道,据Watchers监测,从Binance发送了2,015,263.7258枚SNX到Anon钱包,地址为 0x0f开头的匿名地址,价值 约4,876,938美元[2023/5/18 15:11:18]

可能由于stETH与ETH相对稳定的1:1兑换比率属实前所未有,很多人错误地认为stETH也同ETH挂钩。

事实上,stETH并不与ETH严格锚定,1:1的兑换比率也不是Lido的必然要求。stETH实际上会根据质押ETH的需求或流动性进行市场定价,而非简单锚定。

Coinbase:已完成Flare(FLR)空投分发:4月16日消息,Coinbase Asset在社交媒体宣布Coinbase已完成Flare(FLR)代币空投分发,超过6.01亿枚Flare(FLR)代币被分发给符合条件的用户,本次空投基于2020年12月12日Coinbase用户持有的XRP余额分发(包括Coinbase交易所和Coinbase Pro账户)。目前,XRP交易在Coinbase平台上仍处于暂停状态。Coinbase首席法律官Paul Grewal此前表示只有Ripple与美国证券交易委员会诉讼裁决之后并获得监管明确性,才能在该平台上重新上市。[2023/4/16 14:06:59]

用户可以通过质押一个ETH快速在Lido上铸造一个stETH。

FTX在其破产案开始的几个月内累积超2000万美元的法律和咨询费用:金色财经报道,法庭文件显示,FTX及其附属公司在其破产案的开始的几个月内累积了超2000万美元的法律和咨询费用。根据美国特拉华州破产法院提交的赔偿申请,律师和顾问向加密货币交易所收取了大约2030万美元的费用。(TheBlock)此前消息,FTX代理律师事务所Sullivan&Cromwell前19天的工作共支付750万美元。[2023/2/9 11:55:50]

正为如此,stETH的交易价格不应该超过1ETH。如果stETH曾经以1.10ETH价格交易,交易者可以简单地用1个ETH铸造1个stETH,然后以1.10ETH出售——他们反复以此手段套利,直到恢复平价。

就如今以太坊合并的事情还没尘埃落定,官方公布的消息是10月份。但也不排除会推迟到今年年尾或着是明年年初,就算合并之后也会占用以太坊六个月的事件!

在一切尘埃落定之后,流动质押货币将有双向套利机会——交易者可以用0.9个ETH买入1个stETH,再用1个ETH赎回,如此反复。

其实身处牛市之中时就已经具备了双向套利的可能,流动质押代币的价格仍然可能低于标的资产价格。

原因就在于牛市之中ETH需求量大,交易者能够以低于1ETH的价格购买stETH也不失为额外赚取ETH的一种方式,因此以小折扣购买stETH是很有吸引力的。此外,牛市中对流动性的需求较低,投资者愿意持有能够带来收益的资产,所以stETH相对而言不会面对较大的抛售压力。

然而,在熊市中,ETH需求量极小,人们对流动性的需求迅速提升。长期持有这种‘反身性’资产的需求大幅降低,越来越多的用户会选择抛售质押ETH头寸,并更加青睐短期持有ETH。

stETH与ETH之间的折价比率实际上代表了stETH持有者对流动性的需求以及对折价购买质押ETH衍生品需求之间的关系。

同时,一些大玩家已经通过退出stETH市场表达了他们近期对流动性的需求。

扣率的确定还受智能合约风险,治理风险,信标链风险以及合并是否发生等方面发生。虽然这些风险看似跟买卖双方需求意愿等变量相比像个常数,但人们对其重要性的评估也会随着对市场变化的担忧而变化。

如果交易者能够为这些头寸提供更多的抵押,否则它们就存在链上清算价格。同时要想去杠杆,则需要将stETH卖掉换取ETH,也有助于stETH的定价。

当然触发了链上清算,这部分抛压自然也导致stETH价格下降。

还有就是信标链上的合并与状态转换可能一触即发,套利将变得更有吸引力。随着到期日的临近,虽然很大程度上仍然取决于交易者对美元价格的市场情绪,但人们感知到的价格风险很可能降低。

总之,不考虑以上风险,且有足够的ETH能够偿付的情况下,无论市场中的stETH/ETH比率如何,任何流动质押池中铸造的‘*ETH’都会最终以1ETH的价格赎回。

对于那些愿意接受智能合约以及验证节点风险的人来讲,这些情况将会提供一个有意思的机会。那么,交易者会愿意持有stETH多久,并且会愿意以何种价格入场呢?

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