作者?|?Azuma
编辑?|?郝方舟
出品?|?Odaily星球日报
过去几天，加密货币市场又迎来了新一轮的瀑布行情，作为本轮下跌“排头兵”的ETH接连失守1700、1500、1200美元等重要关口。周线之上，ETH更是已连续10周收阴，这也意味着ETH在过去近三个月的时间里几乎都是在单边下行。
数据取自：FTX
极端行情之下，连带影响也接踵而至。合约市场方面，全网爆仓资金总量接连两日超过5亿美元；DeFi方面，锁定在各大生态之上的资产总价值已跌破1000亿美元关口；NFT市场也不可能“独善其身”，交易量及项目的地板价双双下挫。
FUD从何而来？
关于ETH近期暴跌的导火索，市场上有诸多说法，抛开老生常谈的宏观加息影响和整体金融环境不提，stETH日益加剧的折价无疑是当下最牵动短期市场情绪的潜在黑天鹅。
BTFS节点金库合约数超过300万:据官方最新消息，BitTorrent File System(BTFS) 节点金库合约数超过300万。合约数据可通过BTFS SCAN浏览器进行查看。
据悉，BitTorrent 文件系统（BTFS）既是一种协议，也是一种网络应用，它提供了一种内容可寻址的点对点机制，用于在去中心化的文件系统中存储和共享数字化内容，同时，它也为去中心化应用（Dapp）提供了一个基础平台。BTFS团队一直在根据最新的网络运行情况和BTT市场行情等，进行上传价格、空投奖励方案等一系列动态调整。[2023/2/7 11:51:51]
关于这一点，前些天Odaily星球日报发表了「stETH脱锚加剧，“打折的ETH”还能抄底吗？」，文中详述了stETH的机制、折价的原因、Celsius的影响、潜在的套利空间等等，结合对ETH2.0的开发进程的乐观预期，最终我们给出的结论是stETH可能会继续折价，但在套利资金的平衡作用下，其相对ETH的报价很难出现太大幅度的偏离，更不可能像UST那样彻底崩盘。
澳大利亚拥有219台加密ATM，排名全球第四:1月1日消息，CoinATMRadar数据显示，在2022年的最后三个月，澳大利亚部署了99台加密货币ATM。截至2023年1月1日，澳大利亚共有219台活跃的加密ATM，以7台的差距超过萨尔瓦多位列全球第四，前三名分别是美国、加拿大以及西班牙。
此外，全球加密货币ATM总数为38,602台，其中仅2022年就安装了6,071台ATM。（cointelegraph）[2023/1/1 22:19:53]
不过，随着过去几天ETH的大幅下跌，市面上关于stETH的FUD情绪越来越浓，“下一个UST”、“死亡螺旋”、“Celsius彻底爆了”等话语高频出现在社交媒体的讨论中……鉴于市场环境如此糟糕，已经不起太多不必要的折腾了，作为媒体从业者有必要去做一次力所能及的“去伪存真”，结合市场动态就stETH的最新情况再做一次梳理。
Coinbase获得巴克莱银行对加密监管风险的同等评级:金色财经报道，巴克莱（BCS）分析师Benjamin Budish注意到监管风险和零售交易收入敞口，开始以同等权重评级和80美元的价格目标覆盖加密货币交易所Coinbase（COIN）。Budish周二在给客户的一份报告中表示，尽管有一些积极的催化剂，例如以太坊合并和行业整合，Coinbase 仍将面临挑战。
尽管如此，Budish 的 80 美元目标价仍然比今天的收盘价 67.03 美元有近 20% 的上涨空间。除了新的 Coinbase 覆盖范围外，巴克莱还以低配评级和 10 美元的价格目标启动了在线经纪公司 Roinbhood (HOOD)，理由是通货膨胀和/或潜在的经济衰退对客户的负面影响。[2022/8/31 12:59:27]
首先需要明确的是恐慌的来源，ETH的下跌为何会加剧市场对stETH的恐慌？主要原因有两点，一是随着ETH的进一步走低，市场判断Celsius会面临更大的提款压力，从而不得不抛售手中的stETH来换取ETH还债；二是考虑到Aave等借贷平台上存在着相当大规模的stETH借贷仓位，价格的快速下行或将导致这些stETH陷入清算风险。两者都会造成stETH较ETH折价的进一步放大，从而加剧整个市场的恐慌情绪。
报告：51%的沙特阿拉伯加密投资者认为加密货币是金融的未来:7月13日消息，KuCoin发布Into The Cryptoverse报告，该报告旨在探索数字货币在沙特阿拉伯的渗透和采用。
报告显示，截至2022年5月，约300万沙特阿拉伯人已成为加密投资者，占18至60岁成年人口的14%；约17%的成年人对加密货币有好奇心。
在2022年第一季度，49%的加密投资者打算在未来六个月内增加对加密货币的投资。从2022年第二季度市场下跌开始，31%的加密投资者表示将维持目前持有的加密货币，而不是增加投资。同一时期，收入较低的投资者倾向于出售部分投资组合。
76%的加密投资者在加密投资方面的经验不到一年，51%的加密货币投资者认为加密货币是金融的未来，44%的投资者认为加密货币从长远来看可以给他们带来更高的回报。（Businesswire）[2022/7/13 2:10:47]
Celsius：为了活命，只能服下猛药
人民创意携手百度再次升级发布“汴京十二时辰”大宋美学数字藏品:金色财经消息，5月20日，人民日报社旗下人民创意倾力打造的国内首个东方美学新IP“汴京十二时辰”将携手百度APP平台发布继“虞美人”“青玉案”后的其余四组词牌美学场景“碧窗梦”“相见欢”“醉花阴”“如梦令”，以一场视听盛宴续写关于宋代美学的感官觉醒之旅。
“汴京十二时辰”是人民创意发布的国内首个东方美学新IP，也是迎合当下数字化热点的文化背景下，国内首个选择以数字藏品发布形式亮相的国潮文化IP。（东方网）[2022/5/18 3:24:40]
那么，这两条线现在究竟是什么情况呢？先来说说Celsius，该平台今天有两个相当重要的消息。
第一个是Celsius已宣布暂停所有提款、交易和转账，在宣布该公告之前Celsius还向交易所转入了9500wBTC和50000ETH。
这一连串事件让Celsius直接被喷上了风口浪尖，暂不确定Celsius卖出这部分资产的后续动作是什么，而暂停提款的举措则像是一剂“带着不止三分的猛药”，如此操作显然会对该平台的信誉及未来发展造成相当负面的影响，但面临着潜在的挤兑可能性，停止提现却可以阻止短期的系统性崩盘，也是无奈之举。
至于所谓的“Celsius彻底暴雷”的说法，作者个人并不认同，原因是Celsius手中的大部分仓位未动，其主要地址0x8aceab8167c80cb8b3de7fa6228b889bb1130ee8中的stETH仍有40.9余万个，即便减去借贷债务也有6.16亿美元的净值。虽然关闭提款必然会造成一定的市场恐慌，但这总比40.9万个stETH直接砸到市场上好多了。
第二个关键进展则是CeFi巨头Nexo已宣布准备向Celsius提出收购建议，或许这会为Celsius事件划上句点。
总的来说，无论是被Nexo收购，还是继续死扛到stETH链上赎回的开通，暂停提现后的Celsius已不再需要被迫出售手中的数十万stETH，短期内这条线的潜在抛压看起来应该会有所缓解。
stETH会被大规模清算吗？
再来说说第二条线，借贷中的stETH抵押资产是否会遭遇大规模清算。根据贷出资产类别的不同，这一点其实应该分为两部分来看，其一是抵押stETH贷出ETH的循环借贷杠杆仓位，其二则是抵押stETH直接贷出USDC等稳定币。
单就这两部分来说，与stETH的折价相关且会对此造成进一步影响的显然是抵押stETH贷出ETH的情况，至于抵押stETH直接贷出稳定币的情况，清算则主要由ETH的价格下跌所驱动，二者的清算往往会同步出现。
RealResearchDao的研究员CryptoScott.eth做了非常详实的数据分析，就stETH的清算价位和机构套利窗口给出了很清晰的数据推算。下文将会摘选该推文中的部分观点。
综合Aave借贷市场上的stETH存入和ETH贷出数据来推算，实际上存入stETH贷出稳定币的仓位比例要比贷出ETH的更高，这也意味着抵押stETH循环借贷ETH的情况并没有想象中那么极端。
再来从借贷结构看看抵押stETH循环借贷ETH的情况，Parsec数据显示这一类借贷仓位的大额清算点约在0.818左右，距离当前0.94左右的实时兑换价格仍有一定的空间。
考虑到0.818的兑换价格约等于18%的折价，再加上4%的质押收益，这意味着在该水平未知购入stETH可在链上赎回开通后获得22%左右的ETH本位收益，这一收益完全已大幅超过了持仓期间的利息支出，因此在套利资金的平衡作用下，stETH触及该点位的可能性并不大。
stETH不会是下一个UST
综合以上对Celsius、链上清算等最新情况的梳理，我们仍然坚持自己在上一篇文章中作出的判断——stETH可能会继续折价，但在套利资金的平衡作用下，预计不会出现太大幅度的偏离，基本不可能像UST那样彻底崩盘。
究其本质，stETH与UST的资产属性不同，后者是在没有充分抵押的前提下作出了锚定1美元的空口承诺，而每一枚stETH则实实在在代表着未来对1nETH的赎回权益，虽然这一赎回的具体时间仍未确定，能否顺利赎回也确实还存在着一定的风险，但结合ETH2.0的开发进度和Lido过往的安全成绩来看，市场对其未来的赎回是可以抱有积极预期的。
最后补充一点，上述结论仅限于评估stETH相对于ETH的价格关系，而非二者的U本位报价。在宏观阴云未散、市场情绪低迷的今天，没有人能够准确预估市场接下来的行情走势，我们能够做的只是基于客观存在的一些动态和数据，对争议事件作出相对理性的分析判断。
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