谁也没想到，在6.18期间，市场的二把手也开启了“打折”模式。
6月8日，据数据，一个巨鲸地址用18398个stETH换取了17924个ETH，随后爆出stETH的七大机构持有者之一的Alamedal卖出近5万个stETH，然后，Curve上的ETH/stETH流动性池继续倾斜。到6月10日，stETH的占比达到历史记录的80%，严重影响了stETH与ETH的兑换比例。最初，stETH与ETH是1:1。最低的价值锚定为0.92ETH。
换句话说，现在你可以以9.2%的折扣购买ETH。
它似乎是有利可图的，但没有人为此付费。这种价格突破让人想起一个月前的Luna。担心stETH会不会再次引发Luna式的悲剧？摄氏与Lido和stEth有什么关系？stEth崩盘ETH的逻辑是什么？
LIDO和stETH
Lido，一家节点质押服务商，其最大的业务是以太坊信标链上的节点质押服务。目前，通过Lido质押的以太坊数量为422万枚，占整个信标链上ETH的32.8%，是目前质押服务商中的绝对领先者。
声音 | TradingView总经理：加密货币已度过了疯狂交易阶段:金色财经报道，TradingView总经理Pierce Crosby表示，2017-2018年的市场高度波动是Pet.com的“代表”，他将该阶段称为“疯狂的交易狂热”。根据Crosby的说法，这种狂热可能是山寨币的“复兴”。仍处于萌芽阶段的加密货币被吹捧为一场革命和游戏规则的改变者。Crosby还谈到过去几年加密交易领域的成熟，例如Coinbase等知名平台提供多样化投资组合。据悉，在线宠物店Pets.com是最广为人知的互联网泡沫之一。在2000年通过IPO筹集了8200万美元后不久，该公司就资金告罄，成为最引人注目的失败案例之一。[2019/12/24]
根据Lido的质押规则，用户可以质押任意数量的ETH，质押后将获得1:1的stETH，并在充值后24小时获得质押奖励。该奖励也以stETH的形式发放。
通过Lido等质押服务商，不仅可以释放质押ETH的流动性，还可以直接折现收益。这就是为什么虽然以太坊基金会承诺了4.3%的收益，但用户往往会选择收益只有4%的丽都。之所以要质押，是因为他们资金的机会成本几乎降到了0，在任何金融行业，资金总是在寻找最高的流动性。
EOS最富地址排行榜第二位疯狂“吸筹”：两日买入约2亿元EOS:据etherscan.io数据显示，截至目前，EOS最富地址排行榜第二位地址近两日共收了2090148.055个EOS，价值约2亿元人民币。目前该地址共持有约5600万枚EOS，总价值7.48亿美元，占EOS总市值的5.6%。另一个排名25位的大户地址近两日也“吸筹”约1亿人民币。[2018/5/17]
Lido当前质押的ETH数量和stETH的市值
stETH解耦和触发ETH下跌的逻辑
我们可以简单地理解为什么stETH和ETH的价格会脱钩，以及stETH如何通过以下方式拉低ETH的价格：
比如我们可以把stETH看成是一张面值为1ETH、期限为6个月的存单，6个月后可以1:1兑换ETH。但是现在，在利空的市场环境以及机构和个人流动性不足的情况下，大家都想提前卖出stETH存单，换取流动性更强的支票——ETH，尤其是机构存单持有人提现的时候，比如如摄氏，这将对stETH存单形成巨大的抛售压力，供需失衡将导致stETH的价格出现偏差。以前是可以兑换等值支票的存单，现在兑换后的支票有9.2%的折扣。
韩国数字货币交易所启动招聘狂潮 疯狂从传统银行“挖人”: 新年伊始，由于加密数字货币需求的不断扩大，以及韩国政府要求各大交易所必须提供更有效的安全交易系统，韩国几大数字货币交易所已经启动了“招聘狂潮”，希望通过更有吸引力的就业福利和灵活的工作环境，从传统银行“挖人”。[2018/1/7]
再者，当大家认为这张支票不太靠谱，未来会贬值的时候，就会把支票兑换成现金，而可以兑换支票的现金也会在压力下减少，这进一步加剧了对stETH的恐惧持有人。，引发新一轮抛售，形成月神般的死亡螺旋。
然而，stETH与Luna有着根本的不同。Luna的死亡螺旋来自于套利漏洞和情绪恐慌的双重叠加，而stETH的下跌主要是由于短期市场缺乏流动性。不同的是，stETH背后的抵押品是安全的。以太坊合并完成并开始转账后，stETH仍可与等值的ETH进行兑换。
“stETH:ETH之间的汇率并不反映你所抵押的ETH的基础支持，而是二级市场价格的波动，”Lido发推文说。“市场自然会为stETH找到一个公平的价格，因为一些参与者需要找到流动性”。
木马病正在疯狂攻击安卓手机数字货币交易所APP:全球知名IT安全公司Quick Heal旗下安全实验室Security Labs发现了一款安卓银行木马病Android.banker.A2f8a，正在攻击全球232个移动银行和数字货币交易所APP，受影响的银行有SBI, HDFC, ICICI, IDBI和Axis，受影响的数字货币交易所包括Bitcoinium, Bitfinex, Bitcoin Ticker Widget和Bitcoin Wallet。[2018/1/7]
因此，stETH很难像Luna那样触发落体，但在Celsius的赎回危机彻底解决之前，stETH要回到锚定值也不容易。如果非要用一句话来形容stETH事件，那就是：这是市场悲观情绪下流动性危机引发的对冲行为。
这时候，一些嗅觉敏锐的猎人可能会问这样一个问题，stETH事件会不会有类似Luna的套利空间？如果坚持以币为本的思维，stETH脱锚事件未必全是坏事，但Luna危机没有套利条件。
当我们查看整个stETH:ETH的汇率关系时，我们会发现大部分都在1以下。这是因为所谓的套利空间只有在价格高于1:1时才会出现。例如：如果stETH可以以1.1ETH交易，如果价格交易，那么交易者用1ETH铸造1stETH，然后以1.1ETH卖出1stETH，这样交易者就可以重复获利，最终价格会回到正确的轨道。
比特币疯狂上涨的幕后推手是日本人:据外媒报道，德银证券全球金融策略师Masao Muraki在周四发表的研报中表示，最近比特币疯狂大涨的主导力量可能是日本人。“我们认为，零售投资者已从杠杆外汇交易转战杠杆加密货币交易。报告显示，那些从事杠杆外汇交易的30多岁和40多岁的日本男性(或者以前从事这一行业但已收手的人。[2017/12/15]
但是当stETH低于1ETH时，就完全不同了。按照前面的逻辑，如果现在1stETH的价值是0.95ETH，那么用户可以在市场上用0.95ETH购买1stETH，然后用1stETH兑换1ETH，完成盈利，最后平滑差价，但关键是赎二字。由于以太坊合并尚未启动，stETH无法赎回，只能在二级市场交易。只有在ETH2上启用合并和转移后，才能赎回任何ETH流动质押资产。因此，即使stETH现在无法恢复正常价值，在合并发生后也会被套利者抹杀。
这次对stETH的恐慌很大一部分来自持有40万stETH的借贷平台Celsius。
另一个主角Celsius
Lido的主要客户之一，也是最大的stETH持有者之一。2021年10月，Celsius以30亿美元的估值筹集了4亿美元。主要投资者是加拿大第二大养老基金CDPQ，拥有170万用户。就算有这么亮眼的瞬间，也挡不住。如今，摄氏在为每个人尖叫。
作为CeFi平台，Celsius的投资大多未公开。Celsius首先通过借入协议承诺高利率，然后收集大量链上资产。为了支付高额利息，Celsius将进一步增加用户资产。投资，如：投资AAVE、compound、Lido等平台，甚至循环贷款的操作都被曝光。Celsius最大的资产是ETH，这些资产大部分是在Lido上质押，换取大量的stETH。
根据TheBlock研究副总裁LarryCermak对Celsius钱包的分析，Celsius钱包至少持有409,000stETH，占stETH总量的近10%。前Messari分析师Riley此前也曾表示，“Celsius是stETH(stETHonAave)的最大持有者”。
就Celsius钱包数据来看，stETH占其总资产的近30%，其中大部分分布在AAVE和Compound这两个借贷平台上，Celsius看起来更像是一个二阶交易商。此外，根据@SmallCapScience的说法，Celsius持有近15亿美元的stETH，但欠其客户约12亿美元，如果stETH继续下跌，Celsius将无法兑现客户的赎回。
Celsius于6月12日紧急宣布“暂停从其借贷平台的所有提款”，理由是“极端的市场条件和稳定流动性的需要”。摄氏流动性危机已经爆发。在公告发布后的几个小时内，CelsiusCEL的原生TokenCEL在一个小时内暴跌近70%，许多用户也在公告下留言，称这是欺诈，还有人开玩笑说“不是你的密钥，不是你的加密货币”。
截至6月17日，Celsius的提币禁令仍未解除，stETH的危机依然存在。更有趣的是，在此期间，一些用户在其用户协议中暴露了许多霸王条款，例如：平台上的资产由Celsius拥有、持有和/或控制，这样的条款可能不会引起太多关注。牛市，但在这样的危机时刻，每一个细节都可以成为压倒性的救命稻草。
如今，这个只有10亿美元资产的平台陷入了困境。一种是选择将stETH卖成ETH供用户折价提现，但目前DEX上的流动性显然还不够Celsius。或者抵押和借入资产，但在熊市中，此时会发生清算，Celsius可用的资产很少。
6月15日，Celsius聘请了律师事务所AkinGumpStraussHauer&FeldLLP的重组律师为其当前的财务问题寻求帮助，这使情况变得更糟。整个大陆的官员都将Celsius事件作为“优先调查”，Celsius已经走到了死亡的边缘。
纵观整个加密行业，流动性往往可以决定一个项目的生死。金融资产的流动性无限释放后，其风险也会被无限放大，就像之前的Luna一样，stETH也是如此。
大家在享受高流动性带来的高回报的同时，也需要做好面对高风险的准备。这种流动性的最终释放，就像一根不断被拉起的钢丝。在它破裂之前，它们可以延伸到很多领域，连接很多场景，带来前所未有的繁荣，但一旦破裂，就会导致大规模的流动性短缺和连锁危机。在过去两年的DeFi创新中，这种无形的杠杆所带来的风险一直被忽视。
也许Crypto正在彻底改变许多金融场景，但利润和风险的关系不会因为技术和模式而改变，无论是web2还是web3，无论是从CeFi演变到DeFi，无论是传统金融还是数字时代。
而在Celsius之后，今天的三箭也陷入了前所未有的流动性危机，市场也进入了深熊……
今天的分享就到这里，后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿咨询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。
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