原文作者：Raoul Pal，Real Vision CEO
原文翻译：0x137，BlockBeats
Raoul Pal 是全球宏观金融研究机构 Global Macro Investor 和 Real Vision 的创始人，也是当前加密领域最知名的 KOL 之一。本文梳理自 Raoul Pal 在个人社交媒体平台上的观点，律动 BlockBeats 对其整理翻译如下：
关于加密市场的周期，比特币减半是大部分投资者都公认的主要驱动力。但我逐渐开始认为，加密市场周期背后的主要驱动力并不是减半，而是宏观因素。
耐克“Our Force 1”Box铸造量已超7.5万件，占比70.9%:金色财经报道，据Dune Analytics最新数据显示，目前耐克“Our Force 1”Box铸造量已超7.5万件，本文撰写时为75,470件，占比70.9%，当前尚未铸造的剩余“Our Force 1”Box约为30,983个。“Our Force 1”是耐克公司在旗下Web3可穿戴设备平台.Swoosh 平台上推出的首个数字运动鞋系列，于上周5月24日启动一般访问计划，首日吸引了超过3万多名会员参与。[2023/5/29 9:48:14]
下图是全球 M2 货币供应量增长率变化与加密货币市值变化的对比图。我们可以从中看出很强的相关性。
Binance将于今日15时开始对BSC（BEP20）网络进行钱包维护:12月2日消息，据官方公告，Binance将于今日15时开始对BSC（BEP20）网络进行钱包维护，预计需要两小时维护。钱包维护期间，BEP20 Token 交易不受影响，充提业务将于14时55分起暂停，维护完成后恢复。[2022/12/2 21:18:22]
这表明，即使是在加密市场，流动性增长和货币贬值仍然是市场繁荣的主要驱动因素，而不是供应的减少。我一直认为，在所有商品的市场价格决定因素中，需求总是比供应更重要，导致资金流出和价格下跌的是需求下降。
Apex基金会：DEX聚合器已集成到ApexSwap:金色财经报道，Apex 基金会宣布DEX聚合器已集成到 ApexSwap，ApexSwap DEX 聚合器支持TraderJoe 和 Pangolin 路由交易，并且是 Avalanche 上唯一通过 GMX、Curve、Platypus、Elk Finance、SushiSwap 和 WooFi 路由交易的聚合器，Avalanche 用户将能够通过使用 ApexSwap 的一个界面方便地交易这些顶级 DEX 上的每个流动性池。ApexSwap 允许跨多个不同 DEX 的单笔交易进行多跳拆分，以找到最能最大限度地减少滑点、降低价格影响并允许交易非常大的订单同时保留最大价值的交易路线。（globenewswire）[2022/10/1 22:44:05]
这些周期性宏观因素恰好发生在呈指数增长的加密潮流中，并推动着市场从超买转变到超卖，然后再回到超买，反复循回。但值得注意的是，加密市场的普及曲线仍然存在，这也是为什么每次周期的顶部和底部都要高于上一周期。
另外我们还需要注意，在第一张图中的全球 M2 货币供应量增长正在转向。虽然这种转向还处在早期，但加密市场本质上就是具备前瞻性的，并且比大多数资产都更早实现转向。
那么，加密市场是否触及底部了呢？目前我的观点可能是平衡的。但我更趋向于认为，宏观层面的转向已经非常接近。债券市场的收益率也已经大概率见顶。
我们可以看一下自三箭清算事件以来，各类加密资产的投资回报：
BTC +24%
ETH +71%
SOL +64%
AVAX +77%
DOT +26%
AAVE +116%
UNISWAP +131%
XRP +29%
NFT 的交易量也在稳步上升，那些优质的蓝筹项目，地板价也趋于稳定甚至开始上涨。加密市场的底部通常不是一条一路走高的直线，在恢复后的最初几个月里，通常会在某个点或横向范围内进行一次大的压力位检测。
以 SOL 为例，目前 SOL 看起来绝对像一个头肩底结构。
尽管 SOL/ETH 突破下行区间的动作已被修正，但如果 SOL 突破了近期的高点，它就很有可能会有更好的表现。在过去的 4 周里，我构建了一个不错的 SOL 做多仓位，也买入了更多的 ETH。虽然 SOL 的市值比 ETH 小得多，但在我看来，它仍然很重要。
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