下半年以来，越来越多DeFi项目选择将现实资产引入其生态。Aave、MakerDAO都在推进将现实资产作为抵押物发行Stablecoin的计划。8月25日，TangibleDAO宣布于Polygon网络发行由实体房地产支持的、锚定美元的StablecoinUSDR。USDR可以随时以1：1兑换为DAI，USDR将通过超额抵押房地产来发行Token，并将收益分配给持有者。
现实资产之于DeFi究竟是新大陆，还是潘多拉魔盒，社区议论纷纷。DeFi研究员@DeFi_Made_Here在其社交平台对RWA资产及USDR进行了详细解读，BlockBeats对其整理翻译如下。
首先，什么是RWA？
RWA代表「现实世界资产」，在我看来，这正是加密世界和DeFi所缺少的东西。因为很多加密货币项目正在解决的都是「并不存在的问题」。
元宇宙数字房产平台WeMeta完成110万美元融资，DCG等参投:11月4日消息，元宇宙数字房产平台WeMeta完成110万美元首轮融资，Delphi Digital、DeFi Alliance、DCG、Galaxy Interactive、Hashed、SkyVision Capital 和 Tribe Capital 参投，其他天使投资者包括 Andy Chorlian（Fractional）、Darren Lau（The Daily Ape）、John Fiorelli（Kenetic）和 Navi Singh（Antler）。
本轮募集资金将用于建设多链市场和聚合器，支持更多游戏，加快工具的开发以及投资于社区。WeMeta 是一个元宇宙数字房产平台，未来将支持多个元宇宙游戏土地查询，并向用户提供与这些元宇宙土地相关的指标、数据以及帮助以帮助用户在元宇宙中购买、出售和构建土地等。[2021/11/4 21:24:54]
能将RWA整合到加密世界中的项目一直在缓慢增加，但总体上，这类项目的数量还是很少。而本文将着重讨论由RWA支持的Stablecoin。
西班牙首个代币化房产以ETH向3国投资者售出:金色财经报道，房地产投资公司Rental IT表示，通过西班牙加密货币交易所Criptan的Criptan Pay平台，他们成功将位于西班牙塞维利亚的房产代币化，来自西班牙、阿根廷和墨西哥的32个不同投资者通过ETH支付的资金购买了该房产。现在，Rental IT将继续代表投资者出租公寓。[2021/3/25 19:15:15]
ARC提案，提议基于以太坊主网发行去中心化超额抵押StablecoinGHO，这件事立刻引起了我的注意。该提案中提到，未来，如果管理部门批准，可以用RWA外部服务商作为储备铸造GHO。
7月8日，MakerDao社区投票通过了在Maker协议中添加RWA-009保险库的提案，该保险库允许银行在其资产负债表上存入链下贷款作为抵押品后借入DAI。这标志美国银行首次将抵押品整合到DeFi生态系统中。
人物 | QuadrigaCX创始人遗孀拥有价值750万美元房产 尚不清楚是否会回收以弥补客户损失:据CBC消息，加密交易所QuadrigaCX的创始人兼CEO Gerald Cotten的遗孀Jennifer Roberson在加拿大新斯科舍省拥有价值750万美元的房产，这是在过去的两年半内购买的。目前尚不清楚该房产是否会被回收以弥补QuadrigaCX客户的损失。据此前彭博消息，法庭文件显示，加密交易所QuadrigaCX的创始人兼CEO Gerald Cotten在他去世前的12天签署了遗嘱，将其所有的资产留给他的妻子Jennifer Roberson。[2019/2/8]
可被接受抵押品包括：
-商业房地产贷款
-商业和工业贷款
-政府贷款
动态 | Galaxy Digital将推动房产通证化:据financemagnates消息，亿万富翁Mike Novogratz宣布，其旗下加密投资银行Galaxy Digital将推动房产通证化。他表示，“你将看到越来越多的”公司将房产和其他资产通证化。[2018/11/14]
-消费者贷款
-住宅房地产贷款
-资本调用额度贷款
最近我发现一种完全由RWA储备支持的Stablecoin。
那么，这种Stablecoin是如何运作的？
由房地产支持的现实世界资产型Stablecoin、加密货币抵押型Stablecoin和流通货币支持的Stablecoin之间有什么区别？
相关风险和潜在的上升空间有哪些？
USDR
8月25日，TangibleDAO宣布，已于Polygon网络发行StablecoinUSDR，由可以产生收益的、Token化的房地产作为抵押。
Tangible发布的相关相关白皮书显示，USDR可以随时以1：1兑换为DAI，USDR将通过超额抵押房地产来发行Token，并将收益分配给持有者，以此抵消其挂钩货币的贬值，实现房地产Token化。
只要USDR国库中存有88%的DAI和房地产作为最低支持，Tangible的原生TokenTNGBL可以按照2:1的价值比例铸造USDR，即价值2美元的TNGBL兑换为1美元的USDR。
每当TNGBL价格涨幅大于平均铸币价格的1%，财库就会销毁1%的TNGBL，从而使协议总是能够用2倍TNGBL铸造出12%的财库储备。
此协议是一种安全机制，以防止套利者在市场上购入低价TNGBL铸造USDR并赎回DAI，这将会造成某种银行挤兑。
一旦USDR被铸造出来，DAI将被用来购买房地产，这些房地产将被Token化并出租。租金收入被兑换为DAI并支付给国库。新的USDR将随财库增长被铸造出来，然后将以每日rebase的形式分配给USDR持有者。(每次rebase会使得Token持有者的钱包余额和Token总供应量等比例变动。）注意：在开始阶段，为了简化流程，所有购买的房产都是处于出租状态的。
随着房产价值的增加，USDR的超额抵押率将提高。随着房地产价格上涨，一旦财库达到130%的超额抵押率，新的USDR将被铸造，并以rebase形式支付给质押者，提高APY。
在USDR抵押率低于100%的情况下，例如在房地产市场急剧崩溃的情况下，财库将保留租金收益，使抵押率回到100%。
同时，相较美元而言，房地产资产价值是随时间增长的。从下图中可以看到，美国的平均房价已经超过2008年金融危机前的峰值。
由此我们可以说，房地产资产支持的Stablecoin在作为一种稳定的记账单位和交换媒介的同时，其还可以作为一种价值存储工具，保持与房地产一致的价值和收益。
有哪些风险？
那么我们需要考虑哪些风险呢？
1.房地产的流动性较低；
2.目前没有合适的Token化房地产市场；
3.购买、文档确权以及资产Token化都需要一些时间；
4.大额赎回可能无法在单笔赎回中完成。
基本上，上述风险是环环相扣的。由于没有途径购买碎片化房产，Tangible必须以DAI的形式全款购买房产。但是，如果在原生交易市场上可以买到碎片化房产，且价格合理，财库就会优先购买它们。
资产赎回清算也是类似的情况，但Tangible财库将会持有大量的DAI以保证能够承接大额赎回，而无需随时出售资产。
在没有DAI储备的极端情况下，任何希望赎回USDR的用户都将以1:1的比例收到pDAI。pDAI授权用户在房地产售出后以1:1的比例领取DAI，剩余所得款项作为DAI转回财库。
上述情况降低了USDR质押者的APY，但根据历史数据，随着房地产价格增长再加上租金收益，它仍将产生5-10%的APY。
我预计APY会随着碎片化房地产市场的发展而增长，因此随着协议本身的增长，将会有一个流动性更强的市场，以允许财库持有更少的DAI。
投资收益。
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