公链是资本的投机游戏。甚至在以太坊合并后，经过市场验证之前，公链都是资本永恒的“投机游戏”。
这是没办法的事情。因为加密行业时至今日，除了公链这种级别的项目，很难有其他项目能有资本满意的烧钱能力和资金承受能力。
也确实，在过去三年的时间里，投资公链和一众“以太坊杀手”的回报率确实非常丰厚。不管是号称“更好以太坊”的NEO、WAVES，还是主打高性能的DOT、SOL、DFN，又或者是喜欢画大饼的ADA，但凡你愿意为团队的梦想买单，都有最低数十倍，最高上千倍的投资回报。
然则，很多人没有意识到，这只是整个时代的红利，并非是“公链”这个主题的红利。因为在那个时代，或者说2020年之前，整个市场的投资业态和现在的不一样。
举个例子，当时创造出大空翼10000倍投资神话的IOTA，2015年ICO时代的公链项目，价格只有0.001￥，募资金额3000余个BTC，总价值43.4万美元；ADA的ICO价格是0.0026$，NEO的众筹价格单币0.159U，总量一亿枚，总市值都只有9000多万U。
dYdX社区决定将最大8小时资金费率从0.75%提高至4%:4月24日消息，dYdX社区已通过DIP22-将最大资金费率（8h）提高到4%并修复V3永续合约中的数据错误链上投票。该提案拟将所有市场的最大8小时资金费率从0.75%提高到4%，并对相关的dYdXV3永续合约部署修复程序以解决数据可用性问题。
此前，Considered Finance发表了一篇关于现有资金利率限制对dYdX市场影响的论文。该研究确定了几个最高利率不足以激励dYdX市场价格与基础指数价格趋同的情况。这导致dYdX市场和交易体验效率低下。为了解决这个问题，Considered Finance建议将最大8小时利率从-0.75%和0.75%提高到-4%和4%之间。这一变化将改善交易体验，并减少通过保证金调整进行人工干预的需要。同时，在当前版本的dYdX Stark ExCairo代码中发现了一个漏洞，该错误仅在交易导致抵押品余额（即价值）正好为0（在支付所有费用后）的特定情况下，以及对于仍有仓位的账户，才会触发这个漏洞。这可能会导致一旦交易所被冻结就无法取回资金，dYdX和StarkWare都无法为用户提供帮助。[2023/4/24 14:22:55]
说到底，当时大部分项目都是通过ICO开启“全民众筹”，整体项目估值都极低。这才是获得极高收益的关键所在。
蚂蚁集团：产业数字化是最大的确定性机会:11月3日消息，蚂蚁集团副总裁、数字科技事业群总裁蒋国飞今天在云栖大会上表示，产业数字化是最大的确定性机会。从机构自身、到跨机构的产业链协作都有旺盛的数字化需求。今年年初，蚂蚁集团成立了数字科技事业群，整合了区块链、云科技、安全等领域的产品服务，其业务主要包括三个板块，分别为：服务于机构本身数字化转型的科技能力和业务、机构之间产业协作数字化的技术和产品，以及服务于可信价值互联的平台和创新产品。（科创板日报）[2022/11/3 12:13:00]
随着DeFi之夏的开始，越来越多的传统资本进场，用互联网思维在做“Crpyto”投资，不断炒作估值。当时号称“末代公链”的NearProtocol，起步估值就是10亿美金，如果持有到21年牛市，一级投资回报也是数十倍。
可问题在于，这些优质项目的一级市场份额已经不再对散户开放，如果是二级市场进场，比如near，当时最乐观的判断也是单币/1.8U，当天上币峰值2.3u，随后很长时间都是在0.8U以下。直到4个月以后迎来了Crypto大牛市。
MineSpot声称正在开设俄罗斯最大的加密货币矿场:此前在加密挖矿业中鲜为人知的公司MineSpot表示将在西伯利亚中部开设一个160兆瓦的矿场，并称这将是俄罗斯最大的加密货币矿场。MineSpot共同创始人Adam Aushev表示，该矿场的潜在客户将包括BTC和ETH矿工，因此将托管SHA-256 ASIC和GPU。与俄罗斯许多其他矿场一样，MineSpot也将是“挖矿酒店”，这意味着其将托管着客户的挖矿机，并向他们收取电费和技术支持费用。此外，其还可以代表客户购买ASIC，直接从中国的制造商订购并组织交付。（CoinDesk）[2020/10/23]
可以说在near上线的时间段内，确实关于公链的大门已经被关上了。因为那时候的公链只能谈性能，但非牛市的时间段里，TPS有什么意义？想想BCH、BSV其实很多事情都能想明白，所谓的生态很多时候都是笑话。
比特币VS有史以来最大泡沫：它们从未有过善终:据CNNMoney报道，比特币繁荣会变成有史以来最大的萧条之一吗？有史以来最伟大的投资者之一沃伦·巴菲特等投资大亨都认为，这种数字货币今年的狂涨——幅度超过了1400%——已经拥有了一个巨大投机泡沫所具备的所有标记。一旦比特币泡沫爆裂，那么结果可能是前所未有的。[2017/12/18]
Solana在17年的A轮融资是接近2000万美金，彼时估值数亿美金；Terra的种子轮融资是3200万美金，21年的融资是2500万美金，未发币前的估值同样不会太高。
这种估值，在二级市场才有空间。更微妙的地方在于，不管是Solana、near还是Terra，他们的估值在当时那个年代其实不算低了。投资人们应该庆幸的是，随后狂暴牛市和传统机构机场入场，对整个一级市场估值的冲击。
这个大家都“始料未及”的估值变化，恰恰就是二级市场中，在这些公链上拿到极高投资回报率的关键原因。同时，以太坊糟糕的性能在牛市中给足了各家公链喘气的机会，因为大家又可以拿以太坊高GAS费、低性能、低拓展性来当成噱头来制造热点。
值得一提的是，其实自1CO时代以后，公链再也没能成为牛市的发动机，趋势恰恰是反过来的。因为DeFi、NFT的火热以及以太坊自身的问题，就使得公链们可以在这个情况下通过这些热点，用资金吸引开发者、用户、炒家、投资人。
这才是公链赛道呈现周期性最关键的问题，也是是否能下注公链的核心判断因素。
就比如现在，市场上没有能带动普惠效应的热点但关于Aptos、sui这样的“明星项目”火得不行，我看很多人分析的方向也吊诡得很。说什么用了新语言，是lirba的核心团队，投资人对于他们有信心，因为足够先进。
窃以为这些都是扯淡。我们去看过去所谓的1234代公链，就在当时时代去看，哪一条公链不是当时“最先进的技术”？但只有跟上layer2的near，跟上NFT的Solana，跟上链游的BSC、WAXP、FLOW才在市场上表现得非常出色。
天王级的ICP，现在又是什么状况呢？技术难道不先进么？
严格来说，单从投资角度上来说，除了以太坊之外的大部分公链都不值得投资。因为他们都是陷入对“性能”的同质化竞争，强调的只是新技术带来的性能扩展。然而现在都更新到了公链了，“技术”又有了进步，那第五代呢？第六代呢？
更何况，追求性能本就是倒置因果，大家诟病以太坊是因为他的性能限制了生态的发展，但是其他公链们呢？
最后一点，现在整个市场估值倒挂，一级市场的钱比二级还多。好项目少，钱还多，根本不够分，这是延续了互联网时代的惯性。所以你看Aptos和sui的估值比最后最高的near还要翻了翻，成了20亿美金。
问题来了，这样的估值，这样的资金差，放在二级，谁来买单？投资人的钱要退出，最好的方式就是制造二级市场FOMO情绪-------DeFi之夏的CRV，去年的DYDX，IMX，都是非常好的项目，但上币初期的价格表现就很能说明问题了。
就是一句话，对于公链来说，不管是通过何种方式，底层技术也好，新语言也罢，即便是真的能实现“高性能”，也不非值得投资的参考依据，反而会因为这些“看不懂”的东西走入误区。
因为过于同质化的公链本就没有意义。
只不过在这个阶段，有资本助推和一次次应用级的新概念能够让这个赛道有充裕的炒作空间、极高的投机回报。基于此，我们该看的就是他在融资时的估值是多少，就像当时我在圈子里分析DyDx一样，如果真听进去了，决计不可能在高位去接这个盘。
那么对于Aptos和sui的判断也一样，在上币初期一样会拉到一个夸张的价格，但那个价格只会持续几分钟，然后FOMO的二级投资人，都会在漫长的时间中，当一个接盘侠。
以上。
希望这篇文章对大家有一定的帮助。
在加密行业你想抓住下一波牛市机会你得有一个优质圈子，大家就能抱团取暖，保持洞察力。如果只是你一个人，四顾茫然，发现一个人都没有，想在这个行业里面坚持下来其实是很难的。
有疑惑的，或者要一起做家人的。欢迎加入！公众号
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。