以太坊将成为新的国家债券。质押的ETH或主导区块链的PoS资产，将取代美国国债成为任何投资组合中的无风险资产。这将是金融市场历史上最大的革命。
首先，"无风险资产"是如何形成的？
生活中没有保证。一切都有风险。明天就可能有一颗小行星撞上地球，我们都会死。
但在现实中，人们将美国官方发行的债券作为基准、无风险资产，其原因为：
官方征税。美国拥有世界上最大、最强劲的经济体。同时，美国官方也拥有最大、最强劲的收入。而它实际上只是每年从美国的GDP中抽出一部分。
当你购买美国国债时，你就间接地拿走了美国GDP的一部分。你可以诧异地问，美国是否发行了太多的债券，收益率是否会被人为地压低，货币政策是否过度放纵，等等...。
以太坊经典（ETC）全网算力突破40TH/s，创历史新高:金色财经报道，据2Miners数据显示，以太坊经典（ETC）全网算力已突破40TH/s，截至目前达到42.01TH/s，创历史新高。[2022/8/22 12:39:26]
但最终，美国国债的投资风险仍然比其他任何都低。这就是为什么人们将其作为无风险资产的原因。其他所有的债券、股票和财产都以美国国债收益率作为其定价的基础。至少是在加密货币出现之前的制度。
但当公共区块链开始为实体经济提供动力时，这种情况就会发生改变。
当你用ETH和其他ERC代币做事情时，以太坊会收取一定的费用。活动越复杂，则费用越高。一个简单的资金转移需要21000个气体。而在Uniswap上进行代币交换需要在后台运行合同和许多步骤，所以费用更要高出10倍。
以太坊L2网络总锁仓量为55.6亿美元:金色财经报道，L2BEAT数据显示，截至11月20日，以太坊Layer2上总锁仓量为55.6亿美元。其中锁仓量最高的为扩容方案Arbitrum，约26.1亿美元，占比47.06%。其次是dYdX，锁仓量9.78亿美元，占比17.59%。[2021/11/21 7:02:11]
这就像对以太坊上发生的经济价值创造的增值税。具备更多的活动，则收集更多的税收。
现在，加密货币正与自己在沙盒中游戏。这些活动是deFi和NFT。但"实体经济"的东西开始在链上发生只是时间问题。结算进出口费用，购买房产和汽车，支付员工和承包商费用等等
而且我们不要忘记，公共区块链是全球性的。与国家官方的税收不同，以太坊上的费用是在全球范围内收取的，没有地理界限。
以太坊矿工2月收入超10亿美元，创历史新高:数据显示，2 月以太坊矿工收入超过 10 亿美元。其中交易手续费形式收入 5.41 亿美元，以太坊网络上交易费用的增加以及本月价格的历史最高涨幅推动了手续费收入的增长。（The Block Research）[2021/2/23 17:41:59]
启示：随着以太坊与实体经济的整合，手续费的收取将开始跟踪世界各地的实体经济活动水平。Gas费将成为全球价值创造，即世界GDP增长中的一个保证。
还记得为什么美国国债被认为是无风险资产吗？因为它们是由世界上最大经济体的税收收入所支持的。
但是，由于Gas费是来自整个世界经济的"税收收入"，以太坊可以在无风险资产游戏中单匹马击败美国国债。
如果你想获得比整个地球GDP的固定收入更安全、更多样化的东西，那你必须开始购买火星和金星上的资产。
分析：鲸鱼数周“吞食”30亿美元ETH，以太坊或面临流动性危机:随着ETH价格飙升，交易所的ETH供应和流动性正在迅速枯竭。加密货币分析师Alex Saunders提到，ETH需求增长相当迅速。根据CryptoQuant的数据，ETH交易所储备在几个小时内暴跌了20%。交易所储备总额已从1000万美元大幅降至800万美元。如果继续以这种速度发展下去，在接下来的48小时内，交易所可能会失去更多的ETH。在这种情况下，ETH价格可能会出现大幅反弹。另一位加密货币分析师Lark Davis表示，过去几周鲸鱼一直在大量“吞食”以太坊。他们已经购买了价值近30亿美元的ETH，占交易所供应的近20%。（CoinGape）[2021/1/15 16:15:23]
以太坊的"税"去哪儿了？
你很聪明。现在你明白我接下来要讲什么了。
动态 | 女子棒球赛推出基于以太坊公链的代币“芙彤币”:据中时电子报消息，近日，在台北举行的2019芙彤杯国际女子棒球赛事上，金融科技公司Fusion$360和社企芙彤园在活动中共同推出基于以太坊公链的代币“芙彤币”，作为活动中唯一支付工具。[2019/5/26]
一旦以太坊转为权益证明，没有被烧掉的Gas收入将归于验证者。
与比特币工作量证明不同，矿工们为了争夺新区块而耗费了上百万美元的硬件成本，任何人都可以将ETH入股。这就像购买国债一样容易。
当BTCwa矿变成一个资本密集型的公用事业行业时，ETH质押将成为每个普通人投资组合中的固定收入主力。
长期来看，ETH盯盘的收益率会是多少？
在短期内，事情是很难预测的，因为有太多的变动因素——质押者的数量、活动量、ETH价格、燃烧率等等。
从长远来看，如果以太坊保持其作为智能合约链主导者的地位，并成长为世界范围内越来越多的实体活动提供动力，随着时间的推移，收益率应该会跟踪全球增长+全球通胀。
美国10年期国债收益率在长期内平均为4.8%。在不同时期有很大的波动，取决于任何特定时刻的通货膨胀、货币和财政政策。但长期的平均收益率接近于美国实际GDP的平均增长+美国平均通货膨胀。
过去十年全世界的实际GDP增长为2.4%。世界tong胀率平均为2.8%。
换句话说，如果在过去十年中存在一种全球无风险资产，平均收益率应该是2.4%+2.8%=5.2%左右。
因此，从长期来看，5%的名义收益率似乎是长期无风险基础资产的一个经验法则。
注意这是用法币的通货膨胀率来衡量的，平均每年2-3%。如果ETH的供应增长低于这个数字，它将打乱所有的假设，但不是出于你所想的那种原因。
为什么低通胀对全球基础资产不利？
现在ETH的供应增长每年约为4.5%。一旦转为股权证明，发行量将降至1%以下。加密货币投资者欢呼，因为他们认为较低的供应增长会使ETH价格上涨。
虽然在短期内确实如此，但这是非常短视的想法。
货币供应量增长+货币速度增长=通货膨胀率+实际GDP增长
作为一个全球基础货币，你不希望你的货币供应量过高或过低。如果货币供应量的增长低于经济活动量，你就会有系统性的通货紧缩。反之，你就会出现通货膨胀。两者都是不好的用户体验。
你的目标应该是保持以你的货币计价的东西的价格稳定。这需要货币供应量的增长与实际GDP的增长保持同步。
如果你是一个全球基础货币，全球实际GDP每年增长2-3%，货币供应量的增长也需要这么多。
但是，由于你只是在成为全球基础货币的道路上，还没有达到这个目标，你所涵盖的经济活动量将比全球GDP增长更快，直到你达到全球主导地位。这意味着你们的货币供应量需要超过2-3%的速度增长。
未来的全球基础资产将是...？
在文章的开头，我说ETH将是一种新的全球无风险基础资产。事实是，任何具有足够规模的主导区块链都可以成为这样。我并没有嫁给以太坊。选择ETH只是因为它是目前最有前途的领跑者。这可能会改变。
货币供应量的低增长损害了作为交易媒介的用户体验，从长远来看，并且从长远来看将损害以太坊的采用。如果这篇文章中提出的愿景要在以太坊实现，那么除了扩容和交易成本问题之外，ETH代币经济学也需要改变。
在这我甚至没有提到比特币，因为那已经是一个失败的案例。但不少ETH杀手正在获得关注，而且还会有更多。所有这些人都需要注意代币经济的短期思维。
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