本周是世界上最大的可编程区块链网络以太坊历史上重要的一周。自推出以来，最受期待的网络升级，即转向股权证明(PoS)共识机制，定于9月15日左右发生。此次升级称为Merge，是以太坊lu线图中的第一个升级，它将使网络的基础设施面向未来，并为提高安全性、可持续性和可扩展性进行设置。
在我们最近发布的“合并对机构的影响”报告中，我们详细讨论了合并将为Web3世界中的机构创造的机会。该报告由MetaMask机构和ConsenSys加密经济研究团队撰写，还探讨了网络活动、证券和估值等因素，这些因素为以太坊的长期增长和成功奠定了基础。你可以在这找到完整的报告。
虽然合并意味着机构将拥有更具吸引力的质押机会、更高的安全性以及客户多样性和互操作性，但一些长期存在的对以太坊的批评，例如高交易成本和较慢的交易处理速度，仍然存在。在这篇文章中，我们将看看合并后仍将存在的对以太坊生态系统的一些威胁，合并后计划进行的一些进一步升级，以及去中心化金融(DeFi)的未来对于机构投资者的看法。
Sturdy Finance将于5月底上线以太坊并支持Curve LP作为抵押品:金色财经消息，无息借贷协议Sturdy Finance宣布将于5月底上线以太坊，用户届时可以通过抵押Curve LP进行无息贷款。Sturdy Finance采用无息借贷模型，不收取借款人利息，而是将其抵押品投入DeFi并将收益支付给贷方。
此前报道，DeFi借贷协议Sturdy完成390万美元融资，Pantera领投。[2022/5/19 3:27:59]
合并未解决的威胁
PoS机制可能会在以太坊网络中引入增加中心化、审查和勾结的存在风险。合并后，ETH的大持有者理论上可能会干扰网络的性能。虽然这不会延伸到诸如逆转交易之类的灾难性事件，但它可能会阻止最终确定性在很长一段时间内发生，例如一天。这种生存威胁的一个例子是LidoFinance、RocketPool和类似协议等协议上流动性抵押衍生品的增长。例如，Lido现在控制了近三分之一的质押ETH。尽管Lido内部存在去中心化，但潜在的攻击媒介仍然存在。
以太坊突破2600美元/枚，创历史新高:火币全球站数据显示，ETH短线上涨，突破2600美元，创历史新高，现报2602.0美元，日内涨幅达到6.52%，行情波动较大，请做好风险控制。[2021/4/22 20:48:51]
互操作性的改进对以太坊构成了生存威胁。这包括跨链消息传递协议的出现，具有内置互操作性的协议的激增，以及桥接技术的改进。所有这些因素使开发人员能够构建与链无关的应用程序，同时允许用户以更安全的方式在链间顺畅移动。
虽然合并可能不会直接解决其中一些批评，但它确实为以太坊在其lu线图中概述的进一步升级做好了准备。合并是朝着正确方向迈出的一步。然而，这只是迈向更好的以太坊的第一步。
以太坊lu线图
激增
合并后的第一个更新将是Surge。激增将允许以太坊网络通过分片大规模扩展。作为一个整体概念，分片将数据库的数据处理职责拆分到多个节点之间，从而允许并行事务、存储和处理信息。正如我们在前面几节中提到的，分片会将以太坊网络分成多个分片，这些分片将作为独li的区块链工作。目前，以太坊平均每秒处理15笔交易(TPS)。根据以太坊联合创始人VitalikButerin的说法，一旦其lu线图完成，以太坊的处理能力可以达到100,000TPS。
SBF：以太坊上的去中心化交易所不可持续:尽管像Uniswap和它的分支SushiSwap这样基于以太坊的去中心化交易所（DEX）在今年夏天取得了成功，但FTX创始人、Serum顾问Sam Bankman-Fried（SBF）认为，以太坊并不是建立交易所的最佳场所。在昨天的洛杉矶区块链峰会上，他表示：“以太坊不是一个可持续的解决方案，至少对以太坊现在的情况来说不是。”SBF称，这“并不是说以太坊2.0不能，或者以太坊Layer 2协议不能托管一个交易所”。他认为，DEX的格局仍然“比中心化交易所糟糕得多”。尽管如此，SBF还是声称，他对那些“雄心勃勃且运行良好”的去中心化交易所“相当乐观”。（Cryptonews）[2020/10/8]
分片还将解决由Arbitrum和Polygon等第2层(L2s)对以太坊构成的生存威胁。目前，以太坊的使用成本明显高于大多数L2。
图1与以太坊相比，各种L2的Gas费用Optimism等成熟的乐观汇总和Starkware等优化的zk-rollup直接使用远离以太坊的基础层，而结算仍最终在基础层上解决。
动态 | 以太坊60日波动率降至2016年以来最低水平:CoinMetrics今日发推表示，根据数据图表，以太坊的60日波动率处于低潮中，降至2016年以来最低水平。[2019/12/14]
提高交易处理速度将使以太坊能够减少网络拥塞，从而降低交易成本。这是通过在汇总中对任务进行L2分层拆分以及通过分片并行处理不相关任务来完成的。起初，这些分片的功能类似于汇总，将每个分片上的多个事务捆绑为一个，然后将该事务发布到主网。最终，这些分片将能够像独li的区块链一样运作，拥有自己的智能合约和账户余额。不同分片之间的交易将通过跨分片通信发生。
边缘
以太坊lu线图的下一阶段Verge将专注于进一步提高网络的可扩展性。此升级将通过VerkleTrees优化存储，这是一种数学证明，是对以太坊当前使用的Merkle证明的升级。通过减少验证者需要存储在其计算机上以运行操作的数据量，节点大小将缩小并允许更多用户成为验证者。这将进一步分散网络并提高安全性。
动态 | 以太坊未确认交易10835笔:Etherscan.io数据显示，当前以太坊未确认交易数为10835笔，与昨日相比未确认笔数略有下降，以太坊网络拥堵程度得到略微缓解。[2019/3/25]
清洗
Purge将通过消除历史数据和技术债务来降低硬件要求并简化验证者的存储。反过来，这将进一步减少网络拥塞。
挥霍
以太坊lu线图的最后阶段将致力于引入较小的升级，这些升级将从本质上微调网络。Buterin将这些升级称为“有趣的东西”。
这里要记住的一件好事是，这些升级不一定会一个接一个。它们是相当独li的，并且正在并行工作。这些升级的推出顺序尚未确定，但所有这些升级的工作正在同时进行。
机构DeFi的未来
以太坊生态系统正在长期建设。尽管当前存在地缘zheng治和宏观经济因素，以及最近的市场波动，社区仍然致力于构建创新产品和系统，并且机构对参与这些创新的兴趣依然强劲。金融机构——高盛和巴克莱等投资银行，CitadelSecurities和Point72Ventures等对冲基金，以及桑坦德银行和ItauUnibanco等零售银行——正在将资金投入加密货币，或推进他们向客户提供加密货币投资选择的计划.
随着我们在熊市中继续建设，我们相信机构DeFi的未来是光明的。
长期以来，围绕机构投资加密货币的争论是关于传统金融(TradFi)与DeFi。DeFi的日益普及通常被认为是TradFi的丧钟。然而，一些TradFi公司在低迷时期的数字资产管理策略表明，TradFi和DeFi现在正在走到一起，相得益彰。这种趋势在合并后可能会增加，因为机构承认这一切都是为了长远考虑。
随着合并提高了以太坊网络的安全性，并为未来的可扩展性做好了准备，我们预计机构将更加热衷于参与Web3生态系统。
在过去的两年里，DeFi创新创造了机构采用DeFi所需的基础设施和工具从只确保KYC参与者的许可贷款池，到链上资产管理、抗MEV的最佳执行协议和去中心化身份——越来越多的以机构为中心的项目进入市场。
我们还看到Optimism、Polygon和Arbitrum等L2项目在单产农业方面实现了良好的DeFi交易量。随着L2扩展在合并后加速，我们预计将有更多以机构为中心的项目进入市场。向PoS的过渡为机构创造了令人信服的奖励机会。随着ETH的大持有者——包括加密货币交易所、基金和托管人——已经认识到持有ETH在DeFi中具有强大的地位，他们能够以4.06%的年收益率获得ETH头寸的回报。合并后，我们预计ETH质押的实际收益率将在5.5%到13.2%之间，具体取决于多个因素，例如区块奖励、交易费用和验证者累积的最大可提取价值(MEV)。
图2.估计的Staking奖励机构DeFi的机会是巨大的，Merge只会帮助市场成熟，为投资者在高风险领域追逐收益创造机会。之前可能对DeFi的投资机会持怀疑态度的机构投资者现在已经认识到Web3及其相关金融工具的增长是不可避免的。他们可能还没有完全理解DeFi或Web3背后的驱动因素，但已经知道资产类别不容忽视。
以太坊在lu线图上的下一阶段将解决扩展的挑战，从而建立对生态系统的信心，特别是在那些可能认为加密资产风险太大的投资中。我们期望进步和创新能够快速到来，无论是来自加密基金和DAO，还是传统的Web2机构。
这篇文章改编自我们的独家报告“合并对机构的影响”，其中我们讨论了合并导致的以太坊网络变化将如何转化为机构投资者的机会。
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