TLDR
虽然Web3游戏的前景很好，但许多公司和项目的代币融资已经出现了一些问题。
股权投资或混合投资或许是一种可能的解决方案。
市场现状及预测
2021年下半年，Web3游戏/元宇宙的概念开始出现，其优越的短期盈利能力征服了资本和传统游戏开发商，越来越多的风险投资公司开始在市场上寻找早期的高质量项目。
今年过去5个月，风险投资机构已经投资了170个Web3游戏和元宇宙项目，总金额达61.3亿美元。
在熊市中，对Web3游戏的投资比例依然突出。例如，a16z在5月推出了两个Web3游戏基金，并最终获得了高达51亿美元的融资——这种投资行为代表了市场对于Web3游戏乐观的一面。
Global Millennial Capital推出Web3加速器计划:7月5日消息，Global Millennial Capital推出Web3加速器计划，旨在投资数据所有权、Web3隐私工具、NFT、加密货币平台、区块链技术和DeFi等垂直领域的公司，并使得被投资的公司能够从阿联酋进入中东和非洲的市场。
Global Millennial Capital此前曾参投数字资产管理平台Unifimoney 1000万美元种子融资。[2023/7/5 22:19:18]
正如区块链中的所有权概念所暗示的那样：大多数Web3游戏拥有开放的经济，游戏中的资产可以在二级市场上进行交易。传统的游戏内虚拟物品估计已经形成了500亿美元的产业——这个数字主要包括一级销售，因为二级游戏物品的交易通常是被禁止的。2015年，二级游戏物品的黑市的估值约为50亿美元。
ETHStorage创始人Qi Zhou：一旦L2等技术相对成熟，相信比特币也会采用这些技术:金色财经报道，在由比特大陆联合金色财经举办的《比特币诞生14周年》主题活动上，ETHStorage创始人Qi Zhou表示，据我的观察，往往一个链时间越长，市值越高，这个链对新的技术、对新的一些应用的支持的话会非常谨慎，比如以太坊早期加入一些功能是相对容易很多的，后面的话随着以太坊的市值增长和应用不断成熟，再加入新的功能和应用比如L2等会花很多时间。
在去中心化方面比特币还是有着比较大的统治地位，在应用上像以太坊的分叉是非常频繁的，以太坊历史上秘密修理了很多bug，曾经遭到比特币社区的批评不够去中心化，中本聪的离开等信号标志着比特币是完全去中心化驱动，不仅是节点运营，包括整个开发流程没有人去能够中心化控制，这样导致比特币采用新技术，会有一些困难性，一旦L2等技术相对成熟，相信比特币也会采用这些技术，解决更复杂的问题，比特币还会有非常大的升值空间。[2023/1/3 9:50:03]
据VidaResearch称，传统游戏将向Web3游戏融合，这将加速整个行业的增长，Web3游戏的开放经济性质将吸引投机者/金融资本，从而推动游戏NFT市场规模累计增长至1000亿美元以上。
Baby Apes Society项目Discord服务器遭到攻击:金色财经报道，据CertiK监测，Baby Apes Society项目Discord服务器遭到攻击。请社区用户在服务器修复之前不要点击其发布的任何链接。[2022/12/12 21:38:34]
目前的缺陷
目前，市场上大部分的Web3融资方式是代币融资，包括种子轮和私募轮。只有少部分进行股权融资和战略投资。
对于项目方和潜在用户来说，代币融资确实有一定的优势，如对持有人的价值分配、收益快速变现等。
然而，代币融资也有一些缺点，特别是对投资者而言。
项目方隐性收入的不明确
根据Web3指数和FutureMoneyResearch的定义，收入可以分为显性和隐性。后者常见于x-2-earn和Web3游戏，类似于DeFi中的Supply-sideRevenue。参与者使用该协议是为了从Token中获得投机收入，以ETH或SOL的形式贡献"收入"，获得Token，并在未来出售它们以获得利润。
ATM 行业协会发布针对加密货币欺诈计划的讲义:金色财经报道，作为全国范围内教育和告知执法部门和消费者的努力的一部分，ATM 行业协会 (ATMIA) 今天宣布发布一份针对加密货币欺诈计划的讲义。为应对当前环境，ATMIA 创建了 ATM 加密货币部署者宣传小组，以努力在单一联邦机构内进行合理监管。
这个新的 ATMIA 资源包括六种典型的加密货币欺诈方案的列表，以及建议的执法最佳实践，可从 ATMIA 网站下载。欺诈者非常乐意引导受害者完成将加密货币放入口袋的过程。教育消费者在进行加密交易时要寻找什么以及应该怀疑什么，将大大有助于进一步降低欺诈水平。 （finextra）[2022/6/10 4:15:36]
有两个典型的例子，Looksrare收取用户以ETH计价的交易费，Stepn收取以SOL计价的费用。
这种隐性收入实质上是另一种公开的代币销售，这将大大增加有上限的治理代币的流动性供应，对于投资者来说，一般需要1-3年的时间来线性解锁代币，所以几乎不可能分享这部分利润，甚至会减少投资者自己的投资回报。
这部分收入会被项目方单独拿走。Looksrare是这样做的，而Stepn稍微好一点，因为他们在第一季度宣布了回购计划，不幸的是，没有后续。
回购是对代币持有人最常见的价值回报方式。
效用代币带来的风险
在GameFi的双代币系统下，效用代币是奖励玩家的重要收入。它们没有上限，一般不会被回购。这种设计的出发点是好的，有利于维护游戏经济的稳定，不受投资者的影响。
另一方面，也带来了特洛伊木马效应。项目方可能会通过多个地址反复交易效用代币，赚取暴利。中心化的规则制定者不需要向社区或投资者披露效用代币的走向。
虽然治理代币是为通缩而设计的，但效用代币将夺走整个游戏经济的价值，而投资者在这段时间内将被蒙在鼓里。
代币可能没有正外部性
游戏是一个内容消费行业，因为最终的价值来自于IP。任何游戏产品都有其生命周期，然而，IP和生产能力是可以继承的核心资产。对于目前的Web3游戏来说，大部分的代币都承载着单个产品的利润，无法与IP和生产能力绑定。
可以想象，如果一个产品失败了，游戏的代币就很难再被利用，投资者的回报也就没有了。即使Web3游戏产品成功了，也没有IP价值可供投资者分享。
建议
股权投资或混合投资可以解决上述问题。
规范不透明收入分配
股权投资通常伴有股息。项目方的隐性收入有义务在明确的书面规则中与投资者分享。
例如，a16z的普通合伙人DavidHaber和JonathanLai将作为观察员加入「Carry1st」董事会。
致力于长期的共同利益
投资人通过股权与项目方进行长期合作，可以在很多方面帮助用户成长和改进产品。
投资者利用自己的资源，在早期阶段给予项目方法律、财务、技术、市场等方面的支持。产品成功后，项目方还将分享其他外部利益，如IP和内容。
Binance在4月对Stepn的战略投资可能给我们带来启发。
帮助Web3游戏健康成长
在风险不对称的情况下，经常出现恶币驱良币的现象。这也是现在大多数Web3游戏致力于融资和庞氏的原因，而在内容和玩法上的努力却很少。当然，也有一些公司为了回避投资建议，只关注产品本身。
作为市场的重要发起者，投资者有责任用更合理的方案来鼓励这个行业的健康发展。
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