链上抵押借贷平台理论上会在将要出现抵押不足时自动清算，本次Aave为什么会出现坏帐呢？
11月22日，一巨鲸在Aave抵押USDC借入CRV，卖出后做空。后被社区狙击，从K线上看，CRV当天最高反弹超过80%。可能大家对巨鲸的背景和事情经过已经有所了解，但是链上借贷有抵押品，巨鲸做空CRV为什么会导致Aave出现约170万美元的坏帐呢？
Aave的参数设计
在区块链上抵押借贷，能借多少代币、什么时候清算，都是由智能合约中的一系列参数设定好的。
MaxLTV：最大贷款价值比，决定借款发生时债务/抵押品价值的最大比例。Liquidationthreshold：清算门槛，是一个清算判定条件，债务/抵押品价值升至这个比例时发生清算。Liquidationpenalty：强平罚款，当清算发生时，以该资产为抵押品需要扣除的罚金比例。
以太坊鲸鱼“BlueWhale0159”购买1500亿枚SHIB，价值约175万美元:7月23日消息，WhaleStats数据显示，以太坊鲸鱼“BlueWhale0159”购买了1500亿枚SHIB，在购买发生在近16小时前，价值约为1750500美元。截至发稿时，该鲸鱼持有价值1783849美元的SHIB，占其投资组合的4.8%。其投资组合主要由USDC组成，占比达88.28%。
根据WhaleStats早些时候发布的一条推文，SHIB已经跻身以太坊鲸鱼用户购买最多的十大加密货币名单。然而，这似乎并不影响该资产的价格。据此前报道，鲸鱼用户购买SHIB主要是为了投机，因为他们在购买后会立即出售。（U.Today）[2022/7/23 2:33:23]
比如，AaveV2中USDC的MaxLTV为87%，Liquidationthreshold为89%，Liquidationpenalty为4.5%，就代表每有1USDC的抵押品，最高可以借入0.87美元其它代币，当借入的代币升值至0.89美元时发生清算，顺利清算的情况下将被扣除4.5%的罚金。
头号BNB鲸鱼购买61120枚ETH，价值超1.4亿美元:1月23日消息，WhaleStats数据显示，排名第一的BNB鲸鱼刚刚购买了61120枚ETH，价值143455974美元。[2022/1/23 9:07:27]
巨鲸的CRV清算过程
当触发清算条件时，任何人都可以通过调用liquidationCall()偿还部分债务，获得对应的抵押品+清算罚金，清算罚金的存在可以激励大家在市场波动中及时参与清算。
AaveV2规定，每次最高可以清算负债的50%。
比如Bob存入10ETH借入价值5ETH的DAI。当触发清算条件时，清算人最多可以一次性偿还借入金额50%。清算人支付2.5ETH的DAI，获得2.5ETH+0.125ETH的ETH。
Santiment：比特币鲸鱼仍在逢低买入:6月19日，加密分析机构Santiment发推表示，尽管比特币价格一度跌破3,5000美元，但比特币鲸鱼（持有超1000枚比特币）仍在逢低买入，中层持有者（持有10至1000枚比特币）持币量在出现些许波动后并无明显变化，小型持有者（持有10枚以下比特币）的持有量则出现明显减少。[2021/6/19 23:49:48]
那么为什么巨鲸在Aave中的CRV债务没有被及时清算掉呢？
最主要的原因可能是该巨鲸的头寸过大，市场上并没有足够多的流动性让清算人买入。从下图可以看到，该巨鲸在Aave中存入了5794万USDC，借入了8342万CRV。
声音 | 分析师：鲸鱼正在推动BTC价格上涨:金色财经报道，自一月初以来，比特币在大多数情况下一直相对不稳定。然而在过去一周中，比特币的动荡是2020年以来最明显的。一些分析师再次指责比特币鲸鱼，并表示在过去的七天内，他们的活动有所增加。CRUX Pay和CoinSwitch.co的联合创始人兼首席执行官Ashish Singhal称其为积累阶段，在此阶段，鲸鱼不再坐着围观加密货币领域，而是积极参与。鲸鱼吞噬了市场流动性，这会影响供求比率，并导致波动性重新进入市场。[2020/2/22]
而从CoinGecko和区块链浏览器中可以看出，CRV代币的流通量只有6.37亿，巨鲸借出的CRV数量高于所有外部帐户持有者。例如，截至11月25日，Aave的合约中只有4212万CRV，持币量第8的Binance14地址中也只有2021万CRV。
在DEX中，UniswapV3的相关交易对中流动性最高的ETH/CRV交易对中，流动性共176万美元，只有148万CRV。
因此，市场上并没有足够的流动性供清算人买入，完成清算。
据Blockworks统计，本次Aave上CRV的清算过程在50分钟内通过385笔小型交易完成。
清算过程为价格波动留有一定的冗余空间，比如本次案例中，USDC的清算门槛为89%，加上4.5%的清算罚金，仍有6.5%的波动空间。每一次清算后，剩余的资金会补充到抵押品中，使剩余债务的清算价格上升。但是在清算过程中，CRV的价格继续上涨，最终导致Aave产生坏帐。
AaveV2的缺陷
与Compound相比，Aave支持更多的长尾资产，有更高的LTV，让用户资金利用率更高。但在更加高效的同时，也增加了风险。
在清算的判断上，AaveV2只参考了抵押品的清算门槛，而未考虑借用代币的风险。如A用户抵押USDC借入CRV，B用户抵押CRV借入USDC。由于USDC和CRV在清算门槛参数上的区别，A用户可借入87%的CRV，LTV达到89%时清算；B用户仅能借入55%的USDC，且当LTV达到61%时即被清算。理论上两者的风险差别并不大。
Aave也没有对每一种资产的存款和借款数量进行限制，在本次事件中，巨鲸的CRV借款量占的比重过大，影响清算。极端情况下，不对每种资产进行限制可能导致整体的巨大亏损，如Venus中曾经出现过的。
在此之前，Aave社群中已经意识到可能遭到攻击的风险。本次事件后，Aave也会变得更加稳健，可能会降低主流币的清算门槛和最大LTV，禁止某些山寨币作为抵押品。
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