你可能已经注意到，最近市场上的情况一直很不稳定。?这种疯狂是由特殊因素驱动的，熊市已经到来了几个月，并且这种疯狂很大程度上是由 Terra 模型的风险造成的。
随着 UST 的流通供应增长，它给 LUNA 的价格带来了向上的动力。这在看涨的市场中效果非常好，因为随着 UST 使用场景的增多，需求量变大，让持有 LUNA 的用户看到他们的代币直接创造价值。然而，在避险市场中，相同的机制可能会产生有问题的死亡循环。
让我们快速回顾一下发生在 LUNA 和 UST 身上的事情，并思考一下 Terraform Labs（TFL）团队到底需要做什么来确保这样的银行挤兑不会再次发生。
1、人们倾向避险资产。宏观状况显然已经恶化了一段时间，全球不适应的利率和通货紧缩给股票和加密货币带来了持续的压力。这导致投资者从抵押不足的稳定币 (UST) 转向完全现金/现金等价物抵押的稳定币 (USDC、USDT)。?
火币理财上线“定投计划”产品，支持BTC、ETH、HT等70个币种:据火币官方公告，火币理财上线“定投计划”产品，以更好地满足理财用户需求。该产品包括BTC、ETH、HT等70个热门币种，用户可设置定投计划，定期申购优质资产。另外，申购具有活期理财产品的现货资产，还可享活期理财收益。
根据公告，用户点击“创建定投计划”按钮，可添加1-10个币种并选择不同币种的投资比例。单币种起投门槛为15USDT，多币种起投门槛为100USDT。更多详情见官方公告。[2023/6/9 21:26:11]
2、UST 的基础资产/负债不匹配。尽管没有抵押，UST 总是可以 1:1 兑换 1 美元的 LUNA，这一事实在代币需求之间建立了直接关系。在上涨的市场中，错配不是问题。然而，在低迷的市场中，对资产负债表的担忧变得更加明显，算法风险激增。
风语筑与蚂蚁集团旗下鲸探平台签约:金色财经报道，风语筑与蚂蚁集团旗下的鲸探数字藏品平台进行签约合作。此次合作，双方将凭借各自在数字科技应用领域的沉淀以及在元宇宙领域的先发优势，结合数字藏品的设计、建模、展示与交互，在虚拟展馆及VR/AR交互等领域开展业务布局、研发投入和实践落地。双方将围绕鲸探平台元宇宙空间「鲸探展馆」，在3D虚拟建筑的建设、业务协同与商业化应用等方面展开深度合作，推动传统文化IP、非遗、城市记忆与数字藏品行业融合发展，践行国家文化数字化战略。(金十)[2023/1/10 11:04:11]
1、LFG 先是发布了一项声明，将 1.5 亿美元的 UST 流动性从 3CRV + UST 池中转移出来，为 4pool 的推出做准备。同一时间，一个匿名地址桥接并抛售了 8500 万美元的 UST。?
Solana钱包Phantom推出新产品Explore:金色财经消息，Solana钱包Phantom宣布推出新产品Explore，该产品提供移动dapp浏览器的精选体验。据其介绍Explore将有助于浏览顶级NFT集合、探索流行的dapp和发现新的NFT集合。[2022/9/2 13:03:45]
2、此次出售导致 Curve 池变得不平衡，并对 UST 价格施加下行压力。为了帮助纠正这种脱锚，LFG 从 Curve 中移除了另外 1 亿美元的 UST 流动性。
3、但是这依然不足以使得 UST 恢复锚定，恐慌已慢慢在人群中蔓延。
比特币期货本周累涨5.6% 以太坊期货本周累涨超15%:金色财经报道，行情显示，周五(8月12日)纽约尾盘，CME比特币期货BTC主力合约报24275美元，较周四纽约尾盘涨0.12%，盘中交投于23600-24315美元区间，本周累涨约5.60%。
CME以太币期货DCR主力合约报1941.50美元，较周四涨1.89%，盘中交投于1857.50-1941.50美元区间，本周累涨15.15%。[2022/8/13 12:23:04]
4、由于协议的设计，LUNA 的价格始终与 UST 的流通量挂钩。然而在大规模的银行挤兑的环境下，LUNA 价格迅速下跌，这意味着 UST 销毁兑换成越来越多的 LUNA，从而造成潜在的死亡螺旋，还带来了区块链堵塞的副作用。
5、这一拥堵，导致了人们的恐慌进一步上涨。
6、Anchor 中的头寸主要由 LUNA 担保。LUNA 价格下降，导致 UST 被清算，这又进一步给 UST 的价格带来了压力。
7、TFL 合作伙伴向 3CRV + UST 池增加了 2.8 亿美元以上的非 UST 流动性，以试图止血。这种流动性很快就被消耗掉了，因为流出量明显高于“救助”。??
8、Anchor 存款大量流出，UST 市场压力剧增。
9、这些抛锚的 UST 有两个去向：仍兑换成价值 1 美元的 LUNA，LUNA 抛压更强；转出 Terra 链抛售，加剧 UST 的脱钩。
10、UST 越少导致 LUNA 越多，LUNA 价格加速下降
11、随后 LFG 决定场外贷款 7.5 亿 BTC 来帮助 UST 恢复锚定，待市场正常化后，贷 7.5 亿 UST 回购 BTC。
12、问题是，UST 已经变得非常便宜，因此 TFL 偿还做市商的能力下降，如果 BTC 被清算卖出，将进一步拖累市场，进一步加剧死亡螺旋。
截至下午，锚定价值从 0.66 美元的低点回升至 0.90 美元。尽管如此，随着 UST 兑换成 LUNA 继续在市场上出售，LUNA 价格稳步下降。
Terra 熊理论的关键点仍然是缺乏与 UST 交互的外来收益协议。稳定币旨在成为高流动性的交易工具，然而，对于 UST，流动性是杠杆化的，并且高度集中在一个平台上。一周前 Anchor 有 140 亿美元的存款，而 UST 的市值为 180 亿美元。显然，除了在 Anchor 中存款赚钱外，实际使用案例的数量有限。
这使得 UST 成为一种风险较大的资产，相对于像 USDC 和 USDT 这样的现金或现金等价物支持的其他稳定资产。UST 产生的收益在很大程度上是通过压缩 Anchor 的收益，随着投资者从追逐收益，转向规避风险，UST 的唯一吸引力变得不那么重要了。甚至在 "4POOL "问题之前，资金已经开始从 "Anchor "中流出。
1、首先，团队必须再次建立对算法和整个模型的信心。没有它，底层的“算法”将无法工作。对 LUNA 的抛售压力只会持续到有足够资金支持挂钩之前。说到这里，有很多关于为挂钩防御筹款的讨论，这确实有助于消除这种脱锚的恐惧。
2、其次，也是最重要的，是在 Anchor 之外为 UST 创建用例。虽然这一直是 Terra 生态系统的持续目标，但它尚未实现。如果 UST 通过国库持有、用于池中，或者真正整合到 DeFi 中，那么银行挤兑就会变得更加困难。
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