ETH:以太坊上海升级与流动性质押衍生品 LSD 的未来

去年9月的以太坊2.0升级,又名TheMerge,见证了以太坊从工作量证明到权益证明的转变。这转变见证了以太坊网络的可扩展性和可持续性的改进——仔细将其拆解,工作量证明(PoW)使用矿工解决复杂的数学问题来验证以太坊网络,权益证明(PoS)依赖于在「质押」或锁定以太币(ETH)作为抵押品以保护网络安全的验证者身上。以下图表回顾了两种不同的共识机制:转向权益证明后,以太坊允许任何人成为验证者。通过参与验证交易、创建新区块和维护链的安全性,利益相关者将获得以太坊网络的奖励。虽然PoS比PoW更节能,但此过程需要大量启动资金,高达32ETH。对于普通的ETH持有者来说,这是一项代价高昂的投资——它的进入门槛很高,回报很少。

然而,随着LiquidStaking协议的引入,这一切都发生了变化。LiquidStakingProtocols就是Lido和Rocketpool等新兴平台,允许匿名用户将他们的ETH「汇集在一起?」,以便充当网络的验证者。因此,即使是普通的ETH持有者也可以参与验证网络,而无需抵押至少32ETH。

分析 | 以太坊市值继续上涨 ERC20稳定币活跃地址数增加:据TokenGazer数据分析显示,截止5月14日0时,以太坊24H价格区间为$187.26—$200.64,交易量为$9,960,125,313,总市值为$21,267,978,784,以太坊总市值环比昨日增加了8.70%,而交易量减少了13.4%。当下ERC20代币总市值约为以太坊总市值的63.71%,较昨日减少了0.58%。以太坊与比特币的关联度近日有一定回升趋势,目前关联值为0.85。ERC20活跃地址数方面,排名前5的代币为USDC、DAI、TUSD、PAX、ZRX,其中最高值为1739,最低值为720。[2019/5/14]

LiquidStaking协议和上海升级

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LiquidStakingProtocols的开发是为了增加以太坊网络验证的可访问性并使Staking市场民主化。在本文中,我们不会在单个层面上比较产品,但我们将从一个较宏观的角度,重新检视LiquidStaking协议这论题。

行情 | 以太坊未确认交易65140笔:根据公开数据显示,目前以太坊的网络未确认交易笔数为65140笔,与昨日相比网络拥堵情况得到大幅缓解,但网络拥堵仍较为严重。[2018/9/2]

在最近的一份报告中,摩根大通表示他们相信在以太坊2.0推出后的几个季度,质押支出可能会从现在的每年90亿美元激增到200亿美元,到2025年将达到400亿美元。自合并以来,在LiquidStakingProtocols中抵押的ETH数量一直呈上升趋势。虽然BeaconChain的提款尚没有开通,但ETH的质押率是惊人的。我们可以从下面的Nansen图表中看出,ETH质押一直在成群结队地增加,大约撰写本文时质押了1630万个ETH。

以下DuneAnalytics图表为我们提供了质押率的大图画,每周质押量从80,000到600,000ETH不等。图3的DuneAnalytics图表细分了信标链上的存款人类型。虽然鲸鱼们和CEX最初成为最大的ETH质押者,但LiquidStakingProtocols在市场份额方面远远超过它们。

行情 | 以太坊未确认交易笔数为21899笔:根据公开数据显示,目前以太坊的网络未确认交易笔数为21899笔,网络拥堵程度一般。[2018/7/14]

上面的三个数据描述清楚地说明了当前市场参与者如何看待Staking。尽管目前无法从BeaconChain提款,但数据显示,stakers仍在以高利率锁定他们的ETH。这为质押提供了一个看涨的理由,因为它表明用户相信会继续使用以太坊,并且他们愿意通过锁定资金来验证网络来支持他们的信心。

随着上海升级的临近,EIP-4895将被引入,这将允许验证者提取早于2020年12月已质押至的ETH。上海分叉包含了多个EIP,当中以EIP-4895被视为最重要的提案之一。尽管ETH的价格在解锁期间可能有一些短线下行压力和波动,我们仍然长期看好LiquidStaking的未来,并且预计不会出现任何重大回撤。

我们之所以这样认为,是因为数据显示LiquidStakers和长期以太坊网络验证者不容易受到短期价格波动的影响。首先,解决LiquidStakers问题。LiquidStaking协议不仅为用户提供了CEX的LiquidStaking替代方案,而且一些协议还能够通过LiquidStaking衍生品等产品为用户提供资本效率。这方面的一个例子是Alchemix,它允许用户以抵押的ETH为抵押进行借贷,从而允许他们以抵押品贷款,同时仍能获得抵押收益。这表明一旦从BeaconChain取消质押上线,可能不会出现大规模抛售,因为LiquidStakers已经有了随时出售其LSD的解决方案,但他们选择不这样做,也不应该受到短期影响价格波动。

当我们再看stETH代币对上一次移动时间的分析时,stakers长线部署的倾向这一论点得到了加强。下表说明最高比例的stETH持有者持有stETH已经有90天或更长时间。至于现有的以太坊在上海升级之前,许多验证者已经在以前的系统中投入了超过32ETH数月,有些甚至数年,因此即将到来的变化不应引发大规模外流。

LiquidStaking的未来

总的来说,我们相信由于以太坊的经济模型不断改善,质押市场将继续增长。随着越来越多的交易在链上进行,并且ETH由于销毁率与发行率相比变得更加通缩,以太有机会成为一种更有价值的资产,而其他所有资产都保持不变。再加上以太坊网络是所有De-Fi事物的基础层,包括但不限于掉期、借贷和NFT金融化,ETH由于其不同的用例而成为一种极具吸引力的资产。

总而言之,我们认为,未来只会有更多为抵押ETH开发的用例,这将导致ETH抵押和使用LiquidStaking协议的用户呈上升趋势。一个例子是Eigenlayer,一个重用质押资本来保护中间层网络的平台,但是对他们的团队正在构建的内容的分析以及质押ETH的更高级应用程序可以一起拆分成一篇单独的文章。现在,我们将把讨论留在这里。与其他第一层网络不同,ETH仍然是最具吸引力的,因为它具有成本效益、可访问性和积极的情绪,作为一个网络,用户希望通过ETH抵押赚取法定收益。

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