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美国市场昨天在长周末后重启，并迅速面临与上周同样的“不着陆”的现实打击。美国2月Markit制造业PMI初值升至47.8?，其中就业项目升至52.6?，是9月以来最高的水平，服务业PMI也跃升3.7点至50.5?，是7个月来首次回到扩张区域，服务业就业项目也跃升至51.5?，收费价格项目升至50.2?，是10月以来最高的水平。另一方面，美国成屋销售表现疲软，继前一个月下跌2.2%后，?1月再度下跌0.7%?，不过市场几乎毫不在意这个数据。
SBI数字资产部门投资瑞士加密银行Signum Bank:SBI集团的数字资产部门SBI数字资产控股有限公司（SBI ADH）宣布将投资瑞士加密货币银行Signum Bank，投资额超1000万美元。通过此次投资，SBI将加强在STO领域的发展。（JP.Cointelegraph）[2021/2/18 17:25:46]
正如我们先前不断提及的，在当前形势下，经济活动伴随高涨的资产价格继续“突破高位”的风险比衰退隐忧要大得多，快速浏览一下近期宏观形势，可以发现“不着陆'论述的形成已经造成以下伤害：
-美债10年期收益率上涨14个基点至3.95%?，就在不久前的2月第一周，收益率还低于3.40%?。
分析 | TokenInsight：暴跌之后ETH 主要指标恢复正常 仍需关注变盘风险:据 TokenInsight 数据显示，近 24 小时内，ETH 链上转账数 562,140，活跃地址数 320,823，交易所成交量 14.8 亿美元，均为同期正常水平。基于 ERC20 标准开发的 700 个项目总市值 117.1 亿美元，同比 24 小时前略有增长；24 小时成交量恢复至正常水平为7.6 亿美元。其中值得关注的项目是MDA，24小时成交量同比上涨 6591%。
独立分析师 James 认为，10 月 11 日 ETH 及 ERC20 整体项目成交量暴增市值大降，市场当时处于严重恐慌情绪中。而 12、13 日主要指标恢复正常，表明市场情绪开始稳定，但仍需谨慎关注变盘风险。[2018/10/13]
-美债2年期收益率收在15年高点约4.72%?，?1?y?1?y掉期利率>4.25%?，是11月初以来最高的收盘价。
分析 | TokenInsight：近十年全球区块链相关科研成果已达上千项:据 TokenInsight 数据统计，近十年全球范围内和区块链相关的科研探索取得了相当大的进步。TokenInsight 以“Cryptocurrency”、“Blockchain”和“Bitcoin”为关键词进行检索，共计得到 1,211 项研究成果。TokenInsight 分析发现，从文献发表年份来看，自 2012 年开始相关文献数量猛增；从文献所属国家来看，美国和中国的科研文献数量位居前两名，且差距很小，其后是英、德等欧洲发达国家；从具体研究机构来看，以世界知名高校和科研单位为主，此外也有 IBM 等大型科技公司。[2018/10/9]
-美国1年期通胀掉期收在3.05%?，较1月低点高了100个基点。
分析 | TokenInsight：BTC人气修复缓慢 新玩家入场寥寥:据 TokenInsight 数据显示，反映区块链行业整体表现的TI指数北京时间9月16日9时报580.64点，较昨日同期上涨6.11点，涨幅1.06%。通用平台指数TIG报396.47点，较昨日同期上涨16.43点，涨幅4.32%。另据监测显示， BTC人气热度停滞于0.0699%，转账数较上周同期上升0.8%至22.7万，活跃地址数较上周同期上升4.4%至49.6万。BCtrend分析师 Jeffrey 认为，BTC人气虽然缓慢修复，但搜索值不升反降，新玩家入场寥寥，反弹可能还需往复。技术分析方面，独立分析师 James Lu 认为， BTC昨日围绕6500美元附近小幅整理，振幅有所收窄，向上突破机会较大。[2018/9/16]
-联邦基金现在反映3月加息50个基点的机率约20%?，预期的终端利率已经高于5.35%?。2024年第一季的利率轨迹比一个月前高出80个基点，所有降息预期都已被移除。历经了一段时间的抵抗，就在Powell主席转向鸽派之时，债券市场却开始自我调整，向美联储“利率在更高水平维持更长时间”的论述靠拢。
-S&P500下跌2%?，?93%的成分股都下跌，这是今年首次见到超过90%的成分股下跌。
-VIX收在22.75?，是年初以来最高的收盘水平，技术面出现反转迹象。
-投资等级债券利差和CDS走宽约3-5个基点；高收益CDX指数出现2-sigma程度的下跌。
-美元兑主要货币全面走强。
股市的崩跌冷酷无情，但我们在上周已经警告过这个风险，因为利率和外汇早已先股市一步变动。昨天的下跌也反转了近?期的轧空形势，空单最多的股票类别明显表现不佳，而非必需消费品板块也在Walmart和HomeDepot令人失望的财报结果影响下领跌，零售商CFO表示对储蓄水平和美联储政策收紧对消费者财务状况的影响抱持着谨慎的态度。
在加密货币方面，我们已经取代股票成为本轮最后仍未倒下资产类别，币价相对稳定，BTC仍坚守24,?500美元，ETH在1,?600美元位置。隐含和实际波动率持稳，并没有受到太多全球波动率走高的影响。我们认为加密货币和宏观资产的关联性中断反映出主流群体对加密货币投资仍是兴致缺缺，加密资产在整个资本市场中成为相对独立的类别，我们在其中为自己未来的发展制定自己的策略，希望能创造更多与主流市场关无联的alpha报酬。
最后，我们想再次将注意力转向宏观，并讨论一个在之前宏观培训课程中曾触及的主题。宏观叙事是会根据美联储政策与商业/经济活动之间的同步来波动和变化的，在过去的6个月里，我们已经目睹了多个基于市场对政策和经济增长轨迹的看法而展开的叙事阶段，这种永无止境的同步是最终推动宏观资产类别间的关联性和相对表现的原因，即为什么股票在某些时候会忽略利率/外汇的变动而有时却不会，为什么“坏消息”有时被市场视为“好消息”的原因；目前，资产表现由增长因素主导，因为市场预期美联储的政策将屈居于经济基本面之后，这可能可以帮助解释为什么股市似乎突然又对好的数据结果过敏了。
不断与此类叙事保持一致就是宏观交易的本质，虽然这听起来象是不可能做到，但我们从未停止尝试。
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