2023?年?4?月，香港交易所官方发布了一份名为《ETF?与全球金融市场虚拟资产生态圈的发展》的研究报告。
作为国内乃至全球金融市场都极具影响力的证券交易所，港交所对虚拟资产的研究和实践都具备较强的代表性和参考性，某种程度上甚至能够反映传统金融对于加密世界的态度，以及可行合规的参与方式。
其中，ETF?作为一种跟踪“标的指数”变化、且在证券交易所上市交易的基金类型，也可以将虚拟资产作为标的，从而合规的推出”虚拟资产?ETF“---这也是目前港交所与数字货币产生联系的重要方式。
而在这份报告中，讨论的话题不仅限于?ETF?产品概念本身，更涵盖了全球虚拟资产及其监管制度的发展、世界各地虚拟资产?ETF的市场表现、香港本土加密政策演变及香港?ETF?产品现状等诸多内容；其数据之全面，资料之翔实，都让我们觉得香港已经做好了拥抱加密世界的准备。
深潮研究院对该报告了进行了适当的精简、排序和解读，将其中的核心观点提炼出来供大家参考和学习。
港交所计划今年建立数字资产交易平台Diamond:3月29日消息，港交所今日举行企业日，行政总裁欧冠升（NicolasAguzin）表示，港交所今年计划建立全新试点数字资产交易平台“Diamond”。欧冠升指出，数字资产目前约有3万亿美元市值，预计十年后很可能增长至100万亿美元，这是让交易所感到非常兴奋的项目。港交所市场联席主管苏盈盈表示，新的数字资产交易平台Diamond会使用智能合约、区块链、云端、大用户基础等，可24小时运营。平台可接受不同资产类别交易，期望可成为一站式数据、交易、交收、钱包管理平台，预告首阶段先集中于ESG产品，预计可以在今年内推出。（香港01）[2022/3/29 14:24:17]
总量上：加密市场最近?3?年的市值规模的扩大，或是逐渐引起港交所关注的原因：虚拟资产的市值已从2013年的103亿美元增长至2023年1月的10,?766亿美元；
加密货币的数量则从2013年4月的7种大幅增加到2023年1月底的22,?375种；
李小加：港交所正在探讨利用区块链技术为港股通交易活动向內地传送报告:港交所行政总裁李小加于11月3日出席香港金融科技周论坛上表示，港交所正在探讨利用区块链技术，为港股通交易活动向內地传送的报告，以区块链形式发送。而区块链技术亦有助降低交易成本，例如內地的商品交易所活动，便有利用区块链与供应商连繫，让商户取得便捷融资；同时商品交易所地位没见受到影响，因为交易所的监管角色获得市场信任，这并非区块链技术可以取代。（金融界）[2020/11/3 11:31:25]
全球持有虚拟资产的人数由2022年1月的3.06亿人上升至2022年12月的4.25亿人。
平均每日成交金额从2019年的318亿美元增至2022年的1,?361亿美元；
现货的平均每日交易金额于同期从234亿美元增长了105%?至480亿美元，相等于纽约交易所和纳斯达克交易所上市股票同期的平均每日成交额总和的?21%?左右；
加密衍生品交易在?2021?年的交易额超过了现货的交易额，?2022?年衍生品交易额几乎是现货的?1?倍。
动态 | 港交所考虑利用区块链来促进沪深港通交易:香港交易所行政总裁李小加表示，香港交易所寻求利用区块链来促进北向交易。[2019/11/7]
比特币的市值呈现缩小趋势，但依然是中流砥柱；
以太坊的市值逐渐扩大，同期稳定币也呈现出相同特征；
图中逐年看趋势更加明显
比特币的年度化价格波幅的高低位介乎2020年至2022年间的22.9%?与2014年至2016年间的185.9%?之间；
标普500指数则介乎12.8%?至25.4%?；
随着时间推移，比特币的年度化波幅有下行之势
2015年至2022年1月期间，虚拟资产与其他主要资产类别的指数回报之间的平均相关系数为0.15%?
相关性可能随时间而变化：标普500指数与比特币价格的每日回报之间的相关系数由2017年至2019年间的0.012上升至2020年至2022年的0.405?；
声音 | 港交所：将运用区块链等新科技优化运营程序:港交所今日表示，将革新核心系统，灵活善用新科技，包括人工智慧、区块链、云端计算基础设施和数据分析，优化营运程序，加强与客户的联系，并调动价值链各环节提升成本效益。[2019/2/28]
可能因为传统金融机构对虚拟资产的投资逐渐加码，造成了相关性的增加。
进入虚拟资产市场的所有渠道，已被港交所完全归纳：直接渠道：通过加密货币经纪或加密货币交易所买卖加密货币，或?ICO；
间接渠道：投资区块链公司的股票、加密货币期货ETF与其他基金
港交所认为间接渠道中的ETF更安全、更合规、风险更可控。
于2022年11月底，加拿大、巴西、美国及澳洲多个市场共有40只虚拟资产ETF，涉及资产管理规模总额达24亿美元；
产品本身：实物ETF——持有实物虚拟资产；虚拟ETF——持有期货合约；
标的类型：BTCETH是主流，同时也有DeFi?指数；
人物 | 陈金丹担任港交所结算业务发展主管 督导区块链开发计划:据雅虎香港消息，港交所表示，陈金丹担任结算业务发展主管，督导分布式分类账技术开发计划、以区块链驱动的交易后分配及处理平台，并向联席集团营运总裁兼结算主管戴志坚汇报。据悉，陈金丹之前担任花旗香港区证券服务部主管，在香港及美国资本市场、证券及基金业务有超过20年经验。[2018/12/13]
管理策略：”只限长持“、”期权组合“、”反向策略“、”加密货币指数“
规模和数量上，北美和英国走在前列。
虚拟资产ETF与比特币的每日回报相关性较高，但与所研究的SPDR标普500指数ETF的相关性则只是中等；
区块链股票ETF与SPY和比特币的每日回报之间的相关性均属中等，而与比特币价格回报的相关性稍高；
结论：相较于传统股本证券投资，虚拟资产ETF可有助实现投资组合多元化，而区块链股票指数ETF亦然
相较於非上市基金，ETF往往更具成本效益；
ETF的流动性和透明度都较非上市基金高；
ETF可于交易所的交易时段内任何时间买卖；
ETF的持仓资料通常会每日更新，而非上市基金的资料则不常披露
2021年投资者经海外平台买入100亿港元虚拟资产基金，比2020年的800万港元增加不少；
香港在基金管理人的数量上名列第三，拥有全球6%?的加密对冲基金经理；
2.监管框架形成的历史梳理：
2018?：证监会推出其虚拟资产监管框架；规定加密资产客户「仅限于专业投资者」。这些客户包括获证监会发牌的交易平台、STO及虚拟资产基金的客户。
2022年1月：证监会和香港金融管理局发布《有关中介人的虚拟资产相关活动的联合通函》，容许证券经纪及银行为其客户提供虚拟资产交易服务。
2022年10月：证监会时任副行政总裁演说，就虚拟资产期货ETF的发行及STO的事宜提供指引。财经事务及库务局发表《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》，勾划了多个试验计划：
????(?1)为2022年香港金融科技周发行NFT
????(?2)绿色债券代币化——让政府绿色债券发行代币化，供机构投资者认购
????(?3)数码港元
2023年2月：证监会就虚拟资产服务供应商的新发牌制度详情发布咨询文件。内容包括散户投资者买卖虚拟资产的产品类型及条件，例如市值、流动性及其他准则的要求，意味着香港的金融服务业有机会将其虚拟资产业务扩展至散户投资者。
2023年6月：对虚拟资产服务提供者实施新的发牌制度。
*编者注：更多法规制度可以查看报告原文。
3.香港推出的亚洲首批虚拟资产?ETF：
2022年12月16日在香港交易所上市?2?只ETF：比特币期货ETF以太坊期货ETF；
2023年1月，香港市场再有第三只虚拟资产ETF上市；
采用主动型管理策略，相关资产是在CME交易的标准化、现金结算的期货合约；
ETF的平均每日成交额约为?930?万港元。
投资者通过买卖虚拟资产ETF入市简便，不像直接买卖虚拟资产须有另一个专用交易账户及加密钱包。
反映当局对发展香港虚拟资产生态圈的决心，以及市场对相关产品的需求。展望未来，预期香港市场会推出更多的虚拟资产主题式ETF及其他虚拟资产产品。
四、结语
在Web3.0与区块链技术发展的推动下，虚拟资产在金融体系中成为越来越重要的一环。针对虚拟资产的监管制度也在不断演进，力求在市场发展与金融稳定之间取得平衡。
现时，投资者可通过加密货币交易所或经纪直接进行虚拟资产交易，又或通过投资基金等间接途径涉足虚拟资产。
全球市场上已经推出了形形式式的虚拟资产ETF，供投资者捕捉加密货币及上市区块链公司的投资机遇。
香港市场作为拥有稳健监管制度的国际金融中心，已然一切就绪，准备好把握虚拟资产发展所带来的潜在机遇。现时香港已设立了基础性的监管制度，帮助香港虚拟资产生态圈健康发展，亦已有首批虚拟资产ETF上市，作为相关产品创新的起步点。监管制度上的不断改善，预期会有助香港市场虚拟资产生态圈的发展。
报告中英文版完整内容，来自港交所官网：
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