导读
造成上周市场下跌的因素有很多，除全球宏观市场的流动性危机之外，市场中参与者大规模地使用高杠杆也是重要原因之一。
摘要
专题：加密市场暴跌，杠杆已被砸断？目前，在加密资产市场中，使用杠杆工具的参与者主要有个人投资者、量化交易团队、矿工和DeFi用户等。上周，加密市场出现跳水行情，期货合约市场大量爆仓，个人投资者和矿工或损失惨重，量化投资团队损失相对较小。暴跌过后，期货合约的持仓量明显下降，多个DeFi平台出现大额清算抵押仓位的现象，DeFi锁仓量也大幅下降。
行情：反弹面临阻力，震荡仍将持续。本周数字通证总市值为1770.6亿美元，相比上周增加144.9亿美元，涨幅约8.9%；日均换手率为86.0%，较上周上涨0.6%。BTC现价6198.8美元，周涨幅为11.4%，日均成交量为425亿美元。ETH现价132.7美元，周跌幅为0.3%，日均成交量为143亿美元。本周交易所BTC余额为68.77万个，较上周减少8.6万个。交易所ETH余额为1495.85万个，较上周增加22.92万个。BICS二级行业中，零售电商市值占比上升。
产出与热度：BTC算力大幅下降。BTC本周挖矿难度为16.55T，未调整难度。日均算力为94.63EH/s，较上周下降19.1EH/s；ETH本周挖矿难度2190.3，较上周下降49.5，日均算力173.6TH/S，较上周下降7.6TH/S。数字通证市场因为暴跌再次受到公众关注。
行业：全球经济动荡。美联储紧急降息至0；IMF副总裁：CBDC具有巨大前景，特别是对于发展中国家；BTC出块平均时间超过13分钟，为2018年后首次；以太经典完成减产目标。
Santiment：加密市场回调之后，社交媒体上对抄底的兴趣飙升:4月27日消息，Santiment发推称，在加密市场最近的回调之后，社交媒体上对抄底的兴趣飙升。SP500指数的相关性对加密货币行业不利，而大众的恐慌将在两个市场分离的过程中发挥很大作用。[2022/4/27 5:14:19]
正文
1、加密市场暴跌，杠杆已被砸断？
上周，加密资产市场发生大幅下跌，BTC价格一度暴跌至3800美元，最大跌幅超过50%，创下了七年内最大的单日跌幅，其它加密通证的价格也严重缩水。
造成本次市场下跌的因素有很多，除全球宏观市场的流动性危机之外，市场中参与者大规模地使用高杠杆也是重要原因之一。
1.1 杠杆，究竟在谁手里
在加密资产市场中，使用杠杆工具的参与者主要有个人投资者、量化交易团队、矿工和DeFi用户等。
个人投资者使用杠杆的方式主要有两种：一是场外借贷，即投资者用借贷来的资金进行加密市场投资；二是在期货市场以杠杆形式进行期货合约交易，加密市场中投资者的风险偏好普遍较高，大部分个人投资者是被高收益吸引而来。
量化交易团队往往是由专业的投资人士组成，他们接受过专业的投资培训，拥有良好的风险控制意识，使用数学模型和策略程序进行投资决策。量化交易团队的杠杆使用比例很高。第一，量化交易团队会进行短线高频交易，而市场短期波动小，需要使用杠杆来扩大投资结果；第二，量化交易团队会接收投资者的交易金并许诺收益率，需要杠杆实现预期收益。
矿工是加密市场中的重要角色，需要持续的资金投入。因此，部分矿工也选择使用杠杆，主要方式有三种：第一，场外借贷，由于矿场前期建设投入较高，资金不足的矿工需要借贷；第二，场内借贷，在挖矿过程中，矿工仍需支付维护费、人工费以及电费等，当通证价格低于预期价格，矿工更愿意将加密资产抵押给DeFi项目获取资金；第三，套期保值，类似于传统金融市场，为了规避未来市场可能出现价格下跌带来的风险，矿工选择在期货市场做空，实现资产保值。
美国金融服务委员会主席：已开始对加密市场进行彻底调查:金色财经报道，美国金融服务委员会主席Maxine Waters在监督和调查小组委员会有关“加密狂热会导致金融独立、提前退休还是财务破产？”的听证会上表示，委员会已开始对该市场进行彻底调查。Waters称，在我们努力应对如何最好地监管加密货币（包括加密货币发行人、交易所和投资）时，国会和监管机构面临着许多挑战。该委员会不仅致力于在这个获得最低限度监管的行业中提供更高的透明度，而且要确保适当的保护措施到位，因此已经开始对这个市场进行彻底的检查。期待着能够听到可能伤害散户投资者和普通消费者的欺诈和市场操纵风险。此外，期待了解对冲基金急于投资高度波动的加密货币和加密货币衍生品所带来的系统性风险。[2021/7/1 0:18:20]
DeFi项目的类别有很多，包括借贷、去中心化交易和投融资等，目前规模较大的DeFi项目，如MakerDAO、Compound和dYdX等，都属于借贷类DeFi项目。去中心化借贷平台的借款方主要有量化交易团队、矿工和区块链项目方等，他们通过抵押数字资产从而获得借款或对冲风险。
1.2 暴跌过后的杠杆市场
加密市场跳水行情，造成期货合约市场大量爆仓。3月11日18时至13日18时，48小时期间，全网爆仓超70亿美元，爆仓人数超过10万人。
个人投资者或损失惨重，量化投资团队损失相对较小。在BTC价格剧烈下跌的极端行情中，倾向于做多资产，缺乏风险控制意识，并使用过高杠杆的个人投资者，或损失惨重。对于有严格止损操作且有良好风控意识的量化交易团队，损失可能相对较小。
暴跌过后，期货合约持仓量下降明显。3月11日12时，全网合约持仓约36.4亿美元，目前全网持仓仅11.3亿美元，下降近7成。（统计数据截至2020年3月22日12时）
俄罗斯总理：将引导加密市场向“文明”方向发展:11月26日消息，俄罗斯总理米哈伊尔·米舒斯京周四表示，俄罗斯政府打算将俄罗斯的加密货币发展引导到“文明的道路”，以便其所有者可以保护自己的权利。他在谈到加密货币时说：“这是一个相对较新的工具，人们对其兴趣在不断增长。政府计划将加密市场的发展引导到文明的道路上，这样这些资产的所有者就可以保护他们的权利和利益。”米舒斯京还表示，政府将要讨论的一项决定涉及对加密货币的监管。他说：“我们将对税法进行一些修改。数字金融资产将被确认为财产。如果发生任何违法行为，其所有者将能够依靠法律保护，并在法庭上捍卫其财产权。”（塔斯社）[2020/11/26 22:14:04]
矿工或损失严重。暴跌之前，随着减半行情降至，市场预期良好，很多矿工投入大量资金，增持矿机。然而，BTC价格大幅下跌，直逼大部分矿机的关机价。在价格最低点时，一些矿工甚至选择关闭矿机。加密资产市值下跌，矿机投资回本遥遥无期，矿工或损失惨重。
暴跌过后，多个DeFi平台出现大额清算抵押仓位的现象。3月12日，DeFi清算总金额达2341万美元，较前一日上涨1300%，其中MakerDAO、Compound等平台占比较高。
DeFi锁仓量也大幅下降。截至3月22日12时，DeFi 的总锁仓量从11日9.03亿美元下降到5.48亿美元，下降近40%。
本次市场大跌将让很多使用杠杆的参与者重新思考和评估市场风险，加强风险控制，合理使用杠杆。
2、行情：反弹面临阻力，震荡仍将持续
传统交易公司即将采取行动 或及时提振加密市场:一项新的研究显示，资深交易高管认为，规模较大的交易公司即将采取加密行动，这可能会及时提振市场。比特币/美元是最受欢迎的交易组合。在一份名为《机构采用数字资产交易》（Institutional Adoption of Digital Asset Trading）的报告中，作者称，调查数据表明，“与传统交易公司相比，数字资产市场正处于显著增长的风口”。该报告由Acuiti、CME和Bitstamp联合编制。调查结果于本周公布。不过，作者没有具体说明调查是在3月份股市崩盘之前还是之后进行的。报告指出，尽管大多数“传统交易公司”出于监管问题仍然拒绝处理加密资产，但这一趋势可能即将转变：“97%（的交易公司）将在未来两年或更短的时间内再次考虑这个机会，45%的公司计划在六个月或更短的时间内重新考虑。”报告总结道：“加密业务扩张的前兆可能是美国和欧盟监管框架迎头赶上，以涵盖数字资产交易，并创造更多监管市场。”（Cryptonews）[2020/4/4]
2.1 整体行情：BTC反弹遇阻
本周ChaiNext数字资产100指数收于559.17点，上涨9.3%。ChaiNext数字资产100X指数收于1454.30点，上涨5.6%。
本周数字通证总市值为1770.6亿美元，相比上周增加144.9亿美元，涨幅约8.9%。BTC反弹至6000美元一线，短期遇阻。
数字通证市场日均成交量为1392.2亿美元，较上周下降16.9%，日均换手率为86.0%，较上周上涨0.6%。
声音 | KR1 PLC首席执行官：原本处于观望状态的资金开始重新进入加密市场:区块链投资公司KR1 PLC首席执行官George McDonaugh就BTC近期上涨行情表示，由于目前看到更多机会，很多在最近的经济低迷中处于观望状态的资金又回来了。McDonaugh称，“触底信号已经消失，现在所有观望的资金都回归了。总的来说，在所有这些事情的背后，我们看到的是真正的采用…越来越多的人参与进来，这是另一件需要考虑的事情——在经济低迷时期，技术和创新并没有停止。”[2019/5/31]
USDT市值为46.3亿美元，较上周下降962万美元，USDT相对美元溢价率回落。USDT/人民币场外价格为7.33，溢价率约3%，国内资金入场意愿较强。
2.2 核心通证：主流通证联动BTC
BTC现价6198.8美元，周涨幅为11.4%，月跌幅为35.7%。日均成交量为425亿美元，日均换手率为42.2%。中期BTC或将继续在4500～6500美元区间维持震荡。
ETH现价132.7美元，周跌幅为0.3%，月跌幅为48.9%。日均成交量为143亿美元，日均换手率106.3%。ETH反弹较弱。
EOS现价2.2美元，周涨幅为4.8%，月跌幅45.1%。日均成交量为34.5亿美元，日均换手率183.8%。EOS弱势联动BTC。
BCH现价214.4美元，周涨幅为21.5%，月跌幅为43.9%。日均成交量为39.7亿美元，日均换手率114.3%。减产概念通证开始反弹。
本周主要通证月波动率进一步上升，市场波动剧烈。
2.3 BICS行业：零售电商市值占比增加
在市值排名前五位的BICS（Blockchain Industry Classification Standard，区块链行业分类标准）二级行业中，零售电商、稳定通证等行业市值占比明显上升。
本周通证数量增长较为明显的BICS二级行业为银行服务、专业服务，下降较为明显的有公共服务、数据存储等。
2.4 市场观点：多空力量失衡
BTC单周暴跌近50%，OKEx期货合约多空比从2.77下降到0.70。暴跌过后，期货合约持仓量下降明显。3月11日，全网合约持仓约36.4亿美元，目前全网持仓仅11.3亿美元，下降近7成。
期货合约成为暴跌的催化剂。加密资产市场的高波动性加剧了杠杆效应，市场承接不住爆仓的卖单，导致价格继续下跌，引发连环爆仓。加密资产市场在未来的发展中需要引进监管制度，严格限制交易平台作恶，避免市场操纵行为，才能保证市场正常的运转。
反弹面临阻力，注意控制仓位。BTC减半行情临近，近期的震荡行情为投资者提供了更加合适的价格，当前仍不失为投资BTC等数字资产的较好时机，长期持币者可考虑定投或逢低买入。
3、产出与热度：BTC算力大幅下降
本周，Google Trends统计的Bitcoin词条搜索热度为20， Ethereum词条搜索热度为13。数字通证市场因为暴跌再次受到公众关注。
4、行业要闻： 全球经济动荡
4.1 IMF副总裁：CBDC具有巨大前景，特别是对于发展中国家
国际货币基金组织（IMF）副总裁张涛最近在伦敦经济学院举行的一次会议上的演讲中表示，作为一种新的资产类别，中央银行数字货币（CBDC）具有巨大的前景，特别是对于发展中国家。他指出CBDC可以为金融领域带来许多优势，特别是通过实现快速、无缝的转账并为无银行账户的人们提供金融服务。
4.2 BTC出块平均时间超过13分钟，为2018年后首次
据bitinfochart显示，比特币网络平均出块时间近期有所增加，平均区块时间在13分钟，一度超过了14分钟。
比特币的平均出块时间是10分钟，一般不会准时出块，而是在10分钟上下范围内波动。但平均出块时间超过13分钟在历史上并不常见。
据bitinfochart数据，从2010年开始，比特币出块平均时间超过13分钟仅在2018年第四季度出现过，当时比特币价格也出现了大跌现象，可以推测这种现象或由于币价下跌导致的。此前消息，在3月12日，比特币短时急跌近30%的时候，比特币网络曾出现了1个小时未出块的情况。
4.3 以太经典完成减产目标，最新出块奖励减至3.2ETC
3月17日14:07，以太经典区块链到达10,000,000区块高度，完成20%的减产目标，最新爆出的区块10,000,001奖励由4ETC减至3.2ETC。按照每个区块13秒的出块速度，减产后每日将生产约21265个ETC。目前ETC流通量为1.17亿，市值为5.61亿美元。2017年12月12日，ETC在5,000,000区块高度进行第一次减产，区块奖励由5ETC减至4ETC，预计第三次减产将在2年后进行，届时区块奖励将减至2.56ETC。
4.4 美联储紧急降息至0
美联储今日紧急宣布降息100个基点至0-0.25%的水平，并宣布启动了一项规模达7000亿美元的规模扩大宽松计划。此举是美联储史上最大的行动。降息和量化宽松政策，但都在一天内完成，且距离上一次紧急降息仅12日。
受此影响现货黄金开盘跳涨1.4%，跳空高开逾20美元。随后一度扩大涨幅至近3%并上破1570美元关口，然而数分钟后急剧回落，悉数回吐所有涨幅。现货白银涨1.44%，一度重回15美元关口，但没能站稳。油市延续上一周跌势，WTI原油跌幅扩大至10%，失守30美元/桶。
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