去验证衍生品交易赛道是否还有突围机会？会是一次值得关注探索的体验。撰文：Qingzhou
交易所是加密货币行业里的领军角色，也是竞争最为激烈的赛道，区块链一跃成名后，在2017年10月至2018年6月的短暂时间里，交易所数量暴增到上万家之多。
而时至今日，整个行业里，交易所仅剩几百家，在巨头盘踞的现状下，可以以新手姿态顺利进入市场，且顺利拿到融资的项目已“寥寥无几”。
不过，交易所数量虽减少了，竞争强度却丝毫不减，新入局的交易所，只有做好、做对在竞争中占据绝对优势，才有可能突围，这就让这个赛道的“后来者”更为鲜有了。
2021年的现货交易与衍生品交易
首先，让我们非常兴奋的是，2021年延续了2020年的增长趋势，交易所交易量迎来了再次巨量增长。
如果以美元计算，据CryptoCompare数据，2021年1月份，加密货币现货总交易额较上月增长了97%，达到2.34万亿美元。衍生品交易额较上月增长101%，达到2.89万亿美元，是历史月度高点。
而2月份，加密货币现货交易总量增长17.2%，至2.74万亿美元。衍生品交易量则小幅度下降了0.3%，至2.89万亿美元。
SushiSwap：正通过白帽回收被盗资金并制定返还用户资金的计划:4月10日消息，SushiSwap 发布 RouteProcessor2 漏洞更新报告，称开发团队正在识别所有受 RouteProcessor2 漏洞影响的地址，并正在进行多项通过白帽回收挽救资金的行动。此外，SushiSwap 正在制定返还获救资金的计划。完成后，将通过Sushi Twitter 和 Discord上的公告进行传达。[2023/4/10 13:54:47]
这里要重点知道的是2月份，顶级市场的交易量增长了35.4%，达到2.4万亿美元，而次级别市场的交易量下跌36.1%。顶级交易所占总成交量的86.1%。
这样惊人的数据也代表了：交易所要竞争向更高级别进步，顶级的平台带来的利润，是无法比拟的。
交易所的竞争历史
在交易所竞争的历史里，有一些有趣的发展变化。币安、火币、OKEx等交易所盘踞顶部的同时，很多新晋交易所达到了突围的目标，我们来回看一下。
在现货交易的市场里，散户是逢热币而动，所以谁能抓住热币，谁就可以拿到币种带来的用户。在币安、火币、OKEx的盘踞下，新币、热币成为了新交易所成长的筹码。
抹茶、BIKI在2019年成功通过小币种达到交易额的增长，而其中抹茶顺利进入了大流量交易所行列。
链上证据表明FTX与2021年以2440万美元从苏富比购买101 Bored Apes相关联:12月22日消息，Twitter用户@jconorgrogan发推表示，链上证据表明 FTX 与 2021 年以 2440 万美元从苏富比购买 101 Bored Apes 相关联。Apes 存入 FTX US NFT Marketplace 地址 + 由 FTX 营销；FTX 上市的 Apes 以低于 Opensea floor 的价格出售以吸引用户；800万美元的 APE 发送到 Alameda。[2022/12/23 22:02:00]
而在2020年，Gate、FTX故技重施，在DeFi热币频出的时期，快速上币，专挑热门币种短期内也做出了惊人的成绩，进入了更为上层的交易所行列。其中FTX不仅仅在现货交易上爆发，在衍生品上更是体现了其优越性。
对于衍生品交易，并非现货交易的运营这么简单，会更加考究团队的技术、运营等综合因素。
在传统的交易市场里，衍生品往往比现货交易量要高出很多，据历史数据显示，以外汇市场举例，衍生品交易市场体量是现货交易市场的3倍。而在加密货币行业里，衍生品市场体量还远没有达到这样的预期水平。
Alameda Research贷款给SBF本人33亿美元:11月17日消息，根据法庭文件， Alameda Research贷款给SBF本人33亿美元。（Bitcoin Magazine）[2022/11/17 13:18:15]
例如，上图所示，2020年12月份，衍生品市场占加密市场总份额的54.8%，2021年1月份，增长至55.3%，而2月份，现货交易量大增，衍生品市场缩减至加密货币市场的51.3%。而较为戏谑的是，在半年前，衍生品市场还只占加密货币市场的3分之一。
衍生品交易市场的细节
衍生品交易属于加密货币交易市场里更高阶的范畴，随着现货交易量的增长和用户的成熟，逐渐进入了更多用户的视野。不过，这个赛道狂热的吸金能力让其竞争尤为激烈。以下是近2年衍生品市场主要交易所的交易对比。
我们可以发现的是，在2019年的早期，BitMEX一直领先于其他交易所，随后随着Huobi、Binance、OKEx的成长，虽然BitMEX交易量仍有增长，但市场占有率一直在急剧下降，2020年后，Huobi、Binance、OKEx占据了大部分交易份额，而对于FTX的突然崛起，确实是较为惊喜的。
俄罗斯准军事组织正在通过加密货币筹集资金:10月3日消息，俄罗斯准军事组织正在使用消息应用程序Telegram通过加密货币筹集资金，以支持准军事行动并逃避美国的制裁，这些资金用于向俄罗斯附属民兵组织提供物资，并支持在靠近乌克兰边境的地点进行战斗训练。
据数字资产合规和风险管理公司TRM Labs数据显示，截至9月22日，这些筹款团体已经筹集了40万美元的加密货币，TRM Labs确定筹集资金的一个组织是俄罗斯特遣部队。（CNBC）[2022/10/3 18:38:12]
从24小时内的开仓量占比和交易量占比，可以更加明显的看到短期内交易所的运营手段调整，对衍生品市场占有率的影响。
上图是3月12日截图查看的衍生品交易所持仓和交易量，从持仓量上看，在月度交易量排名并不靠前的Bybit、FTX却占据了二、三名，而交易量上，Bybit占据了第四，FTX占据了第六。
其他出现在持仓排名的还有Bitfinex、BTSE、BitMEX、Kucoin、Derbit，出现在交易量排名的还有Bitforex、Cointiger、Hopex、BitZ、Bitget。
研究：美国的加密用户对数字资产的忠诚度和信任度有所提高:金色财经报道，尽管熊市严重，美国的加密用户对数字资产的忠诚度和信任度有所提高。Q2 Crypto Pulse 研究证实，加密价格波动性的增加未能抑制美国人对该资产类别的热情。该研究涵盖了来自 23 个国家/地区的 28,000 多名零售和机构交易员和投资者，并表明很大一部分投资者正在利用熊市，使其成为下一波大浪的跳板。大多数美国人仍然非常看好数字资产。事实上，唯一一个加密货币信任度下降 50% 的国家是加拿大。
其他其他国家对数字货币的力量表现出强烈的信心和信心，智利（69%）、巴西（77%）和墨西哥（70%）的信任度都在68%以上。仅在美国，大约 61% 的散户投资者在第二季度投资了加密货币，比第一季度增长了 42%。同一组的信任评分增幅最大，从第一季度的 61% 跃升至第二季度的 73%。从机构的角度来看，近 70% 的美国投资者表示他们已向各自的客户推荐使用加密货币。[2022/9/5 13:08:23]
这些加密货币衍生品交易所都有什么特点呢？我们来对比一下，从属性上可以对交易所进行如下分类。
现货和衍生品交易所：
Huobi、Binance、OKEx、Cointiger、Kucoin、Bitget、Bitforex
衍生品交易所：
主攻机构:Deribit
主攻散户:FTX、Bitfnex
面向机构+散户:Bitmex、Bybit、BTSE
从属性上看，面向散户的交易所交易量或者交易量增长变化都很大。而如果同时面向机构和散户，则衍生品交易量有希望与拥有大量用户的“三大”交易量匹敌，例如上图里Bybit交易和OKEx短期交易量相差无几。
从面向机构和散户角度来看，如果没有足够的用户基础，面向机构，可以达到更稳定的交易深度，但需要有完善的技术接口。面向散户，增长量很大，但需要更好的用户体验和交易币种。
我们还是以一些新的数据表现为例，足以佐证在衍生品交易里新晋交易所的一些特点。这里我们要单独计算每个币种永续合约的详细市场占有率。
我们可以在大部分交易所衍生品交易区发现，合约交易对数量并不多，因为只有币种的交易深度足够，才会有更多的用户或机构看到利用杠杆可以实现更高收益，所以大部分的永续合约交易都是深度较好的币种。
这里肯定包含了BTC、ETH、LTC、XRP、ADA等等主流币种，而每年都会有更新的明星币种，其交易市值也极高，这便是一些交易所的机会。
主流币以以太坊举例，在3月14日的以太坊衍生品持仓量统计里，MXC是一骑绝尘，此外，无论是持仓量还是交易量，FTX和Bybit都在排名中。
我们再看一下新的其他热门币种。
如上图，DOT衍生品在3月14日的数据分析，Kucoin持仓量是币安DOT/USDT合约交易对的近2倍，在交易量和持仓量排名里，我们还可以看到FTX名列前茅。
还需要综合统计的币种是例如LINK、UNI、LUNA、AAVE、SUSHI等明星币种的永续合约，可以看到，FTX已经成为近乎绝对的领先者。
由此，对于突围机会的推论，我们综合衍生品交易所的交易性质，和上文的数据可以尝试得出以下结论：
1.尽量多的上高热度、明星币种，加开更高倍数杠杆；
2.拥有高阶的技术保证交易体验流畅；
3.有API接口，为机构打造便捷的交易工具；
4.更开放，为散户打开交易大门；
5.有更强的运营思路。
新晋交易所还要面临什么挑战呢？
笔者认为其他的挑战可能仍在于以往衍生品交易所面临的问题，例如BitMEX曾经是比特币期货市场里的领导者，但由于产品停滞和监管打击，才导致了BinanceFutures一跃而起。
其中，美国商品期货交易委员会和美国司法部指控BitMEX所有者非法经营不受监管的交易平台，并指控其违反反规定。对监管的偏向是至关重要的，例如3月9日消息，韩国加密交易所Bithumb宣布将暂停为不符合金融行动特别工作组(FATF)的反AML标准的国家或地区居民提供交易服务。根据金融行动特别工作组公布数据，Bithumb将暂停为21个国家提供加密交易服务。
这是加密货币交易带来的不可忽略的规则。
写在最后
加密货币发展奔涌向前，如今，BTC已经突破了60000美金，更多的加密货币会继续在金融市场里表现出成绩，交易所的交易量仍有很大空间。在这个背景下，相比于现货，衍生品的空间会更加巨大，只是鉴于衍生品的性质，其发展周期会更加漫长。不过有FTX等交易所在衍生品上的发展示范，新交易所才有更清晰的发展规划。
最后，我们来看下衍生品交易排名前列的交易所的相关数据，可以看到的是，在交易对和交易量上顶级交易所已经完全领先，仅交易对数量一项，排名前五的交易所在永续合约交易对数量上已经上线过百。
如此激烈的战场，很多既有的规则是无法绕过的，所以留给新晋竞争者的机会并不多，可以“先模仿”“再创新”，在既有经验和新思路上实现突围。
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