编者按：本文来自通证研究，作者：通证研究，Odaily星球日报经授权转载。评估区块链新项目的一个重要因素是：token设计的角色或目的是什么？通常而言，回答这个问题并不太容易。token可以为执行各种不同功能而设计，或是为持有者赋予多种特权而设计。这种多样化也正是token投资与传统的股票证券投资的不同之处。理解token功能是理解区块链产品、评估潜在投资机会、判断token经济可持续性的重要先决条件。
本文中，我们归纳出的典型token设计框架。token不是股票：token更加不可思议熟悉传统金融市场的投资者认为token投资就像获得公司的股票：股票赋予持有者分红及参与公司大部分决策的投票权利。鉴于像“市场资本化”和“token价格”这些表达，token和股票间的比较是可以理解的，但却是错误的。TokenICO与公司股票的募集有许多方面的不同。首先，大部分的token并不提供投票权力。即使token确实赋予持有者部分利益，但其数量分配是由算法计算得出的。token持有者并不会讨论是否分红以及分红多少。此外，与股票持有者不同的是，token持有者并不具备法律权利，且也没有明显的法律追索渠道。最终，许多token并不包括利润分配或团体决策。“APPCoins”和“UtilityToken”的差异
DeFi资管协议BlackHoleDAO协议Token自上线以来涨幅接近500%:4月4日消息，据DEXScreener行情数据显示，BlackHole DAO协议TokenBHO突破0.0000004美元，现报价0.000000401，自3月22日上线以来，涨幅接近500%。BlackHoleDAO是基于DAO社区治理的去中心化资产管理协议。
其中VCPool协议通过不断添加主流Token、NFT、流动性LP等不同有价值资产凭证来支撑BHO价值，而Donation Pool协议是针对机构、社区、普通投资者等不同群体，施行DAO治理的发展型协议。[2022/4/4 14:03:08]
在一些特定的APP或是平台中，业界开始使用“UtilityToken”“appcoin”“protocoltokens”等术语来描述token。尽管这些“utilitytoken”有着相似的特征，但他们的实际用途却十分多样化。下面是一些被称作“appcoins”的token列表：
InfinityToken发生Rug Pull，损失超过1390枚WBNB:1月26日消息，PeckShieldAlert发推称，监测到InfinityToken（INF）发生Rug Pull（跑路），损失超过1390枚WBNB。[2022/1/26 9:13:48]
从某些方面来说，将这些token统一归为一类也是说的通的。APP开发者们在落地一个DAPP时都面临着同样的问题：怎样设计一个可持续性的token经济体系。这确实很难。但对于用户来说，也面临着同样的问题：怎样管理基于一个或一组APP的特定token。不幸的是，“APPcoins”和“utilitytoken”这些不同的命名也一并归为token，这些token扮演着不同的角色，起着不同的作用，但是持有者本人却没有意识到。token赋予不同类型的权利
与将token归为互斥群体不同的是，Smith+Crown发现token赋予持有者不同的权利，且个体token也可以赋予不同的权利类型。尽管基于情境会有不同的执行机制，但这些权利并不是法律权利，仅仅是平台权利。我们也可将其看作“功能”。token权利支付token是网络内唯一的支付方式访问权限token提供使用平台的权力利益持有者可获得部分收益和利润贡献token在平台或APP中扮演特定的角色区块创建token决定谁来实现区块链治理持有者影响特性、项目方向、协议细节或更多
动态 | 以太坊游戏Gods Unchained交易量激增 超过CryptoKitties顶峰时期交易量:11月12日，区块链研究平台Coin Metrics发布文章指出，以太坊集换式卡牌游戏Gods Unchained于过去一个月活动激增，其代币交易量超过CryptoKitties 2017年顶峰时期的交易量。上周末，Gods Unchained每天交易量超50万笔，而CryptoKitties最火爆时也不够10万笔。此前8月消息，Gods Unchained曾称其卡牌拍卖价达到146枚ETH。[2019/11/13]
获取利润或营收权利
持有token的用户使用网络即可获得部分收益或利润。尽管持有者未必具有投票权力，但其与公司的股票具有相似性。例如：ICONOMtoken持有者并不能开除ICONMO的CEO或要求不同种类的分红。优势：token价值很好理解，很容易评估，且无需设计token经济。平台的增长与token价值增长间有清晰明确的关系。劣势：token看起来像未注册的证券，且token募集资金阶段所组建的是投资者而非用户社群。治理权利
声音 | 万向CTO罗荣阁：一个好的区块链应用场景需要Token:据金融界消息，万向区块链股份公司CTO罗荣阁近日表示，大家习惯把比特币、以太币叫虚拟货币，我本人把它看成Token的一种，各自有各自的价值，某些区块链的应用里面不一定需要虚拟货币，但如果做一个好的区块链应用场景需要Token。[2018/12/16]
拥有此权利的token持有者有着影响平台或协议方向的权利，平台供应商选择，附加功能甚至是一些基本的协议决策。这是分布式自制组织的基本特征。优势：因为持有者可以参与自治过程，所有自治权利可以帮助建立社区。劣势：在已有的一些案例之中，这一努力均受到了用户体验不佳和持有者低参与度的影响。同时关于如何做，频率如何等问题都没有设定规则。如果没有机会行使这些权利，开发人员就有可能花费宝贵的资源来管理这个社区，或者被指控持有者。创造区块权利
POS的共识机制下的token多拥有这项权利：token持有者将有机会验证区块，这个机会与其拥有token的数量成正比。参与这类共识决策程序包括启动网络或其他方式。以太坊目前采用工作量证明机制，但是未来，以太坊计划向POS方向转换。因此，我们在定义这个概念时，不仅指token给予持有者创造区块的权利，也指持有者拥有指定由谁来创造区块的权利。以Lisk为例，Lisk属POS的共识机制，持有者可以为共识节点投票，且他们的投票权重取决于Lisk持有量。优势：人们了解“股本”，并可以做出回报估计。劣势：token持有者未必是使用者，同时过度的锁仓可能会减少网络上的交易量。网络上同时需要发起和维护新的区块链。贡献权利
声音 | 庞华栋：到今年年底数字资产市场仍然以token fund为主:据火讯财经报道，MIT数学博士、前摩根大通北美投行部副总裁庞华栋在采访时表示，没有一个好的监管，乱象特别多，包括各种割韭菜的事情，可怕的是市场有时感觉似乎并不以割韭菜为耻，很多的情况下，感觉似乎把割韭菜当成了一个理所当然的事情。从政府层面来讲，肯定是不愿意这个事情发生。从投资人角度来讲，这个事情也是不可持续的。长期看应该还是看整个行业的发展而不是看割韭菜。现在的传统机构进入数字资产市场还是有很大难度。包括投资渠道的合规性、以及投资者对于数字资产透明性和安全性的担忧等等问题。庞华栋表示自己的个人观点是，到今年年底，数字资产市场仍然以token fund为主，传统投资的VC只占一个小部分。[2018/7/7]
许多token允许持有者在维护网络方面扮演角色，排除为区块链创建区块的权利。这些权利并不是统治权，他们并不涉及决定平台整体方向或协议特征的权利，仅仅是针对平台特定用户的行为权利。行使这些权力往往涉及到用户行为而不仅仅依靠后台软件。在FirstBlood中，持有者可以扮演见证者，与创造区块不同的是，他们运营软件用以支持网络。他们还充当陪审团成员，在出现争议时做出裁决--人工审查证据，在在此过程中做出决定。token持有者通常有权获得一部分通货膨胀溢价，一部分的网络交易费用，或者两者兼有。优势：token募资往往直接将token分配给用户，与此同时，通过这一过程迅速建立起社群。同时也可以很容易的理解平台产生的价值如何流向拥有这些token的用户。劣势：增加了参与门槛，且核心网络维护活动集中在少部分时间/资源充足的参与者中。
支付权利
简单来说，用户想要获得某平台的服务或是在平台内交易，都需要使用平台特有的token。优势：创造明确的token使用场景且看起来更像是货币而非投资合同。这种方式非常非常容易实现，且无需设计经济机制。劣势：使用平台token创造balkanized服务可能会导致价值的紊乱波动。人们经常以反问的形式来评判此举：如果我们需要一个不同的不稳定的货币会怎样呢？项目方经常与自己提供近乎相似服务的项目进行开放竞争。换句话说，竞争者们仅凭借支付方式就可以展开竞争。在大多数情况下，拥有本地支付方式的项目并没有引入除了ETH或BTC之外的有效支付方式。访问权限
token有时也会被用在获取网络访问权限或是支付交易费用上。它并不是唯一的付款方式--其他类型的token也可以使用--但是使用平台所需要的数量很小。在某些方面，以太坊和其他区块链平台都是如此。平台token只需用来支付gas，但是用户仍旧可以转移meta-tokens。另外一个例子是Melon，Melon接受多种类型的token作为其网络中的支付费用，但是网络内的交易费用需要使用Melontoken支付。优势：接受多种支付方式为平台提供了较大的灵活性，同时平台也保持着类似证券功能。劣势：通常来说交易费用的总和低于平台间流转的支付费用。为了支付费用而购买token以增加多数基础token需求似乎是不可能的。其他权利：
我们评估了数据库中2017年3月前的每一个主要的token募资项目并对token权利进行了如下分类。
很明显，大部分的token权利设计目的都集中在获取使用权限以及进行支付这两大权利上。这也为token经济提供了简单且显著的使用场景。区块创造权利位列第3。这也说明了尽管meta-token目前正热，但POS共识机制也正在逐渐流行。治理和贡献权利位列第四、第五位。这些权利通常与复杂的组织结构和细致的token经济体系联系在一起。使用这些类型的token通常很难设计且很难让参与ICO的用户理解。
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