摘要
从去年四季度起，元宇宙站上了TMT主题的C位，国盛区块链研究院作为资本市场最早聚焦该赛道的团队，近期与资本市场及产业圈进行了大量沟通。当我们将这一数字世界的“理想国”呈现给大家时，投资者分歧众多，大部分问题集中在：1）你觉得元宇宙主题还能持续多久？2）AR、VR的普及尚需时日，所以元宇宙落地还要多久？3）当前元宇宙游戏都是方块，看起来很低龄，怎么破？4）元宇宙涉及区块链，监管怎么办？。。。
我想，这些都是元宇宙主题的预期差。
预期差1：AR/VR是元宇宙的前提？
我们认为并不完全。如果将元宇宙看做与现实世界平行的数字网络，人们在其中会寻得“沉浸感”，那“沉浸感”来自何处呢？VR带来视觉体验固然重要，但更核心的是社交、创作、分享、经济活动所带来的身临其境，这需要一系列机制的保障。从这个角度看，抖音和Roblox同属一类——提供了短视频和游戏的创作、分享平台，同时给内容创作者及时的经济回报。近些年VR终端的确在进步，高清、一体化终端、更丰富的内容，但我们认为AR/VR只是一种展现方式，难以和元宇宙划等号。
Improbable旗下军事元宇宙子公司Defense & National Security已被NOIA Capital收购:金色财经报道，元宇宙公司Improbable旗下军事元宇宙子公司Defense & National Security已被NOIA Capital收购，出售金额未公开，本次收购交易中还将包括Improbable Defense的英国国防部合同、以及约 70 名工程师和建模师。据悉Improbable Defense & National Security是Improbable公司业务中唯一没有盈利的部分，Companies House提供的数据显示其2021年亏损总额达到约1.49亿英镑。不过，这笔收购交易还需要监管机构批准确认，预计会在三到六个月内做出最终决定。（uktech）[2023/6/7 21:20:23]
预期差2：元宇宙的“方块”世界很低龄？
埃森哲发布《技术展望2022》报告中文版：首提“多元宇宙”概念:金色财经报道，埃森哲近日发布《技术展望2022》报告中文版，对未来十年间将会影响塑造商业世界的重要技术变革进行前瞻预测，“如何迎接元宇宙”是此次报告讨论的核心话题。针对元宇宙的应用前景，埃森哲在报告中提出了“多元宇宙”的概念，认为应该将元宇宙看作一个融合现实与数字世界，并且不断演变和扩展的动态体系：既涵盖云、扩展现实、区块链、人工智慧、数字孪生以及边缘计算等多种技术；同时也包括能够为用户带来创新体验，为企业的组织营运和业务发展带来革新的商业模式。
在“多元宇宙”的理念之下，埃森哲进一步提出了未来网路、编码世界、虚实共生和无限算力四大技术发展趋势。在埃森哲看来，这四个领域的技术发展是奠定“多元宇宙”发展的基石。而推动“多元宇宙”迭代升级的驱动力，不仅来自于算力的解放和体验的提升，同时也来自对现有互联网范式局限性的不断突破，以及对安全、伦理标准的建设与完善。[2022/5/6 2:53:55]
Minecraft、Roblox都是基于方块的“体素建模”，刚开始接触时，我也无法接受如此低龄的画风，为何不顾主流趋势，牺牲视觉效果来坚持搭方块？但在自主构造世界的法则上，体素有其独特的优势。3D建模固然逼真，但需要昂贵的软件和专业的培训才能进行模型搭建，并不适合UGC（用户创作内容），必须找技术团队外包实现，这就无形中降低了创作的参与感；而体素建模更易上手，且每个方块都可被赋予不同属性，从而构筑更逼真的世界，这似乎更符合“粗糙的真实好于虚假的细腻”，我们从小玩的游戏机不就是这样发展过来的吗？或许Minecraft在国内元宇宙市场上还能再火一波。
新加坡星展银行正积极探索元宇宙:金色财经消息，新加坡星展银行（DBS）正在积极探索元宇宙并考虑进军元宇宙领域，准备将部分资金投入元宇宙，以巩固其数字银行业务。DBS首席信息官Jimmy Ng表示，该行参与元宇宙的一种方式可能是建立一条途径，以供客户通过元宇宙访问其银行服务。（asia.nikkei.com）[2022/4/11 14:18:02]
预期差3：NFT除了交易外，还有什么价值？
市场已认可NFT作为数字版权载体的价值，既然是IP资产，就必须支持交易，海外的Opensea、SuperRare就是NFT交易平台的典范，估值一路水涨船高。国内出于监管要求，虽无法直接支持NFT交易，但也在寻求通过文交所、拍卖行等渠道实现流通。我们要思考的是，NFT除了交易还有别的用处吗？实际上，从Crypto Punk、Bored Ape到杰伦熊，NFT逐步具备了社交凭证功能。9月份，Twitter 就宣布添加NFT认证功能，这意味着推特用户将可在其账户下绑定所拥有的NFT并认证所有权，通过绑定钱包，对确认的NFT加上蓝色标记，从而区别真伪。
360创始人周鸿祎批facebook元宇宙：没有找到用户痛点:3月4日消息，近日，全国政协委员、360创始人周鸿祎表示，自己当年对于facebook的批判看来验证了，现在股价已经跌了很多。因为行业内不看好它的元宇宙策略。它的元宇宙是个伪需求，不是刚需，所以这个产品他认为没有真正找到痛点。（腾讯网）[2022/3/4 13:37:36]
我们认为，当前国内市场上NFT的火爆，大都是大众好奇心所致，很难说消费者真正理解、喜欢艺术家的作品。在交易属性之外，NFT的社交属性或是今年的突破点，尤其是服装、食品饮料、汽车、潮玩、户外运动等领域。
预期差4：虚拟人越逼真越好？
近期频繁曝光的“邓丽君”、洛天依、柳夜熙等让虚拟人概念走火，大家感叹江苏卫视跨年演唱会上的“邓丽君”足以以假乱真，A股很多公司也开始涉足这一赛道。我们在此前的深度报告《虚拟人的“灵魂”是什么》中对虚拟人进行了分类，不同的虚拟人对应不同场景，其技术要求、商业模式都不同，例如央视虚拟人和日本初音未来就是完全不同的模式。
用于主播、展示的服务型虚拟人有固定的内容、可提前建模、渲染，对实时性要求低，因此可以做的相对精细，而一旦涉及实时互动、UGC、多人复杂动作，虚拟人的制作难度和成本就会指数级上升，展示效果也会粗糙，但并不能说后者就差。我们预期2022年，虚拟人与AI的结合将早就更多有趣的场景和多样化的商业模式。
预期差5：元宇宙的监管探索
产业界有人说：没有区块链的元宇宙就是带着VR的虚拟社交游戏。这个表述虽然绝对，但不无道理。站在全球角度看，NFT、DAO、DeFi、Web3.0等作为新生事物，都处于监管的灰色地带，我们预计这一轮元宇宙的创新也将在全球推进监管科技的进步。在此前《Web3.0：开放、隐私、共建》一文中，我们做出如下判断：
1）? 对于沟通Web3.0和Web2.0两个世界的通道/业务将首当其冲，尤其是稳定币。央行数字货币能否起到桥梁作用？
2）? 隐私和匿名方面，有可能在底层实现KYC，应用层实现适度匿名，以在隐私和监管之间取得平衡；
3）? DAO治理过程中，如何引入监管？DAO是Web3.0世界运行的重要的治理机制，但理想的DAO方案目前似乎并不能解决所有问题，在需要仲裁、追讨被盗资产等问题发生后，现实社会政府机构和监管机构往往有着非常现实的作用。
元宇宙的“理想国”可以在数字世界任意生长，但现实与理想的边界也将日益明晰。
预期差6：合规情形下，元宇宙的场景延伸
当下面对元宇宙带来的变革，市场已经看到其在游戏、营销、数字IP、虚拟人等赛道的应用，但这还仅仅是开始。可以预见地，2022年海外巨头将会加速元宇宙转型，国内互联网大厂也将跟进，而创业者讨论的话题也将聚焦与此。元宇宙是游戏、区块链、半导体、通信、显示、物联网、云计算等技术的集大成者，在国内不考虑Crypto的合规条件下，有社交、展示、经济活动的场景将更适合尝试，如电商、会展、知识分享社区等。而对于数字经济的更多想象空间将由此打开，光通信、IDC、射频器件、光学器件、加密算法等成为元宇宙世界的一砖一瓦，市场要关注的可能不仅仅是EPS，2022年的精彩，我们拭目以待！
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