编者按：本文来自
蓝狐笔记
，作者：蓝狐笔记，Odaily星球日报经授权转载。
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前言：随意浏览时读到一个词叫分形。简单来说，就是形容事物本身具有自相似性，比如一片雪花的每瓣在放大之后显示出跟原图案的惊人相似。这种现象在自然界大量存在。分形的英文词为Fractal，由芒德勃罗创造，通用定义是“一个粗糙或零碎的几何形状，可以分成数个部分，且每一部分都是整体缩小后的形状”。这不禁让人想起了比特币的历史价格趋势，这对我们有什么启示？
比特币已有十年多的历史，目前其市值在600多亿美元，2018年比特币交易总额超过了1.3万亿美元，超过了PayPal和DISCOVER。
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表面上看上去，比特币发展已经有一定的规模，但迄今为止，比特币依然是一个波动性极大的货币，它在2011年、2013年和2017年三次大的泡沫，跌幅都在80%以上。这在其他投资领域几乎都是不可想象的。
比特币矿企TeraWulf计划到2025年部署挖矿能力达800兆瓦:3月18日消息，绿色比特币矿企TeraWulf今天宣布其挖矿业务和数字资产基础设施建设的进展。TeraWulf称其正在开发两个完全集成的环境清洁比特币挖矿设施，分别是纽约的Lake Mariner和宾夕法尼亚州的Nautilus Cryptomine，目标是到2025年部署800兆瓦的挖矿能力，实现每秒超过23 exahash的预期算力。该公司宣布，Lake Marine设施于2022年3月4日开始挖矿作业，利用超过90%的零碳能源，TeraWulf目前预计到4月底将有4000台比特币矿机在该设施运营。 该公司预计将于2022年第三季度开始在Nautilus工厂进行挖矿，一旦完成，将由TeraWulf提供150兆瓦的挖矿能力。（美通社）[2022/3/18 14:04:15]
比特币在短短的十年间，经历了多次泡沫，呈现出了某些自相似的特性。
比特币的分形史
要理解比特币的未来，可以看看它的历史。
过去和未来是一个整体，所有的历史，从更长远来看，跟未来一起，组成一个整体。之所以有所谓的过去现在和未来，是人根据自己需要界定的。而这个整体存在周期的自相似性。用个花哨一点的话来说，就是分形。
美国货币监理署代理署长：美国银行正在研究是否支持比特币和加密资产:美国货币监理署（OCC）代理署长Brian Brooks表示，美国银行机构正在研究为感兴趣的客户提供支持加密资产的方法。在播客节目中，Brian Brooks分享了他对美国银行在货币监理署（OCC）决定授予银行托管加密货币的权利后开始探索加密途径的看法。Brooks认为，开发内部框架以充当加密货币托管人所涉及的复杂性将促使银行继续接触现有的中心化交易所来存储客户的加密货币。他补充说，从长期来看，增加银行对加密货币的支持，可能会为目前不愿进入加密市场的普通投资者打开空间。另外，Brian Brooks还表示，目前有四千万到五千万美国人拥有加密资产。（The Daily Hodl）[2020/10/31 11:20:02]
那么，这个跟比特币有什么关系呢？
比特币从过去的历史中，存在着类似的泡沫周期，从2011年、2013年以及2017年的泡沫都显示了某种重复的自相似性。有意思的是，每次相似的泡沫，比特币价格都有了一定数量级的增长。
分析 | 与金价的走势对比 比特币最近一轮下跌幅度过大 复苏可能性很大:Monex证券首席分析师大槻奈那表示，比特币价格复苏的可能性很大。其中一个原因是，数月以来比特币和金价的走势相关性很高，从这一趋势上来看，比特币最近一次的下跌幅度过大。[2019/7/18]
只要比特币自身的基础不出现根本性问题，比如说致命的代码缺陷、51%攻击等，它就有机会像其他技术产品一样，逐步进入主流人群的采用。当然，如果比特币自身的坚实基础出现问题，那么分形现象也不复存在。这是前提。
这是2013年12月5日价格最高点前2个月的价格趋势：
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这是2017年12月17日价格最高点之前2个月的价格趋势：
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这是2013年12月泡沫后1年多的价格趋势：
分析 | 上证指数和比特币价格走势呈中度相关 上证指数走势有一周左右的先行性:LongHash发布分析文章称，将2019年的CMC比特币价格数据与上证指数进行对比，可发现其走势呈现出相似性，进一步计算相关性，得到皮尔森相关系数为0.66，在相关性划分里，相关系数高于0.8为高度相关或者强相关，低于0.3为低度相关或者弱相关。因此，上证指数和比特币价格走势为中度相关，表明A股市场走势和数字货币市场走势之间存在一定相关性。 进一步观察发现，上证指数走势相对于比特币走势有1周左右的先行性，如果上证指数开始大跌，那么这个信号1周左右后也可能蔓延到数字货币市场。另外一个有趣的结论是，超过大约3周的平移窗口后，两者的相关性突然下跌，这告诉投资者，如果要参考上证指数走势来预测比特币价格的未来走势，相关性参考范围不要超过21天。[2019/5/17]
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这是2017年12月泡沫后一年多的价格趋势：
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分析 | Weiss评级：比特币基本面正在改善 新的牛市正在形成:据Coingape消息，韦斯评级公司的Martin D. Weiss表示，比特币已经触底并且处在其新的牛市周期中，比特币的基本面强劲并不落后。他还表示比特币就像黄金一样，比特币和其他加密货币可能成为逃离法定货币贬值的投资者的避风港。事实上比特币甚至可能比黄金更好：它不能被任何政府没收。 他还表示，很多投资者可能会因为股市亏损，所以卖掉加密资产筹集资金，会对加密价格产生下行压力。他建议不要让股市熊市分散对加密货币投资的注意力。[2019/1/19]
这是从2013.4月到2019年3月的价格趋势图：
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从它的历史来看，它已经初步具备了分形重复的特征，且每一次都比上一次带来更多的用户，价格上升一个数量级。即使看每年的最低价格也是如此。
2012—$4
2013—$65
2014—$200
2015—$185
2016—$365
2017—$780
2018—$3200
即使比特币的波动性很大，它每年的最低价格都有一定的支撑。如果你是投资天才或者运气足够好，每年你进入时，能找到相对低点，第二年都不会亏。当然，实际做到的概率小。
比特币的分形重复特性在它价格最终稳定下来之前，会以周期性的方式存在。这个分形特性是一种内在属性，它会超越短期事件的影响。比如之前的门头沟事件、严厉监管等等。在它走向最高点之前，会有一个稳定增长的持续过程，而一旦突破了上一次的最高点，发展有可能加速。
比特币分形与技术采用曲线
比特币要实现真正价值，不可能只局限于投资圈子，它必须要走向主流人群，虽然目前日活跃地址超过60多万，总的来说，还处于非常早期的阶段。就像一个app，如果日活60多万，这还远远达不到主流采用的地步。
技术采用曲线于1957年IowaStateCollege分析玉米种子的采购行为首次提出，并通过埃弗雷特·M.罗杰斯的《创新的扩散》一书被大家熟知，它把技术采用过程按人群采纳先后进行区分，其中2.5%的是创新者，13.5%是早期采用者，34%是早期大众，34%是晚期大众，16%是落后者。如果按照目前的人群基数来看，目前还处于创新者阶段，还不到早期采用者的阶段。这意味着，未来的空间还很大，也意味着未来的价格波动会很大。
按照这个技术采用的曲线，真正的机会在前两个阶段。一旦进入了34%的早期大众的阶段，比特币虽然还有机会，但它的波动性，它的上升的幅度都会极大减小，成本会越来越高。
因此，这也能理解这十年来比特币价格的剧烈波动。在它整个采用的发展过程中，目前的波动性是可以理解的，作为特殊的商品，货币先从收藏品、投机品开始逐步走向大众的应用场景，要被普通用户理解和采纳需要很长时间。
比特币的分形现象在早期15%的用户采用期间，价格波动会极大。每次波动都会有类似分形的特征，同时随着采用的增长，其每次分形将带来价格的新数量级上涨。
比特币分形与炒作周期
比特币分形源于人性本身。人性有FOMO，担心错过投资好机会；也有恐惧，担心归零。这种情绪共振的特性，造成了周期性的涨跌。每次泡沫的到来和消退的过程有自相似性，这也是比特币分形产生的主要原因之一。
在2013年比特币泡沫破灭之后，进入了长期的沉寂期，虽然2015和2016年开始稳步增长，但是整体来说，它只是行情的启动和酝酿，直到2017年初有不少竞争币开始收获几十倍的回报，市场的情绪开始涌动，投资人开始担心错过大好机会。甚至9月的监管也不能阻止这个行情的涌动，最后首次代币发行造成整个行情的疯狂上涨，进入了真正的泡沫期。
只要有一个概念和白皮书，团队背景不错，有投资机构站台，基本上额度难求。这完全是非理性的疯狂，没有任何价值的支撑。比特币也冲高到了近20,000美元。
紧接着，那些早期进入的投资者开始担心这种疯狂局面不可持续，为了保住利润，开始抛售资产，这开启了泡沫的破裂。
还有一类力量推波助澜，不少在高峰期进来的人，都是短期的投机者，他们根本不关心技术本身，他们是市场上的弱手，一旦有风吹草动，就会随之抛售，从而形成价格踩踏局面。最终牛市破灭，进入熊市。
当跌倒一定的程度，弱手的筹码和早期投机者的筹码都已抛尽，而长期持有者不会卖出，这个时候市场进入相对均衡的阶段。
一旦市场进入均势阶段，之前套利者还有机构投资者会逐步入场，又开启了新一轮的增长。
这样的演化过程符合著名的GartnerHypeCycles，也就是所谓的技术成熟曲线，或者直接叫炒作周期更合适。
根据炒作周期的演化，包括我们在比特币分形历史中也可以看到，这就是不断自我重复的过程，其基本的驱动力就是人性的贪婪和恐惧。
不过值得注意的是，比特币炒作周期在酝酿一段时间后，它的情绪在行情启动中不断积蓄，这里最有意思的一点就是，它不会一直线性增长，在最终冲向巅峰时，它会来一个陡峭的曲线，在短期内迅速完成转变。
结论
如果按照比特币之前的剧本，分形是价格趋势的重要特征。这跟它的采用程度、炒作周期等相关。如果比特币的基础本身不出现重大问题，这意味着，在比特币的价值真正稳定下来之前，还会存在类似的特征，也就是还会有泡沫，每一次泡沫都有类似的涨跌，但同时带来更大量级的提升。这也意味着，对有些投资者来说，这是千载难逢的机会。
比特币的增长，不管是线下的实际采用还是价格的增长，不太可能是线性的，这也意味着，机会的窗口不会永远敞开。
最后，特别强调的是，本文纯粹是一种理论分析，可能全是错的。因此，本文不作为任何投资决策的建议，一定要把控好风险，在自己能够承受风险的范围内做好决策。
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