编者按：本文来自蓝狐笔记，Odaily星球日报经授权转载。蓝狐笔记从2019年5月份开始关注Synthetix，当时它还不怎么出名，但其数据发展很快。
蓝狐笔记之前提到过当前DeFi的三小巨头之一就是Synthetix，这是从其锁定资产总价值来看的，撰稿时其锁定的资产总价值达到1.67亿美元，仅次于MakerDao的3.38亿美元，超过了Compound。作为三小巨头之一，Synthetix是目前DeFi项目中最让人感兴趣的项目之一，也是最为复杂的项目之一。那么，Synthetix到底是什么？有不少蓝狐笔记的读者一直在反馈说，Synthetix很难理解，为什么其后来居上？今天蓝狐笔记简要解读一下Synthetix。Synthetix它本质上是合成资产的发行协议，基于以太坊构建。要理解Synthetix首先要理解什么是合成资产。简单理解合成资产
合成资产主要是对某种资产的模拟。在我们生活中，有很多模拟的行为。这在游戏中很常见，比如我们在足球模拟游戏中，可以把自己最喜欢的球员组合起来，你可以组成一支包括梅西、马内、德布劳内、范戴克、孙兴慜、阿扎尔等球员的球队。所有球员的数据来自于现实的表现，根据这些数据来决定你梦想球队的最终成绩。合成资产更直观的例子就是对一些有价格的资产的模拟。比如，对特斯拉股票的模拟。你可以模拟特斯拉的股票构建合成资产，甚至可以将整个纳斯达克和纽交所的所有资产进行合成。不仅是股票，还可以合成法币、黄金、BTC等资产。合成资产是对原有资产的一种模拟表达，但并不是原有资产本身，它相当于是一种现有资产的“平行世界”，同时，它通过对现实资产的模拟表达，也是一种另类的现实资产上链方式。为什么合成资产有需求？合成资产的需求主要源于交易，通过模拟某种资产获得该资产的风险敞口，从而获得可能的赚取收益的机会。例如苹果公司的股票并非所有国家的人都可以购买。但如果通过合成资产的方式，用户可以通过购买苹果公司股票的合成资产，而从获得苹果股票上涨的收益，当然同时也会承担下跌的风险。Sythetix是合成资产的发行协议
数据：Ordinals铭文累计费用收入突破5000万美元:6月21日消息，据Dune Analytics最新数据显示，比特币NFT协议Ordinals铭文铸造的累计费用收入达1,756.2934BTC，价值约合50,447,338美元，这也是Ordinals铭文铸造总费用首次突破5000万美元。此外，当前铸造铭文总量达到13,122,724枚，其中文本类铭文数量最多，占比近90%。
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?[2023/6/22 21:53:04]
Synthetix是基于以太坊的合成资产发行协议。Synthetix目前支持发行的合成资产包括法币、加密货币、大宗商品。其中法币主要有美元、欧元、日元，不过目前基本上以sUSD为主。加密货币方面有比特币和以太坊等，此外，还有反向的加密资产，例如iBTC，当BTC价格下跌，iBTC价格上涨，从而获利。大宗商品方面当前以金和银为主。人们为什么会使用Synthetix？
Synthetix不仅是发行合成资产的协议，同时它也是合成资产的交易平台。人们使用它的主要目的是交易。比如，假设用户预期某种加密资产会上涨，那么就可以通过购买该资产的合成资产来获得赚取收益的机会，其价格跟现实中资产的价格相同，这意味着一旦用户购买，也接受了该资产的涨跌可能。这些需求不是直接通过交易所也可以满足吗？为什么要在Synthetix上完成？这里有几点用户的需求：Synthetix上交易是去中心化的模式进行的，且无须交易对手存在，也不用担心流动性和滑点问题。在其交易所上的交易都是通过智能合约执行的，是对智能合约的交易，而不是订单簿交易。这些都有其独特的交易体验和部分优势。合成资产的交换汇率来自于预言机。此外，通过合成资产交易，可以实现在不实际持有该资产的情况下，比如不持有btc或不持有苹果公司股票的情况下，实现对该资产的交易。这种交易可以减少资产交换的摩擦，可以在不同类型的资产间进行快速交换，比如在特斯拉股票、黄金、大豆、比特币等不同资产之间进行快速交换，因此合成资产可以帮助投资者触及到更大范围的资产。最后，还可以实现套利。sUDS跟USD挂钩，不过sUSD是在公开市场上交易，也有可能低于1USD价格。SNX抵押者通过抵押SNX产生合成资产，也创造了债务，在其出售合成资产之后，当sUSD低于1USD的时候回购并用于销毁减少债务，从而套利。Synthetix的运行机制
MoonPay和NFT市场LooksRare建立新的合作伙伴关系:金色财经报道，Web3支付公司 MoonPay 宣布正在与非同质代币 (NFT) 市场 LooksRare 合作，以允许交易者在该平台上轻松购买加密货币和 NFT。MoonPay 的基础设施旨在帮助 LooksRare 客户加入 Web3，并将提供一套产品来促进高效交易。它的“NFT Checkout”功能允许收藏家使用借记卡或信用卡购买 NFT，而无需先购买加密货币，它还将允许 MoonPay 用户购买市场的原生代币 LOOKS。[2023/2/10 11:57:52]
Synthetix跟其他资产发行协议一样，也需要进行资产抵押才能发行，例如MakerDAO协议要生成dai，需要抵押ETH。Synthetix也类似，但它抵押的是其原生代币SNX。用户只要在其智能合约中锁定一定量的SNX，即可发行合成资产。其中其质押率非常高，是其发行资产的750%，只有达到750%的目标阀值才有机会获得交易手续费和SNX新代币的奖励。跟MakerDAO类似，当SNX的抵押者创建合成资产时，会产生“债务”。而这个“债务”是可变的。举个例子，如果系统中100%是sBTC，假设sBTC价格减半，则系统中的总债务也减半，每个抵押者的债务也减半。反之，如果sBTC价格翻倍，则系统中的总债务也加倍，每个抵押者的债务也翻倍。如果出现sBTC占据一半，假如sBTC相对价格增长50%，那么最终来说，所有人债务增长25%。由于sBTC合成资产增长50%，那么，相对于债务的增长，仍有25%的收益。而另一半的合成资产则增加25%的债务，但其价格并没有增长，这导致其产生25%的损失。也就是说，这种机制导致SNX抵押者成为所有合成资产交易所的交易对手。抵押者需要承担系统中的全部债务风险。
印尼拟议法律旨在巩固央行债券购买权并将法规与加密领域保持同步:12月13日消息，印度尼西亚计划最快在本周对其金融部门监管进行全面改革，拟议法律旨在赋予中央银行更多在危机时期购买政府债券的权利，和维持支付系统稳定，此外，还寻求使法规与快速发展的金融技术和加密货币领域保持同步。在该法案于 12 月 8 日获得财政委员会批准后，议会定于本周对该措施进行投票。（彭博社）[2022/12/13 21:41:51]
Synthetix系统本质上是合成资产的产生、交易和销毁的系统。对于系统的运行来说，最重要的参与者莫过于抵押SNX资产发行合成资产的权益质押者。它跟MakerDAO不同的是，发行合成资产的用户不仅不用支付稳定费用，而且能够获得Synthetix交易所的交易费用。这种机制的结果是，鼓励SNX持有人锁定SNX，并合成资产。这也意味着，SNX可以捕获其合成资产的交易费用。用户使用合成资产的主要目的是交易。而要合成资产，首先要抵押资产。1.发行合成资产要想发行合成资产，前提是抵押足够的原生资产SNX。当用户持有SNX后，可以使用Mintr将其SNX代币进行抵押，生成合成资产。抵押之后产生抵押率和债务记录，根据贡献可以获得相应比例的奖励。这种超高抵押率的激励机制，主要是为了保证支撑合成资产的抵押资产能够应对大幅的价格波动。为了鼓励抵押者能够保持足够高的抵押率，上面也提到，当前Synthetix规定要想获得交易费用的奖励，其抵押资产必须是发行资产的750%。如果低于这个阀值，质押者无法获得交易费用的奖励。这样会促使抵押者提高其抵押率，存入更多的SNX，或者销毁合成资产。抵押者债务就是生成的合成资产的金额。它们存储于SynthetixDrawingRights中，这些合成资产的价格会根据预言机的价格产生波动，也就是其债务是可变的。当债务分配给抵押者后，Synthetix智能合约会发行新的合成资产，并将其添加至总供应量中，同时新的合成资产也会分配到用户的钱包。由于合成资产是用SNX超额抵押的，它有一个目标阀值是750%。如果SNX价值提升，那么SNX可以进行相应的解锁，当然也可以发行更多的合成资产。2.交易合成资产其交易合成资产的过程本质上是销毁原合成资产，并生成新合成资产的过程。假设sUSD交换sBTC，首先是销毁用户钱包地址的sUSD的相应金额，更新sUSD的总供应量；然后按照预言机价格确定兑换汇率后，其中的交易金额的一部分作为交易费用，发送至费用池，而剩余部分由目标合成资产的智能合约发行sBTC，同时更新该用户的钱包余额，并更新sBTC的总供应量。从上述流程可以看出，合成资产的交易主要是跟智能合约交互，没有订单簿，也没有交易对手。它的资产交易对于系统来说，只是将债务从一种合成资产换成另外一种合成资产。这样用户也不用担心流动性问题。3.销毁债务当SNX资产抵押者想要减少债务或退出系统时，需要先销毁合成资产。例如，抵押者通过SNX抵押生成1000sUSD，为了解锁其抵押的SNX，用户需要先销毁1000sUSD。如果在抵押期间债务池发生了变化，那么，这导致用户可能需要销毁更多或更少的sUSD才能销毁其债务。操作过程通过智能合约完成，Synthetix智能合约会确定用户的sUSD债务余额，然后将其从“债务登记簿”中删除，同时销毁相应的sUSD，更新用户钱包的sUSD余额和sUSD的总供应量。之后，SNX解锁成功。4.Synthetix的债务池一般情况下，总会SNX持有人生成或销毁合成资产，这意味着系统的债务池会发生变化。系统会根据生成和销毁合成资产的情况来确定每个SNX抵押者在任何未来时间点的债务，且不必实际记录每个抵押者的债务变化。因为它更新“债务登记簿”上的“累积债务增量比率”，这样可以跟踪每个抵押者的债务百分比。每次生成或销毁合成资产时，系统将所有合成资产智能合约中的代币数量乘以当前汇率，可以计算出总发行债务。SNX的价值捕获
9900万枚USDC从USDC Treasury转移至Coinbase:金色财经报道，Whale Alert数据显示，99,000,000 枚USDC (99,010,985 USD) 从USDC Treasury转移至Coinbase。[2022/10/25 16:37:41]
首先，SNX的是当前发行合成资产的唯一抵押资产。SNX相当于进入Synthetix系统的工作代币。其次，捕获交易费用。发生在Synthetix上的交易，例如用户用sBTC交换为sETH，那么产生0.3%的交易费用，该费用作为XDR存入费用池。而SNX的抵押者每个星期都可以按照自己staking的相应比例申领费用池中费用。从2018年12月到写稿时，一共产生了320万美元的费用。假如一个抵押者发行了10,000sUSD的债务，假设总债务为20,000,000sUSD,那么其债务比例是1/2000，假设该周期的总费用是3,200,000美元，那么该抵押者可以获得1600美元的费用奖励。最后，SNX的新增代币奖励。SNX是通胀代币，其总供给量将从2019年3月的100,000,000代币增至2024年3月的245,312,500代币。新增代币会按比例奖励给抵押率不低于目标阀值的SNX抵押者。Synthetix的可能风险以及待完善的地方
Synthetix的历史不过一年左右，整体系统还处于实验的阶段，其中的风险包括加密资产的波动性风险。发行合成资产本身是存在汇率波动风险的。有时候会存在退出系统解锁SNX代币时，抵押者可能需要消耗比刚开始生成合成资产时更多的合成资产。Synthetix采用的是原生代币抵押，而不是像MakerDao一样采用ETH做抵押，如果SNX价格大幅下跌会导致抵押资产价值暴跌，可能会导致系统出现问题。由于Synthetix还缺乏相应机制保护合成资产持有人利益，可能会出现合成资产无法获得偿付的极端情况。为了应对SNX价格波动过大的问题，它采用超高的抵押率，超过750%才能获得奖励。这同时也限制其可扩展性。预言机也是关键问题，目前采用部分中心化的模式，未来有计划集成chainlink这样的去中心化的预言机。当前Synthetix的抵押品只有SNX，没有ETH或其他。对于多数人来说，购买SNX并质押有一些门槛。Synthetix需要扩展，需要更多人参与，如果允许用户用Dai跟sUSD进行交换，用户进入会更容易，也能扩大系统的流动性。此外，合成资产本身也可以引入借贷、衍生品交易等，会有更多的探索。最后当前Synthetix交易所的界面、交易类型、速度等都有待提升。结语
以太坊市值跌至2000亿美元下方:金色财经报道，随着ETH价格在过去24小时受挫，以太坊市值已跌至2000亿美元下方，据最新数据显示，本文撰写时为195,652,763,828美元。当前ETH价格约为1634.03美元，24小时跌幅为2.8%。[2022/8/2 2:52:12]
Synthetix是基于以太坊的合成资产发行协议。它方便交易者可以触及更多类别资产，并能以更小的摩擦进行交易，具有不用交易对手，无须担心流动性不足和滑点问题。通过获得不同资产的风险敞口，让交易者获得更好的交易体验。Synthetix采用原生代币SNX作为抵押资产，以生成合成资产，其超高的抵押率锁定了超过80%以上的SNX。当然，Synthetix系统的安全依赖于SNX本身的价值支撑。这里存加密货币价格波动、预言机、系统漏洞等可能风险，需要进一步实战的检验。总的来说，Synthetix在短短一年内，完成了冷启动，并形成了一定的规模，这在DeFi也不多见。
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