DAO:抵押借贷平台的利率之争

编者按:本文来自:得岸观点,作者:JorgeS,Odaily星球日报经授权转载。

11月初时,MakerDAO的借款总量出现了一次大幅上涨,同一时期,Compound的借款总量却明显下滑。导致用户从Compound转移到MakerDAO的原因十分简单,在10月28日,MakerDAO将DAI的贷款利率从9.5下调到了5.5。

NFT抵押借贷协议BendDAO TVL突破1.6万ETH:4月21日消息,据BendDAO官方发推称,NFT抵押借贷协议BendDAO上线30日后已经为6种蓝筹NFT抵押者借出超过4000 ETH,协议锁仓价值超过1.6万ETH。[2022/4/21 14:40:03]

数据来源:DeFiInsightMakerDAO的决策也许并不是为了从其他借贷平台吸取用户,而仅仅是对市场流动性宽松的一个反应,但其结果却造成了大量用户的迁移。从市场竞争的角度看,利率仍然是抵押借贷业务最有效的竞争手段。有关DSR的上线将为MakerDAO带来竞争优势的话题,我们在之前的文章中曾经略有提及,在这里我们把这个问题稍微展开一下。算法调节vs治理调节

去中心化抵押借贷总量突破150亿美元:金色财经报道,据Debank最新数据显示,去中心化抵押借贷总量已突破150亿美元,当前为150.9亿美元。目前借款总量排名前三的DeFi协议分别是:

1.Compound:借款总量6,572,783,236美元,占比43.56%;2.Venus:借款总量3,773,439,149美元,占比24.98%;

3.Maker:借款总量3,205,181,319美元,占比21.24%。[2021/4/8 19:57:08]

Compound、dYdX等借贷池类的平台,其存贷利率是由供需关系直接决定的。利率是借贷池中资金利用率的函数:当资金池中大量资金被借出,资金利用率上升时,利率就会相应上升,以此抑制贷款需求,同时吸引用户存款补充资金池;相反当资金利用率降低,为了拉动需求激励用户贷款,利率也会相应降低。利率调节的过程是由算法自动完成的,尽管有一些参数可以人为修改,我们仍然可以认为,这些平台的利率是由算法决定,利率曲线的形状十分固定,而不容易进行人为干预。

抵押借贷平台Cream Finance已添加xSUSHI作为抵押品:抵押借贷平台Cream Finance今日发推称,已在C.R.E.A.M.以太坊平台上发布了xSUSHI。用户现在可以在app上借贷XSUSHI。注,xSUSHI是SUSHI代币的Wrapped版本。[2021/2/6 19:04:49]

数据来源:https://medium.com/hydro-protocol/上面的图中可以看到,各家的利率曲线不尽相同,在相同的资金利用率下,利率多有差异,而这些差异也必然会影响用户行为,改变抵押借贷市场的格局。当用户转向其他平台,项目方本身并不能通过人为调节利率来扭转局面。在DSR上线之前,MakerDAO并不提供DAI的存款收益,贷款利率是由MKR的持有者通过治理行为来调节的。DSR上线后,MakerDAO也开始吸纳存款,这让它同其他抵押借贷平台的竞争关系愈发凸显。而其存款利率仍然通过治理方式调节,那么在利率调节上它就具备了非常高的灵活性。也就是说,其他的借贷平台很难将利率调节当作自己的竞争手段,而MakerDAO可以。在市场状态瞬息万变的情况下,这种灵活性无疑带来了非常大的优势。存款利率的上限

Kava已支持Trust Wallet抵押借贷:据官方公告,跨链DeFi协议Kava已支持Trust Wallet抵押借贷,用户可以通过Trust Wallet扫码在Kava web app网页应用进行钱包接入,完成抵押借贷等操作。

Kava是一个支持多资产抵押的跨链DeFi协议,支持主流数字资产的抵押及稳定币贷款服务,于7月29日开启为期一年的铸币奖励计划,每周为使用Kava借贷平台的用户发放74000个KAVA奖励,总奖励池高达3,848,000 KAVA(当前价值约1682万美元)。目前Kava借贷平台已抵押145万BNB,贷出超过1600万USDX稳定币。[2020/8/19]

Compound等平台提供给存款用户的收益来源于借贷用户支付的利息,贷款资金来源于存款,所以贷款总量不可能大于存款总量,即便Compound将收到的利息全部分给存款用户,其存款利率也不可能高于贷款利率。而在MakerDAO这里,事情却恰恰相反,用户存进来的DAI,其最终来源一定是通过抵押借贷方式发行的,所以对MakerDAO而言贷款的规模一定大于存款规模。那么理论上只要MKR的持有者同意,MakerDAO可以向存款用户支付高于贷款利率的利息!当然MakerDAO不可能如此随意的调节利率,否则将对DAI的价格稳定造成非常大的负面影响,毕竟DSR首先是作为DAI的价格稳定机制被提出的。而关于MakerDAO的治理过程是否足够的去中心化的问题,我们也在之前的文章中讨论过。在这几个项目中,MakerDAO的设计明显是最复杂的,相比Compound简单直接的吸储放贷模型,MakerDAO不仅引入了原生的稳定币,还设计了复杂的治理机制。这些复杂设计是否必要也曾引发过很多讨论。至少目前看来,每一个机制设计都证明了一定的合理性。最后我们想强调的是,在现在这个阶段谈竞争还为时尚早,DeFi生态的规模仍然十分微小,而不同项目分别朝着不同方向的尝试和努力,才是我们乐于看到的。唯有如此,我们才有可能更快地找到真正可行的路。

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